Ecco il caso rialzista per l'IPO 👇 da 6 miliardi di dollari di Circle TL; DR Il caso al rialzo per Circle è di 30 miliardi di dollari in 3-5 anni, passando da una crescita dell'offerta totale di stablecoin a 1 trilione di dollari, una quota di mercato in crescita al 29% dell'offerta di stablecoin, un appiattimento dei costi di distribuzione. $CRCL potrebbe generare 1 miliardo di dollari di utile netto e a 30x PE ~30 miliardi di dollari. Sfondo Circle è l'emittente di stablecoin #2 al mondo, con USDC che si attesta a $ 62 miliardi, in aumento del ~90% su base annua. A $ 26, la fascia alta del prezzo dell'IPO, Circle è valutata a $ 6,3 miliardi di capitalizzazione di mercato completamente diluita o $ 5,3 miliardi di valore aziendale. La maggior parte dei commenti su Circle ha riguardato il rallentamento della crescita dei ricavi nel 2024, la diminuzione dell'utile lordo dovuta all'aumento dei costi di distribuzione a parti come Coinbase e il calo dei tassi di interesse. Oggi ci concentriamo sul caso al rialzo di Circle e USDC e su ciò che potrebbe andare bene se le stablecoin continuassero a proliferare e su come il valore si accumuli per il core business di Circle. I driver principali di Circle OGGI sono: 1. Crescita dell'offerta di USDC: la quantità di USDC coniata e in circolazione: cresce dalla domanda di finanza onchain, dollaro USA, pagamenti globali, fintech / neobanche man mano che cresce il canale di pagamento globale. 2. Tasso sui Fed Funds: la maggior parte delle entrate di Circle proviene dal reddito di riserva, che è semplicemente le riserve a sostegno di USDC detenute in titoli del Tesoro USA a breve termine. Tasso dei Fed Funds * L'offerta di USDC è ~ Reddito di riserva. 3. Costo di distribuzione: reddito di riserva condiviso con terze parti in cui USDC è detenuto come Coinbase. Le nostre ipotesi fondamentali: 1. L'offerta totale di stablecoin cresce fino a > 1 trilione di dollari nei prossimi 5 anni. Non è un'ipotesi folle, dato che le principali banche come JPM Morgan, Bank of America, Citi Group, ecc. stanno valutando la possibilità di lanciare le proprie stablecoin, l'avanzamento del disegno di legge GENIUS, il lancio di conti finanziari in stablecoin da parte di Stripe e l'esplorazione da parte di Meta dei pagamenti in stablecoin ai creatori, ecc. 2. USDC aumenta la quota di mercato dal 24% al 28% nei prossimi 5 anni. L'offerta di USDC cresce dai 60 miliardi di dollari di oggi a 240 miliardi di dollari nel 2028. 3. I costi di distribuzione di Circle crescono dal 60% al 70% delle entrate nel 2029. La % di USDC in circolazione detenuta sulla piattaforma di Coinbase è cresciuta dal 5% nel '22 al 12% nel '23 al 20% nel '24 al 25% nel marzo '25. È ragionevole che il costo di distribuzione di Circle cresca se più USDC vengono detenuti su piattaforme esterne. 4. L'OPEX cresce in modo incrementale: questa è la più grande ipotesi che facciamo che la crescita di Circle non richieda un aumento dell'organico e dell'OPEX: abbiamo un OPEX che passa dal ~29% nel 2024 al ~10% nel 2025. 5. Il nostro scenario al rialzo è di 30 volte gli utili e ~ $ 1 miliardo di utile netto nel 2028, ovvero una capitalizzazione di mercato di $ 30 miliardi nel 2028. Nota: non teniamo conto di Circle Payment Network o del CCTP bridge di Circle che realizza un volume di bridge annualizzato di $ 50 miliardi +. Questi sono tutti potenziali fattori al rialzo. Rischi principali per il modello di cui sopra: 1. La proliferazione di stablecoin emesse da banche o altri fornitori di stablecoin prendono quote di mercato come AUSD, USDe, USD, ecc. 2. I tassi dei Fed Funds precipitano a causa dei timori di recessione. 3. I costi di distribuzione continuano a crescere man mano che USDC prolifera tramite parti esterne. 4. Tether continua ad essere l'operatore dominante nelle stablecoin e, man mano che le stablecoin crescono al di fuori degli Stati Uniti, USDT cresce e la quota di mercato cresce rispetto a USDC. Commenta qui sotto se ti piace il modello finanziario. Questa analisi è solo a scopo informativo e illustrativo e non costituisce una consulenza finanziaria. Le opinioni espresse in questo articolo sono esclusivamente mie e non riflettono le opinioni di Artemis Analytics Inc. Conduci sempre le tue ricerche prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.