Retroalimentación del mercado sobre acciones tokenizadas: una perspectiva basada en datos Desde el segundo semestre de 2025, las acciones tokenizadas han atraído una atención renovada tras los movimientos de Robinhood y xStocks. Aunque esta narrativa ya ha pasado por dos ciclos, la infraestructura en maduración y un entorno regulatorio más amigable han llevado a los usuarios a preguntarse si "esta vez es diferente". Continuaremos siguiendo esta narrativa a través de datos en cadena y proporcionaremos perspectivas a futuro.

1.Cadena de Valor de Acciones Tokenizadas Las acciones tokenizadas son un modelo clásico B2C, que cubre toda la pila desde la infraestructura blockchain hasta las interfaces de usuario: -Infraestructura y Middleware: La capa de infraestructura se refiere a cadenas públicas que proporcionan comercio, validación y liquidación para activos de acciones en cadena—piensa en Solana, Ethereum, Base, Injective y L2s como Arbitrum. El middleware, especialmente oráculos como Chainlink y Pyth, son esenciales para datos de mercado en tiempo real y feeds de precios, asegurando un enlace preciso a los activos subyacentes. -Emisores: Plataformas como Backed Finance, Dinari, Swarm y Securitize manejan la emisión en cadena. Ciclos anteriores vieron más emisores, pero pocos lograron escalar debido a las condiciones del mercado. -Interfaces de Usuario: Este ciclo presenta una amplia gama de puntos de acceso minorista, desde la aplicación fintech integrada de Robinhood hasta la interfaz nativa de xStocks y CEXs como Kraken, Bybit y Gate. Los usuarios con perfiles variados pueden comerciar a través de su lugar preferido. -Expansión del Ecosistema: A medida que crece el número de activos, volúmenes y derivados, veremos más creadores de mercado, DEXs nativos y middleware, todos impulsando la emisión, liquidez y experiencia del usuario.

2.Emisores clave, modelos y datos Backed Finance (xStocks) -xStocks utiliza un mapeo 1:1: un token equivale a una acción. Los usuarios verificados pueden comprar acciones estadounidenses a través de una Cuenta Backed. Backed actúa como el inversor principal, comprando acciones a través de corredores y manteniéndolas con custodios de terceros, luego acuñando tokens respaldados por las tenencias reales. Los usuarios pueden canjear tokens por acciones reales en cualquier momento. -Backed no restringe los flujos de tokens bSTOCK: los usuarios pueden comprar bSTOCK con USDC, sDAI, etc., sin necesidad de KYC, reduciendo las barreras de entrada y alineándose con la experiencia de usuario de Web3. La experiencia de trading es puramente nativa de cripto. -xStocks es altamente composable y abierto; se admiten más de 60 acciones, ampliamente adoptadas en el ecosistema de Solana. Con Bybit y Kraken integrándose, se espera que los volúmenes aumenten. Robinhood -Ofrece más de 200 acciones tokenizadas de EE. UU., trading sin comisiones 24/5 en Arbitrum. -Los contratos de Robinhood son de circuito cerrado: solo Robinhood Europa puede emitir y vender, sirviendo a los usuarios de la aplicación en la UE. Toda la liquidez es interna. Estos tokens son IOUs digitales: las acciones subyacentes son mantenidas por corredores asociados en EE. UU. como coberturas. -Los tokens no son transferibles libremente ni composables en DeFi debido a estrictas listas blancas. Dinari -Los usuarios no estadounidenses (se requiere KYC) pueden comprar acciones estadounidenses utilizando el USD+ de Dinari. Los pedidos se envían a corredores asociados, con acciones custodiadas por bancos. Dinari acuña dShares 1:1 con acciones reales. -Las dShares no son negociables libremente en la cadena; todas las acciones están limitadas a la plataforma de Dinari. Cripto es solo un medio de financiación/pago aquí, acercándose más a una correduría Web2 que a un verdadero producto nativo de cripto. Otros jugadores notables incluyen Securitize ($BUIDL, tesorerías tokenizadas de EE. UU.) e Injective (perpetuos de acciones tokenizadas apalancados 25x). Los emisores y verticales se están diversificando rápidamente.

Perspectivas de Datos de Trading -TVL: $406M, un aumento del 15.83% mes a mes; el crecimiento constante señala una creciente convicción en el mercado. -Volumen Mensual: $381M, un aumento del 283.07% mes a mes. -Direcciones Activas Mensuales: 78k, un aumento del 694.24% mes a mes; tenedores: 586k, un aumento del 1217.42% mes a mes. La demanda de usuarios y la liquidez están explotando desde una base baja.

Perspectivas de Datos de Activos - Principales Activos: $EXOD domina con un 81.03% de participación, con una capitalización de mercado de $284M. Es la primera acción aprobada por la SEC para la tokenización, listada en la NYSE en diciembre de 2024, y el principal impulsor del TVL RWA de Algorand. Pero $EXOD es un activo único, no una plataforma; se espera que este monopolio se desvanezca a medida que el mercado madure. - Otros Mayores: Nombres familiares—$TSLA, $COIN, $NVDA, $MSTR, $APPL, $CRCL, $META. Los tokens de índice como SP500 y QQQ también están activos. - Protocolos: Además de Securitize para $EXOD, Backed Finance lidera para las grandes empresas, principalmente en Solana. Dinari, Swarm, Gnosis, Ethereum y Avalanche también tienen TVL, con algunos activos como $COIN, $MSTR, $TSLA emitidos en múltiples cadenas. - Escala: La mayoría de las acciones tokenizadas todavía tienen un TVL de <$10M, con la mayoría por debajo de $1M; todavía estamos en las primeras etapas.

3. Perspectivas Futuras Después de dos meses de debate, el mercado es optimista sobre el potencial de las acciones tokenizadas de EE. UU.: - Comercio Sin Fricciones: No solo una entrada más baja (tan solo €1), sino una reducción de más del 70% en comisiones de corretaje, liquidación y administración. Sin costos de cambio de divisas ni de transacciones transfronterizas para los usuarios globales. - Embudo Abierto: La relajación de KYC y el comercio 24/7 podrían multiplicar por 10 la base de usuarios y por 100 la liquidez. Cualquiera, en cualquier lugar, puede comerciar con las mejores acciones del mundo, en cualquier momento. - DeFi y Derivados: Las acciones tokenizadas deberían ser legos monetarios de DeFi: colateral para préstamos, opciones basadas en AMM, estrategias de LP y perpetuos para traders profesionales, todo sin vender el activo subyacente. Mirando a 5 años vista, si solo el 1% de las acciones globales están tokenizadas, eso representa un mercado de $1.5 billones—más de 1,000 veces desde hoy. Mantenemos una perspectiva optimista a largo plazo sobre las acciones tokenizadas como la futura columna vertebral de los activos del mundo real (RWA) y los activos en cadena.