Bullish Apply for IPO: Um artigo sobre o caminho para uma retomada de capital para esta "bolsa oculta".

Autor: Louis , ChainCatcher

Editor: Crypto Luo Xiaohei, ChainCatcher

Em 11 de junho de 2024, a plataforma de negociação de criptomoedas Bullish apresentou secretamente um pedido de oferta pública inicial (IPO) à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), de acordo com o Financial Times. Há três anos, a Bullish planeava fundir-se com a Far Peak através de uma empresa de aquisição de propósito especial (SPAC), mas acabou por ficar retida devido a mudanças no mercado. E agora mudou para o caminho tradicional de bater novamente à porta do mercado de capitais.

Como uma plataforma incubada pela empresa-mãe da EOS, a Block.one, a Bullish tem um histórico de capital único e também é vista como um experimento importante no estágio inicial da transformação de capital da Web3. A notícia do IPO chega quando o preço do Bitcoin ultrapassou US$ 110.000 e a Circle foi listada há menos de uma semana. Sob a sobreposição de múltiplos fatores devido à crescente atmosfera da indústria, esta bolsa de longa duração e discreta voltou a estar no centro das atenções.

Este artigo levará os leitores a classificar o desenvolvimento desta plataforma a partir das perspetivas de fontes de financiamento, motivação e caminho de desenvolvimento, e explorar as motivações subjacentes por trás da relistagem de Bullish no ambiente atual da indústria.

Do IC0 ao reinício da listagem, uma revisão do Bullish veio

De acordo com dados da RootData, o Bullish é alimentado pelo EOS A empresa de desenvolvimento de software por trás do projeto Block.one, uma exchange centralizada de criptomoedas lançada em 2021. Em um curto período de tempo, foi apoiado por mais de US$ 10 bilhões em dinheiro e ativos digitais, incluindo 164.000 BTC, US$ 100 milhões em dinheiro e 20 milhões de tokens EOS na primeira rodada de financiamento da Block.one.

Foi financiado pelo histórico IC0 do projeto EOS de 2018, que arrecadou mais de US$ 4 bilhões. No entanto, devido ao caos e ao lento progresso da governança, a Fundação EOS tem sido questionada por "não cumprir suas promessas" e acabou sendo penalizada pela SEC. A criação do Bullish é vista como uma tentativa importante da Block.one de se transformar em uma "bolsa compatível" e uma tentativa de reconstruir a confiança no mercado em meio a uma reputação negativa.

Em julho de 2021, apenas dois meses após sua fundação, a Bullish anunciou sua intenção de abrir o capital por meio de uma fusão com a empresa SPAC Far Peak Acquisition Corp. O negócio atraiu a atenção do mercado devido à sua avaliação de até US$ 9 bilhões, e planeja levantar cerca de US$ 900 milhões por meio do financiamento do PIPE, que é apoiado por instituições bem conhecidas, incluindo BlackRock e Galaxy Digital.

No entanto, à medida que a mania do SPAC diminuiu, a indústria cripto endureceu as regulamentações e as pressões macroeconômicas aumentaram, o avanço nos negócios foi prejudicado. Em 22 de dezembro de 2022, as partes anunciaram que haviam "concordado mutuamente em rescindir o acordo de fusão" e a Far Peak posteriormente entrou em liquidação. Este revés também marca outro obstáculo às tentativas de capital da Block.one após o IC0 em 2018. Para a Bullish, não só o financiamento de alta avaliação caiu, mas também expôs as dificuldades estruturais entre sua base de usuários e a adaptação de conformidade, e gradualmente desapareceu da visão pública.

Depois de quase 3 anos de silêncio, por que a Bullish reiniciou seu IPO?

1、Ambiente político melhorado:

Desde que o governo Trump assumiu o cargo, o ambiente regulatório no mercado cripto dos EUA mudou significativamente para a flexibilização. Em janeiro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) estabeleceu a Crypto Task Force, marcando uma mudança positiva nas atitudes regulatórias. Ao mesmo tempo, a SEC suspendeu ou reverteu uma série de ações de execução contra empresas de criptomoedas. Com o avanço gradual do projeto de lei das stablecoin e da legislação relacionada às reservas estratégicas, plataformas com caminhos claros de conformidade como o Bullish também ganharam mais espaço para desenvolvimento e confiança na expansão, trazendo uma "chuva sobre o céu" para o mercado cripto.

2、O mercado está quente e tem atraído a atenção dos principais fundos: De

acordo com dados da Renaissance Capital, No primeiro trimestre de 2025, um total de 53 empresas concluíram IPOs, levantando um total de cerca de US$ 8,5 bilhões, um aumento significativo em relação ao mesmo período do ano passado. Em 21 de maio de 2025, os ETFs de Bitcoin viram uma entrada líquida de US$ 607 milhões em um único dia, demonstrando um forte interesse do mercado no produto. Instituições financeiras tradicionais como JPMorgan, Fidelity e Citigroup se implantaram em vários setores, e o Goldman Sachs também aumentou suas reservas de ETF de Bitcoin para mais de US$ 1,5 bilhão no quarto trimestre de 2024, o que tornou os criptoativos o foco do capital novamente. Neste contexto, a Bullish escolheu "água de baixa depuração", pisou no ritmo de recuperação do mercado e, naturalmente, obteve solo de alta qualidade composto por liquidez e atenção.

3. Efeito de demonstração entre pares:

5 de junho de 2025, emissor de stablecoin A listagem bem-sucedida da Circle na Bolsa de Valores de Nova York viu seu preço das ações disparar 168% no primeiro dia, com uma capitalização de mercado de mais de US$ 18,3 bilhões, o que verificou a viabilidade das empresas cripto abrirem capital no ambiente atual e estimulou a atenção generalizada no mercado. Imediatamente depois, a exchange de criptomoedas Gemini apresentou seu pedido de IPO em 6 de junho, fornecendo uma referência do mundo real para plataformas semelhantes. Para Bullish, não há apenas precedentes a seguir, mas também pares para liderar o caminho.

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Em 2021, a Bullish adquiriu a BlackRock, a Cryptology Asset Group e a Galaxy Digital por meio de um financiamento de private equity (PIPE). e uma série de instituições de investimento bem conhecidas, fornecendo uma sólida garantia de capital para a sua posterior retomada do IPO. Em termos de conformidade, a Bullish obteve licenças de operação em Gibraltar e Hong Kong, e implementou um mecanismo de segregação de ativos de clientes e auditorias regulares conduzidas pela Deloitte, construindo uma base de conformidade relativamente sólida no ambiente regulatório global.

Um de seus principais investidores, o bilionário Peter Thiel, também declarou publicamente que sempre considerou o Bullish como uma parte importante da revolução das criptomoedas.

No contexto de "o momento certo, o lugar certo e as pessoas certas", a Bullish optou por começar de novo: o mercado está a recuperar, a regulamentação está frouxa, há um demonstrador do caminho à frente e tem o seu próprio apoio profundo. A retomada do IPO não é apenas um movimento de capital, mas também uma tentativa ousada de expandir o território cripto novamente após três anos de silêncio.

O Bullish resiste ao teste do mercado e do tempo?

Apesar de seu forte início em termos de estrutura de capital e estrutura de conformidade, o desempenho real da Bullish no mercado falhou consistentemente em atender às expectativas dos investidores nos últimos anos. Em comparação com gigantes cripto como Coinbase e Binance, Bullish tem reconhecimento de marca limitado, e no "mainstream crypto exchange rankings", como Coin telegraph, Bullish é superior Nunca apareceu em todos os tipos A lista "Mais Confiável" ou "Líder de Tráfego" reflete que ele ainda não entrou na categoria principal do sistema de avaliação autorizado do setor.

Sua introdução oficial do produto no site cobre apenas funções básicas, como negociação à vista, mecanismo automatizado de criação de mercado (AMM), margem e correspondência de contratos, e não vê módulos inovadores, como NFT e token staking, que estão mais próximos do mercado de varejo, e serviços de derivativos estão disponíveis apenas para investidores profissionais qualificados em regiões específicas. Ao mesmo tempo, a Bullish até agora não conseguiu estabelecer uma ligação substancial com as narrativas populares no ecossistema on-chain, o que, sem dúvida, estabelece um "muro de separação" para seu próprio crescimento.

De acordo com os sites oficiais da CoinGecko e Bullish, até o final de 2024, o volume médio diário de negociação da plataforma é de cerca de US $ 1,6 bilhão, enquanto o volume médio diário de negociação da Binance e Coinbase é aproximadamente o mesmo período, respectivamente A diferença entre US$ 20 bilhões e US$ 2,2 bilhões é óbvia.

Após a listagem, o Bullish também enfrentará a dupla pressão de maior transparência financeira e maior ceticismo do mercado. Sem a capacidade de contar uma boa história de crescimento e verificar o caminho para a rentabilidade, esta plataforma "bem capitalizada" pode ter dificuldades em manter as expectativas de avaliação. Aos olhos dos investidores institucionais, que ainda são cautelosos em relação aos criptoativos, os IPOs são apenas um passe para o mercado, não uma garantia de sucesso.

Conclusão O IPO da Bullish não é apenas um evento de capital, mas também um sinal da indústria de que o outrora questionado projeto IC0 está tentando retornar ao mercado mainstream com uma atitude compatível. Na intersecção de uma regulação mais rígida e uma recuperação gradual do mercado, o caminho escolhido por Bullish é experimental e simbólico. Olhando para toda a indústria, da Circle à Gemini, uma onda de empresas cripto está batendo à porta do mercado de capitais uma após a outra, formando uma nova rodada de listagens. Mas para ser realmente reconhecida pelo mercado, a Bullish deve demonstrar crescimento e atração de usuários em suas operações reais. Para este antigo "contentor de dinheiro", a listagem é apenas um novo começo.