Що відкриває перший рейтинг протоколу DeFi S&P для ончейн-кредитів у 2026 році
S&P Global Ratings опублікувало свій перший кредитний рейтинг для протоколу децентралізованих фінансів, присвоївши Sky Protocol оцінку B-мінус зі стабільним прогнозом.
Рейтинг, опублікований 8 серпня, застосовується до зобов'язань протоколу щодо стейблкоїнів, включаючи USDS і DAI, а також їхніх версій, що приносять відсотки, але не поширюється на токени управління. Цей крок створює прецедент для застосування традиційних систем оцінки кредитоспроможності до організацій у мережі.
S&P назвало кілька обмежень, що стоять за спекулятивним рейтингом. Центральним фактором була концентрація вкладників, при цьому невелика кількість учасників контролювала велику частку активів.
Централізація управління також була відзначена: засновник Руне Крістенсен володіє приблизно 9% токенів управління на тлі низької участі виборців. Коефіцієнт капіталу з поправкою на ризик протоколу трохи менше 0,5% був відзначений як низький порівняно з традиційними кредитними стандартами, поряд із занепокоєнням щодо регуляторних та кіберризиків.
За даними Ainvest, S&P прирівняло кредитний профіль Sky Protocol до кредитного профілю суверенного боргу Республіки Конго, міцно поставивши його на спекулятивну територію. Стабільний прогноз агентства відображає очікування того, що поточні фактори ризику збережуться протягом наступних 12 місяців, а оновлення залежатиме від покращення управління, децентралізації, достатності капіталу та різноманітності депозитів.
В оцінці також були визнані операційні сильні сторони. Sky працює з мінімальними кредитними втратами з 2020 року, підтримує диверсифіковані резерви ліквідності, які включають стабільні монети, забезпечені фіатом, і токенізовані фонди, а також пройшла зовнішній аудит смарт-контрактів. Ці пом'якшувальні фактори, хоча й підтверджували рейтинг, були переважені концентрацією та структурними ризиками.
Входження S&P до рейтингів на рівні протоколу слідує за попередніми оцінками стейблкоїнів, де він призначив USDC «сильний» і «обмежений» USDT у попередніх оцінках.
Цей крок розширює цю структуру на ширші зобов'язання протоколу DeFi, дозволяючи певним інституційним контрагентам, таким як прем'єр-брокери, страховики та організатори структурованих продуктів, посилатися на стандартизований показник кредитного ризику.
Такі рейтинги тепер можуть впливати на те, як оцінюється прибутковість DeFi. Визначений профіль кредитного ризику дозволяє переоцінювати резерви кредитування та ліквідності відповідно до традиційних кредитних ринків, а не виключно на основі динаміки попиту та пропозиції в рамках протоколів.
Впровадження визнаних кредитних орієнтирів також створює шлях для отримання доступу до DeFi вимог регульованих організацій, які вимагають мінімальних порогових значень рейтингу.
Згідно з опублікованою методологією S&P, рейтинг Sky Protocol навряд чи зміниться в найближчій перспективі, хоча майбутнє управління та капітальні реформи можуть змінити цю траєкторію.
Аналіз агентства додає формалізовану лінзу ризику до операцій DeFi, забезпечуючи загальну точку відліку як для учасників у мережі, так і для традиційних фінансових установ, які прагнуть взаємодіяти з сектором.
Публікація про те, що перший рейтинг протоколу DeFi S&P розблоковує для ончейн-кредитів у 2026 році, вперше з'явилася на CryptoSlate.