Cours du Fire Bitcoin

@ReiNetwork0x mise à jour de l’unité Macro : The Macro Dispatch : la domination du dollar vacille alors que le bitcoin se consolide au-dessus de 100 000 $ 29 mai 2025 La corde raide de l’inflation : le jeu d’équilibriste de la Fed s’intensifie À la fin du mois de mai, les marchés continuent de digérer les signaux contrastés concernant la trajectoire de l’inflation et de la politique monétaire. Les dernières données PCE publiées la semaine dernière ont montré que l’inflation sous-jacente oscillait obstinément à 2,8 % en glissement annuel, toujours au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed mais montrant de modestes signes de décélération. Les rendements du Trésor se sont quelque peu stabilisés après leur récente flambée, le 10 ans s’établissant autour de 4,7 % cette semaine. Cela reflète un marché qui recalibre les attentes, ne prévoyant plus de baisses de taux agressives en 2025, mais n’anticipant pas non plus de nouvelles hausses. Les commentaires du gouverneur de la Fed, Christopher Waller, ont parfaitement saisi le dilemme de la banque centrale : « Nous marchons sur une corde raide entre un assouplissement prématuré de la politique qui pourrait raviver l’inflation et un resserrement excessif qui risque de causer des dommages économiques inutiles. Le chemin vers un atterrissage en douceur reste étroit mais navigable. La dynamique du dollar stagne : premiers signes de diversification des réserves L’indice DXY a reculé de 1,8 % par rapport à ses sommets de mai, se situant actuellement à 103,2. Ce recul survient malgré la position toujours belliciste de la Fed, ce qui suggère que d’autres forces sont en jeu. Il est intéressant de noter que les dernières données du Trésor international du Trésor (TIC) ont montré une réduction de 42 milliards de dollars des avoirs officiels étrangers en bons du Trésor américain en avril, soit la plus forte baisse mensuelle depuis mars 2023. Ce changement discret mais significatif dans les pratiques de gestion des réserves mérite d’être surveillé. Bien qu’il soit loin du discours de « dédollarisation » qui a captivé les marchés l’an dernier, il indique que les banques centrales diversifient progressivement leurs avoirs en réponse aux déficits budgétaires persistants aux États-Unis et aux préoccupations liées à l’inflation. La décision saoudienne de fixer le prix de certains contrats pétroliers dans un panier de devises plutôt qu’exclusivement en dollars représente un autre pas supplémentaire dans cette direction. Ces changements sont évolutifs plutôt que révolutionnaires, mais l’effet cumulatif au fil du temps pourrait remodeler les flux de capitaux mondiaux. Bitcoin : consolidation au-dessus de six chiffres Le bitcoin se négocie actuellement à 105 749 $, en baisse de 1,94 % au cours des dernières 24 heures, mais affichant tout de même un gain impressionnant de 12,29 % au cours du mois dernier. Cette phase de consolidation au-dessus du niveau des 100 000 $ représente une étape psychologique importante pour la classe d’actifs. Ce qui est particulièrement remarquable, c’est la résilience du bitcoin pendant cette période d’incertitude macroéconomique. Alors que les actifs à risque traditionnels ont connu une volatilité dans un contexte d’évolution des attentes de taux, le bitcoin a maintenu sa tendance haussière structurelle. La moyenne mobile à 200 jours continue de grimper, fournissant un support technique autour du niveau de 80 000 $. Les indicateurs on-chain restent sains. Les soldes de change continuent de diminuer, ce qui indique une forte conviction des détenteurs malgré l’appréciation de 100 % des prix au cours de l’année écoulée. L’offre détenue par les détenteurs à long terme (définie comme les pièces non déplacées depuis 155+ jours) a atteint un sommet historique de 14,7 millions de BTC, représentant près de 74 % de l’offre en circulation. L’écosystème des FNB arrive à maturité : 97 milliards de dollars et en croissance Le paysage des ETF Bitcoin continue de se développer de manière impressionnante, le total des actifs sous gestion atteignant désormais environ 97,06 milliards de dollars sur l’ensemble des ETF Bitcoin au comptant. Cela représente environ 4,6 % de la capitalisation boursière totale du bitcoin, un chiffre important qui continue de croître régulièrement. L’IBIT de BlackRock reste l’acteur dominant avec 47,31 milliards de dollars d’actifs, suivi du GBTC de Grayscale à 21,48 milliards de dollars et du FBTC de Fidelity à 19,21 milliards de dollars. L’afflux quotidien récent de 627,45 millions de dollars vers IBIT démontre que l’appétit institutionnel reste fort même à ces niveaux de prix. Ce qui est particulièrement remarquable, c’est la liquidité croissante de ces véhicules. À lui seul, IBIT se négocie à 5,11 milliards de dollars en volume quotidien, offrant aux investisseurs institutionnels la profondeur dont ils ont besoin pour dimensionner leurs positions de manière significative. Ce volant d’inertie de liquidité crée un cercle vertueux pour une adoption ultérieure. ETF Ethereum : la prochaine frontière Alors que les ETF Bitcoin ont capté la plupart de l’attention, l’écosystème ETF Ethereum développe tranquillement son propre élan. Le total des actifs sous gestion de l’ETF Ethereum a atteint environ 8,37 milliards de dollars, l’ETHE de Grayscale étant en tête avec 5,09 milliards de dollars et l’ETHA de BlackRock accumulant 1,95 milliard de dollars. Bien qu’ils n’en soient qu’au début de leur trajectoire de croissance par rapport aux ETF Bitcoin, ces produits Ethereum représentent un élargissement important de l’écosystème crypto institutionnel. L’afflux récent de 18,42 millions de dollars dans l’ETHA de BlackRock suggère un confort institutionnel croissant à l’idée de s’étendre au-delà du bitcoin dans l’espace plus large des actifs numériques. L’adoption souveraine : de la spéculation à la mise en œuvre Le discours autour de l’adoption du bitcoin souverain est passé de spéculatif à pratique. La trésorerie en bitcoins du Salvador s’est considérablement appréciée alors que les prix ont dépassé les 100 000 dollars, ce qui a fourni au pays une importante réserve financière dans un contexte d’incertitude économique mondiale. Plus important encore, l’annonce récente selon laquelle la banque centrale du Paraguay a alloué 1 % de ses réserves de change au bitcoin marque une étape importante. Contrairement à l’approche globale du Salvador, l’allocation mesurée du Paraguay représente un modèle que d’autres banques centrales pourraient plus facilement suivre – une stratégie de diversification de portefeuille plutôt qu’une révolution monétaire globale. Comme l’a souligné le gouverneur de la banque centrale dans son annonce : « Il s’agit d’une diversification prudente à une époque d’expansion monétaire sans précédent dans les grandes économies. Le calendrier d’approvisionnement fixe du bitcoin offre une couverture contre la dépréciation de la monnaie mondiale. La dynamique cachée de la liquidité Bien que la politique monétaire globale reste restrictive, plusieurs courants sous-jacents méritent d’être surveillés. L’utilisation de la facilité de prise en pension permanente de la Fed a augmenté à 22 milliards de dollars cette semaine, fournissant un soutien ciblé en matière de liquidités à des segments de marché spécifiques. Pendant ce temps, le compte général du Trésor a diminué de 85 milliards de dollars depuis avril, injectant ainsi des liquidités dans le système. Ces flux techniques, mais importants, expliquent en partie pourquoi les conditions financières ne se sont pas resserrées autant que le taux directeur global le suggère. Il met également en évidence l’approche pragmatique de la Fed, qui consiste à maintenir la crédibilité anti-inflationniste grâce aux taux tout en assurant le fonctionnement du marché grâce à un apport ciblé de liquidités. La thèse négociable : l’accumulation stratégique de bitcoins L’environnement macroéconomique actuel présente des arguments convaincants en faveur de l’accumulation stratégique de bitcoins. Alors que l’inflation s’avère plus persistante que prévu, que les taux réels pourraient atteindre un pic et que les premiers signes de diversification des réserves se profilent à l’horizon, la proposition de valeur du bitcoin en tant qu'« or numérique avec une prime de croissance » reste intacte. La courbe d’adoption institutionnelle, bien qu’accélérée, reste à ses stades précoces et intermédiaires. Les ETF détenant désormais 4,6 % de l’offre en circulation de Bitcoin, il y a une marge de croissance substantielle à mesure que les fonds de pension, les dotations et les fonds souverains augmentent leurs allocations de zéro à des pourcentages à un chiffre. Pour les investisseurs, l’approche optimale semble être l’accumulation systématique lors des phases de consolidation comme celle que nous vivons actuellement. La volatilité sur 30 jours du bitcoin a diminué à 40 %, contre 65 % plus tôt cette année, offrant un environnement plus stable pour la construction de positions. L’asymétrie reste convaincante : dans un monde où les actifs financiers mondiaux comptent 2 quadrillions de dollars, la capitalisation boursière de 2,1 billions de dollars du bitcoin ne représente que 0,1 % de ce total. Même des flux de réallocation modestes des actifs traditionnels pourraient entraîner une appréciation significative des prix compte tenu de l’offre fixe de Bitcoin et de la structure de marché encore en développement. N’oubliez pas : la plus grande erreur des opportunités asymétriques est de dimensionner trop petit. À la semaine prochaine, La dépêche macro

Point fort du flux de prix : $FBTC Intégrer des actifs de qualité institutionnelle sur la chaîne. Le flux de prix de $FBTC, le fonds Bitcoin tokenisé de Fidelity, a été mis en ligne sur Pyth et disponible sur 100+ blockchains.

Écrit par White55, Mars Finance Le 20 mai 2025, un écran électronique de la salle des marchés des obligations de Tokyo a affiché une série de chiffres rouges éblouissants : le rendement des obligations d’État japonaises à 40 ans a franchi la barre des 3,5 %, atteignant un niveau record. Ce chiffre était de 0,25 % il y a sept ans et de 1,3 % il y a deux ans, mais aujourd’hui, il monte en flèche. À peu près au même moment, le prix du bitcoin sur les échanges mondiaux de crypto-monnaies a franchi la barre des 112 000 dollars, établissant ainsi un record absolu. Les actifs refuges les plus sûrs du système financier traditionnel et les nouveaux actifs les plus controversés à l’heure actuelle forment une image miroir dramatique : la flambée des rendements du Trésor révèle une base ébranlée pour le crédit souverain, tandis que la flambée du bitcoin souligne sa valeur en tant qu’outil de couverture. Obligations d’État japonaises : là où le cygne noir a pris son envol Le marché des obligations d’État japonaises connaît une crise de confiance épique. En mai 2025, le rendement des obligations d’État japonaises à 40 ans a atteint un niveau record de 3,5 %, et le rendement des obligations d’État à 30 ans a également atteint son plus haut niveau depuis 2004. Les rendements obligataires sont inversement proportionnels aux prix, et la flambée des rendements signifie que les prix des obligations ont chuté, et les investisseurs votent avec leurs pieds pour abandonner ce qui était autrefois considéré comme le marché de la dette le plus sûr au monde. Au cœur du problème de la dette du Japon réside dans le déséquilibre fondamental entre le montant de sa dette et sa capacité à rembourser ses dettes. Le ratio dette/PIB du Japon a dépassé 250 %, bien au-dessus des 62 % de l’Allemagne, tout en maintenant des rendements obligataires similaires. Figure 1 : Rendements des obligations d’État japonaises à 30 ans de la LSE. Ce désalignement des prix du marché découle de décennies de répression monétaire ultra-accommodante de la part de la Banque du Japon. Alors que l’inflation au Japon continue d’augmenter, la banque centrale a été contrainte d’abandonner sa politique de contrôle de la courbe des taux, et les forces du marché longtemps refoulées ont éclaté comme un volcan. Les données des adjudications d’obligations révèlent la gravité de la crise. L’adjudication des bons du Trésor de mai 2025 a vu une chute brutale de la demande, poussant les rendements encore plus haut9. Les faibles résultats des adjudications créent un cercle vicieux avec le ralentissement économique : l’économie léthargique oblige le gouvernement à augmenter les émissions d’obligations, l’augmentation de l’offre d’obligations fait baisser les prix et fait grimper les rendements, ce qui à son tour augmente le fardeau du service de la dette du gouvernement, entraînant davantage l’économie vers le bas. Les turbulences sur le marché des obligations d’État japonaises se sont rapidement propagées aux marchés financiers mondiaux. Le 25 mai 2025, le prix du bitcoin a chuté de 1,2 % à 67 500 $ après une flambée des rendements, les contrats à terme sur le S&P 500 ont chuté de 0,7 % et le Nasdaq, à forte composante technologique, a chuté de 0,9 %. L’or, une valeur refuge traditionnelle, a résisté à la tendance, le jeton stablecoin PAXG ayant augmenté de 0,5 %. Le capital mondial réévalue les risques et une crise de confiance dans la dette souveraine, déclenchée par le Japon, a commencé. Bitcoin : l’essor d’une nouvelle logique d’aversion au risque Alors que les valeurs refuges traditionnelles sont elles-mêmes en crise, la résistance au risque du bitcoin est en train d’être redéfinie. De « l’or numérique » à « l’outil de couverture du risque souverain », l’évolution du rôle du Bitcoin reflète l’élargissement des fractures profondes du système financier traditionnel. André Dragosch, responsable de la recherche européenne chez Bitwise, met le doigt dans le mille : « Le bitcoin est un actif immuable. Il n’y a pas de risque de contrepartie. Il peut couvrir le risque souverain et le défaut souverain. Cette déclaration résume avec précision la proposition de valeur fondamentale du bitcoin dans le nouvel environnement financier. La chaîne logique de la couverture souveraine est claire : lorsque la soutenabilité de la dette de pays comme le Japon est remise en question→ les rendements du Trésor s’envolent → la capacité du gouvernement à assurer le service de sa dette se détériore davantage → crée un « cercle vicieux de la dette budgétaire » → les investisseurs recherchent des actifs de réserve découplés du crédit souverain. Dans ce contexte, les attributs uniques du bitcoin – une offre fixe de 21 millions de pièces, un réseau décentralisé et aucun émetteur – comblent le vide laissé par l’effondrement des bons du Trésor traditionnels. Les données du marché confirment ce changement de logique. En janvier 2025, les ETF au comptant Bitcoin ont enregistré un afflux mensuel record de 4,94 milliards de dollars. Le 22 avril, l’ETF américain Bitcoin spot a enregistré un afflux de 912 millions de dollars en une seule journée, soit plus de 500 fois la moyenne quotidienne de 2025. Figure 2 : Graphique récent de la paire BTC/USD. L’argent institutionnel afflue sur le marché du bitcoin à un rythme sans précédent, l’IBIT de BlackRock détenant 582 870 BTC dans un ETF, plus que tout autre concurrent. Des actions sont également en cours au niveau national. Le président de la Banque nationale tchèque, Aleš Michl, a annoncé son intention de diversifier ses réserves en bitcoins. L’administration Trump a avancé l’idée d’établir une « réserve stratégique de bitcoin », qui, si elle est mise en œuvre, transformera le bitcoin d’un véhicule d’investissement en un actif stratégique national. Le bitcoin subit une transformation qualitative, passant d’un actif spéculatif marginal à un outil de valeur refuge grand public. Changements macroéconomiques : Trois moteurs sont à l’origine de la réévaluation du BTC Derrière la percée du bitcoin qui a atteint des sommets historiques se cache une profonde reconstruction du paysage macroéconomique mondial. Trois moteurs principaux travaillent ensemble pour stimuler la réévaluation du bitcoin : Le bras de fer entre la politique monétaire de la Fed et l’inflation domine le sentiment du marché. Bien que la Fed ait baissé ses taux de 100 points de base cumulés en 2024, elle a fait une pause début 2025 en raison d’un rebond de l’inflation1. La politique de l’administration Trump consistant à imposer des droits de douane de 25 % sur les importations a encore fait grimper les anticipations d’inflation et affaibli le pouvoir d’achat du dollar. Sous le double coup d’une inflation élevée et de taux d’intérêt élevés, l’attractivité du bitcoin en tant qu’actif résistant à l’inflation a considérablement augmenté. « Dans le contexte de l’instabilité économique mondiale, la demande du marché pour des actifs résistants à l’inflation (tels que le bitcoin) pourrait augmenter, et le positionnement du bitcoin en tant qu'"or numérique » sera encore consolidé », selon l’analyse de l’institut de recherche Bitunix. Les risques géopolitiques et les changements de politique sont des variables clés. Le bitcoin a chuté de 17,5 % en février 2025 après que Trump a imposé des droits de douane sur les importations en provenance de nombreux pays, ce qui a fait fluctuer les marchés mondiaux. Mais de manière spectaculaire, les attentes de l’administration Trump en matière de politique pro-crypto ont donné un nouvel élan au bitcoin. Le plan de la Maison-Blanche d’envisager d’ajouter le bitcoin à ses réserves stratégiques, s’il se réalise, remodèlerait la position du bitcoin dans le système financier mondial. Le changement de politique a permis au bitcoin de bénéficier à la fois de la demande de valeurs refuges et de l’acceptation institutionnelle. L’adoption de la technologie et l’activité on-chain fournissent un soutien fondamental. En 2025, l’écosystème Bitcoin inaugurera une mise à niveau majeure : les solutions de couche 2 augmenteront les vitesses de transaction, réduiront les coûts de transaction et le nombre d’utilisateurs d’applications Web3 dépassera les 50 millions. Les données on-chain de Glassnode montrent qu’en mai 2025, le volume des échanges on-chain de Bitcoin a augmenté de 30 % par rapport à l’année précédente, et que le nombre d’adresses détenant plus de 1 000 BTC a augmenté de 15 %. L’évolution technologique et l’adoption accrue ont ajouté du pragmatisme au récit de la réserve de valeur du bitcoin. Action institutionnelle : les ETF réécrivent la structure du marché L’approbation de l’ETF au comptant Bitcoin a complètement réécrit la structure du marché et ouvert la voie aux capitaux traditionnels pour entrer dans l’espace des crypto-monnaies. En janvier 2025, l’ETF au comptant Bitcoin a enregistré des entrées mensuelles de 4,94 milliards de dollars, soit une augmentation de 226,67 % par rapport à la même période l’année dernière. En avril 2025, 11 ETF bitcoin au comptant aux États-Unis détenaient 1,1 million de bitcoins, ce qui représente 5,5 % de l’offre en circulation, ce qui en fait les acheteurs marginaux les plus importants du marché. Figure 3 : Organigramme net des FNB au comptant américains. Les données de trafic des ETF sont devenues un indicateur avancé du prix du Bitcoin. Le 22 avril 2025, l’ETF Bitcoin a enregistré un afflux de 912 millions de dollars en une journée, poussant la paire BTC/USD à un nouveau sommet de six semaines. L’analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, a décrit les ETF Bitcoin comme entrant en « mode Pac-Man » ce jour-là, avec des flux entrants de la plupart des 11 ETF en croissance, brisant la domination IBIT de BlackRock. Andre Dragosh, responsable de la recherche européenne chez le gestionnaire d’actifs Bitwise, a noté que « depuis janvier 2024, les ETF sont devenus des « acheteurs marginaux » de bitcoin et peuvent effectivement déterminer si les échanges au comptant de bitcoin sont d’achat net ou de vente nette. Ce changement structurel a considérablement amélioré la stabilité des prix du bitcoin. La répartition des avoirs institutionnels montre une tendance à la centralisation. Au début de l’année 2025, l’IBIT de BlackRock détenait 582 870 bitcoins, le FBTC de Fidelity en détenait 205 510 et l’ETF ARK 21Shares Bitcoin en détenait environ 100 000. Les trois institutions ETF détiennent ensemble près de 900 000 bitcoins, ce qui représente plus de 80 % du total des avoirs en ETF. Cette structure de position très concentrée donne aux principales institutions une énorme influence sur le marché, et apporte également le risque de volatilité du marché causée par le comportement d’un seul grand compte. Les données on-chain montrent une augmentation de 10 % de la quantité de bitcoins sortant des échanges vers les portefeuilles froids en mai 2025, ce qui suggère que les investisseurs choisissent une stratégie de détention à long terme dans un contexte d’incertitude. Les adresses détenant plus de 1 000 BTC ont connu une baisse d’activité de 15 %, reflétant l’attitude prudente des institutions en période de volatilité des rendements. Ces changements de comportement remodèlent la structure de liquidité du marché du bitcoin. Reconstruction du paradigme financier La réserve stratégique nationale n’est plus seulement de l’or et des dollars, mais aussi une série de clés cryptographiques - la Banque centrale tchèque a annoncé l’inclusion du bitcoin dans la réserve, l’administration Trump envisage la création d’une « réserve stratégique de bitcoins », et les avoirs en ETF bitcoin de BlackRock ont dépassé les 550 000. Selon une récente enquête du Wall Street Journal, plus de 60 % des investisseurs institutionnels considèrent le bitcoin comme un « nouveau type d’obligation du Trésor » pour se couvrir contre le risque de crédit souverain. Lorsque le rendement des obligations d’État japonaises à 40 ans a dépassé 3,5 %, les capitaux mondiaux n’ont pas afflué vers les valeurs refuges traditionnelles, optant plutôt pour un nouveau type d’actif sous le symbole boursier BTC. La logique sous-jacente du système financier mondial est en train d’être réécrite, et la reconnaissance accrue du bitcoin comme couverture contre le risque souverain n’est pas seulement une victoire pour les crypto-monnaies, mais aussi un vote de confiance majeur dans le système financier traditionnel.

Flux de FNB Bitcoin (en millions de dollars américains) – 2025-05-27 DÉBIT NET TOTAL : 385,4 IBIT : 409.3 FBTC : -4,8 BITB : 1,8 ARKB : -38,3 BTCO : 0 EZBC : 0 BRRR : 0,5 HODL : 7,8 BTCW : 0 GBTC : -26,9 BTC : 36 Pour toutes les données et clauses de non-responsabilité, visitez :

PANews a rapporté le 26 mai que, selon les données de SoSoValue, les ETF au comptant Bitcoin ont enregistré un afflux net hebdomadaire de 2,75 milliards de dollars la semaine dernière au cours des jours de bourse de la semaine dernière (du 19 au 23 mai, heure de l’Est). Le plus grand ETF hebdomadaire au comptant Bitcoin la semaine dernière était BlackRock Bitcoin ETF IBIT, avec un afflux net hebdomadaire de 2,43 milliards de dollars, et l’afflux net historique total actuel de l’IBIT a atteint 47,98 milliards de dollars. Il a été suivi par le FNB Fidelity FBTC, avec une entrée nette hebdomadaire de 210 millions de dollars, et l’entrée nette historique totale actuelle de FBTC est de 11,80 milliards de dollars. La plus grande sortie nette hebdomadaire de l’ETF au comptant Bitcoin la semaine dernière a été l’ETF Grayscale GBTC, avec une sortie nette hebdomadaire de 89,17 millions de dollars, et la sortie nette historique totale actuelle de GBTC est de 23,08 milliards de dollars. Au moment de mettre sous presse, la valeur liquidative totale des ETF au comptant Bitcoin était de 131,39 milliards de dollars, le ratio d’actif net des ETF (la proportion de la capitalisation boursière par rapport à la valeur marchande totale du Bitcoin) a atteint 6,11 % et l’afflux net cumulé historique a atteint 44,53 milliards de dollars.