Co odblokowuje pierwsza ocena protokołu DeFi S&P dla kredytów on-chain w 2026 roku?
Agencja ratingowa S&P Global Ratings wydała swój pierwszy rating kredytowy dla zdecentralizowanego protokołu finansowego, przyznając Sky Protocol ocenę B-minus z perspektywą stabilną.
Ocena, opublikowana 8 sierpnia, dotyczy zobowiązań stablecoinów protokołu, w tym USDS i DAI, a także ich wersji oprocentowanych, ale nie obejmuje tokenów zarządzania. Posunięcie to ustanawia precedens w stosowaniu tradycyjnych ram oceny kredytowej do podmiotów on-chain.
Agencja S&P przytoczyła kilka ograniczeń stojących za ratingiem na poziomie spekulacyjnym. Głównym czynnikiem była koncentracja deponentów, przy czym niewielka liczba uczestników kontrolowała dużą część aktywów.
Sygnalizowano również centralizację zarządzania, a założyciel Rune Christensen posiadał około 9% tokenów zarządzania przy niskiej frekwencji wyborców. Współczynnik kapitałowy skorygowany o ryzyko w protokole wynoszący nieco poniżej 0,5% został uznany za niski w porównaniu z tradycyjnymi standardami kredytowymi, wraz z obawami dotyczącymi ryzyka regulacyjnego i cybernetycznego.
Według Ainvest, S&P zrównał profil kredytowy Sky Protocol z długiem państwowym Republiki Konga, umieszczając go zdecydowanie na terytorium spekulacyjnym. Stabilna perspektywa agencji odzwierciedla oczekiwanie, że obecne czynniki ryzyka utrzymają się w ciągu najbliższych 12 miesięcy, a aktualizacje będą uzależnione od poprawy w zakresie decentralizacji zarządzania, adekwatności kapitałowej i różnorodności deponentów.
W ocenie uwzględniono również mocne strony operacyjne. Sky działa z minimalnymi stratami kredytowymi od 2020 roku, utrzymuje zdywersyfikowane rezerwy płynności, które obejmują stablecoiny wspierane przez fiat i fundusze tokenizowane, a także przeszedł zewnętrzne audyty inteligentnych kontraktów. Czynniki te wspierały rating, ale zostały zdominowane przez koncentrację i ryzyko strukturalne.
Wejście S&P w ratingi na poziomie protokołu następuje po wcześniejszych ocenach stablecoinów, w których we wcześniejszych ocenach przypisano USDC "silny" i "ograniczony" USDT.
Posunięcie to rozszerza te ramy na szersze zobowiązania protokołu DeFi, umożliwiając niektórym kontrahentom instytucjonalnym, takim jak prime brokerzy, ubezpieczyciele i organizatorzy produktów strukturyzowanych, odniesienie się do ustandaryzowanej miary ryzyka kredytowego.
Takie oceny mogą teraz wpływać na to, jak wyceniane są zyski z DeFi. Zdefiniowany profil ryzyka kredytowego umożliwia przeszacowanie rezerw kredytowych i płynnościowych zgodnie z tradycyjnymi rynkami kredytowymi, a nie wyłącznie na podstawie dynamiki podaży i popytu w ramach protokołów.
Wprowadzenie uznanych wskaźników referencyjnych kredytowych tworzy również ścieżkę dla ekspozycji DeFi w celu spełnienia mandatów podmiotów regulowanych, które wymagają minimalnych progów ratingowych.
Jest mało prawdopodobne, aby rating Sky Protocol zmienił się w najbliższym czasie, zgodnie z opublikowaną metodologią S&P, chociaż przyszłe reformy zarządzania i kapitału mogą zmienić tę trajektorię.
Analiza agencji dodaje sformalizowaną soczewkę ryzyka do operacji DeFi, zapewniając wspólny punkt odniesienia zarówno dla uczestników on-chain, jak i tradycyjnych instytucji finansowych, które chcą zaangażować się w ten sektor.
The post Jaka pierwsza ocena protokołu DeFi S&P odblokowuje się dla kredytu on-chain w 2026 roku appeared first on CryptoSlate.