"¿La próxima década de ETH será integración, innovación o oportunidad?" Este fin de semana, un amigo me envió un mensaje privado diciendo que esperaba poder ver la repetición de la discusión de la mesa redonda del viernes. ¡Estoy muy contento de que los usuarios reconozcan nuestro contenido y se beneficien de él! Mercy ha estado organizando la versión escrita estos días, espero que las opiniones de los tres maestros sean inspiradoras para todos👇🏻 ▫️¿Ethereum es una oportunidad eterna, donde el trading no necesita enfocarse en los fundamentos? ▫️¿Ethereum se ha desvinculado de los fundamentos y se ha convertido en un gran MEME? ▫️¿Ethereum, al igual que Bitcoin, tiene la propiedad de almacenamiento de valor "inútilmente útil", y podría superar los 5000 en esta ronda? ▫️¿Desde Vitalik hasta la fundación, Ethereum carece de un liderazgo fuerte y de un gen ofensivo? 【Invitados de esta edición】 Lao Bai @Wuhuoqiu: Ex socio de investigación de ABCDE. Se encontró por primera vez con Ethereum en la segunda mitad de 2017 y realizó su primera transacción en la cadena. Yuanjie @forgivenever: Uno de los fundadores de Conflux, conocido en el sector como "Director de Reclutamiento". Su conexión con Ethereum comenzó en los inicios de su emprendimiento, donde pagó salarios con Ethereum, siendo testigo del proceso de Ethereum desde ser cuestionado hasta convertirse en la piedra angular de la industria. Millón @CycleStudies: Trader cuantitativo, conocido como "Jefe Wang" por su gestión de granjas. Se encontró con Bitcoin en 2013 y luego se centró en el trading cuantitativo, compartiendo principalmente sus experiencias de trading y técnicas de gestión de posiciones. Esta discusión no solo ofrece una visión profunda sobre el desarrollo tecnológico de Ethereum y las tendencias del mercado, sino que también proporciona un resumen perspicaz de los últimos diez años por parte de los maestros. Si tienes curiosidad sobre la dirección futura de #ETH, la lógica de inversión y cómo aprovechar las oportunidades en este mercado lleno de incertidumbres, ¡te recomiendo encarecidamente que lo leas con atención!

Capítulo 1: Primer contacto con Ethereum - Orígenes y acceso Mercy: Millón de maestros, ¿podría decirnos brevemente cuál es su posición actual y su opinión sobre el futuro del mercado? Millón: Actualmente tengo una posición total en spot de más de diez millones, de los cuales el 65% está asignado a Bitcoin y Ethereum, y el resto a altcoins. Mi opinión sobre el futuro del mercado está estrechamente relacionada con mi lógica de trading y mi visión del mundo. Mi punto de entrada fue Bitcoin a 78000, Ethereum entre 1400 y 1500. Antes de abrir la posición, ya lo había anunciado en Twitter, mis algoritmos mostraban que estos niveles eran puntos de entrada de alta probabilidad. Después de que el precio subió, seguí monitoreando y actualizando en tiempo real en Twitter sobre mis tomas de ganancias y aumentos de posición. La gente generalmente se preocupa por si Bitcoin entrará en un mercado alcista, si Ethereum alcanzará nuevos máximos, si volverá a 4000, y las oportunidades en altcoins. Quiero enfatizar que el mayor respeto que tengo yo y mi equipo por el mercado es que nunca nos consideramos capaces de entender completamente sus movimientos. No podemos predecir las subidas y bajadas de hoy, ni siquiera las fluctuaciones de esta noche, porque esta parte a menudo está impulsada por la naturaleza humana. Nuestro principio es: solo entrar en el mercado cuando el precio alcance niveles de alta probabilidad. Maximizamos las ganancias a través de tomas de ganancias activas y pérdidas pasivas. Desde mi entrada en Bitcoin a 78000 hasta Ethereum a 1400, 1500, 1600, he mantenido mi posición hasta ahora, nunca he predicho el mercado, y nunca me he preocupado por las supuestas noticias positivas, ni siquiera miramos las noticias fundamentales, solo nos enfocamos en los datos. Quiero decir a los nuevos traders o a aquellos que desean obtener ganancias en el mercado que deben cambiar su mentalidad sobre la predicción del mercado. De lo contrario, caerán en un ciclo doloroso, sintiendo que el mercado siempre está en su contra: cada vez que entran, el precio baja, y cada vez que venden, el precio sube. Pero si cambian su mentalidad a "no sé exactamente hasta dónde subirá o bajará, pero cuando el precio alcance los niveles clave en mi sistema de trading, ejecutaré la operación", a largo plazo, la curva de capital se moverá hacia arriba de manera constante, y el proceso de trading se volverá excepcionalmente fácil. 2/

Capítulo 2: Perspectivas del mercado de ETH: rotación, instituciones y catalizadores Mercy: Recientemente, el precio de ETH ha subido significativamente, incluso hubo un momento en que subió a contracorriente mientras Bitcoin caía, lo que hizo que muchos "guardianes de E" sintieran que finalmente se estaban levantando. ¿Significa esto que estamos en las primeras etapas de una rotación de fondos de BTC a ETH? ¿Y cuál es la actual sensación del mercado sobre ETH, alcista o cautelosa? Viejo Bai: Creo que esto no es una rotación de fondos. En este ciclo de mercado, no he observado ni percibido el fenómeno de rotación. Bitcoin, Ethereum, altcoins y MEME coins se han diversificado completamente en cuatro sectores independientes. En el mercado temprano, solo había dos sectores dominados por Bitcoin y Ethereum, donde los fondos rotaban entre Bitcoin y Ethereum, y Ethereum impulsaba el aumento de las altcoins, que finalmente terminó en un "mercado de zoológico". Pero el mercado actual se ha diversificado completamente. Bitcoin muestra un mercado independiente, mientras que Ethereum está imitando la tendencia independiente de Bitcoin, gracias a la gran compra por parte de las instituciones. Ethereum está siguiendo el modelo de "microestrategia" de Bitcoin. Las altcoins en general muestran un rendimiento débil, con solo unas pocas monedas fuertes experimentando grandes subidas y bajadas, mientras que las MEME coins, aunque siguen activas, han pasado su pico. Por lo tanto, estos cuatro sectores han formado su propia lógica narrativa y flujo de fondos independientes. El aumento de Ethereum es puramente el resultado de la implementación de la "microestrategia de Ethereum" por parte de las instituciones, y no de la rotación de fondos de Bitcoin a Ethereum. Actualmente, sigo teniendo una perspectiva alcista sobre Ethereum, ya que el impulso de la "microestrategia de Ethereum" apenas ha comenzado y las instituciones siguen comprando en grandes cantidades. Anteriormente, Ethereum carecía de una narrativa sólida, lo que llevó a la locura de las MEME coins en Solana, y el mercado consideraba que la inversión de capital de riesgo no era confiable, por lo que se pasó a especular sobre las MEME, y Ethereum cayó en el nihilismo. Sin embargo, con el surgimiento de RWA y stablecoins, Ethereum ha vuelto a mostrar vitalidad. Esta consolidación de "cuota mental" es muy beneficiosa para el desarrollo a largo plazo de Ethereum. Por lo tanto, sigo siendo alcista sobre Ethereum, anticipando que superará su máximo anterior, y si logra superar los 5000 dólares, sin duda desencadenará una nueva ola de sentimiento alcista. 3/

元杰： Ethereum ha dejado de lado sus fundamentos, y MicroStrategy y SBT pueden considerarse como "locomotoras", mientras que Ethereum en sí mismo es un gigantesco MEME. Estas "locomotoras" están revelando activamente y con alta frecuencia su acumulación de Ethereum para competir por el estatus de "estrategia micro de Ethereum número uno". Esto es muy similar al modo de operación de los tokens MEME, donde las acciones de acumulación y reducción no requerían divulgación de noticias en el pasado, y se podían observar directamente a través de datos en la cadena. Sin embargo, dado que la cantidad de Ethereum en posesión no es información pública y no están dispuestos a revelar las direcciones de posesión, solo pueden informar al mercado sobre su acumulación y reservas de capital a través de anuncios, con el fin de seguir atrayendo inversiones. Mientras las "locomotoras" puedan seguir financiándose y acumulando Ethereum, podremos mantener nuestras posiciones. Una vez que las "locomotoras" no puedan seguir comprando, deberíamos salir a tiempo. Por lo tanto, todo el proceso se volverá altamente MEME, acompañado de subidas y bajadas extremas. Ethereum, al desvincularse de los fundamentos, se ha convertido en un juego puramente impulsado por capital y emociones. Al mismo tiempo, ETH, como un MEME de gran tamaño, aunque su amplitud de subida y bajada no es tan exagerada como la de los tokens MEME, en términos de tiempo será más larga y más tortuosa, pero en esencia sigue siendo una lucha de capital y emociones. Necesitamos prestar atención a las reservas de capital, la fuerza de compra y la velocidad de estas "locomotoras". Una vez que experimenten "fallos", elegiremos salir. Por lo tanto, creo que Ethereum experimentará un aumento y una caída acelerados en los próximos meses, y luego podría entrar en un verdadero mercado bajista. En cuanto a que las "locomotoras" compren Ethereum mediante la venta de acciones y el aumento de reservas de capital, creo que existen varios problemas potenciales: Primero, si el mercado de valores de EE. UU. colapsa en su totalidad, su estrategia podría no funcionar, ya que la liquidez del mercado de valores se agotará. En segundo lugar, la "estrategia micro de Ethereum" es esencialmente una copia de la "estrategia micro de Bitcoin", y este tipo de copias están surgiendo constantemente, incluso extendiéndose a otras criptomonedas. Cuantas más copias haya, más se dispersará la atención del mercado y más se dispersará el capital. Como mostró la experiencia del ciclo anterior, cuantas más copias haya, peor será el efecto. Por lo tanto, debemos estar atentos al efecto de dilución de la atención, las emociones y el capital que generan las copias. Estos factores podrían convertirse en puntos de inflexión para que Ethereum suba rápidamente y luego caiga rápidamente. Como inversores experimentados, debemos agradecer a los inversores del mercado de valores por proporcionar un comprador para el mercado de criptomonedas. En cuanto a cuándo no podrán seguir comprando, ese será nuestro momento de salir. Solo necesitamos captar este punto clave.

Mercy: El profesor Yuanjie mencionó que esta ronda de Ethereum es similar a un MEME, porque muchas instituciones tradicionales han entrado en el mercado, formando el llamado "efecto locomotora". Recientemente ha habido muchas noticias, como la inversión de Peter Thiel en la empresa ETH Treasury de Tom Lee, Bit Digital liquidando su Bitcoin para invertir en ETH, y varias empresas como BTCS compitiendo para acumular Ethereum. ¿La aparición de la "empresa de tesorería de Ethereum" y la discusión sobre la "guerra de cientos de miles de millones de dólares" cambiarán estructuralmente el flujo de fondos hacia ETH? ¿Cuál es la disposición y el potencial de las instituciones para asignar Ethereum? Lao Bai: Creo que esto cambiará estructuralmente el flujo de fondos hacia Ethereum. La competencia por los fondos de Ethereum y el cambio en la "cuota de mentalidad" actual se alinean estrechamente con las ideas de los OG de Europa y América sobre Ethereum. Recuerdo que en abril y mayo de este año, cuando Ethereum cayó a poco más de mil dólares, había una atmósfera general de "enojo por su falta de lucha" en el círculo de Twitter en chino. Sin embargo, aunque en el círculo europeo y americano también había sentimientos similares, sus sugerencias sobre Ethereum eran diferentes a las del círculo de habla china. Ellos propusieron considerar algunas funciones de Ethereum como un MEME. La razón por la que Bitcoin es poderoso, además de ser el pionero de las criptomonedas, radica en su característica de "utilidad inútil": enfatiza solo el consenso y el almacenamiento de valor, y no fomenta su uso para el consumo diario, ya que es un sólido almacenamiento de valor. Muchos OG de Europa y América intentan revertir el patrón de pensamiento que se formó en Ethereum después del DeFi Summer. El DeFi Summer llevó a las personas a pensar que Ethereum es una "computadora mundial" global y útil, similar a AWS. En ese momento, la visión de Ethereum se valoraba en función de su escala ecológica, el consumo de Gas y la inversión de los usuarios, lo que se conoce como REV (Real Economy Value), es decir, la evaluación de los costos totales de pago de Layer 1 (suma de Gas y MEV). Los OG de Europa y América creen que, como cadena pública de contratos inteligentes, Ethereum, que alberga una gran ecología, debe ser evaluado de esta manera en términos de precio y capitalización de mercado. Pero enfatizan que este no es el único estándar de evaluación. La otra mitad de Ethereum debería ser similar a Bitcoin, poseyendo propiedades de almacenamiento de valor de "utilidad inútil", y su característica inherente de almacenamiento de valor debe ser enfatizada adecuadamente. Creo que esto es similar a la motivación actual de las instituciones para comprar Ethereum. Ellos compran Ethereum no solo para Staking o para construir nodos que garanticen la seguridad de la red Ethereum, proporcionando así garantías para aplicaciones como RWA. Esta es solo una narrativa; los participantes del mercado no son tontos. Ethereum ya es lo suficientemente descentralizado y seguro, y no carece de la participación de estas instituciones en la construcción de nodos o en la construcción de la ecología. Por lo tanto, las instituciones ven a Ethereum más como un activo, enfatizando sus propiedades de activo y compitiendo por este activo. Esta tendencia cambiará estructuralmente el flujo de fondos hacia Ethereum, así como la disposición de los participantes del mercado, especialmente de las instituciones principales, para acumular Ethereum en el futuro. Si se puede alcanzar una "cuota de mentalidad" y lógica de pensamiento del 30% al 50% de Bitcoin, esto sería un gran éxito.

Yuanjie: Anteriormente, hubo discrepancias en la posición de Ethereum: Vitalik Buterin lo describió como "la computadora mundial", mientras que Wall Street lo denominó "petróleo digital". Esta inconsistencia en la posición ha llevado a que los inversores institucionales no obtengan buenos resultados con el ETF de Ethereum. Sin embargo, ahora el mercado parece inclinarse más hacia el eslogan conciso y poderoso de "oro para Bitcoin, plata para Ethereum", así como hacia el efecto de riqueza que la estrategia de inversión de MicroStrategy en Bitcoin y Ethereum ha traído, lo que sin duda es más atractivo. Por lo tanto, primero debemos aumentar la proporción de tenencias de los inversores institucionales. En el pasado, instituciones como BlackRock han intentado promover la conformidad y establecer canales para ETFs, pero no han logrado aumentar efectivamente la proporción de tenencias institucionales de Ethereum, lo que ha dificultado el aumento de su precio. Por ejemplo, los poseedores de Conflux son casi todos minoristas, careciendo de apoyo institucional, lo que naturalmente dificulta el aumento de su precio. Por lo tanto, la "microestrategia" de Ethereum ha cambiado fundamentalmente su estructura de tenencia. Esto es similar al mercado de valores de EE. UU., donde el aumento de precios no se basa únicamente en los minoristas, sino que hay una gran cantidad de fondos de inversión y fondos de cobertura involucrados. En comparación, los fondos de inversión en el mercado A están principalmente limitados a instituciones nacionales, careciendo de la participación de capital global, mientras que el mercado de Hong Kong se ha comportado mejor. Este cambio estructural tiene un impacto esencial en el mercado de capitales. Muchas veces, la naturaleza de un activo de inversión no depende completamente de los fundamentos, sino más bien de su posicionamiento como vehículo de capital, narrativa, historia y estructura de liquidez general. Ethereum ya tenía una estructura similar a la de Bitcoin, como tener ETFs y acumulaciones por parte de empresas, pero no ha logrado vender efectivamente sus ventajas a Wall Street, ni ha aumentado significativamente la proporción de tenencias institucionales. Sin embargo, desde que se implementó la "microestrategia" de Ethereum, creo que muchas instituciones, al ver el efecto de arrastre del "locomotora", también piensan que al menos pueden obtener ganancias rápidas de ello, por lo que han comenzado a acumular Ethereum. Anteriormente, Wintermute, un importante creador de mercado en el ámbito de las criptomonedas, había declarado que la oferta de Ethereum en su plataforma OTC se había agotado, y se vio obligado a comprar grandes cantidades en el mercado spot, lo que sin duda elevó el precio. Esto indica que la compra institucional de Ethereum ha aumentado repentinamente, lo que ha producido un cambio sustancial en los activos financieros subyacentes. Creo que una vez que estas instituciones financieras comiencen a comprar Ethereum, la familiaridad, cercanía y confianza del mercado hacia él aumentará, y cada vez más inversores institucionales entrarán y saldrán del mercado de Ethereum, lo que elevará efectivamente el precio mínimo de Ethereum. Antes de que la "microestrategia" de Ethereum realmente funcione, compartí la misma opinión que el profesor Zhao Bei @Master_Jobber, creyendo que en este ciclo el precio mínimo de Ethereum podría caer a 800 dólares, momento en el cual consideraría acumular. Sin embargo, con el avance de la "microestrategia" de Ethereum y la afluencia de numerosos inversores institucionales, creo que incluso si este ciclo alcista termina, el precio mínimo de Ethereum estará por encima de 800 dólares, y será difícil volver a ese nivel.

Mercy: ¿Cuál será el próximo catalizador que desencadene un aumento explosivo de Ethereum, similar a las ICO de 2017 o al verano de DeFi de 2020? Old Bai: Puedo pensar en dos catalizadores. Uno es la base técnica, la Fundación Ethereum y la hoja de ruta estratégica muestran que su reciente enfoque es mejorar el rendimiento de Layer 1 aproximadamente 10 veces en los próximos dos años, al mismo tiempo que optimizan significativamente la experiencia de usuarios y desarrolladores. El otro enfoque que me gusta es el reciente establecimiento de Ethereum Realize, que es una institución al mismo nivel que la Fundación Ethereum, principalmente orientada a la conexión, educación y coordinación con las finanzas tradicionales de Wall Street en EE. UU. Así que podemos ver que cada vez más instituciones como JPMorgan y Citigroup están experimentando con Ethereum, incluyendo stablecoins y RWA. Pero en cuanto a un gran punto de explosión, como el verano de DeFi o las ICO, no siento que haya algo especialmente claro en este momento. Tanto la mejora del rendimiento como la combinación de RWA y PayFi en las finanzas tradicionales son avances graduales, no es algo que aparezca de repente como un punto de explosión. Sin embargo, puedo pensar en dos catalizadores objetivos que podrían generar "FOMO": uno sería si algún día Ethereum entra repentinamente en una deflación relativamente estable. Hemos alcanzado una etapa así, justo después de pasar a POS, hubo un tiempo en que Ethereum era deflacionario, pero no duró lo suficiente. Si algún día, tal vez en unos años, RWA y stablecoins prosperan en Ethereum y Ethereum entra en una deflación estable todos los días, entonces creo que la propiedad de Ethereum como activo será objeto de "FOMO". El concepto de "Ultra Sound Money", es decir, "Ethereum es una innovación a nivel de civilización humana", podría volver a entrar en la visión de la humanidad. En ese momento, todos se darán cuenta de que la narrativa de ETH es muy sólida, con DeFi, RWA, stablecoins y PayFi, al mismo tiempo que tiene propiedades de activo, en comparación con Bitcoin que sigue aumentando (aunque a un ritmo cada vez más lento), pero Ethereum entró en deflación, manteniéndose cada vez más escaso en los últimos 6 a 12 meses. Esto podría provocar una locura de compra por parte de instituciones o minoristas hacia Ethereum, porque esta forma de activo es realmente demasiado atractiva, útil y en deflación. Así que creo que este momento inicial podría ser el mayor catalizador de "FOMO". Pero para alcanzar esto, se necesita un apoyo ideológico. Hace unos días escuché un podcast donde un invitado lo expresó muy bien: "Lo más irónico ahora es que Ethereum descentralizado necesita más que nunca las 'características de personalidad' de un líder centralizado para mantener una postura ofensiva." Mira a Kyle Samani de Multicoin y Anatoly Yakovenko, el fundador de Solana, así como a Michael Saylor de MicroStrategy y al CEO de Robinhood. Estas personas tienen una agresividad muy fuerte en términos de personalidad, promoviendo sus productos en el mercado. Pero en el lado de Ethereum, es demasiado suave, desde Vitalik como un nerd técnico hasta la Fundación Ethereum que no actúa, carecen de un líder fuerte y de un gen ofensivo. Esto necesita mejorar. La ventaja es que ahora podemos ver a a16z, BNM, y algunos como el CEO de ConsenSys y exejecutivos que están saliendo, queriendo asumir el liderazgo y hacer que Ethereum sea más ofensivo. Creo que esta agresividad ideológica y la mejora del rendimiento mencionada anteriormente, junto con el día en que la narrativa y los fundamentos de Ethereum alcancen una etapa de deflación estable, podrían marcar el momento de "FOMO" para Ethereum.

Yuanjie: Creo que tanto RWA como PayFi no pueden convertirse en catalizadores de un aumento explosivo. RWA es un comportamiento extremadamente racional, donde los participantes en un extremo son instituciones financieras que colaboran con DeFi, empaquetando los activos subyacentes de RWA en productos DeFi para transmitir rendimientos. En el otro extremo están los jugadores de stablecoins, que obtienen rendimientos dobles a través de la agricultura de rendimientos de RWA y airdrops de tokens DeFi (como ENA, Spark, etc.). Esto es, de hecho, una forma de arbitraje muy racional. Participar en RWA no requiere comprar Ethereum, solo consume una pequeña cantidad de tarifas de Gas, ¿cuánto Ethereum puede consumir eso? Recordando el último ciclo, necesitábamos comprar Ethereum para jugar con NFT, necesitábamos comprar equipamiento de juego basado en Ethereum para GameFi, y también necesitábamos comprar Ethereum para mantener cierta "munición" lista para arriesgarnos con MEME coins. Todas estas acciones generan una gran demanda para el uso basado en Ethereum. Pero si estas acciones no existen, entonces la demanda de escenarios de uso basados en Ethereum no se ve realmente estimulada.

Capítulo 3: Resumen y Perspectivas Mercy: Por último, me gustaría pedir a los profesores que hagan una proyección sobre el futuro de ETH en los próximos diez años y que usen una palabra para describir Ethereum. Lao Bai: Si tuviera que usar una palabra para describir Ethereum, elegiría "integración". Espero que en los próximos diez años podamos ver a Ethereum integrándose en las finanzas tradicionales, en la vida cotidiana de cada persona, por supuesto, de una manera que la mayoría no perciba. Esta es la forma de desarrollo de Ethereum que más espero. Yuanjie: Si tuviera que usar una palabra para describir Ethereum, elegiría "innovación". El valor central de Ethereum radica en su capacidad de innovación continua y en su inclusividad ecológica. Mis expectativas para Ethereum en los próximos diez años son revolución e innovación. Espero que Ethereum, al igual que en el ciclo anterior, atraiga a personas más diversas e interesantes al mundo de las criptomonedas a través de paradigmas innovadores como DeFi, NFT y GameFi, haciendo que el mundo cripto vuelva a ser emocionante, y no se quede solo en el ámbito de la profundización financiera. 9/