Originele titel: "Pas op voor het risico van discontovoet: het mechanisme en het risico van AAVE, Pendle, Ethena's PT Leveraged Income Flywheel"

Originele auteur: @Web3_Mario

Samenvatting: De laatste tijd is het werk een beetje druk geweest, dus de update is een tijdje uitgesteld, en nu is de frequentie van wekelijkse updates hervat, en ik wil u bedanken voor uw steun. Deze week ontdekten we dat er een interessante strategie is in de DeFi-ruimte die veel aandacht en discussie heeft gekregen, namelijk het gebruik van Ethena's staking-rendementscertificaat sUSDe en PT-sUSDe in Pendle als bron van inkomsten, en het gebruik van het AAVE-leenprotocol als de bron van fondsen om rentearbitrage uit te voeren en hefboominkomsten te verkrijgen. Sommige DeFi Kols op het X-platform hebben meer optimistische opmerkingen gemaakt over deze strategie, maar ik denk dat de huidige markt enkele van de risico's achter deze strategie lijkt te negeren. Daarom heb ik wat ervaring om met je te delen. Over het algemeen is de PT-leveraged mining-strategie van AAVE+Pendle+Ethena geen risicovrije arbitragestrategie, waarbij het disconteringsvoetrisico van PT-activa nog steeds bestaat, dus deelnemende gebruikers moeten objectief evalueren, de hefboomratio controleren en liquidatie voorkomen.

Vrienden die bekend zijn met DeFi moeten weten dat DeFi, als een gedecentraliseerde financiële dienst, vergeleken met TradFi, het belangrijkste voordeel het zogenaamde "interoperabiliteit" -voordeel is dat wordt veroorzaakt door het gebruik van slimme contracten om de belangrijkste bedrijfscapaciteiten over te dragen, en de meeste DeFi-bekwame, of DeFi Het werk van Degen bestaat doorgaans uit drie dingen:

· Identificeer arbitragemogelijkheden tussen DeFi-protocollen;

· Het vinden van bronnen van hefboomfondsen;

· Scenario's met een hoge rente en een laag risico-rendement verkennen;

De PT-strategie voor leveraged income weerspiegelt deze drie kenmerken uitgebreider. De strategie omvat drie DeFi-protocollen, Ethena, Pendle en AAVE. Het zijn alle drie populaire projecten in de huidige DeFi-track, en ze zijn hier slechts een korte introductie. Allereerst is Ethena een op rendement gebaseerd stablecoin-protocol dat korte rentetarieven vastlegt in de eeuwigdurende contractmarkt op gecentraliseerde beurzen met een laag risico via de hedgingstrategie van Delta Neutral. In een bullmarkt heeft de strategie een hoger rendement vanwege de extreem sterke vraag naar longposities door particuliere beleggers en hun bereidheid om hogere kosten te dragen, met sUSDe als inkomstencertificaat. Pendle is een protocol met een vaste rente dat het token van het certificaat met variabele rente ontleedt in Principal Token (PT) en inkomenscertificaat (YT), vergelijkbaar met zero-coupon obligaties, door activa te synthetiseren. AAVE, aan de andere kant, is een gedecentraliseerd leenprotocol waarmee gebruikers gespecificeerde cryptocurrencies als onderpand kunnen gebruiken en andere cryptocurrencies van AAVE kunnen uitlenen om de hefboomwerking, hedge of short te vergroten.

Deze strategie is de integratie van de drie protocollen, dat wil zeggen, het gebruik van Ethena's staking income certificate sUSDe en het vastrentende certificaat PT-sUSDe in Pendle als bron van inkomsten, en het gebruik van het AAVE-leenprotocol als bron van fondsen om rentearbitrage uit te voeren en leveraged income te verkrijgen. Het specifieke proces is als volgt: ten eerste kunnen gebruikers sUSDe verkrijgen bij Ethena en deze volledig omzetten in PT-sUSDe via het Pendle-protocol om de rente vast te zetten, en vervolgens PT-sUSDe als onderpand in AAVE storten, en USDe of andere stablecoins lenen via doorlopende leningen, waarbij de bovenstaande strategie wordt herhaald om de kapitaalhefboomwerking te vergroten. De berekening van het rendement wordt voornamelijk bepaald door drie factoren: het basisrendement van PT-sUSDe, de hefboommultiplier en de spread in AAVE.