Zde je býčí případ pro IPO 👇 společnosti Circle za 6 miliard dolarů TL; DR Upside případ pro Circle je 30 miliard USD za 3–5 let z rostoucí celkové nabídky stablecoinů na 1 bilion USD, rostoucí podíl na trhu na 29 % nabídky stablecoinů, distribuční náklady se vyrovnají. $CRCL by mohla generovat čistý zisk ve výši 1 miliardy USD a při 30násobku PE ~ 30 miliard USD. Pozadí Circle je emitentem stablecoinů #2 na světě s USDC, který se nachází na úrovni 62 miliard USD, což je meziroční nárůst o ~90 %. S 26 USD, což je vysoké rozpětí ceny IPO, je společnost Circle oceněna na 6,3 miliardy USD s plně zředěnou tržní kapitalizací nebo 5,3 miliardy USD Většina komentářů na Circle se týkala zpomalení růstu tržeb v roce 2024, snížení hrubého zisku z rostoucích distribučních nákladů stranám, jako je Coinbase, a klesajících úrokových sazeb. Dnes se zaměříme na pozitivní argumenty pro Circle a USDC a na to, co by se mohlo pokazit, pokud se stablecoiny budou nadále množit, a na to, jak hodnota narůstá v hlavním podnikání společnosti Circle. Klíčovými hnacími silami společnosti Circle TODAY jsou: 1. Růst nabídky USDC: množství vyražených a nesplacených USDC – roste z poptávky po onchain financování, americkém dolaru, globálních platbách, fintech / neobankách s tím, jak roste globální platební dráha. 2. Sazba Fed Funds: Většina příjmů společnosti Circle pochází z rezervních příjmů, což jsou jednoduše rezervy kryjící USDC držené v krátkodobých amerických státních dluhopisech. Sazba Fed Funds * Nabídka USDC je ~ Příjem z rezerv. 3. Distribuční náklady: Rezervní příjem, který je sdílen s 3. stranami, kde je USDC držen jako Coinbase. Naše základní předpoklady: 1. Celková nabídka stablecoinů vzroste v příštích 5 letech na 1 bilion > $. Není to šílený předpoklad vzhledem k tomu, že velké banky jako JPM Morgan, Bank of America, Citi Group atd. zvažují spuštění vlastních stablecoinů, pokrok v zákoně GENIUS, Stripe spouští finanční účty stablecoinů a Meta zkoumá výplaty stablecoinů tvůrcům atd. 2. USDC zvýší podíl na trhu z 24 % na 28 % v příštích 5 letech. Nabídka USDC vzroste z dnešních 60 miliard USD na 240 miliard USD v roce 2028. 3. Distribuční náklady společnosti Circle vzrostou v roce 2029 z 60 % na 70 % příjmů. % USDC v oběhu držených na platformě Coinbase vzrostlo z 5 % v roce 22 na 12 % v roce 23 a na 20 % v roce 24 na 25 % v březnu 25. Je rozumné, že náklady na distribuci od společnosti Circle porostou, pokud bude na externích platformách drženo více USDC. 4. OPEX roste postupně: to je největší předpoklad, který vycházíme, že růst společnosti Circle nevyžaduje výrazně větší počet zaměstnanců a OPEX – máme OPEX z ~29 % v roce 2024 na ~10 % v roce 2025. 5. Náš vzestupný argument je na úrovni 30násobku zisku a ~1 miliardy USD čistého zisku v roce 2028, to je tržní kapitalizace 30 miliard USD v roce 2028. Poznámka: nezohledňujeme platební síť Circle ani překlenovací CCTP společnosti Circle, které dělá roční objem mostu 50 miliard USD+. To vše jsou potenciální proinflační faktory. Základní rizika výše uvedeného modelu: 1. Šíření bankami vydávaných stablecoinů nebo jiných poskytovatelů stablecoinů získává podíl na trhu, jako jsou AUSD, USDe, USD atd. 2. Sazby Fed Funds prudce klesají kvůli obavám z recese. 3. Náklady na distribuci neustále rostou, protože USDC se šíří prostřednictvím externích stran. 4. Tether je i nadále dominantním držitelem stablecoinů a s růstem stablecoinů mimo USA roste USDT a roste podíl na trhu ve srovnání s USDC. Pokud byste chtěli finanční model, napište do komentáře. Tato analýza slouží pouze pro informační a ilustrativní účely a nepředstavuje finanční poradenství. Názory zde vyjádřené jsou výhradně mé vlastní a neodrážejí názory společnosti Artemis Analytics Inc. Před jakýmkoli investičním rozhodnutím si vždy proveďte vlastní průzkum.