Originální název: "Dejte si pozor na riziko diskontní sazby: Mechanismus a riziko AAVE, Pendle, Ethena's PT Leveraged Income Flywheel"

Původní autor: @Web3_Mario

Abstrakt: V poslední době se na práci trochu zapracovalo, takže aktualizace byla na určitou dobu odložena a nyní je obnovena frekvence týdenních aktualizací a já bych Vám chtěl poděkovat za Vaši podporu. Tento týden jsme zjistili, že v prostoru DeFi existuje zajímavá strategie, které se dostalo velké pozornosti a diskusí, a to využití sázkových výnosových certifikátů Etheny sUSDe a PT-sUSDe v Pendle jako zdroje příjmů a použití úvěrového protokolu AAVE jako zdroje finančních prostředků k provádění úrokové arbitráže a získání pákového příjmu. Někteří DeFi Kols na platformě X se k této strategii vyjádřili optimističtěji, ale myslím, že současný trh zřejmě ignoruje některá rizika, která za touto strategií stojí. Proto se s vámi chci podělit o nějaké zkušenosti. Obecně platí, že strategie těžby PT s pákovým efektem společnosti AAVE+Pendle+Ethena není bezrizikovou arbitrážní strategií, ve které stále existuje riziko diskontní sazby aktiv PT, takže zúčastnění uživatelé musí objektivně vyhodnotit, kontrolovat pákový poměr a vyhnout se likvidaci.

Přátelé, kteří jsou obeznámeni s DeFi, by měli vědět, že DeFi jako decentralizovaná finanční služba ve srovnání s TradFi je hlavní výhodou takzvaná výhoda "interoperability", kterou přináší použití chytrých kontraktů k přenášení základních obchodních schopností, a nejzdatnější DeFi nebo DeFi Degenova práce se obvykle skládá ze tří věcí:

· Identifikace arbitrážních příležitostí mezi protokoly DeFi;

· Nalezení zdrojů pákových fondů;

· Prozkoumat scénáře s vysokými úrokovými sazbami a nízkým rizikem a návratností;

Strategie pákového příjmu PT odráží tyto tři charakteristiky komplexněji. Strategie zahrnuje tři protokoly DeFi, Ethena, Pendle a AAVE. Všechny tři jsou populární projekty v aktuální stopě DeFi a jsou zde jen krátkým úvodem. Za prvé, Ethena je stablecoinový protokol založený na výnosech, který zachycuje krátké úrokové sazby na trhu věčných kontraktů na centralizovaných burzách s nízkým rizikem prostřednictvím zajišťovací strategie Delta Neutral. Na býčím trhu má strategie vyšší výnos díky extrémně silné poptávce po dlouhých pozicích ze strany drobných investorů a jejich ochotě nést vyšší náklady na poplatky, přičemž sUSDe je její výnosový certifikát. Pendle je protokol s pevnou sazbou, který syntézou aktiv rozkládá token certifikátu s plovoucím výnosem na token jistiny (PT) a příjmový certifikát (YT) podobně jako dluhopisy s nulovým kupónem. AAVE je na druhé straně decentralizovaný úvěrový protokol, který uživatelům umožňuje používat konkrétní kryptoměny jako kolaterál a půjčovat jiné kryptoměny z AAVE ke zvýšení pákového efektu, zajištění nebo shortování.

Tato strategie je integrací tří protokolů, to znamená použití sázkového výnosového certifikátu sUSDe společnosti Ethena a certifikátu s pevným příjmem PT-sUSDe v Pendle jako zdroje příjmů a použití úvěrového protokolu AAVE jako zdroje finančních prostředků k provádění úrokové arbitráže a získání pákového příjmu. Konkrétní proces je následující, nejprve mohou uživatelé získat sUSDe u Etheny a plně je převést na PT-sUSDe prostřednictvím protokolu Pendle, aby uzamkli úrokovou sazbu, a poté vložit PT-sUSDe do AAVE jako kolaterál a půjčovat USDe nebo jiné stablecoiny prostřednictvím revolvingových půjček, přičemž se opakuje výše uvedená strategie pro zvýšení kapitálového pákového efektu. Výpočet výnosu je určen především třemi faktory, základním výnosem PT-sUSDe, multiplikátorem pákového efektu a spreadem v AAVE.

2. AAVE Oracle bude následovat 1% změnu úrokové sazby jako další faktor úpravy pro aktualizace cen, což spustí aktualizaci ceny, když se tržní sazba odchýlí od sazby Oracle o 1 % a odchýlí se více než doslech. Proto tento mechanismus také poskytuje časové okno pro úpravu pákového poměru v čase, aby se zabránilo likvidaci. Proto je pro uživatele této strategie nutné co nejvíce sledovat změny úrokových sazeb a upravit mechanismus pákového poměru.

Odkaz na původní článek