Förra fredagen ville jag ursprungligen posta en notis på FN-sammanställningsartikeln, men jag sprang plötsligt till sjukhuset i två dagar med kolecystit och missprydande allergier runt ögonen, och jag kunde äntligen lugna ner mig och reda ut det. Efter att ha läst hela texten känner jag mig som om jag befinner mig i mörkret före gryningen, och just nu är jag förvirrad och kall, men jag är extremt säker på att gryningen så småningom kommer. Jag har personligen listat ut en hel del förvirring under de senaste två månaderna. 💡💡💡 Status quo: Kryptoindustrin går igenom en brutal övergångsperiod. I takt med att institutionellt kapital börjar komma in har branschens kärnlogik skiftat från "narrativ" till "ekonomisk hållbarhet", och projekt som inte kan generera realinkomster fasas ut i en allt snabbare takt. Bland L1-ekosystemen visar DeFillama-data att bland de mer än 300 blockchain-nätverken har endast 7 dagliga avgifter på mer än $200 000, för att inte tala om L2; De flesta av de "populära" projekten som har lanserat tokens sedan 2024 har sjunkit med 90 %; Projektet förlitar sig endast på airdrop-subventioner, tokenspekulation och andra operativa metoder, och överdriven jakt på marknadsföringsjippon är svår att upprätthålla, vilket bara allvarligt kommer att avvika från tokenpriset och ekonomiska fundamenta. ... ... 🌱🌱🌱 Tre viktiga trender framträder i fallstudier: 1. Tokens är inte längre en nödvändighet, och bruksprodukter som inte ger ut mynt är lika framgångsrika. Till exempel har Phantom Wallet en årlig intäkt på mer än 400 miljoner dollar med Solana-ekosystemet; Långetablerade produkter som MetaMask fortsätter att göra vinster utan tokens; Axiom handelsinstrument med 1,8 miljoner dollar i dagliga avgifter; (Jag skulle här vilja tillägga att denna omgång av kinesiska projekt @gmgnai också är ett av de framgångsrika representativa fallen; Nya projekt är mer benägna att först bygga intäkter och sedan överväga tokenisering; 2. Omstrukturering av kapitalflödet och traditionella institutioner började förvärva marknadssegmentsledare. Till exempel är hedgefonder intresserade av Aethir. @AethirCloud Med sikte på smärtpunkten med brist på AI-datorkraft har man byggt upp en GPU-uthyrningsmarknad, med en kumulativ intäkt på cirka 78 miljoner dollar och lönsamhet sedan slutet av förra året. Dessutom har traditionella institutionella värderingsstandarder övergått till att använda finansiella mått som pris-till-försäljning (P/S). Ju lägre siffra, desto hälsosammare är det, till exempel är Aaves hälsovärde cirka 40 gånger, medan skumföremålet kan vara så högt som 1000 gånger; 3. Underavdelningsbanans dominans är bättre än den panekologiska konkurrensen, och att vara hegemonen i den "lilla dammen" är mer hållbart än att bränna pengar på den röda blodmarknaden. Till exempel förstår Maple institutionell utlåning, @maplefinance fokuserar på att tillgodose de institutionella utlåningsbehov som traditionella banker ignorerar och förvaltar 1,2 miljarder dollar i tillgångar till en kostnad av endast 30 miljoner dollar. Sammanfattning: Upplysning för entreprenörer: överge den gamla modellen med "tanketröghet" och fördjupa den vertikala scen som kan laddas. Efter den smärtsamma perioden för branschen kommer det att vara pragmatikerna som sätter den ekonomiska modellen över berättelsen som kommer att överleva. Investerare måste vara försiktiga med de "tre no-tokens" som inte har någon verklig inkomst, ingen användarbas och ingen underavdelningspositionering. Slutligen ställer författaren också frågan: Kan vi alla hantera denna förändring på ett nyktert sätt? Liksom många av livets viktigaste frågor kan bara tiden utvisa. Väggsprickor rekommenderar att du läser den ursprungliga artikeln. 👇