«Наступне десятиліття ETH: інтеграція, інновації чи можливості?» На вихідних друг надіслав мені приватне повідомлення у фоновому режимі, сказавши, що я сподіваюся побачити повтор п'ятничної дискусії за круглим столом, і я дуже радий, що деякі користувачі впізнають наш контент і отримують від нього користь! За останні два дні Мерсі склала текстову версію, сподіваючись, що погляди трьох вчителів надихнуть 👇🏻 усіх ▫️ Ethereum – це вічна можливість, торгувати без акценту на фундаментальних показниках? ▫️ Зараз Ethereum відійшов від фундаментальних принципів і перетворився на гігантський МЕМ? ▫️ Ethereum схожий на Bitcoin, з атрибутом «марного» засобу заощадження, і очікується, що в цьому раунді він перевищить позначку в 5 000? ▫️ Від Бога V до Фонду, Ethereum не вистачає лідерства силача та наступальних генів? 【Гість цього номера】 Лао Бай @Wuhuoqiu: колишній інвестиційний дослідницький партнер ABCDE. У другій половині 2017 року Ethereum був вперше викритий і була проведена перша ончейн-транзакція. Юань Цзе @forgivenever: один із засновників Conflux, відомий як «інвестиційний директор». Його зв'язок з Ethereum почався в перші дні підприємництва, і він використовував Ethereum для виплати зарплат, ставши свідком шляху Ethereum від сумнівів до наріжного каменя галузі. Мільйон @CycleStudies: кількісний трейдер, відомий як «Бос Ван» за управління фермою. Він вступив у контакт з біткоїном у 2013 році і пізніше зосередився на кількісній торгівлі, в основному ділячись досвідом торгівлі та навичками управління позиціями. Ця дискусія мала не лише уявлення про розвиток і ринкові тенденції технології Ethereum, але й глибокі підсумки вчителів за останнє десятиліття. Якщо вам цікаво дізнатися про майбутній напрямок #ETH, логіку інвестування та як скористатися можливостями на цьому невизначеному ринку – дуже рекомендую уважно прочитати! 1/

Розділ 1: Перше знайомство з Ethereum - походження та охоплення Мерсі: Пане Мільйон, чи не могли б ви коротко розповісти нам про свою поточну позицію та погляди на перспективи ринку? Мільйон: Моя поточна загальна спотова позиція становить близько 10 мільйонів, з яких 65% виділено на Bitcoin та Ethereum, а решта – на альткоїни. Моє бачення перспектив ринку тісно пов'язане з моєю торговою логікою та світоглядом. Моя позиція – біткоїн 78 000, Ethereum від 1 400 до 1 500. Перед відкриттям позиції я вже написав у Твіттері, що мій алгоритм показав, що ці позиції є високоймовірними точками входу. Після зростання ціни я продовжую відстежувати та оновлювати тейк-профіт та зростання позиції у Twitter у режимі реального часу. Існує широке занепокоєння з приводу того, чи започаткує Bitcoin бичачий ринок, чи зможе Ethereum досягти нових максимумів, чи повернеться він до 4 000, а також шанси альткоїнів. Я хочу наголосити, що ми з моєю командою з великою повагою ставимося до ринку в тому, що ми ніколи не думаємо, що маємо повну видимість того, що відбувається. Ми не можемо передбачити сьогоднішні злети та падіння або навіть волатильність сьогоднішнього вечора, тому що ця частина часто обумовлена людською природою. Наш принцип полягає в тому, щоб заходити тільки тоді, коли ціна досягає позиції високої ймовірності. Ми максимізуємо прибуток за рахунок активного тейк-профіту та пасивного стоп-лоссу. Від Bitcoin 78 000 до Ethereum 1400, 1500, 1600 я тримаю позиції досі, ніколи не прогнозуючи ринок, ніколи не звертаючи уваги на так звані хороші новини, ми навіть не дивимося на фундаментальні новини, тільки на дані. Я хотів би сказати тим, хто новачок у трейдингу або хоче отримувати прибуток на ринку, важливо змінити спосіб прогнозування ринку. В іншому випадку ви застрягнете в циклі болю, відчуваючи, що ринок завжди проти вас - ви йдете вниз, як тільки входите, і піднімаєтеся, як тільки продаєте. Але якщо ви зміните своє мислення на «Я не знаю точно, куди вона піде вгору або вниз, але коли ціна потрапляє на ключову позицію в моїй торговій системі, я виконую угоду», грошова крива буде неухильно зростати в довгостроковій перспективі, і процес торгівлі стане надзвичайно простим. 2/

Розділ 2: Перспективи ринку ETH – ротація, інститути та каталізатори Милосердя: Ціна ETH останнім часом значно зросла і навіть зросла проти тренду, коли Bitcoin впав, що змусило багатьох «охоронців E» відчути, що вони нарешті встали. Чи сигналізує це про ранню стадію ротації капіталу BTC в ETH? І чи є поточні настрої ринку щодо ETH бичачими чи обережними? Лао Бай: Я не думаю, що це ротація капіталу. У цьому раунді ринку я не спостерігав і не відчував так званого феномену обертання. Bitcoin, Ethereum, альткоїни та монети MEME були повністю диференційовані на чотири окремі сектори. На ранньому ринку було лише два основні сектори: біткоїн та альткоїни, де домінували Ethereum, коли кошти оберталися між Bitcoin та Ethereum, а Ethereum стимулював зростання альткоїнів, що в кінцевому підсумку закінчувалося «зоомаркетом». Але нинішній ринок абсолютно диференційований. Біткоїн демонструє незалежний ринок, тоді як Ethereum слідує незалежному тренду біткоїна, завдяки великій кількості інституційних покупок. Ethereum дотримується моделі «мікростратегії» Bitcoin. Альткоїни, як правило, працюють мляво, лише кілька сильних монет злетіли та різко впали, тоді як монети MEME пройшли свій пік, незважаючи на їхню постійну активність. Таким чином, ці чотири основні сектори сформували свою незалежну наративну логіку та потоки капіталу. Підйом Ethereum є виключно результатом цього раунду інституційного впровадження «ethereum-версії мікростратегії», а не переходом коштів з Bitcoin на Ethereum. На даний момент мої настрої щодо Ethereum залишаються бичачими, оскільки імпульс «мікростратегії Ethereum» тільки почався, а установи все ще активно купують. Раніше відсутність сильного наративу в Ethereum призводила до ажіотажу монет MEME на Solana, і ринок вважав, що венчурні інвестиції ненадійні і замість цього розкручував MEME, а Ethereum одного разу впав у нігілізм. Однак з появою RWA та стейблкоїнів Ethereum знову демонструє життєздатність. Ця солідна «ментальна частка» надзвичайно корисна для довгострокового розвитку Ethereum. Тому я продовжую оптимістично налаштований щодо Ethereum, очікуючи, що він проб'є попередній максимум, і якщо він зможе пробити позначку в $5 000, це обов'язково викличе новий виток бичачих настроїв. 3/

Юаньцзе: Ethereum наразі вийшов за межі своїх фундаментальних принципів, а MicroStrategy та Шлякбитраф можна розглядати як «локомотиви», тоді як сам Ethereum є гігантським мемом. Для того, щоб поборотися за звання «мікростратегії номер один в Ethereum», ці «локомотиви» активно і часто розкривають свої активи Ethereum. Це дуже схоже на модель роботи токенів MEME, зростання та зниження позицій яких раніше спостерігалося безпосередньо через ончейн-дані без розкриття новин. Однак, оскільки активи Ethereum не є загальнодоступними, і вони неохоче розкривають свої адреси, вони можуть лише інформувати ринок про свої активи та достатні резерви капіталу за допомогою оголошень, щоб продовжувати залучати інвестиції. До тих пір, поки Locomotive може продовжувати збирати кошти і збільшувати свої активи в Ethereum, ми можемо продовжувати утримувати його. Якщо «локомотив» не можна продовжувати купувати, ми повинні вчасно покинути ділянку. В результаті весь процес стане дуже схожим на мем, що супроводжуватиметься стрімким зростанням і різким падінням. Ethereum, відійшовши від фундаментальних принципів, перетворився на гру, яка ґрунтується виключно на грошах та емоціях. У той же час, як надвеликий MEME, хоча зліт і падіння ETH не так перебільшений, як у токенів MEME, і він буде більш тривалим і звивистим з точки зору часу, він все одно по суті є грою коштів та емоцій. Потрібно звернути пильну увагу на фінансові запаси, купівельну силу і швидкість цих «локомотивів». Як тільки у них виникає «збій», ми відмовляємося. Тому я думаю, що в найближчі місяці Ethereum зазнає прискорених підйомів і падінь, і згодом може увійти в справжній ведмежий ринок. Що стосується покупки Ethereum шляхом продажу акцій і збільшення запасів капіталу, я думаю, є кілька потенційних проблем: По-перше, якщо фондовий ринок США обвалиться в цілому, його стратегія може не спрацювати, тому що ліквідність фондового ринку США вичерпається. По-друге, «мікростратегія» Ethereum по суті є імітацією «мікростратегії» Bitcoin, і такі імітації постійно з'являються, навіть поширюючись на інші криптовалюти. Чим більше імітаційних пластин, тим сильніше відволікається увага ринку і тим сильніше розпорошуються кошти. Як показав досвід попереднього циклу, чим більше імітаційних дисків, тим гірше ефект. Тому необхідно з обережністю ставитися до розведенням ефекту імітації на увагу, емоції і кошти. Всі ці фактори можуть стати поворотним моментом у швидкому зростанні Ethereum, за яким послідує стрімке падіння. Як досвідчені інвестори, ми повинні подякувати інвесторам на фондовому ринку за те, що вони забезпечили поглинання ринку криптовалют. Що стосується того, коли вони не можуть продовжувати брати владу в свої руки, то саме тоді ми йдемо. Кожному просто потрібно зрозуміти цей ключовий момент. 4/

Мерсі: Пан Юаньцзе щойно згадав, що цей раунд Ethereum схожий на MEME, тому що багато традиційних установ увійшли на ринок, формуючи так званий «ефект локомотива». Останнім часом з'явилося багато новин, таких як інвестиції Пітера Тіля в казначейську компанію ETH Тома Лі, ліквідація Bitcoin Bit Digital для ETH, а також кілька компаній, таких як BTCS, які конкурентно накопичують Ethereum. Чи змінить структурно появу «Ethereum Treasury Company» і обговорення «10-мільярдної битви» структурно потік коштів ETH? У чому полягає готовність та потенціал установ щодо виділення Ethereum? Лао Бай: Я думаю, що це неминуче змінить структурно потік коштів Ethereum. Поточна конкуренція за кошти та зміни в «ментальній частці» в Ethereum сильно узгоджуються з баченням європейських та американських OG для Ethereum. Я пам'ятаю, коли Ethereum впав до більш ніж $1000 у квітні та травні цього року, китайське коло Twitter взагалі було наповнене «гнівом і незаперечністю». Однак, хоча схожі настрої поділяють у Європі та Сполучених Штатах, їхні пропозиції щодо Ethereum відрізняються від тих, що діють у китайськомовному світі. Вони пропонують розглядати деякі функції Ethereum як MEMES. Причина, по якій біткойн сильний, полягає не тільки в тому, що він є творцем криптовалюти, але і в тому, що він «марний» характер - він лише наголошує на консенсусі та збереженні вартості, і перешкоджає його використанню для щоденного споживання, оскільки це надійний засіб заощадження. Багато європейських та американських OG намагаються змінити менталітет, сформований Ethereum після літа DeFi. DeFi Summer змушує людей думати про Ethereum як про корисний, схожий на AWS, глобальний «світовий комп'ютер». У той час бачення Ethereum полягало в тому, щоб оцінювати його на основі його екологічної шкали, споживання газу та внеску користувача, який називається REV (Real Economy Value), який оцінює загальну комісію за платежі (газ і MEV разом узяті) рівня 1. Європейські та американські OG вважають, що Ethereum, як публічний ланцюжок смарт-контрактів, несе величезну екосистему, і дійсно повинен оцінювати її ціну та ринкову капіталізацію саме таким чином. Але наголошують, що це не єдиний критерій оцінки. Інша половина Ethereum повинна бути схожа на Bitcoin, з «непотрібними» властивостями збереження вартості, а властиві йому характеристики збереження вартості повинні бути повністю підкреслені. Я думаю, що це схоже на нинішній інституційний ажіотаж з купівлею Ethereum. Вони використовують Ethereum не тільки для стейкінгу або створення власних вузлів для захисту мережі Ethereum, тим самим забезпечуючи захист таких програм, як RWA. Це всього лише наратив, і учасники ринку не дурні. Ethereum досить децентралізований і безпечний, і не бракує цих установ для участі в будівництві вузлів або екологічному будівництві. Тому установи розглядають Ethereum більше як актив, роблять акцент на його атрибутах активу та конкурують за цей актив. Ця тенденція структурно змінить потік коштів Ethereum і готовність учасників ринку, особливо мейнстрімних установ, накопичувати Ethereum у майбутньому. Якщо він зможе досягти від 30% до 50% «розумової частки» біткойна і логіки мислення, він буде дуже успішним. 5/

Юань Цзе: Раніше позиціонування Ethereum розділилося: Віталік називав його «світовим комп'ютером», а Уолл-стріт – «цифровою нафтою». Ця непослідовність у позиціонуванні призвела до поганого накопичення інституційними інвесторами ETF на Ethereum. Однак ринок зараз, схоже, більше схиляється до лаконічного і потужного слогану «Золото, срібло Ефір», а також ефекту багатства інвестиційної стратегії MicroStrategy на Bitcoin і Ethereum, який, безсумнівно, є більш привабливим. Тому в першу чергу слід збільшити частку позицій інституційних інвесторів. У минулому такі установи, як BlackRock, наполегливо працювали над просуванням дотримання вимог і створенням каналів ETF, але вони не змогли ефективно збільшити частку інституційних активів Ethereum, що ускладнило підвищення його ціни. Наприклад, власники Conflux майже всі є роздрібними інвесторами і не мають інституційної підтримки, тому, природно, ціні важко піднятися. В результаті «мікростратегія» Ethereum докорінно змінює структуру його позицій. Це схоже на фондовий ринок США, який піднявся не лише за рахунок роздрібних інвесторів, а й за рахунок великої кількості публічних фондів та хедж-фондів. На противагу цьому, державні фонди А-акції в основному обмежені вітчизняними установами і не мають участі глобального капіталу, тоді як акції Гонконгу показують кращі результати. Ця структурна зміна має суттєвий вплив на ринок капіталу. У багатьох випадках сутність інвестиційних активів залежить не повністю від фундаментальних показників, а від їх позиціонування, наративу, сюжету та загальної структури ліквідності як носія коштів. Ethereum раніше мав структуру, схожу на Bitcoin, наприклад, мав ETF і корпоративне накопичення, але не зміг ефективно продати свої переваги Уолл-стріт або значно збільшити інституційні активи. Однак з моменту реалізації «мікростратегії» Ethereum, я вважаю, багато установ також почали відкривати позиції в Ethereum, побачивши рушійний ефект «локомотива», вважаючи, що вони можуть хоча б швидко отримати з нього прибуток. Раніше Wintermute, як значний маркет-мейкер у криптовалютному просторі, заявляв, що пропозиція Ethereum на її позабіржовій платформі була розкуплена і їй довелося звернутися на спотовий ринок, щоб купувати у великих кількостях, що, безсумнівно, підштовхнуло ціну вгору. Це вказує на раптове та значне збільшення інституційних покупок на Ethereum, що суттєво змінило базовий фінансовий актив. Я думаю, що як тільки ці фінансові установи почнуть купувати Ethereum, впізнаваність, близькість і довіра до ринку зростуть, і все більше інституційних інвесторів будуть часто входити і виходити з ринку Ethereum, що фактично підніме нижню ціну Ethereum. До того, як «мікростратегія» Ethereum дійсно запрацювала, я дотримувався тієї ж думки, що і вчитель Чжаобей @Master_Jobber, вважаючи, що дно Ethereum може впасти до $800 в цьому циклі, і я б розглядав можливість відкриття позиції в цей час. Однак, з розвитком «мікростратегії» Ethereum і припливом великої кількості інституційних інвесторів, я думаю, що навіть якщо цей бичачий ринок закінчиться, нижня ціна циклу Ethereum буде вище $800, і повернутися до цієї ціни буде складно. 6/

Милосердя: що стане наступним каталізатором вибухового ралі Ethereum, подібного до ICO 2017 року або DeFi Summer 2020? Лао Бай: Я думаю про два каталізатори. Одним з них є технічна основа, згідно з Ethereum Foundation і стратегічною дорожньою картою, його нещодавнє позиціонування полягає в тому, щоб покращити продуктивність Layer 1 приблизно в 10 разів протягом наступних двох років, одночасно значно оптимізуючи досвід користувача та розробника. Ще один напрямок, який мені подобається більше, це нещодавно створений Ethereum Realize, який є установою на рівні Ethereum Foundation, головним чином для стикування, освіти та координації традиційних фінансів на Уолл-стріт у Сполучених Штатах. Тому ми бачимо, що все більше і більше установ, таких як JPMorgan Chase і Citigroup, тестують ґрунт на Ethereum, включаючи стейблкоїни та RWA. Але великі переломні моменти, весь великий новий напрямок і новий наратив, такий як DeFi Summer або ICO, я не відчуваю, що бачу щось особливо ясне на даний момент. Незалежно від того, чи йдеться про щойно згадане підвищення продуктивності, чи про комбінацію RWA та PayFi у традиційних фінансах, усі вони рухаються вперед крок за кроком, повільно рухаючись вперед, а не раптово з'являючись у точці вибуху. Але я можу подумати про два об'єктивні екологічні каталізатори, які, швидше за все, будуть «FOMO»: один з них – якщо одного разу Ethereum раптом увійде у відносно стабільний дефляційний стан. Ми досягли стадії, коли Ethereum був дефляційним протягом певного періоду часу після переходу на POS, але недостатньо довго. Якщо одного разу, можливо, через кілька років, RWA і стейблкоіни будуть популярні на Ethereum, і Ethereum буде щодня входити в стабільну дефляцію, то я думаю, що атрибутами Ethereum як активу в цей час будуть "FOMO". Оригінальні «Ultra Sound Money», тобто «Ethereum – це інновація на рівні людської цивілізації», можуть знову увійти в поле людського зору. У той час ви побачите, що наратив ETH дуже твердий, з DeFi, RWA, стейблкоїнами, PayFi та атрибутами активів, які все ще зростають порівняно з Bitcoin (хоча темпи зростання стають все повільнішими і повільнішими), але Ethereum увійшов у дефляцію і залишається все менше і менше за останні 6-12 місяців. Це може викликати ажіотаж Ethereum з боку установ або роздрібних інвесторів в цілому, оскільки ця форма активу настільки приваблива, що є як корисною, так і дефляційною. Тож такий стартовий момент, на мою думку, може стати найбільшим каталізатором для "FOMO". Але для цього потрібна ідеологічна допомога. Два дні тому я почув подкаст, і один з гостей дуже добре виступив - «Іронія полягає в тому, що децентралізований Ethereum як ніколи потребує «риси особистості» централізованого сильного лідера, щоб тримати Ethereum у наступі». Подивіться на засновників Solana Multicoin Кайла Самані та Анатолія Яковенка, включаючи Майкла Сейлора з MicroStrategy та генерального директора Robinhood. Ці люди дуже агресивні у своїх особистісних рисах, і вони просувають свою продукцію на ринок. Але Ethereum занадто поміркований, від God V як технологічного отаку до неактивного фундаменту Ethereum, їм не вистачає сильного лідерства та наступальних генів. Це потрібно вдосконалювати. Добре те, що тепер ми можемо бачити, що a16z, BNM і деякі генеральні директори та колишні керівники, такі як ConsenSys, виходять, щоб взяти на себе ініціативу та зробити Ethereum більш образливим. Я думаю, що ця ідеологічна наступальність і щойно згадане підвищення продуктивності, включаючи той факт, що одного разу наратив і основи Ethereum досягнуть стадії стабільної дефляції, яка може стати часом, коли настане момент «FOMO» Ethereum. 7/

Юаньцзе: Я не думаю, що RWA і PayFi можуть стати каталізатором вибухового підйому. RWA – це надзвичайно раціональна поведінка, а її учасниками є фінансові установи, які співпрацюють з DeFi для упаковки базових активів RWA в продукти DeFi та передачі повернень. На іншому кінці знаходяться гравці в стейблкоїни, які отримують подвійний дохід за рахунок прибутковості Farm RWA та аірдропів токенів DeFi (таких як ENA, Spark тощо). Це насправді дуже раціональний спосіб арбітражу. Для участі в RWA самому по собі не потрібно купувати Ethereum, а лише споживати невелику суму комісії за газ. Озираючись назад на минулий цикл, нам потрібно купити Ethereum, щоб грати в NFT, нам потрібно купити ігрове обладнання на базі Ethereum, щоб грати в GameFi, а також нам потрібно купувати Ethereum, щоб підтримувати певну «кулю» і бути готовими до гри в будь-який момент. Така поведінка принесе великий попит на стандарт Ethereum. Але якщо такої поведінки не існує, то попит на варіанти використання на основі Ethereum насправді не дуже стимулює. 8/

Розділ 3: Короткий зміст і перспективи Милосердя: Нарешті, я хотів би попросити вас дати прогноз ETH на наступні десять років і описати Ethereum одним словом. Лао Бай: Якби я використовував одне слово для опису Ethereum, я б обрав «інтеграцію». Я сподіваюся, що в найближчі десять років ми зможемо побачити інтеграцію Ethereum в традиційні фінанси і в реальне повсякденне життя кожного, звичайно, в ситуації, про яку більшість людей не знає, а це форма розвитку Ethereum, на яку я з нетерпінням чекаю. Юань Цзе: Якби я описав Ethereum одним словом, я б вибрав «інновації». Основна цінність Ethereum полягає в його постійних інноваційних можливостях та екологічній інклюзивності. Я сподіваюся, що в наступному десятилітті Ethereum буде революція та інновації. Я сподіваюся, що Ethereum зможе залучити більше різноманітних та цікавих талантів у криптоіндустрію за допомогою інноваційних парадигм, таких як DeFi, NFT та GameFi, як у попередньому циклі, щоб криптосвіт знову став крутим, а не просто залишався на рівні фінансового поглиблення. 9/