W zeszły piątek planowałem opublikować notatki z artykułu o kompilacji FN, jednak nagle zachorowałem na zapalenie pęcherzyka żółciowego i miałem poważną alergię wokół oczu, co zmusiło mnie do spędzenia dwóch dni w szpitalu. Teraz w końcu mogę spokojnie to uporządkować. Po przeczytaniu całości czuję się, jakbym znajdował się w ciemności przed świtem; w tej chwili jest to zagubione i zimne, ale jednocześnie jestem pewny, że świt w końcu nadejdzie. W ciągu ostatnich dwóch miesięcy udało mi się zrozumieć wiele moich wątpliwości. 💡💡💡 Stan obecny: Branża kryptowalutowa przechodzi brutalny okres transformacji. Gdy kapitał instytucjonalny zaczyna wchodzić, kluczowa logika branży zmienia się z "narracji" na "ekonomiczną zrównoważoność"; projekty, które nie potrafią generować rzeczywistych przychodów, są szybko eliminowane. W ekosystemie L1, dane DeFillama pokazują, że wśród ponad 300 sieci blockchain, tylko 7 z nich generuje dzienne opłaty przekraczające 200 tysięcy dolarów, nie wspominając o L2; Większość "modnych" projektów, które mają być uruchomione w 2024 roku, spadła o 90%; Projekty, które polegają tylko na airdropach, subsydiach i spekulacjach tokenów, nadmiernie dążące do marketingowych chwytów, nie będą w stanie przetrwać, co tylko pogłębi rozbieżność między ceną tokenów a podstawami ekonomicznymi. ... ... 🌱🌱🌱 Trzy główne trendy ujawnione przez przypadki: 1. Tokeny nie są już niezbędne; produkty użytkowe, które nie emitują tokenów, również odnoszą sukces. Na przykład portfel Phantom, dzięki ekosystemowi Solana, osiągnął roczne przychody przekraczające 400 milionów dolarów; MetaMask i inne uznane produkty nadal przynoszą zyski bez tokenów; narzędzie handlowe Axiom osiągnęło dzienne opłaty w wysokości 1,8 miliona dolarów; (tu dodam, że ten cykl projektów chińskich @gmgnai jest również jednym z udanych przykładów); Nowe projekty bardziej skłaniają się do najpierw budowania przychodów, a potem rozważania tokenizacji; 2. Przepływy kapitału się zmieniają, tradycyjne instytucje zaczynają przejmować liderów w niszowych rynkach. Na przykład fundusze hedgingowe zwracają uwagę na Aethir. @AethirCloud celuje w problem niedoboru mocy obliczeniowej AI, budując rynek wynajmu GPU, osiągając od końca zeszłego roku do teraz przychody w wysokości około 78 milionów dolarów i osiągając rentowność; Ponadto tradycyjne standardy wyceny instytucji zmieniają się na korzystanie z wskaźników finansowych, takich jak wskaźnik ceny do sprzedaży (P/S). Im niższa wartość, tym zazwyczaj zdrowsza, na przykład zdrowie Aave wynosi około 40 razy, podczas gdy projekty spekulacyjne mogą osiągać nawet 1000 razy; 3. Dominacja w niszowych segmentach jest lepsza niż konkurencja w szerokim ekosystemie; bycie liderem w "małym stawie" jest bardziej zrównoważone niż spalanie pieniędzy na rynku o dużej konkurencji. Na przykład Maple zrozumiało pożyczki instytucjonalne, @maplefinance koncentruje się na zaspokajaniu potrzeb pożyczkowych instytucji, które tradycyjne banki ignorują, zarządzając aktywami o wartości 1,2 miliarda dolarów przy kosztach wynoszących tylko 30 milionów dolarów. Podsumowanie: Wnioski dla przedsiębiorców: porzućcie stare modele "myślenia nawykowego" i głęboko rozwijajcie płatne, niszowe scenariusze. Po okresie bólu branżowego, ostatecznie przetrwają ci, którzy postawią model ekonomiczny ponad narracją. Dla inwestorów ważne jest, aby być czujnym na "trzy bez" tokeny: bez rzeczywistych przychodów, bez bazy użytkowników, bez niszowego pozycjonowania. Na koniec autor stawia pytanie: czy wszyscy możemy świadomie stawić czoła tej zmianie? Jak wiele kluczowych pytań w życiu, tylko czas może ujawnić odpowiedź. Gorąco polecam przeczytać oryginalny tekst. 👇