wniosek o IPO: Artykuł na temat drogi do ponownego uruchomienia kapitału dla tej "ukrytej giełdy".

Autor: Louis , ChainCatcher

Redaktor: Crypto Luo Xiaohei, ChainCatcher

Jak podaje Financial Times, 11 czerwca 2024 r. platforma handlu kryptowalutami Bullish potajemnie złożyła wniosek o pierwszą ofertę publiczną (IPO) w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Trzy lata temu Bullish planował połączyć się z Far Peak poprzez spółkę akwizycyjną specjalnego przeznaczenia (SPAC), ale ostatecznie został utknięty z powodu zmian na rynku. A teraz zmieniła się na tradycyjną ścieżkę, aby ponownie zapukać do drzwi rynku kapitałowego.

Jako platforma inkubowana przez spółkę macierzystą EOS, Block.one, Bullish ma unikalne zaplecze kapitałowe i jest również postrzegana jako ważny eksperyment na wczesnym etapie transformacji kapitałowej Web3. Wiadomość o IPO pojawia się w momencie, gdy cena Bitcoina przekroczyła 110 000 USD, a Circle był notowany na giełdzie niecały tydzień temu. Pod wpływem nałożenia się wielu czynników wynikających z rosnącej atmosfery w branży, ta od dawna dyskretna giełda po raz kolejny znalazła się w centrum uwagi.

Ten artykuł poprowadzi czytelników do uporządkowania rozwoju tej platformy z perspektywy źródeł finansowania, motywacji i ścieżki rozwoju, a także zbada podstawowe motywacje stojące za ponownym wejściem Bullish na giełdę w obecnym środowisku branżowym.

Od IC0 do ponownego uruchomienia notowania, recenzja Bullish pojawiła

Według danych RootData, Bullish jest zasilany przez EOS Firma programistyczna stojąca za projektem Block.one, scentralizowana giełda kryptowalut uruchomiona w 2021 roku. W krótkim czasie został wsparty ponad 10 miliardami dolarów w gotówce i aktywach cyfrowych, w tym 164 000 BTC, 100 milionami dolarów w gotówce i 20 milionami tokenów EOS w pierwszej rundzie finansowania Block.one.

Został sfinansowany przez historyczny IC0 projektu EOS z 2018 roku, który zebrał ponad 4 miliardy dolarów. Jednak ze względu na chaos i powolny postęp w zarządzaniu, Fundacja EOS od dawna była kwestionowana za "niedotrzymywanie obietnic" i ostatecznie została ukarana przez SEC. Stworzenie Bullish jest postrzegane jako ważna próba przekształcenia się Block.one w "zgodną giełdę" i próbę odbudowania zaufania do rynku w obliczu negatywnej reputacji.

W lipcu 2021 roku, zaledwie dwa miesiące po założeniu, Bullish ogłosił zamiar wejścia na giełdę poprzez fuzję z firmą SPAC Far Peak Acquisition Corp. Transakcja przyciągnęła uwagę rynku ze względu na jej wycenę do 9 miliardów dolarów i planuje pozyskać około 900 milionów dolarów dzięki finansowaniu PIPE, które jest wspierane przez znane instytucje, w tym BlackRock i Galaxy Digital.

Jednak wraz z osłabnięciem szaleństwa na SPAC, branża kryptowalutowa zaostrzyła przepisy, a presja makroekonomiczna wzrosła, ruch naprzód w transakcjach został utrudniony. W dniu 22 grudnia 2022 r. strony ogłosiły, że "wspólnie zgodziły się na rozwiązanie umowy o połączeniu", a następnie Far Peak został postawiony w stan likwidacji. To niepowodzenie oznacza również kolejne udaremnienie prób kapitałowych Block.one po IC0 w 2018 roku. W przypadku Bullish finansowanie o wysokiej wycenie nie tylko nie doszło do skutku, ale także ujawniło trudności strukturalne między bazą użytkowników a dostosowaniem do zgodności i stopniowo zniknęło z widoku publicznego.

Dlaczego po prawie 3 latach milczenia Bullish wznowił swoje IPO?

1、Ulepszone środowisko polityczne:

Od czasu objęcia urzędu przez administrację Trumpa, środowisko regulacyjne na amerykańskim rynku kryptowalut znacznie przesunęło się w kierunku luzowania. W styczniu 2025 r. amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) powołała grupę zadaniową ds. kryptowalut, co oznacza pozytywną zmianę w nastawieniu regulacyjnym. W tym samym czasie SEC zawiesiła lub cofnęła szereg działań egzekucyjnych przeciwko firmom kryptowalutowym. Wraz ze stopniowym postępem prac nad ustawą o stablecoinach i ustawodawstwem związanym z rezerwami strategicznymi, platformy z jasnymi ścieżkami zgodności, takie jak Bullish, zyskały również więcej miejsca na rozwój i pewność ekspansji, przynosząc "deszcz na niebie" na rynku kryptowalut.

2、Rynek jest gorący i przyciągnął uwagę głównych funduszy:

Według danych Renaissance Capital, W pierwszym kwartale 2025 roku IPO przeprowadziły łącznie 53 firmy, pozyskując łącznie około 8,5 miliarda dolarów, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Na dzień 21 maja 2025 r. ETF-y Bitcoin odnotowały napływ netto w wysokości 607 milionów dolarów w ciągu jednego dnia, co świadczy o dużym zainteresowaniu rynku produktem. Tradycyjne instytucje finansowe, takie jak JPMorgan, Fidelity i Citigroup, wdrożyły się w wielu branżach, a Goldman Sachs również zwiększył swoje rezerwy Bitcoin ETF do ponad 1,5 miliarda dolarów w czwartym kwartale 2024 roku, co sprawiło, że aktywa kryptograficzne ponownie znalazły się w centrum zainteresowania kapitału. W tym kontekście Bullish wybrał "niską wodę debugującą", wpasował się w rytm ożywienia rynku i w naturalny sposób uzyskał wysokiej jakości glebę składającą się z płynności i uwagi.

3. Efekt demonstracji rówieśniczej

5 czerwca 2025 r., emitent stablecoinów Udane notowanie Circle na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych spowodowało, że cena akcji wzrosła o 168% w pierwszym dniu, przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej ponad 18,3 miliarda dolarów, co zweryfikowało rentowność firm kryptowalutowych do wejścia na giełdę w obecnym środowisku i pobudziło powszechną uwagę na rynku. Zaraz po tym, 6 czerwca, giełda kryptowalut Gemini złożyła wniosek o IPO, zapewniając rzeczywiste odniesienie dla podobnych platform. Dla Bullish istnieją nie tylko precedensy do naśladowania, ale także rówieśnicy, którzy wyznaczają kierunek.

Aby uzyskać więcej treści związanych z IPO, przeczytaj: Amerykańskie firmy kryptowalutowe wkraczają w erę huraganu: fuzje i przejęcia, IPO i boom tokenizacyjny z Amber Notowane na NASDAQ, ponad 10 firm ustawiło się w kolejce do notowania, pierwszy rok kryptowalut "IPO" otwarty

4

W 2021 roku Bullish przejął BlackRock, Cryptology Asset Group i Galaxy Digital poprzez finansowanie private equity (PIPE). oraz szereg znanych instytucji inwestycyjnych, zapewniając solidną gwarancję kapitałową dla późniejszego wznowienia IPO. Jeśli chodzi o zgodność, Bullish uzyskał licencje operacyjne na Gibraltarze i w Hongkongu, a także wdrożył mechanizm segregacji aktywów klientów i regularne audyty przeprowadzane przez Deloitte, budując stosunkowo solidne podstawy zgodności w globalnym środowisku regulacyjnym.

Jeden z jej głównych inwestorów, miliarder Peter Thiel, również publicznie stwierdził, że zawsze uważał Bullish za ważną część rewolucji kryptowalutowej.

W kontekście "właściwego czasu, właściwego miejsca i właściwych ludzi", Bullish zdecydował się zacząć od nowa: rynek się ożywia, regulacje są luźne, jest demonstrator drogi przed nami i ma swoje własne głębokie wsparcie fundamentów. Wznowienie IPO to nie tylko ruch kapitałowy, ale także odważna próba ponownego poszerzenia terytorium kryptowalut po trzech latach milczenia.

Czy wytrzyma próbę rynku i czasu?

Pomimo mocnego startu pod względem struktury kapitałowej i ram zgodności, rzeczywiste wyniki Bullish na rynku konsekwentnie nie spełniały oczekiwań inwestorów w ciągu ostatnich kilku lat. W porównaniu z gigantami kryptowalutowymi, takimi jak Coinbase i Binance, Bullish ma ograniczoną rozpoznawalność marki, a w "rankingach giełd kryptowalutowych głównego nurtu", takich jak Coin telegraph, Bullish jest lepszy Nigdy nie pojawił się we wszystkich rodzajach Lista "Najbardziej zaufanych" lub "Wiodąca w ruchu" pokazuje, że nie weszła jeszcze do podstawowej kategorii autorytatywnego systemu oceny w branży.

Wprowadzenie produktu na oficjalnej stronie internetowej obejmuje tylko podstawowe funkcje, takie jak handel spot, mechanizm automatycznego animowania rynku (AMM), dopasowywanie depozytów zabezpieczających i kontraktów, a nie widzi innowacyjnych modułów, takich jak NFT i staking tokenów, które są bliższe rynkowi detalicznemu, a usługi związane z instrumentami pochodnymi są dostępne tylko dla wykwalifikowanych inwestorów zawodowych w określonych regionach. Jednocześnie Bullish do tej pory nie zdołał ustanowić znaczącego powiązania z popularnymi narracjami w ekosystemie on-chain, co niewątpliwie tworzy "ścianę separacyjną" dla własnego wzrostu.

Według oficjalnych stron internetowych CoinGecko i Bullish, do końca 2024 roku średni dzienny wolumen obrotu platformą wynosi około 1,6 miliarda dolarów, podczas gdy średni dzienny wolumen obrotu Binance i Coinbase wynosi odpowiednio mniej więcej ten sam okres Różnica między 20 miliardami dolarów a 2,2 miliarda dolarów jest oczywista.

Po wejściu na giełdę, Bullish będzie również musiał zmierzyć się z podwójną presją zwiększonej przejrzystości finansowej i zwiększonego sceptycyzmu rynku. Bez możliwości opowiedzenia dobrej historii wzrostu i zweryfikowania ścieżki do rentowności, ta "dobrze skapitalizowana" platforma może mieć trudności z utrzymaniem oczekiwań dotyczących wyceny. W oczach inwestorów instytucjonalnych, którzy wciąż ostrożnie podchodzą do aktywów kryptowalutowych, IPO są tylko przepustką na rynek, a nie gwarancją sukcesu.

WniosekDebiut giełdowy Bullish to nie tylko wydarzenie kapitałowe, ale także sygnał branżowy, że niegdyś kwestionowany projekt IC0 stara się powrócić na rynek głównego nurtu z uległym podejściem. Na przecięciu ściślejszych regulacji i stopniowego ożywienia rynku, wybrana przez Bullish ścieżka jest eksperymentalna i symboliczna. Patrząc na całą branżę, od Circle po Gemini, fala firm kryptowalutowych puka do drzwi rynku kapitałowego jedna po drugiej, tworząc nową rundę notowań. Ale aby zostać naprawdę rozpoznanym przez rynek, Bullish musi wykazać się wzrostem i atrakcyjnością użytkowników w swoich rzeczywistych działaniach. Dla tego dawnego "pojemnika na pieniądze" notowanie jest po prostu nowym początkiem.