Explorações de segunda-feira: HLP tokenizado Prefácio Estou a escrever isto como um outsider da HyperLiquid. A maioria das pessoas passa por uma fase de trader. A minha coincidiu com o programa de pontos da HL. Como todos, recebi o que parecia ser uma grande alocação de HYPE, embora desde então tenha retirado >50% sem arrependimentos. Mais recentemente, deixei de fazer trading direcional. Em parte porque sou um trader medíocre e em parte porque preciso de clareza mental para construir @objectivedefi. Portanto, não sou uma baleia, maxi, ou mesmo um utilizador central da HL. No entanto, tenho acompanhado de perto os seus desenvolvimentos: é difícil ignorar. Tornei-me especialmente interessado no HyperEVM e nas ligações entre a HyperLiquid e o DeFi mais amplo. Vejo o HLP a desempenhar um papel fundamental nesse desenvolvimento. O Vault HLP O HLP (Hyperliquidity Provider) sempre foi uma das minhas funcionalidades favoritas da HyperLiquid. É um vault comunitário que agrupa USDC para market making e liquidações na bolsa. Na maioria dos dias, o HLP ganha rendimento estável a partir de taxas. Os melhores dias do HLP foram em períodos de alta volatilidade, especialmente durante quedas rápidas. Claro, o HLP também pode perder dinheiro (veja $JELLY), portanto não é isento de riscos. O HLP é ótimo porque os seus retornos não estão correlacionados com as outras principais fontes de rendimento de stablecoin, T-Bills e mercados monetários. A diversificação é uma coisa boa porque torna o seu portfólio geral mais resiliente a choques (provavelmente precisa ouvir isto). A maioria das bolsas contrata market makers de forma privada. Alguns dizem que este modelo é inerentemente mau, considerando-o como evidência de manipulação ou pelo menos más intenções. Eu não concordo: o market making privado obviamente funciona e as empresas que o fazem assumem riscos para fornecer o serviço. Claro, frequentemente ouvimos alegações contra os market makers, mas lembre-se de que ninguém se queixa quando você faz bem o seu trabalho. O que sabemos com certeza é que as ordens, exposição e PnL do HLP são totalmente transparentes e o vault está aberto a todos. A HyperLiquid democratiza o market making ao permitir que utilizadores comuns partilhem o lado positivo (e o risco) de uma atividade que normalmente é reservada a profissionais. A HL também não corta acordos de market making privados. Market makers profissionais são convidados para a festa, mas devem competir em condições justas. Várias empresas, grandes e pequenas, já o fazem. HLP Tokenizado Estabelecemos que o HLP é uma fonte não correlacionada de rendimento real. Mas de que serve o rendimento sem distribuição? Até recentemente, a única maneira de participar no lado positivo do HLP era emprestar diretamente ao vault. Agora há várias equipas a construir wrappers HLP para conectá-lo ao DeFi. Tokenizar o HLP resolve alguns problemas. Primeiro e acima de tudo, torna o HLP disponível em cadeias EVM de propósito geral. Representado por um token ERC-20, o HLP pode ser emparelhado em DEXes para liquidez instantânea (o HLP tem um atraso de retirada de 4 dias). O HLP tokenizado pode ser listado em mercados de empréstimos para permitir looping. Isto é um grande desbloqueio, pois a alavancagem permite que os utilizadores escalem para o HLP com uma base de custo reduzida. À medida que esses wrappers HLP amadurecem, espero que o HLP seja integrado como colateral em mais mercados de empréstimos, primeiro no HyperEVM e depois em outras redes EVM. Projetos que tokenizam o HLP: O hwHLP da @Hyperwavefi é o wrapper HLP líder com $9.8M TVL. Está atualmente disponível e líquido apenas no HyperEVM com uma listagem na @HypurrFi. O HLP0 da @HLP0_to é um segundo próximo com $8.3M TVL. Conectado pela LayerZero, é compatível com a maioria das cadeias, mas atualmente disponível e líquido apenas no Arbitrum. O WHLP da @looping_col está com $7.2M TVL, focado na expansão do HyperEVM com listagens nos principais mercados de empréstimos. O tHLP da @hypertoken é um wrapper em desenvolvimento, ainda não há muitas informações. Agradecimentos a @androolloyd e @ruvaag cujas reflexões sobre a HyperLiquid moldaram muito do meu pensamento.