Bullish ansöker om börsintroduktion: En artikel på vägen till en kapitalomstart för denna "dolda börs".

Författare: Louis , ChainCatcher

Redaktör: Crypto Luo Xiaohei, ChainCatcher

Den 11 juni 2024 lämnade kryptohandelsplattformen Bullish i hemlighet in en ansökan om börsintroduktion (IPO) till US Securities and Exchange Commission (SEC), enligt Financial Times. För tre år sedan planerade Bullish att gå samman med Far Peak genom ett specialförvärvsföretag (SPAC), men det blev så småningom strandsatt på grund av marknadsförändringar. Och nu har man slagit om till den traditionella vägen för att knacka på dörren till kapitalmarknaden igen.

Som en plattform inkuberad av EOS:s moderbolag Block.one har Bullish en unik kapitalbakgrund och ses också som ett viktigt experiment i det tidiga skedet av Web3-kapitaltransformationen. Nyheten om börsintroduktionen kommer när priset på Bitcoin toppade 110 000 dollar och Circle noterades för mindre än en vecka sedan. Under överlagring av flera faktorer på grund av den stigande branschatmosfären har denna länge lågmälda börs återigen stått i rampljuset.

Den här artikeln kommer att leda läsarna att reda ut utvecklingen av denna plattform ur perspektiven finansieringskällor, motivation och utvecklingsväg, och utforska de underliggande motivationerna bakom Bullishs omnotering i den nuvarande branschmiljön.

Från IC0 till omstarten av noteringen kom en recension av Bullish

Enligt RootData-data drivs Bullish av EOS Mjukvaruutvecklingsföretaget bakom projektet Block.one, en centraliserad kryptovalutabörs som lanserades 2021. På kort tid backades det upp av över 10 miljarder dollar i kontanter och digitala tillgångar, inklusive 164 000 BTC, 100 miljoner dollar i kontanter och 20 miljoner EOS-tokens i Block.ones första finansieringsrunda.

Det finansierades av den historiska IC0 i 2018 års EOS-projekt, som samlade in över 4 miljarder dollar. Men på grund av kaoset och de långsamma framstegen i styrningen har EOS Foundation länge ifrågasatts för att "ha misslyckats med att hålla sina löften" och straffades så småningom av SEC. Skapandet av Bullish ses som ett viktigt försök av Block.one att förvandlas till en "kompatibel börs" och ett försök att återuppbygga förtroendet för marknaden mitt i ett negativt rykte.

I juli 2021, bara två månader efter grundandet, tillkännagav Bullish sin avsikt att gå till börsen genom en sammanslagning med SPAC-företaget Far Peak Acquisition Corp. Affären har väckt uppmärksamhet på marknaden på grund av dess värdering på upp till 9 miljarder dollar och planerar att samla in cirka 900 miljoner dollar genom PIPE-finansiering, som stöds av välkända institutioner inklusive BlackRock och Galaxy Digital.

Men i takt med att SPAC-vurmen ebbade ut, kryptoindustrin skärpte reglerna och det makroekonomiska trycket ökade, hindrades utvecklingen av affärer. Den 22 december 2022 meddelade parterna att de hade "ömsesidigt kommit överens om att säga upp fusionsavtalet" och Far Peak gick därefter i likvidation. Detta bakslag markerar också ytterligare ett omintetgörande av Block.ones kapitalförsök efter IC0 2018. För Bullish föll inte bara den högt värderade finansieringen igenom, utan den avslöjade också de strukturella svårigheterna mellan dess användarbas och anpassning av efterlevnad, och försvann gradvis ur allmänhetens syn.

Efter nästan 3 års tystnad, varför startade Bullish om sin börsintroduktion?

1、Förbättrad policymiljö:

Sedan Trump-administrationen tillträdde har den regulatoriska miljön på den amerikanska kryptomarknaden avsevärt skiftat till lättnader. I januari 2025 inrättade U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) Crypto Task Force, vilket markerar en positiv förändring i regleringsattityder. Samtidigt har SEC avbrutit eller upphävt ett antal verkställighetsåtgärder mot kryptoföretag. Med den gradvisa utvecklingen av stablecoin-lagförslaget och lagstiftningen relaterad till strategiska reserver har plattformar med tydliga efterlevnadsvägar som Bullish också fått mer utrymme för utveckling och förtroende för expansion, vilket ger ett "regn över himlen" till kryptomarknaden.

2、Marknaden är het och har dragit till sig uppmärksamhet från vanliga fonder:

Enligt data från Renaissance Capital, Under första kvartalet 2025 genomförde totalt 53 företag börsintroduktioner och samlade in totalt cirka 8,5 miljarder dollar, en betydande ökning från samma period förra året. Från och med den 21 maj 2025 såg Bitcoin ETF:er ett nettoinflöde på 607 miljoner dollar på en enda dag, vilket visar på ett starkt marknadsintresse för produkten. Traditionella finansinstitut som JPMorgan, Fidelity och Citigroup har distribuerats i flera branscher, och Goldman Sachs har också ökat sina Bitcoin ETF-reserver till mer än 1,5 miljarder dollar under fjärde kvartalet 2024, vilket har gjort kryptotillgångar till kapitalets fokus igen. I detta sammanhang valde Bullish "lågt felsökningsvatten", trampade på rytmen av marknadsåterhämtning och erhöll naturligtvis högkvalitativ jord bestående av likviditet och uppmärksamhet.

3. Kamratdemonstrationseffekt:

5 juni 2025, utgivare av stablecoin Circles framgångsrika notering på New York Stock Exchange såg aktiekursen stiga med 168% den första dagen, med ett börsvärde på mer än 18,3 miljarder dollar, vilket verifierade kryptoföretagens lönsamhet att gå till börsen i den nuvarande miljön och stimulerade stor uppmärksamhet på marknaden. Omedelbart efter lämnade kryptobörsen Gemini in sin IPO-ansökan den 6 juni, vilket gav en verklig referens för liknande plattformar. För Bullish finns det inte bara prejudikat att följa, utan också kamrater som leder vägen.

För mer IPO-relaterat innehåll, läs: US Crypto Businesses Enter the Age of Hurricane: M&A, IPOs och Tokenization Boom with Amber Noterat på NASDAQ, mer än 10 företag köade för att listas, det första året av krypto "IPO" öppnade

4

År 2021 förvärvade Bullish BlackRock, Cryptology Asset Group och Galaxy Digital genom en private equity-finansiering (PIPE). och ett antal välkända investeringsinstitutioner, som ger en solid kapitalgaranti för ett efterföljande återupptagande av börsintroduktionen. När det gäller efterlevnad har Bullish erhållit operativa licenser i Gibraltar och Hongkong och har implementerat en mekanism för segregering av kundtillgångar och regelbundna revisioner utförda av Deloitte, vilket bygger en relativt solid grund för efterlevnad i den globala regulatoriska miljön.

En av dess huvudinvesterare, miljardären Peter Thiel, har också offentligt sagt att han alltid har betraktat Bullish som en viktig del av kryptovalutarevolutionen.

I samband med "rätt tid, rätt plats och rätt människor" valde Bullish att börja om igen: marknaden tar fart, regleringen är lös, det finns en demonstrator av vägen framåt och den har sitt eget djupa grundstöd. Återupptagandet av börsintroduktionen är inte bara ett kapitaldrag, utan också ett djärvt försök att utöka kryptoterritoriet igen efter tre års tystnad.

Klarar Bullish testet av marknaden och tiden?

Trots sin starka start när det gäller kapitalstruktur och ramverk för efterlevnad har Bullishs faktiska resultat på marknaden konsekvent misslyckats med att uppfylla investerarnas förväntningar under de senaste åren. Jämfört med kryptojättar som Coinbase och Binance har Bullish begränsad varumärkeskännedom, och i de "vanliga kryptobörsrankningarna" som Coin telegraph är Bullish överlägsen Har aldrig dykt upp i alla slag Listan "Mest pålitliga" eller "Traffic Leading" återspeglar att den ännu inte har gått in i kärnkategorin i branschens auktoritativa utvärderingssystem.

Dess officiella produktintroduktion på webbplatsen täcker endast grundläggande funktioner som spothandel, automatiserad marknadsgarantmekanism (AMM), marginal- och kontraktsmatchning, och ser inte innovativa moduler som NFT och token-staking, som ligger närmare detaljhandelsmarknaden, och derivattjänster är endast tillgängliga för kvalificerade professionella investerare i specifika regioner. Samtidigt har Bullish hittills misslyckats med att etablera en betydande koppling till de populära berättelserna i on-chain-ekosystemet, vilket utan tvekan sätter upp en "separationsvägg" för sin egen tillväxt.

Enligt de officiella webbplatserna för CoinGecko och Bullish är den genomsnittliga dagliga handelsvolymen för plattformen i slutet av 2024 cirka 1,6 miljarder dollar, medan den genomsnittliga dagliga handelsvolymen för Binance och Coinbase är ungefär samma period respektive Gapet mellan 20 och 2,2 miljarder dollar är uppenbart.

Efter noteringen kommer Bullish också att möta det dubbla trycket av ökad finansiell transparens och ökad skepsis på marknaden. Utan förmågan att berätta en bra tillväxthistoria och verifiera vägen till lönsamhet kan denna "välkapitaliserade" plattform kämpa för att upprätthålla värderingsförväntningarna. I institutionella investerares ögon, som fortfarande är försiktiga med kryptotillgångar, är börsintroduktioner bara ett pass till marknaden, inte en garanti för framgång.

SlutsatsBullishs börsintroduktion är inte bara en kapitalhändelse, utan också en branschsignal om att det en gång ifrågasatta IC0-projektet försöker återvända till den vanliga marknaden med en följsam attityd. I skärningspunkten mellan stramare reglering och en gradvis marknadsåterhämtning är Bullishs valda väg experimentell och symbolisk. Om man tittar på hela branschen, från Circle till Gemini, knackar en våg av kryptoföretag på dörren till kapitalmarknaden en efter en och bildar en ny omgång noteringar. Men för att verkligen bli erkänd av marknaden måste Bullish visa tillväxt och användarattraktion i sin faktiska verksamhet. För denna tidigare "pengabehållare" är noteringen bara en ny början.