Stablecoins substituirão cartões de crédito como o principal método de pagamento nos Estados Unidos

Escrito por Daniel Barabander

Compilado por AididiaoJP, Foresight News

A discussão sobre stablecoins no espaço de pagamento do consumidor dos EUA está atualmente muito quente. Mas a maioria das pessoas vê as stablecoins como uma "tecnologia sustentável" em vez de uma "tecnologia disruptiva". Eles argumentam que, embora as instituições financeiras usem stablecoins para liquidações mais eficientes, para a maioria dos consumidores dos EUA, as stablecoins não fornecem valor suficiente para fazê-las abandonar o atual método de pagamento dominante e pegajoso, que são os cartões de crédito.

Este artigo discute como as stablecoins se tornaram um meio de pagamento convencional nos Estados Unidos, não apenas uma ferramenta de liquidação.

Como os cartões de crédito constroem redes de pagamento

Em primeiro lugar, temos de admitir que é muito difícil conseguir que as pessoas aceitem um novo método de pagamento. Os novos métodos de pagamento só são valiosos se um número suficiente de pessoas os utilizar, e as pessoas só aderirem quando forem valiosos. Os cartões de crédito superaram o problema do "arranque a frio" através destas duas etapas e tornaram-se o método de pagamento mais utilizado pelos consumidores dos EUA (37%), ultrapassando o dinheiro anteriormente dominante, os cheques e os primeiros cartões de débito específicos do comerciante ou do setor.

Passo 1: Aproveite os benefícios inerentes sem a Internet

Os cartões de crédito expandiram inicialmente o mercado, abordando uma pequena percentagem dos pontos problemáticos dos consumidores e comerciantes em três dimensões: conveniência, incentivos e crescimento das vendas. Veja o BankAmericard, o primeiro cartão de crédito bancário de mercado de massa introduzido pelo Bank of America em 1958 (que mais tarde evoluiu para a atual rede de cartões de crédito Visa):

1. Conveniência: O BankAmericard permite que os consumidores façam pagamentos fixos no final do mês sem ter que carregar dinheiro ou preencher cheques no checkout. Embora os comerciantes já tenham oferecido cartões de débito com atrasos de pagamento semelhantes, estes cartões estão limitados a um único comerciante ou a categorias específicas (como viagens e entretenimento). O BankAmericard pode ser usado em qualquer comerciante parceiro e basicamente atende às necessidades de consumo de todos.

2. Incentivos: O Bank of America impulsionou a adoção de cartões de crédito enviando 65.000 cartões de crédito não aplicados do BankAmericard para residentes da Fresno. Cada cartão vem com um limite de crédito flexível pré-aprovado, uma medida sem precedentes na época. O dinheiro e os cheques não ofereciam incentivos semelhantes, e os cartões de carregamento antecipado, embora oferecessem crédito de curto prazo, eram geralmente limitados a clientes de alta renda ou regulares e só podiam ser usados em comerciantes selecionados. A ampla cobertura de crédito do BankAmericard atrai particularmente os consumidores de baixa renda que antes eram excluídos.

3. Crescimento das vendas: o BankAmericard ajuda os comerciantes a aumentar as vendas por meio de gastos com crédito. O numerário e os cheques não podem expandir o poder de compra dos consumidores e, embora os cartões de carregamento antecipado possam promover as vendas, exigem que os comerciantes façam a gestão dos seus próprios sistemas de crédito, acesso dos clientes, cobrança e controlo de riscos, e os custos operacionais são extremamente elevados, que só os grandes comerciantes ou associações podem pagar. O BankAmericard oferece aos pequenos comerciantes a oportunidade de aumentar as vendas com gastos com crédito.

O BankAmericard foi bem sucedido em Fresno e gradualmente se expandiu para outras cidades na Califórnia. Mas como os regulamentos da época restringiam o Bank of America de operar apenas na Califórnia, rapidamente percebeu que "para os cartões de crédito serem realmente úteis, eles tinham que ser aceitos em todo o país", então eles licenciaram cartões de crédito para bancos fora da Califórnia por US $ 25.000 em taxas de franquia e royalties de transação. Cada banco autorizado usa essa propriedade intelectual para construir sua própria rede de consumidores e comerciantes localmente.

Etapa 2: Expansão e conectividade da rede de pagamento com cartão de crédito

Neste ponto, o BankAmericard evoluiu para uma série de "territórios" descentralizados onde consumidores e comerciantes em cada região usam o cartão com base em suas vantagens inerentes. Embora funcione bem dentro de cada território, não pode ser dimensionado como um todo.

No nível operacional, a interoperabilidade entre bancos é um grande problema: ao usar o BankAmericard IP para autorização de transações interbancárias, os comerciantes precisam entrar em contato com o banco adquirente, que, por sua vez, entra em contato com o banco emissor para confirmar a autorização do titular do cartão, enquanto os clientes só podem esperar na loja. Esse processo pode levar até 20 minutos, levando a riscos de fraude e experiências ruins para o cliente. A compensação e a liquidação são igualmente complexas: embora o banco adquirente receba o pagamento do banco emissor, não existe um incentivo para partilhar atempadamente os dados da transação, de modo a que o banco emissor possa recolher o titular do cartão. A nível organizacional, o programa é gerido pelo Bank of America (um concorrente dos bancos autorizados), levando a uma questão de "desconfiança fundamental" entre os bancos.

Para resolver essas questões, o BankAmericard planejou se transformar em uma associação de membros sem ações e com fins lucrativos chamada National BankAmericard Inc. A propriedade e o controle são transferidos do Bank of America para os bancos participantes. Além de ajustar o controle, o NBI estabeleceu um conjunto padronizado de regras, procedimentos e mecanismos de resolução de disputas para enfrentar os desafios. No nível operacional, ele constrói um sistema de autorização baseado em swap chamado BASE, que permite que os bancos dos comerciantes encaminhem solicitações de autorização diretamente para o sistema do banco emissor. A redução do tempo de autorização interbancária para menos de um minuto e o apoio a transações ininterruptas tornam "suficiente para competir com pagamentos em dinheiro e cheque, removendo uma das principais barreiras à adoção". Em seguida, a BASE otimizou ainda mais o processo de compensação e liquidação, substituindo os processos em papel por registros eletrônicos e transformando as liquidações bilaterais entre bancos em processamento centralizado e compensação através da rede BASE. Processos que levariam uma semana agora podem ser concluídos da noite para o dia.

Ao conectar essas redes de pagamento descentralizadas, os cartões de crédito superam o problema do "arranque frio" de novos métodos de pagamento, agregando oferta e demanda. Neste momento, os principais consumidores e comerciantes estão motivados a aderir à rede, porque lhes permite alcançar utilizadores adicionais. Para os consumidores, a Internet cria um efeito de volante conveniente, e o valor dos cartões de crédito aumenta um ponto para cada comerciante adicional. Para os comerciantes, a rede traz vendas incrementais. Com o tempo, as redes começaram a oferecer incentivos usando taxas de intercâmbio geradas pela interoperabilidade, impulsionando ainda mais a adoção entre consumidores e comerciantes.

Vantagens inerentes das stablecoins As stablecoins

podem se tornar um método de pagamento convencional seguindo a mesma estratégia de substituir dinheiro, cheques e cartões de débito antecipado por cartões de crédito. Vamos analisar as vantagens inerentes às stablecoins a partir de três dimensões: conveniência, incentivos e crescimento de vendas.

Conveniência Atualmente,

as stablecoins não são convenientes o suficiente para a maioria dos consumidores, que precisam converter moeda fiduciária em criptomoeda primeiro. A experiência do usuário ainda precisa ser muito melhorada, como repetir o processo, mesmo que você tenha fornecido informações confidenciais ao seu banco. Além disso, você precisa de outro token (como ETH como uma taxa de gás) para pagar por transações on-chain e garantir que a stablecoin corresponda à cadeia em que o comerciante está (por exemplo, USDC na cadeia Base é diferente de USDC na cadeia Solana). Do ponto de vista da conveniência do consumidor, isto é completamente inaceitável.

No entanto, acredito que estas questões serão resolvidas em breve. Durante o governo Biden, o Escritório do Controlador da Moeda (OCC) proibiu os bancos de custódia de criptomoedas, incluindo stablecoins, mas essa lei foi revogada há alguns meses. Isso significa que os bancos poderão hospedar stablecoins, integrar verticalmente moedas fiduciárias e criptomoedas, e fundamentalmente resolver muitos dos problemas atuais de experiência do usuário. Além disso, desenvolvimentos tecnológicos importantes, como a captação de contas, subsídios ao gás e provas de conhecimento zero, estão a melhorar a experiência do utilizador.

As

stablecoins de incentivo ao comerciante oferecem uma nova maneira de incentivar os comerciantes, especialmente por meio de stablecoins permitidas.

Nota: As stablecoins permitidas, ou seja, canais de emissão, não se limitam aos comerciantes, mas também incluem uma gama mais ampla de campos. Por exemplo, empresas fintech, plataformas de negociação, redes de cartões de crédito, bancos e prestadores de serviços de pagamento. Este artigo concentra-se apenas nos comerciantes.

Stablecoins permitidas emitidas por provedores financeiros ou de infraestrutura regulamentados, como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora e Brale, mas com marca e distribuídas por outra entidade. Parceiros de marca, como comerciantes, podem ganhar com o depósito flutuante de stablecoins.

As stablecoins permitidas compartilham semelhanças claras com o programa de recompensas Starbucks. Ambos investem fundos nos fundos flutuantes do sistema em instrumentos de curto prazo e retêm os juros auferidos. Semelhante às recompensas da Starbucks, as stablecoins permitidas podem ser estruturadas para fornecer aos clientes pontos e recompensas que só podem ser resgatados dentro do ecossistema do comerciante.

Embora as stablecoins permitidas sejam estruturalmente semelhantes aos programas de recompensa pré-pagos, diferenças importantes sugerem que as stablecoins permitidas são mais viáveis para os comerciantes do que os programas de recompensa pré-pagos tradicionais.

Primeiro, à medida que a emissão de stablecoin permitida se torna comoditizada, a dificuldade de lançar tal programa se aproximará de zero. A Lei GENIUS fornece uma estrutura para a emissão de stablecoins nos Estados Unidos e estabelece uma nova categoria de emissores (emissores de stablecoin de pagamento licenciados não bancários) com uma carga de conformidade mais leve do que os bancos. Portanto, as indústrias de apoio em torno de stablecoins permitidas se desenvolverão. Os provedores de serviços abstrairão a experiência do usuário, a proteção do consumidor e as funções de conformidade. Os comerciantes poderão lançar dólares digitais de marca a um custo marginal mínimo. Para as empresas que têm influência suficiente para "bloquear" temporariamente o valor, a questão é: por que não lançar seu próprio programa de recompensas?

Em segundo lugar, essas stablecoins diferem dos programas de recompensas tradicionais porque podem ser usadas fora do ecossistema do comerciante emissor. Os consumidores preferirão bloquear o valor temporariamente porque sabem que podem convertê-lo de volta em fiat, transferi-lo para outros e, eventualmente, usá-lo em outros comerciantes. Embora os comerciantes possam solicitar stablecoins personalizadas e intransferíveis, acho que eles perceberão que, se a stablecoin for transferível, a probabilidade de sua adoção aumenta significativamente; O bloqueio permanente do valor pode ser muito inconveniente para os consumidores, reduzindo a sua vontade de adotar.

As

stablecoins incentivadas pelo consumidor oferecem uma maneira completamente diferente de recompensar os consumidores do que os cartões de crédito. Os comerciantes podem aproveitar indiretamente os ganhos obtidos com stablecoins permitidas para fornecer incentivos direcionados, como descontos instantâneos, créditos de envio, acesso antecipado ou filas VIP. Embora a Lei GENIUS proíba a partilha de benefícios apenas por deter stablecoins, espero que tais recompensas de lealdade sejam aceitáveis.

Como as stablecoins têm programabilidade que os cartões de crédito não podem igualar, elas têm acesso nativo a oportunidades de rendimento on-chain (para ser claro, estou me referindo a stablecoins apoiadas por fiat acessando DeFi, não fundos de hedge on-chain disfarçados de stablecoins). Aplicativos como Legend e YieldClub incentivarão os usuários a ganhar rendimento roteando depósitos flutuantes em protocolos de empréstimo como o Morpho. Acho que esta é a chave para um avanço para as stablecoins em termos de recompensas. Os rendimentos seduzem os usuários a converter moeda fiduciária em stablecoins para participar do DeFi, e se os gastos nessa experiência forem perfeitos, muitos optarão por negociar diretamente com stablecoins.

Se há algo de bom nas criptomoedas, são os airdrops: incentivar a participação por meio de transferências instantâneas de valor em escala global. Os emissores de stablecoin podem empregar estratégias semelhantes para atrair novos usuários para o espaço cripto, lançando stablecoins gratuitas (ou outros tokens) e incentivando-os a gastar stablecoins.

de crescimento de vendas

são ativos de detentores como dinheiro e, portanto, não estimulam inerentemente o consumo como cartões de crédito. No entanto, assim como as empresas de cartão de crédito constroem o conceito de crédito em depósitos bancários, não é difícil imaginar que os provedores possam oferecer programas semelhantes com base em stablecoins. E cada vez mais empresas estão interrompendo o modelo de crédito, acreditando que os incentivos DeFi podem impulsionar um novo crescimento de vendas primitivo: "Compre agora, nunca pague". Neste modelo, a stablecoin "gasta" será mantida sob custódia, ganhando rendimento em DeFi e pagando as compras com uma parte dos lucros no final do mês. Em teoria, isso incentivaria os consumidores a gastar mais, e os comerciantes querem tirar proveito disso.

Como construir uma rede de stablecoin

Podemos resumir as vantagens inerentes das stablecoins da seguinte forma:

• stablecoins não são convenientes nem podem levar diretamente ao crescimento das vendas.

• As stablecoins podem fornecer incentivos significativos para comerciantes e consumidores.

A questão é: como as stablecoins podem seguir a estratégia de "duas etapas" dos cartões de crédito para construir novos métodos de pagamento?

Passo 1: Aproveite as vantagens inerentes de não ser necessário

As stablecoins podem se concentrar nos seguintes cenários de nicho:

(1) As stablecoins são mais convenientes para os consumidores do que os métodos de pagamento existentes, levando ao crescimento das vendas;

(2) Os comerciantes são incentivados a oferecer stablecoins aos consumidores que estão dispostos a sacrificar a conveniência por recompensas.

Nicho 1: Conveniência relativa e crescimento das vendas Embora

as stablecoins não sejam atualmente convenientes o suficiente para a maioria das pessoas, elas podem ser uma escolha melhor para os consumidores que não são atendidos pelos métodos de pagamento existentes. Esses consumidores estão dispostos a superar as barreiras à entrada no mundo das stablecoins, e os comerciantes aceitarão stablecoins para alcançar clientes que antes não podiam atender.

Um excelente exemplo é uma transação entre um comerciante dos EUA e um consumidor não americano. Em certas regiões, especialmente na América Latina, os consumidores acham extremamente difícil ou caro obter dólares para comprar bens e serviços de comerciantes dos EUA. No México, apenas aqueles que vivem a menos de 20 quilômetros da fronteira dos EUA podem abrir uma conta em dólar; Na Colômbia e no Brasil, os serviços bancários em dólares são completamente proibidos; Na Argentina, apesar da existência de contas em USD, estas são rigorosamente controladas, limitadas por quotas e, muitas vezes, oferecidas a taxas oficiais muito abaixo da taxa de mercado. Isso significa que os comerciantes dos EUA estão perdendo essas oportunidades de vendas.

As stablecoins proporcionam aos consumidores não americanos um acesso sem precedentes a dólares americanos, permitindo-lhes adquirir esses bens e serviços. As stablecoins são, na verdade, relativamente convenientes para esses consumidores, pois muitas vezes não têm outra maneira razoável de obter dólares para consumo. Para os comerciantes, as stablecoins representam um novo canal de vendas porque esses consumidores antes eram inacessíveis. Muitos comerciantes dos EUA, como empresas de serviços de IA, têm um grande número de consumidores fora dos EUA e, portanto, aceitam stablecoins para adquirir esses clientes.

Nicho 2: Clientes liderados por incentivos em

muitos setores estão dispostos a sacrificar a conveniência por recompensas. Meu restaurante favorito oferece um desconto de 3% em pagamentos à vista, para o qual eu vou especificamente ao banco para sacar dinheiro, embora muito inconveniente.

Os comerciantes serão incentivados a lançar stablecoins de marca branca como forma de financiar programas de fidelidade, oferecendo aos consumidores descontos e privilégios para impulsionar o crescimento das vendas. Certos consumidores estarão dispostos a suportar o incômodo de entrar no mundo das criptomoedas e converter valor em stablecoins de marca branca, especialmente se os incentivos forem fortes o suficiente e o produto for algo pelo qual eles estão obcecados ou usam regularmente. A lógica é simples, se eu amo um produto, sei que o saldo será usado, e posso obter um retorno significativo, estou disposto a suportar uma experiência ruim ou até mesmo manter o dinheiro.

Os comerciantes ideais para stablecoins de marca branca incluem pelo menos uma das seguintes características:

• Base de fãs ávida. Por exemplo, se Taylor Swift pedir aos fãs para comprarem bilhetes para concertos com "TaylorUSD", os fãs continuarão a fazê-lo. Ela pode incentivar os fãs a manter TaylorUSD oferecendo acesso preventivo a ingressos futuros ou descontos em mercadorias. Outros comerciantes também podem aceitar TaylorUSD para promoções.

• Uso de alta frequência dentro da plataforma. Por exemplo, em 2019, 48% dos vendedores no mercado de bens em segunda mão Poshmark gastaram uma parte de sua receita em compras na plataforma. Se os vendedores da Poshmark começarem a aceitar "PoshUSD", muitos manterão a stablecoin para negociar com outros vendedores como compradores.

Passo 2: Conecte-se à Rede de Pagamento de Stablecoin

Como o cenário acima é um nicho de mercado, o uso de stablecoins será temporário e fragmentado. As partes no ecossistema definirão as suas próprias regras e normas. Além disso, as stablecoins serão emitidas em várias cadeias, aumentando a dificuldade técnica de aceitação. Muitas stablecoins serão de marca branca e aceitas apenas por comerciantes limitados. O resultado será uma rede de pagamento descentralizada, cada uma operando de forma sustentável em um nicho local, mas sem padronização e interoperabilidade.

Eles exigem uma rede completamente neutra e aberta para se conectar. A rede estabelecerá regras, normas de conformidade e de defesa do consumidor, bem como interoperabilidade tecnológica. A natureza aberta e sem permissão das stablecoins torna possível agregar essa oferta e demanda descentralizadas. Para resolver o problema de coordenação, a rede tem de ser aberta e copropriedade dos participantes, em vez de verticalmente integrada com o resto da pilha de pagamentos. Transforme os usuários em proprietários para permitir que as redes sejam dimensionadas em escala.

Ao agregar essas relações de oferta e demanda isoladas, as redes de pagamento de stablecoin resolverão o problema do "arranque a frio" dos novos métodos de pagamento. Assim como os consumidores hoje estão dispostos a suportar o inconveniente único de se inscrever para um cartão de crédito, o valor de aderir a uma rede de stablecoin acabará sendo suficiente para compensar o inconveniente de entrar no mundo das stablecoins. Neste ponto, as stablecoins entrarão na adoção convencional de pagamentos do consumidor nos Estados Unidos.

Conclusão

As stablecoins não competirão diretamente com os cartões de crédito no mercado convencional e substituirão estes últimos, mas começarão a infiltrar-se a partir do mercado marginal. Ao abordar pontos problemáticos reais em cenários de nicho, as stablecoins podem criar uma adoção sustentável com base em conveniência relativa ou melhores incentivos. O principal avanço está em agregar esses casos de uso fragmentados em uma rede aberta, padronizada e de propriedade conjunta de participantes para alinhar oferta e demanda e permitir o desenvolvimento humano em escala. Se isso for alcançado, o aumento das stablecoins nos pagamentos dos consumidores dos EUA será imparável.