Título Original: "Cuidado com o Risco da Taxa de Desconto: O Mecanismo e o Risco do AAVE, Pendle, o volante de rendimento alavancado PT da Ethena"

Autor original: @Web3_Mario

Resumo: Recentemente, o trabalho tem sido um pouco ocupado, então a atualização foi adiada por um período de tempo, e agora a frequência de atualizações semanais é retomada, e gostaria de agradecer o seu apoio. Esta semana, descobrimos que há uma estratégia interessante no espaço DeFi que tem recebido muita atenção e discussão, ou seja, usar o certificado de rendimento de staking da Ethena, sUSDe e PT-sUSDe em Pendle como fonte de renda, e usar o protocolo de empréstimo AAVE como fonte de fundos para realizar arbitragem de taxa de juros e obter renda alavancada. Alguns DeFi Kols na plataforma X fizeram comentários mais otimistas sobre essa estratégia, mas acho que o mercado atual parece ignorar alguns dos riscos por trás dessa estratégia. Por conseguinte, tenho alguma experiência para partilhar convosco. Em geral, a estratégia de mineração alavancada PT da AAVE+Pendle+Ethena não é uma estratégia de arbitragem livre de risco, na qual o risco de taxa de desconto dos ativos PT ainda existe, portanto, os usuários participantes precisam avaliar objetivamente, controlar o índice de alavancagem e evitar a liquidação.

Os amigos que estão familiarizados com DeFi devem saber que DeFi, como um serviço financeiro descentralizado, em comparação com TradFi, a principal vantagem é a chamada vantagem de "interoperabilidade" trazida pelo uso de contratos inteligentes para transportar recursos de negócios principais, e a maioria dos DeFi proficient, ou DeFi O trabalho da Degen normalmente consiste em três coisas:

· Identificar oportunidades de arbitragem entre protocolos DeFi;

• Encontrar fontes de fundos alavancados;

• Explorar cenários de alta taxa de juros e baixo risco-retorno;

A estratégia de alavancagem de rendimentos da PT reflete estas três características de forma mais abrangente. A estratégia envolve três protocolos DeFi, Ethena, Pendle e AAVE. Todos os três são projetos populares na faixa DeFi atual, e eles são apenas uma breve introdução aqui. Em primeiro lugar, o Ethena é um protocolo de stablecoin baseado em rendimento que captura taxas de juros curtas no mercado de contratos perpétuos em exchanges centralizadas com baixo risco por meio da estratégia de hedge da Delta Neutral. Em um mercado em alta, a estratégia tem um rendimento maior devido à demanda extremamente forte por posições longas por investidores de varejo e sua disposição de arcar com custos de taxas mais altos, com sUSDe sendo seu certificado de renda. Pendle é um protocolo de taxa fixa que decompõe o token de certificado de rendimento flutuante em Principal Token (PT) e certificado de renda (YT), semelhante a títulos de cupom zero, sintetizando ativos. O AAVE, por outro lado, é um protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários usar criptomoedas especificadas como garantia e emprestar outras criptomoedas do AAVE para aumentar a alavancagem, hedge ou short.

Esta estratégia consiste na integração dos três protocolos, ou seja, utilizar o certificado de rendimento staking da Ethena, sUSDe e o certificado de rendimento fixo PT-sUSDe em Pendle como fonte de rendimento, e utilizar o protocolo de empréstimo AAVE como fonte de fundos para realizar arbitragem de taxas de juro e obter rendimentos alavancados. O processo específico é o seguinte, primeiro, os usuários podem obter sUSDe no Ethena e convertê-lo totalmente em PT-sUSDe através do protocolo Pendle para bloquear a taxa de juros e, em seguida, depositar PT-sUSDe no AAVE como garantia, e emprestar USDe ou outras stablecoins através de empréstimos rotativos, repetindo a estratégia acima para aumentar a alavancagem de capital. O cálculo do retorno é determinado principalmente por três fatores, o rendimento base de PT-sUSDe, o multiplicador de alavancagem e o spread em AAVE.