„Dobre wieści, sezon szalonych altcoinów nastał Złe wieści, na amerykańskim rynku” O kurczę, też wyciągnę część pieniędzy na amerykański rynek Najpierw stwórzmy podstawy, przygotowując się do amerykańskiego rynku, zapiszmy to: Kompleksowe badanie i ramy decyzyjne dotyczące wyceny amerykańskiego rynku Większość inwestorów tylko patrzy na to, czy „wskaźnik P/E jest niski” Prawdziwy system wyceny opiera się na: Jakości aktywów Zdolności do generowania zysków Zmianach makroekonomicznych Modelach wyceny Wielowymiarowej interakcji na rynku Poniżej systematyczna, ogólna dla amerykańskiego rynku ramy analizy wyceny👇 1️⃣ Strona aktywów: ocena jakości firmy (Business Quality) Wycena opiera się na tym, czy firma sama w sobie jest wartościowa. Ta część koncentruje się na tym, czy firma może przetrwać cykle i generować zyski w dłuższym okresie. a. Bariery branżowe: czy firma ma przewagę konkurencyjną? Na przykład, ekosystem Apple, efekt lock-in Microsoftu, efekt sieciowy Visa. b. Model biznesowy: różnice między To B (SaaS), To C (elektronika użytkowa), platformami (Meta/Google) są ogromne, a metody wyceny również się różnią. c. Zdolności zarządu: patrzymy na ich wcześniejsze osiągnięcia, czy racjonalnie zarządzają kapitałem, na przykład Buffett w Berkshire i Cook w Apple, są bardzo reprezentatywni. d. Stabilność finansowa: jakość bilansu, czy firma ma dużo gotówki, mało zadłużenia oraz czy ma zdolność przetrwania recesji. e. Czynniki ESG i zgodności: inwestorzy instytucjonalni mają coraz wyższe wymagania dotyczące ESG, szczególnie fundusze emerytalne i fundusze suwerenne. 🔎 Podsumowanie: ta część decyduje o tym, czy „chcesz posiadać” tę firmę, to nie tylko spekulacja, ale także zaufanie do jej przyszłości. 2️⃣ Strona operacyjna: zdolność do generowania zysków i wzrost (Earnings Power & Growth) Kluczowym czynnikiem decydującym o wysokości wyceny firmy jest to, czy zdolność do generowania zysków jest wystarczająco silna, a wzrost jest zrównoważony. a. ROE / ROIC: im wyższy wskaźnik zwrotu z kapitału, tym więcej pieniędzy można zarobić tymi samymi środkami, to jeden z najważniejszych wskaźników dla Buffetta. b. Marża zysku: wysoka marża brutto i wysoka marża netto często oznaczają posiadanie siły cenowej, na przykład subskrypcyjne oprogramowanie Adobe, chipy AI NVDA. c. Tempo wzrostu przychodów i zysków: firmy, które utrzymują dwucyfrowy wzrost, mają zazwyczaj znacznie wyższą tolerancję na wycenę niż stabilne przedsiębiorstwa. d. Model ekonomiki jednostkowej (Unit Economics): SaaS patrzy na LTV/CAC; e-commerce patrzy na ARPU i wskaźnik powtórnych zakupów; to kluczowe dla wyceny wczesnych firm. e. Dźwignia operacyjna: o ile wzrasta zysk przy wzroście przychodów o 1%? To odzwierciedla efektywność wzrostu. 🔎 Podsumowanie: ta część decyduje o „suficie” wyceny. Jeśli nie rośniesz, nie będziesz wart wysokiej wyceny. 3️⃣ Zmienne zewnętrzne: wpływ makroekonomiczny i branżowy (Macro & Sector Context) Rynek jest dynamiczny, firmy nie rozwijają się w próżni, wycena musi uwzględniać otoczenie makroekonomiczne, stopy procentowe, politykę i cykle. a. Wpływ stóp procentowych: kluczowy parametr w modelu dyskontowym. Im wyższe stopy, tym niższa wycena akcji wzrostowych. W ciągu ostatnich dwóch lat wycena akcji technologicznych spadła z powodu stóp procentowych. b. Cykl gospodarczy: akcje cykliczne (np. energia, przemysł) należy oceniać w kontekście etapu cyklu; akcje defensywne (np. dobra konsumpcyjne, farmaceutyki) mają silniejsze właściwości przetrwania cyklu. c. Cykl życia branży: na przykład AI dopiero się rozwija, wycena może być wyprzedzona o 10 lat; podczas gdy tradycyjny handel detaliczny wchodzi w okres recesji, musi być wyceniany z rabatem. d. Środowisko regulacyjne: giganci technologiczni, platformy finansowe, akcje chińskie są ograniczone przez ryzyko polityczne, co prowadzi do „politycznej dyskonta” w wycenie. e. Czynniki walutowe: firmy takie jak Meta, Apple, Nike, które mają globalne przychody, są bezpośrednio dotknięte fluktuacjami dolara w wynikach finansowych. 🔎 Podsumowanie: nie robisz DCF w próżni, makroekonomia decyduje o tym, czy wycena ma logiczne uzasadnienie. 4️⃣ Metody wyceny: ustalanie cen i dyskontowanie (Valuation Techniques) Kluczowym elementem wyceny jest ustalanie cen — czy cena zakupu odzwierciedla przyszłe przepływy pieniężne i ryzyko. a. Metoda wyceny względnej (Multiples) P/E: odpowiednia dla stabilnych firm, należy uwzględnić historyczne przedziały i porównania branżowe. EV/EBITDA: odpowiednia dla firm kapitałochłonnych, filtruje różnice w strukturze kapitałowej. P/S: często stosowana w przypadku firm, które są stratne, ale szybko rosną (SaaS, AI), powyżej 20x należy być bardzo ostrożnym. PEG: łączy P/E z tempem wzrostu, może ocenić „uzasadnienie wyceny”. b. Metoda wyceny absolutnej (DCF / DDM) DCF: dyskontuje przyszłe wolne przepływy pieniężne. Odpowiednia dla dojrzałych firm, ale bardzo wrażliwa na założenia. DDM: odpowiednia dla firm o wysokich dywidendach i stabilnym wzroście (np. użyteczności, tradycyjne blue chipy). Kluczowe zmienne: stopa dyskontowa (WACC), stopa wzrostu (g), prognoza FCF. c. Metoda wyceny szczególnej Wycena firm SaaS i platformowych: TAM × udział w rynku × marża zysku × EV/S mnoży przyszłą przestrzeń Wycena firm AI: na wczesnym etapie można użyć „modelu wyprowadzenia” + „narracji” w połączeniu z wyceną EV/S 🔎 Podsumowanie: model wyceny nie musi być skomplikowany, ale musi pasować do etapu firmy, logiki biznesowej i oczekiwań rynkowych. 5️⃣ Reakcja rynku: weryfikacja wymiaru transakcji (Market Feedback Loop) Wycena nie jest tworzona w próżni, ostatecznie musi opierać się na konsensusie rynkowym i zachowaniach transakcyjnych. a. Przepływy kapitałowe: zmiany w kluczowych pozycjach funduszy aktywnych, ETF, północnych funduszy, Bank of America/ARK mogą wskazywać, czy wycena jest akceptowana przez nabywców. b. Zgodność prognoz sell-side: czy prognozy EPS analityków są podwyższane? Czy oceny są skonsolidowane? Odzwierciedla to stopień zgodności rynku w pozytywnych oczekiwaniach. c. Rynek opcji: zmienność IV może odzwierciedlać wycenę ryzyka związanego z istotnymi wydarzeniami (wyniki finansowe, podwyżki stóp). d. Zachowanie firmy: wykup akcji vs emisja, decyduje o postawie zarządu wobec obecnej wyceny; polityka dywidend wpływa na chęć zakupu wartościowych akcji. e. Emocje społeczne i wpływ: w erze amerykańskiego rynku, narracja = premia wyceny (np. $NVDA, $PLTR) 🔎 Podsumowanie: nawet najdoskonalsza wycena, jeśli rynek jej nie akceptuje, to tylko puste słowa. ✅ Podsumowanie: trzy kluczowe zalecenia dotyczące budowy systemu wyceny 1️⃣ Zaczynaj od jakości, aby zdecydować, czy warto badać 2️⃣ Ustalaj ceny na podstawie logiki operacyjnej, aby określić wartość 3️⃣ Weryfikuj na podstawie reakcji rynku, aby ustalić, czy punkt zakupu jest uzasadniony Wycena nie jest jednorazowym osądem, ale łańcuchem logicznym: biznes → finanse → makro → model → zachowanie rynku. Prawdziwi mistrzowie nie szukają „najniżej wycenionych” firm, ale znajdują te, które rynek jest gotów wycenić wyżej, a ty masz odwagę je kupić. @MyStonks_Org @MyStonksCN to zdecentralizowana platforma tokenów amerykańskich akcji, wspierana przez Fidelity, oferująca 1:1 rzeczywiste wsparcie aktywów amerykańskich akcji. Dawniej inwestorzy indywidualni chcieli inwestować w Apple, NVIDIĘ, musieli albo zakładać konto na amerykańskim rynku, albo mogli tylko kupować różne fundusze pośrednie. Teraz wystarczy, że masz portfel, użyjesz USDT na MyStonks, aby bezpośrednio kupić token reprezentujący Apple, AAPL.M, cały proces jest przejrzysty na blockchainie, a także 1:1 z rzeczywistym przechowaniem akcji. Nie marnuj sezonu altcoinów Niezależnie od rynku Rynek, na którym można zarobić, jest dobrym rynkiem.