Feedback del mercato sulle azioni tokenizzate: una prospettiva basata sui dati Dalla seconda metà del 2025, le azioni tokenizzate hanno attirato rinnovata attenzione dopo le mosse di Robinhood e xStocks. Sebbene questa narrazione sia già stata ripetuta due volte, un'infrastruttura in maturazione e un panorama normativo più favorevole hanno spinto gli utenti a chiedersi se "questa volta sia diverso". Continueremo a monitorare questa narrazione attraverso i dati on-chain e forniremo approfondimenti prospettici.

1. Catena del Valore delle Azioni Tokenizzate Le azioni tokenizzate sono un modello B2C classico, che copre l'intero stack dall'infrastruttura blockchain ai front-end retail: - Infrastruttura & Middleware: Il livello infrastrutturale si riferisce a catene pubbliche che forniscono trading, validazione e regolamento per gli asset azionari on-chain—pensa a Solana, Ethereum, Base, Injective e L2 come Arbitrum. Il middleware, in particolare gli oracoli come Chainlink e Pyth, è essenziale per i dati di mercato in tempo reale e i feed dei prezzi, garantendo un collegamento accurato agli asset sottostanti. - Emittenti: Piattaforme come Backed Finance, Dinari, Swarm e Securitize gestiscono l'emissione on-chain. Nei cicli precedenti c'erano più emittenti, ma pochi hanno raggiunto una scala significativa a causa delle condizioni di mercato. - Front-end Retail: Questo ciclo presenta una gamma diversificata di punti di accesso retail, dall'app fintech integrata di Robinhood all'interfaccia nativa di xStocks e agli CEX come Kraken, Bybit e Gate. Gli utenti con profili variabili possono fare trading tramite il loro venue preferito. - Espansione dell'Ecosistema: Con l'aumento del numero di asset, dei volumi e dei derivati, vedremo più market maker, DEX nativi e middleware, tutti a supporto dell'emissione, della liquidità e dell'esperienza utente.

2. Emittenti chiave, modelli e dati Backed Finance (xStocks) -xStocks utilizza una mappatura 1:1: un token equivale a un'azione. Gli utenti KYC possono acquistare azioni statunitensi tramite un Backed Account. Backed funge da investitore principale, acquistando azioni tramite broker e detenendole con custodi di terze parti, per poi coniare token supportati da attivi reali. Gli utenti possono riscattare i token per azioni reali in qualsiasi momento. -Backed non limita i flussi di token bSTOCK: gli utenti possono acquistare bSTOCK con USDC, sDAI, ecc., senza necessità di KYC, abbassando le barriere d'ingresso e allineandosi con l'UX di Web3. L'esperienza di trading è puramente crypto-native. -xStocks è altamente composabile e aperto; oltre 60 azioni sono supportate, ampiamente adottate nell'ecosistema Solana. Con Bybit e Kraken che si integrano, i volumi sono destinati a crescere. Robinhood - Offre oltre 200 azioni statunitensi tokenizzate, trading senza commissioni 24/5 su Arbitrum. -I contratti di Robinhood sono a circuito chiuso: solo Robinhood Europe può emettere e vendere, servendo gli utenti dell'app UE. Tutta la liquidità è interna. Questi token sono IOU digitali: le azioni sottostanti sono detenute da broker partner statunitensi come coperture. -I token non sono liberamente trasferibili o composabili in DeFi a causa di una rigorosa whitelist. Dinari -Gli utenti non statunitensi (KYC richiesto) possono acquistare azioni statunitensi utilizzando il USD+ di Dinari. Gli ordini sono instradati ai broker partner, con le azioni custodite da banche. Dinari conia dShares 1:1 con azioni reali. -Le dShares non sono liberamente negoziabili on-chain; tutte le azioni sono limitate alla piattaforma di Dinari. La crypto è solo un mezzo di finanziamento/pagamento qui, rendendola più simile a un brokeraggio Web2 che a un vero prodotto crypto-native. Altri attori notevoli includono Securitize ($BUIDL, Treasuries statunitensi tokenizzati) e Injective (perpetui di azioni tokenizzate con leva 25x). Gli emittenti e i settori si stanno rapidamente diversificando.

Panoramica dei Dati di Trading -TVL: $406M, in aumento del 15,83% rispetto al mese precedente; la crescita costante segnala una crescente fiducia nel mercato. -Volume Mensile: $381M, in aumento del 283,07% rispetto al mese precedente. -Indirizzi Attivi Mensili: 78k, in aumento del 694,24% rispetto al mese precedente; detentori: 586k, in aumento del 1217,42% rispetto al mese precedente. La domanda degli utenti e la liquidità stanno esplodendo da una base bassa.

Panoramica dei Dati sugli Asset -Asset Principali: $EXOD domina con una quota dell'81,03%, capitalizzazione di mercato di $284M. È il primo titolo approvato dalla SEC per la tokenizzazione, quotato al NYSE a dicembre 2024, e il principale motore per il RWA TVL di Algorand. Ma $EXOD è un singolo asset, non una piattaforma: aspettati che questo monopolio svanisca man mano che il mercato matura. -Altri Principali: Nomi familiari—$TSLA, $COIN, $NVDA, $MSTR, $APPL, $CRCL, $META. I token indice come SP500 e QQQ sono anche attivi. -Protocolli: Oltre a Securitize per $EXOD, Backed Finance guida per i blue chip, principalmente su Solana. Dinari, Swarm, Gnosis, Ethereum e Avalanche hanno anche TVL, con alcuni asset come $COIN, $MSTR, $TSLA emessi cross-chain. -Scala: La maggior parte delle azioni tokenizzate ha ancora un TVL < $10M, con la maggior parte sotto $1M—siamo ancora nelle fasi iniziali.

3. Prospettive Future Dopo due mesi di dibattito, il mercato è ottimista sul potenziale delle azioni statunitensi tokenizzate: - Trading senza attriti: Non solo un ingresso più basso (a partire da €1), ma una riduzione >70% delle commissioni di intermediazione, di regolamento e amministrative. Nessun costo di cambio o transfrontaliero per gli utenti globali. - Funnel Aperto: KYC semplificato e trading 24/7 potrebbero aumentare la base utenti di 10 volte e la liquidità di 100 volte. Chiunque, ovunque, può scambiare le migliori azioni del mondo, in qualsiasi momento. - DeFi e Derivati: Le azioni tokenizzate dovrebbero essere i mattoncini di denaro DeFi: garanzia per prestiti, opzioni basate su AMM, strategie LP e perpetui per trader professionisti—tutto senza vendere l'asset sottostante. Guardando a 5 anni, se solo l'1% delle azioni globali è tokenizzato, si tratta di un mercato da $1,5T—oltre 1.000 volte rispetto a oggi. Rimaniamo ottimisti a lungo termine sulle azioni tokenizzate come futura spina dorsale degli RWA e degli asset on-chain.