Alkuperäinen nimi: "Token Unlock Soon: A Snapshot of WLFI's Business, Background, Tokens, and Valuation Expectations",

kirjoittanut Alex Xu, tutkimuskumppani, Mint Ventures

Johdanto

Circlen osakekurssi on noussut täydessä vauhdissa listautumisen jälkeen (ja laskenut merkittävästi viime päivinä), ja stablecoin-osakkeet globaaleilla osakemarkkinoilla ovat myös erittäin levottomia. Yhdysvaltain stablecoin-lakiesitys, Genius Act, on läpäissyt senaatin äänestyksen ja on matkalla edustajainhuoneeseen. Viime aikoina Trumpin perheen puhdasverinen projekti, World Liberty Financial, on raportoinut, että token voidaan avata etukäteen, mikä on menestysuutinen viimeaikaisessa yleisessä lamassa ja teeman puutteessa kopiomarkkinoilla.

Joten miten World Liberty Financial tarkalleen ottaen pärjää tähän mennessä? Miten token-mekanismi on suunniteltu? Minkä pitäisi olla arvonmäärityksen ankkuri? Tässä artikkelissa yritän selvittää World Liberty Financialin liiketoiminnan tilan, projektin taustatiedot, token-mekanismin ja arvostusodotukset useissa ulottuvuuksissa ja tarjota sinulle useita näkökulmia projektin tarkkailuun.

PS: Tämä artikkeli on kirjoittajan lavastettu ajattelu julkaisuhetkellä, joka voi muuttua tulevaisuudessa, ja näkemykset ovat erittäin subjektiivisia, ja faktoissa, tiedoissa ja päättelylogiikassa voi olla virheitä.

Liiketoiminta: Tuotteen tila ja keskeiset kilpailuedut

World Liberty Financial (WLFI) on hajautettu rahoitusalusta, jonka Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin perhe perusti ja jonka ydintuote on Yhdysvaltain dollarin stablecoin USD1. USD1 on stablecoin, joka on sidottu 1:1 Yhdysvaltain dollariin ja jonka vakuutena on kokonaan käteinen ja Yhdysvaltain valtiovarainministeriön varannot. World Liberty Financialilla on myös lainausliiketoimintasuunnitelma (perustuu Aaveeseen) ja Defi-sovellus, mutta se ei ole vielä käytössä.

USD1 tapahtumatiedot

Kesäkuussa 2025 USD1-stablecoinilla on liikkeessä noin 2,2 miljardia dollaria. Niistä BNBchainin tarjonta on 2,156 miljardia, Ethereumin tarjonta on 48 miljoonaa, Tronin tarjonta on 26 000 ja BNBchainissa liikkeeseen lasketun USD1:n mittakaava on 97,8 %, ja suurin osa USD1:stä lasketaan liikkeeseen BNBchainissa.

Ketjun käyttäjien osalta BNBchainilla on 248 000 krypto-osoitteita, Ethereumilla 66 000 ja Tronilla tällä hetkellä vain yksi.

Kun tarkastellaan token-omistuksia, 93,7 % BNBchainin 1 dollarista (vastaa 2,02 miljardia) on kahdessa osoitteessa Binancessa, joista 1,9 miljardia on keskittynyt yhteen osoitteeseen (0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC) Binancessa.

Jos tarkastelemme USD1:n tokenin kokoa, huomaamme, että USD1:n markkina-arvo oli vain noin 130 miljoonaa ennen 1. toukokuuta 2025, mutta 1. toukokuuta koko nousi pilviin 2,13 miljardiin, mikä merkitsee lähes 2 miljardin dollarin nousua yön aikana.

USD1-asteikon kasvukäyrä, lähde: CMC

Tämä koon kasvu johtuu itse asiassa pääasiassa Abu Dhabin sijoitusyhtiö MGX:n toukokuussa 2025 tekemästä 2 miljardin dollarin osakesijoituksesta Binance-kaupankäyntialustaan, joka valitsi tapahtuman maksuvaluutaksi 1 USD, ja Binance-osoitteeseen tällä hetkellä jäljellä olevan USD1-tokenin koko on vain noin 2 miljardia.

Tämä tarkoittaa:

· Binance, joka ei muuntanut sitä USD:ksi tai muiksi stablecoineiksi hyväksyttyään 1 USD:n sijoituksen Abu Dhabin sijoitusyhtiöltä MGX:ltä, on tällä hetkellä suurin USD1:n haltija, ja sen osuus USD1:n kokonaiskoosta on 92,8 %

· Jos jätetään pois tämän kaupankäyntialustan muodostamat tokenit, USD1 on edelleen pieni stablecoin, jonka kiertävä markkina-arvo on hieman yli 100 miljoonaa

Tulevassa hankekehityksessä tämän liiketoiminnan laajentamismallin uskotaan toistuvan.

Yritysyhteistyö

Markkinoiden laajentamisen osalta WLFI on tällä hetkellä luonut yhteistyötä useiden instituutioiden ja sopimusten kanssa. Kesäkuussa 2025 WLFI ilmoitti kumppanuudesta lontoolaisen kryptorahaston Re7:n kanssa käynnistääkseen USD1:n stablecoin-holvin Ethereumin lainausprotokollassa Euler Financessa ja Binance Chainin panostusalustassa Listassa laajentaakseen USD1:n vaikutusvaltaa Ethereumin ja BNB Chainin ekosysteemeissä. Lista on Binance Labsin sijoittama tärkein BNB-panostusalusta.

Lisäksi Aave, suurin hajautettu lainausalusta, on myös julkaissut ehdotuksen 1 USD:n käyttöönotosta Aaveelle Ethereum- ja BNBchain-markkinoilla, ja luonnoksesta on äänestetty. Kaupankäyntialustojen osalta USD1 on listattu CEX:issä, kuten Binance, Bitget, Gate ja Huobi, sekä DEX:issä, kuten Uniswap ja PancakeSwap.

World Libertyn kilpailuetu

World Libertyn kilpailuetu on yksinkertainen ja suoraviivainen: Trumpin perheen vahva vaikutusvalta politiikassa antaa ohjelmalle luontaisen edun muihin ohjelmiin verrattuna tietyntyyppisessä liiketoiminnan kehittämisessä. Hanke on myös kanava yksilöille, organisaatioille ja jopa maille, joilla on Trumpille liiketoiminnallisia ja poliittisia tarpeita, jotka saattavat olla halukkaita yrittämään.

Binance käyttää World Libertyn liikkeeseen laskemaa USD1:tä rahoitusvälineenä, hyväksyy valtavan sijoituksen Abu Dhabin sijoitusyhtiöltä MGX:ltä ja pitää sen ilman korkoa sen jälkeen (vastaa USD1 TVL:n tukemista) ja lanseeraa nopeasti USD1:n, mikä on paras esimerkki.

World Liberty -tokenin haltijoilla on kuitenkin kolme pääriskiä:

· Trumpin perheellä on monia tapoja saada etuja, eikä World Liberty välttämättä ole se, jonka kuljettajat lopulta valitsevat (Trumpin perheen erilaisista tavoista ansaita rahaa voit lukea Bloombergin artikkelin "THE TRUMP FAMILY'S MONEY-MAKING MACHINE", joka julkaistiin tämän vuoden toukokuun lopulla)

· Itse WLFI-token on irrotettu World Liberty -projektin arvosta (tästä lisää alla olevassa Token-mallit-osiossa)

· Kun Trumpin perhe on myynyt tokeneita, tai jopa matkalla, he saattavat periaatteessa luopua projektin raskaasta toiminnasta ja paeta pehmeästi (viittaa kaikkiin Trumpin aiemmin liikkeeseen laskemiin kryptovaroihin Trump-tokeneista erilaisiin NFT:ihin).

Taustaa: Tukijat ja rahoitustiedot

Ydintiimin tausta

World Liberty Financialin ydintiimi tulee poliittisesta ja liike-elämästä, mikä on myös projektin keskeinen kilpailukyky ja vaikutusvallan lähde.

Projektin sydän on epäilemättä Yhdysvaltain 45. ja 47. presidentti Donald Trump ja hänen perheensä kolme poikaa, Donald Trump Jr., Eric Trump ja 17-vuotias Barron Trump.

Heidän "projektiasemansa" World Liberty Financialin virallisella verkkosivustolla ovat kuitenkin kokeneet hienovaraisia muutoksia viimeisen kuukauden aikana, ja virallisen verkkosivuston esittelyssä kesäkuun puolivälissä Donald Trumpin asema on hyvin kuvitteellinen "krypton pääpuolestapuhuja", ja kolmen pojan asema on myös hyvin kuvitteellinen "Web3-lähettiläs".

Projektin "Kultaisessa kirjassa" Trumpin perheen neljä jäsentä määritellään myös seuraavasti:

Tästä huolimatta Trumpin neljä jäsentä ovat perustajaa edellä.

World Liberty Financialin tiimin esittelysivu kesäkuun puolivälissä

Viime aikoina joukkueen virallisella sivulla olevien neljän henkilön esittelyä on kuitenkin muutettu: Trump itse - "kunniaperustaja" ja kolmesta muusta pojasta on tullut perustaja.

World Liberty Financialin tiimin esittelysivu kesäkuun puolivälissä

Toinen pieni yksityiskohta on, että Donald Trump itse sekä Steven Witkoff, toinen "kunniaperustaja" (tunnettiin aiemmin nimellä Co-Founder virallisella verkkosivustolla, nyt muutettu muotoon "Emeritus Co-Founder"), ovat lisänneet pienen, tuskin näkyvän alaviitteen "1" työnkuvaan, joka on sijoitettu sivun alareunaan Sanat "Erotettiin virkaan astuessaan." tarkoittavat, että kun henkilö astuu virkaan, hänen "kunniaperustajansa" poistetaan.

Tämä on tyypillinen vaatimustenmukaisuuskäytäntö, jonka tarkoituksena on antaa valtion sidosryhmille mahdollisuus välttää eturistiriidat yritysten kanssa suorittaessaan julkisia tehtäviä ja täyttää Yhdysvaltojen eettiset vaatimukset, joiden mukaan virkamiesten tai korkeiden valtion virkamiesten on katkaistava yksityiset liikesuhteet.

Mutta asia on näin: Donald Trump on nyt virkamies Yhdysvalloissa – Yhdysvaltain presidentti.

Trumpin perheen lisäksi toinen raskassarjalainen tiimissä on Trumpin pitkäaikainen liikekumppani, newyorkilainen kiinteistömagnaatti Steven Witkoff, joka toimii kunniaperustajana. Hän on Witkoff Groupin perustaja ja puheenjohtaja, ja hän on tuntenut Donald Trumpin 1980-luvulta lähtien, ja he ovat olleet ystäviä ja liikekumppaneita pitkään ja pelanneet usein golfia yhdessä.

Trumpin virkaan astumisen jälkeen Trump on nimittänyt Steven Witkovin "Yhdysvaltain Lähi-idän erityislähettilääksi", joka raportoi suoraan Trumpille, ja hänellä on keskeinen rooli tärkeissä tärkeissä neuvotteluissa, mukaan lukien Israelin, Qatarin, Venäjän ja Ukrainan väliset neuvottelut, ja hän on myös Trumpin "henkilökohtainen sanansaattaja" Putinin kanssa ja on toistuvasti edustanut Trumpia Moskovassa tapaamassa Venäjän johtajia.

Myös Vitkovin perhe on aktiivisesti mukana hankkeessa: sen pojat Zach Witkoff ja Alex Witkoff ovat molemmat WLFI:n perustajia.

Poliittisten ja liike-elämän julkkisten lisäksi WLFI:n teknologiaa ja toimintaa hoitavat enimmäkseen kryptoalan hahmot. Zak Folkman ja Chase Herro, molemmat perustajia, ovat kryptoavaruuden sarjayrittäjiä, jotka perustivat DeFi-alustan Dough Financen, mutta projekti epäonnistui varhaisessa hakkeroinnissa. WLFI-projektissa Folkmanista ja Herrosta tuli aluksi yrityksen ensisijaisia valvojia, ennen kuin tammikuussa 2025 Trumpin perheen hallitsema yksikkö otti vallan haltuunsa.

Toinen ydinjäsen, Richmond Teo, oli aiemmin WLFI:n stablecoin- ja maksuosaston Aasian perustaja ja entinen toimitusjohtaja Richmond Teo, joka oli aiemmin tunnetun vaatimustenmukaisen stablecoin-yrityksen Paxosin perustaja ja entinen toimitusjohtaja. Lisäksi tiimiin kuuluu lohkoketjualan ammattilaisia, kuten Corey Caplan (teknologiastrategian johtaja) ja Ryan Fang (kasvujohtaja), sekä perinteisiä taloudellisen vaatimustenmukaisuuden asiantuntijoita, kuten Brandi Reynolds (Chief Compliance Officer).

Projekti kutsui myös useita neuvonantajia, kuten Luke Pearsonin, Polychain Capitalin osakkaan, ja Sandy Pengin, Ethereum layer 2 Scroll -verkoston perustajan. Sandy Peng auttoi operaatioissa token-myynnin aikana.

Muutoksia Trumpin perheen osuudessa World Liberty Financial -hankkeessa

Itse asiassa Trumpin perheen omistusosuus World Liberty Financialista on laskenut 75 prosentista 40 prosenttiin.

75 prosentista 40 prosenttiin alusta laskeva osuus on saatettu siirtää Justin Sunille, DWF Labsille ja äskettäin ilmoitetulle 100 miljoonan dollarin sijoitukselle Aqua 1 Foundationiin (vain spekulaatio).

Rahoitushistoria ja sijoituslaitokset

Syyskuussa 2024 tapahtuneen lanseerauksensa jälkeen World Liberty Financial on kerännyt yli 700 miljoonaa dollaria useilla rahoituskierroksilla, ja sen arvostus on myös noussut nopeasti Trumpin virkaan astumisen jälkeen ja kolikoiden liikkeeseenlaskun jälkeen. Kirjoittaja tarkastelee eri rahoituskierroksia seuraavasti:

On syytä huomata, että projektin kultapaperin ja verkkosivuston mukaan Trumpin perhe saa 75 % tokenien myynnistä saadusta nettotuotosta (myöhemmän oman pääoman jälleenmyynnin tulisi vastata tokenien piilotetusta jälleenmyynnistä saatuja myyntituloja) ja 60 % tulevan liiketoiminnan nettovoitosta (saatu stablecoin-liiketoiminnan toiminnasta).

Tunnukset: Jakelutiedot, tunnuksen ominaisuudet ja protokollatulot

Tunnuksen jakelun ja lukituksen avaamisen tiedot

WLFI-alustan hallintotokenin, $WLFI, kokonaistarjonta on 100 miljardia. Virallisen "Golden Paper" -tokenin talousmallin mukaan WLFI-tokenien jakelujärjestelmä ja lukituksen avaussuunnitelma ovat seuraavat:

Tässä yhteydessä on syytä huomata, että tiimi allokoi 35 % tokeneista token-myyntiin, mutta vain 25 % julkisesta myynnistä on tähän mennessä saatu päätökseen, eikä vielä ole vastausta siihen, mitä tehdä lopuille 10 prosentille.

Lisäksi tokenin julkista myyntiosaa lukuun ottamatta, jossa määritellään lisäehdoissa odotettavissa olevan 12 kuukauden lukitusaika, tokenin muilla osilla ei ole selkeää lukituksen avausehtoa ja -aikaa, mutta ne ovat tällä hetkellä ei-siirrettävässä tilassa, kuten tokenin julkinen osa. WLFI-tokenin ei-julkisen osan erityisten avausehtojen epäselvyys tuo projektiin suurta epävarmuutta.

Pahinta on avata tokenit ja dumpata ne jälkimarkkinoille ilman ennakkoselvitystä. On järkevää ilmoittaa tokenin ei-julkisen osan lukituksen avaussuunnitelmasta etukäteen ennen julkisen WLFI:n avaamista ja avata se erissä virallisen yhteisön hallintoäänestyksen kautta.

Tunnuksen toiminnallisuus

WLFI on puhdas hallintotoken, WLFI:llä ei ole osinko- tai tulo-oikeuksia, se ei edusta pääomavaatimusta projektiyhtiöön ja sen arvo tulee pääasiassa hallinnointiin osallistumisesta.

Sopimustuottojen jakautuminen

WLFI:n virallisessa kultaisessa kirjassa WLFI:n protokollatulojen käsittely sanoo näin:

"Sopimuksen alkuperäiset 30 miljoonan dollarin nettotuotot säilytetään WLF:n (Kultainen kirja viittaa projektiin tällä hetkellä lyhenteellä WLF, myöhemmin muutettu WLFI:ksi) multisigin hallitsemassa varauksessa kattamaan toimintakulut, korvaukset ja velvoitteet. Protokollan nettotulot sisältävät WLF:n tulot kaikilta kanavilta, mukaan lukien, mutta ei rajoittuen, alustan käyttömaksut, tokenien myyntitulot, mainostulot tai muut tulonlähteet, kun niistä on vähennetty sovitut maksut ja WLF:n jatkuvat toimintavarat. Loput sopimuksesta saatavasta nettotuotosta maksetaan yhteisöille, kuten DT Marks DEFILLC, Axiom Management Group, LLC WC Digital Fi LLC, jotka ovat sidoksissa perustajiimme ja tiettyihin palveluntarjoajiin (alkuperäiset tukijat). Nämä tahot ovat ilmoittaneet WLF:lle, että ne aikovat käyttää suurimman osan WLF-sopimuksen käyttöönottoon saaduista maksuista, kun se on käynnistetty."

Protokollan tulot johtuvat kuitenkin suurelta osin WLFI:n takana oleville tahoille (vaikka nämä yritykset ovat luvanneet käyttää suurimman osan maksuistaan protokollan tukemiseen), mutta on selvää, että WLFI-token itsessään ei ole suoraan sidoksissa liiketoiminnan tuloihin.

Arvostus: Kuinka paljon WLFI on arvoltaan pitkällä aikavälillä?

Koska WLFI:n ydinliiketoiminta on stablecoinit, voimme käyttää Circlen "markkina-arvo/stablecoin-markkina-arvo" -suhdetta, joka on sen listatun pääkilpailijan arvostustaso, arvioidaksemme "noin" kohtuullisen arvostusalueen WLFI-tokeneille. Kesäkuun lopussa USDC oli kooltaan noin 61,7 miljardia.

Circlen markkina-arvo oli 41,1 miljardia dollaria samalla ajanjaksolla, ja jos optiot, vaihtovelkakirjalainat jne. otetaan huomioon, likimääräinen täysin laimennettu markkina-arvo on 47,1 miljardia dollaria. Toisin sanoen Circlen "markkina-arvon/stablecoin-markkina-arvon" suhde on: 411/617 ~ 471/617 = 0,66 ~ 0,76.

Jos lasketaan WLFI:n nykyisen 2,2 miljardin stablecoin-koon perusteella, WLFI-projektin markkina-arvo on 22*0,66~0,76, vastaava projektin arvo on 1,452-1,672 miljardia Yhdysvaltain dollaria ja vastaava WLFI-tokenin hinta on 0,0145~0,0167.

On selvää, että tämä on luku, jota WLFI-sijoittajien on vaikea hyväksyä, ja se on vasta lähellä kannattavuusrajaa ensimmäisellä julkisten sijoittajien kierroksella. Odotukset WLFI:tä kohtaan ovat korkealla, ja mahdollisia syitä ovat:

· WLFI ei ole täysin auki alkuaikoina, ja sen kiertävä markkina-arvo on paljon pienempi kuin FDV, ja WLFI voi nauttia korkeammasta preemiosta

· WLFI on alkuvaiheessa, ja sen potentiaalinen kasvuvauhti on paljon korkeampi kuin Circlen

· WLFI:llä on vahvat poliittiset resurssit, pitäisi olla "Trump-preemio" ja WLFI:n kanssa tulee olemaan suuri määrä projekteja, jotka kiirehtivät yhteistyöhön WLFI:n kanssa

· Kryptomarkkinoiden tunnelma ja kuplat ovat aggressiivisempia kuin osakemarkkinoilla, ja WLFI:llä on korkeampi preemio kuin Circlellä

· WLFI saattaa seurata Genius-stablecoin-lakiesityksen hyväksymistä Yhdysvalloissa ja suorittaa token-liikkeeseenlaskun, joka nauttii korkeasta markkinatunnelmasta

Voimme kuitenkin keksiä myös vasta-argumentteja, kuten:

· Stablecoinit ovat erittäin verkostotehokasta liiketoimintaa, ja johtajalla tulisi olla vahva kilpailuetu uusiin pelaajiin nähden ja korkeampi arvostuspreemio (ajattele Tetherin kannattavuutta, joka on radan ensimmäinen sija, verrattuna toiseksi sijoittuneeseen Circleen).

· WLFI-projektien tulot eivät ole sidottuja WLFI:hen, WLFI-tokeneista puuttuu arvon sieppaus ja ne tulisi diskontata voimakkaasti arvostuksessa

· WFLI:n nykyistä stablecoin-markkina-arvoa tukee Binance Holdings, jolla on luonnollisesti alhainen käyttöönottovolyymi ja raskas vesiruiske liiketoiminnan volyymiin

· WLFI saattaa olla vain yksi Trumpin perheen monista "white label -lisensointiprojekteista", ja he ovat yhtä häikäilemättömiä myydessään ja toimiessaan kuin Trumpin tokenit ja sarja Trumpin NFT:itä, eivätkä ehkä pysty sijoittamaan niihin pitkään aikaan

· Kryptomarkkinoiden, erityisesti altcoinien, likviditeetti on jo kauan sitten kuivunut, ja toisen tason toimijat tuskin uskovat kaikkiin tarinoihin, joita kovat liiketoimintatiedot eivät tue, ja suurin osa listatuista uusista kolikoista on vapaassa pudotuksessa

Kumpaa puolta väitteestä pidät sijoittajana parempana? Materia.

Kirjoittajan mielestä lyhyen aikavälin hintakehityksen voittaja tai häviäjä WLFI-tokenin lanseerauksen jälkeen riippuu Genius-lakiesityksen lopullisen hyväksymisen sisällöstä ja ajoituksesta, ja mikä tärkeintä, onko Trumpin perhe valmis asettamaan WLFI:n keskeisempään asemaan koronvaihdon välineenä erilaisissa etuuksien siirroissa ja transaktioissa. Poliittisten ja kaupallisten etujen saamiseksi "vaikutusvaltaiset yksityishenkilöt/liikeyksiköt/suvereenit valtiot" tekevät aloitteen sisällyttää USD1 omiin liiketoimintaprosesseihinsa, kuten käyttämällä USD1:tä sijoitusvaluuttana (osakesijoitus) ja selvitysvaluuttana (rajat ylittävä kauppa) saadakseen poliittisia ja kaupallisia etuja.

Jos lanseerauksen jälkeen ei ole vastaavia intensiivisiä yritysuutisia, pelkään, että WLFI:n asema Trumpin perheen liiketoimintakartalla on huolestuttava ja heillä on parempi tuloputki.

Odotellaan ja katsotaan, miten WLFI kehittyy, kun se julkaistaan. Joten milloin tietyt WLFI-tokenit siirretään?

Luulen, että se tapahtuu sen jälkeen, kun Genius Act on vihdoin hyväksytty Yhdysvalloissa (se on tällä hetkellä hyväksytty senaatissa), ja se on aika, jolloin projektipuolue on vapaa tekemään niin, eikä se ole kaukana.

Linkki alkuperäiseen artikkeliin