Opinie rynku na temat tokenizowanych akcji: Perspektywa oparta na danych Od drugiej połowy 2025 roku, tokenizowane akcje zyskały na uwadze po działaniach Robinhood i xStocks. Chociaż ta narracja już dwukrotnie przeszła cykl, rozwijająca się infrastruktura i bardziej przyjazne otoczenie regulacyjne sprawiają, że użytkownicy pytają, czy „tym razem jest inaczej”. Będziemy nadal śledzić tę narrację poprzez dane on-chain i dostarczać prognozy na przyszłość.

1. Łańcuch wartości tokenizowanych akcji Tokenizowane akcje to klasyczny model B2C, obejmujący pełny stos od infrastruktury blockchain do frontów detalicznych: - Infrastruktura i middleware: Warstwa infrastruktury odnosi się do publicznych łańcuchów zapewniających handel, walidację i rozliczenie dla aktywów akcyjnych na łańcuchu – myśl o Solanie, Ethereum, Base, Injective oraz L2, takich jak Arbitrum. Middleware, szczególnie orakle takie jak Chainlink i Pyth, są niezbędne do uzyskiwania danych rynkowych w czasie rzeczywistym i feedów cenowych, zapewniając dokładne powiązanie z podstawowymi aktywami. - Emitenci: Platformy takie jak Backed Finance, Dinari, Swarm i Securitize zajmują się emisją na łańcuchu. W poprzednich cyklach było więcej emitentów, ale niewielu osiągnęło skalę z powodu warunków rynkowych. - Fronty detaliczne: Ten cykl charakteryzuje się różnorodnymi punktami dostępu dla detalistów, od zintegrowanej aplikacji fintech Robinhood po natywny interfejs xStocks i CEX-y takie jak Kraken, Bybit i Gate. Użytkownicy o różnych profilach mogą handlować za pośrednictwem preferowanego miejsca. - Ekspansja ekosystemu: W miarę wzrostu liczby aktywów, wolumenów i instrumentów pochodnych, zobaczymy więcej animatorów rynku, natywnych DEX-ów i middleware, co zwiększy emisję, płynność i doświadczenie użytkowników.

2. Emitenci kluczy, modele i dane Backed Finance (xStocks) -xStocks stosuje mapowanie 1:1 — jeden token równa się jednej akcji. Użytkownicy z KYC mogą kupować amerykańskie akcje za pośrednictwem Konta Backed. Backed działa jako główny inwestor, kupując akcje za pośrednictwem brokerów i przechowując je u zewnętrznych kustoszy, a następnie mintując tokeny zabezpieczone rzeczywistymi aktywami. Użytkownicy mogą wymieniać tokeny na prawdziwe akcje w dowolnym momencie. -Backed nie ogranicza przepływu tokenów bSTOCK — użytkownicy mogą kupować bSTOCK za pomocą USDC, sDAI itp., bez potrzeby KYC, co obniża bariery wejścia i jest zgodne z UX Web3. Doświadczenie handlowe jest czysto natywne dla kryptowalut. -xStocks jest wysoce kompozycyjny i otwarty; wspiera ponad 60 akcji, szeroko przyjętych w ekosystemie Solana. Dzięki integracji z Bybit i Kraken, wolumeny mają wzrosnąć. Robinhood -Oferuje ponad 200 tokenizowanych amerykańskich akcji, handel bez opłat 24/5 na Arbitrum. -Kontrakty Robinhood są zamknięte: tylko Robinhood Europe może emitować i sprzedawać, obsługując użytkowników aplikacji w UE. Cała płynność jest wewnętrzna. Te tokeny to cyfrowe IOU — podstawowe akcje są przechowywane przez amerykańskich partnerów brokerów jako zabezpieczenia. -Tokeny nie są swobodnie przenoszalne ani kompozycyjne w DeFi z powodu surowego białego listu. Dinari -Użytkownicy spoza USA (wymagane KYC) mogą kupować amerykańskie akcje za pomocą USD+ Dinari. Zamówienia są kierowane do partnerów brokerów, a akcje są przechowywane przez banki. Dinari mintuje dShares w stosunku 1:1 z rzeczywistymi akcjami. -dShares nie są swobodnie handlowane na łańcuchu; wszystkie działania są ograniczone do platformy Dinari. Kryptowaluta jest tutaj jedynie środkiem finansowania/płatności, co czyni ją bliższą brokerowi Web2 niż prawdziwemu produktowi natywnemu dla kryptowalut. Inni znaczący gracze to Securitize ($BUIDL, tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe) oraz Injective (25x dźwigniowe tokenizowane kontrakty na akcje). Emitenci i sektory szybko się różnicują.

Wnioski z danych handlowych -TVL: 406 mln USD, wzrost o 15,83% w skali miesiąca; stabilny wzrost sygnalizuje rosnącą pewność rynku. -Miesięczny wolumen: 381 mln USD, wzrost o 283,07% w skali miesiąca. -Miesięczne aktywne adresy: 78 tys., wzrost o 694,24% w skali miesiąca; posiadacze: 586 tys., wzrost o 1217,42% w skali miesiąca. Popyt użytkowników i płynność eksplodują z niskiej bazy.

Wnioski dotyczące danych aktywów -Największe aktywa: $EXOD dominuje z 81,03% udziałem, kapitalizacja rynkowa wynosi 284 mln USD. To pierwsza akcja zatwierdzona przez SEC do tokenizacji, notowana na NYSE w grudniu 2024 roku, i główny motor wzrostu RWA TVL Algoranda. Ale $EXOD to pojedynczy aktyw, a nie platforma—spodziewaj się, że ten monopol zniknie, gdy rynek dojrzeje. -Inne główne: Znane nazwy—$TSLA, $COIN, $NVDA, $MSTR, $APPL, $CRCL, $META. Tokeny indeksowe, takie jak SP500 i QQQ, są również aktywne. -Protokół: Oprócz Securitize dla $EXOD, Backed Finance prowadzi dla blue chipów, głównie na Solanie. Dinari, Swarm, Gnosis, Ethereum i Avalanche również mają TVL, z niektórymi aktywami, takimi jak $COIN, $MSTR, $TSLA, emitowanymi w trybie cross-chain. -Skalowanie: Większość tokenizowanych akcji ma nadal TVL poniżej 10 mln USD, a większość poniżej 1 mln USD—wciąż wczesna faza.

3. Prognoza na przyszłość Po dwóch miesiącach debaty, rynek jest optymistyczny co do potencjału tokenizowanych akcji amerykańskich: - Bezproblemowe handlowanie: Nie tylko niższy próg wejścia (już od 1 €), ale także ponad 70% obniżka opłat brokerskich, rozliczeniowych i administracyjnych. Brak kosztów walutowych lub transgranicznych dla użytkowników globalnych. - Otwarty lejek: Złagodzone KYC i handel 24/7 mogą zwiększyć bazę użytkowników 10x i płynność 100x. Każdy, wszędzie, może handlować najlepszymi akcjami na świecie, w dowolnym czasie. - DeFi i pochodne: Tokenizowane akcje powinny być jak klocki DeFi: zabezpieczenie dla pożyczek, opcje oparte na AMM, strategie LP i perpetuals dla profesjonalnych traderów — wszystko to bez sprzedaży aktywów bazowych. Patrząc na 5 lat do przodu, jeśli tylko 1% globalnych akcji zostanie tokenizowanych, to będzie to rynek o wartości 1,5 biliona dolarów — ponad 1000 razy więcej niż dzisiaj. Pozostajemy długoterminowo optymistyczni co do tokenizowanych akcji jako przyszłej podstawy RWA i aktywów on-chain.