Primeira lei federal de stablecoin aprovada no Senado dos EUA, e a Coreia? Com as próximas eleições presidenciais na Coreia, muitos temas quentes estão sendo discutidos. Uma delas, com o objetivo de conquistar o apoio de homens na faixa dos 20 e 30 anos, é a política de criptomoedas, especialmente em torno das stablecoins coreanas. Infelizmente, a Coreia atualmente não tem leis ou políticas claras sobre stablecoins. Enquanto isso, hoje, nos EUA, o primeiro projeto de lei federal de stablecoin, o GENIUS Act, acaba de ser aprovado no Senado. Outros países como Singapura, Japão, Hong Kong e os da Europa já têm quadros regulamentares bem desenvolvidos. Por exemplo, a estrutura SCS de Cingapura, as emendas da Lei de Serviços de Pagamento do Japão, o sandbox de Hong Kong para emissores de stablecoins e a estrutura MiCA da UE já estão em vigor. O que é mais preocupante é que os políticos coreanos e as instituições públicas ainda não entendem totalmente as stablecoins. Por exemplo, os candidatos presidenciais Lee Jae-myung e Kim Moon-soo dizem que a Coreia deve emitir uma stablecoin baseada em won para proteger a soberania monetária do uso crescente de stablecoins lastreadas em dólares dos EUA. Mas eles não dão detalhes sobre como isso realmente funcionaria. A questão não é apenas fazer uma nova moeda – é sobre a competitividade fundamental da nossa moeda. As stablecoins não têm fronteiras, então a tendência global em direção ao dólar não pode simplesmente ser interrompida. Nem mesmo as stablecoins lastreadas em euros ou ienes foram capazes de desafiar o domínio das baseadas em dólar. Até Lee Jun-seok, um candidato que se considera entender melhor as criptomoedas, cometeu um erro durante um debate recente. Ele disse que o USDC pode congelar os fundos do usuário, mas o USDT não pode – o que é incorreto. As stablecoins são agora uma tendência imparável. De acordo com um relatório da @ARKInvest, em 2024, o volume de transações de stablecoin já superou o de Visa e Mastercard. Os EUA acabaram de aprovar a Lei GENIUS no Senado, por isso a Coreia não é tarde demais – mas para recuperar o atraso, temos de agir rapidamente para construir um quadro regulamentar e infraestruturas. É por isso que a @FourPillarsFP em parceria com a Hashed Open Research (liderada pelo ex-vice-ministro das Finanças Yongbeom Kim), está trabalhando em um acompanhamento de nosso primeiro relatório sobre stablecoins baseadas em won. Estamos colaborando com especialistas jurídicos, contábeis e financeiros para explorar maneiras práticas de emitir e usar uma stablecoin won coreana. Neste novo relatório, concentro-me pessoalmente na forma como as stablecoins estão a ser utilizadas para pagamentos, remessas, liquidações interbancárias e como moedas de base em trocas. Eu argumento que a forma como as stablecoins são usadas é tão importante quanto a forma como são emitidas. Neste momento, a Coreia está inclinada para um modelo centrado no banco para a emissão de stablecoin. Mas mesmo que a emissão seja segura, uma moeda é inútil se as pessoas não a usarem. As stablecoins emitidas por bancos no Japão tiveram uma adoção muito baixa e, na Europa, a EURCV (emitida pela Société Generale) é muito menos usada do que a EURC (emitida pela Circle), embora ambas sigam o MiCA. Porquê? Porque as stablecoins emitidas pelos bancos são geralmente excessivamente regulamentadas, tornando-as difíceis de usar no exterior ou on-chain. Eles acabam sendo tratados como apenas mais um depósito, o que derrota o propósito das stablecoins e torna a adoção muito lenta. Políticos coreanos dizem que querem emitir uma stablecoin ganha para proteger o país do poder crescente do dólar. Mas se for emitido apenas por bancos, provavelmente não será usado fora da Coreia. E como a Coreia já tem grandes fintechs e serviços bancários, não haverá fortes razões para as pessoas mudarem para uma stablecoin apenas doméstica. Portanto, isso não ajudaria a proteger a soberania monetária. Em vez disso, se quisermos emitir uma stablecoin won coreana, devemos adotar uma abordagem de mercado de capitais e permitir emissores não bancários, desde que atendam a requisitos rigorosos de proteção do usuário, assim como no MiCA, no MAS e na Lei GENIUS. Também devemos garantir que as stablecoins tenham casos de uso reais onde seus pontos fortes únicos possam brilhar. As stablecoins vieram para ficar. A Coreia não deve apenas construir uma estrutura regulatória que "pareça boa no papel". Precisamos construir um ambiente real onde uma stablecoin baseada em ganhos possa ser emitida e usada de forma a proteger verdadeiramente nossa soberania monetária.