"O próximo década do ETH: integração, inovação ou oportunidade?" No fim de semana, um amigo me enviou uma mensagem privada dizendo que gostaria de ver a gravação da discussão em mesa redonda de sexta-feira. Fico feliz que os usuários reconheçam nosso conteúdo e se beneficiem dele! Mercy organizou uma versão escrita nos últimos dias e espero que as opiniões dos três professores sejam inspiradoras para todos👇🏻 ▫️ O Ethereum é uma oportunidade eterna, as transações não precisam se preocupar com os fundamentos? ▫️ O Ethereum atualmente se desvinculou dos fundamentos, tornando-se um enorme MEME? ▫️ O Ethereum, assim como o Bitcoin, possui a propriedade de armazenamento de valor "inútil útil", podendo ultrapassar 5000 nesta rodada? ▫️ Desde o V God até a fundação, o Ethereum carece de liderança forte e de um gene agressivo? 【Convidados desta edição】 Lao Bai @Wuhuoqiu: Foi parceiro de pesquisa na ABCDE. Teve seu primeiro contato com o Ethereum no segundo semestre de 2017 e realizou sua primeira transação na blockchain. Yuan Jie @forgivenever: Um dos fundadores da Conflux, conhecido como "Diretor de Recrutamento". Sua conexão com o Ethereum começou no início de sua jornada empreendedora, quando usou Ethereum para pagar salários, testemunhando a transição do Ethereum de ser questionado a se tornar a pedra angular da indústria. Milhão @CycleStudies: Trader quantitativo, conhecido como "Chefe Wang" por administrar uma fazenda. Teve seu primeiro contato com o Bitcoin em 2013 e depois se concentrou em trading quantitativo, compartilhando principalmente insights de trading e técnicas de gerenciamento de posições. Esta discussão não só traz percepções profundas sobre o desenvolvimento técnico do Ethereum e as tendências do mercado, mas também um resumo perspicaz dos últimos dez anos pelos professores. Se você está curioso sobre a direção futura do #ETH, a lógica de investimento e como aproveitar oportunidades neste mercado cheio de incertezas — recomendo fortemente que você leia com atenção!

Capítulo 1: Introdução ao Ethereum - Origem e Acesso Mercy: Professor Million, pode falar um pouco sobre sua posição atual e sua visão para o futuro do mercado? Million: Minha posição total em spot é de cerca de dez milhões, dos quais 65% estão alocados em Bitcoin e Ethereum, e o restante em altcoins. Minha visão para o futuro do mercado está intimamente ligada à minha lógica de negociação e à minha visão de mundo. Meu ponto de entrada foi Bitcoin a 78000 e Ethereum entre 1400 e 1500. Antes de entrar, já havia avisado no Twitter que meu algoritmo mostrava que esses pontos eram de alta probabilidade para entrada. Após a alta de preços, continuei a acompanhar e atualizei em tempo real no Twitter sobre as minhas metas de lucro e adições de posição. As pessoas estão geralmente preocupadas se o Bitcoin entrará em um mercado em alta, se o Ethereum poderá atingir novos máximos, se voltará a 4000, e quais são as oportunidades nas altcoins. Quero enfatizar que o maior respeito que eu e minha equipe temos pelo mercado é que nunca nos consideramos capazes de entender completamente os movimentos do mercado. Não conseguimos prever as altas e baixas de hoje, nem mesmo as flutuações de hoje à noite, pois essa parte é frequentemente impulsionada pela natureza humana. Nosso princípio é: entrar apenas quando o preço atinge posições de alta probabilidade. Maximizamos os lucros através de lucros ativos e perdas passivas. Desde a entrada em Bitcoin a 78000 até Ethereum a 1400, 1500, 1600, mantive minha posição até agora, nunca previ o mercado e nunca me preocupei com as chamadas notícias positivas, nem mesmo olhamos para as notícias fundamentais, apenas focamos nos dados. Quero dizer aos novatos em negociação ou a amigos que desejam lucrar no mercado que é essencial mudar a mentalidade de prever o mercado. Caso contrário, você ficará preso em um ciclo doloroso, sentindo que o mercado está sempre contra você - você entra e o preço cai, você vende e o preço sobe. Mas se você mudar seu pensamento para "não sei exatamente até onde vai subir ou descer, mas quando o preço atingir um ponto chave no meu sistema de negociação, eu executarei a negociação", a curva de capital se estabilizará a longo prazo e o processo de negociação se tornará excepcionalmente fácil.

Capítulo 2: Perspectivas do Mercado ETH - Rotação, Instituições e Catalisadores Mercy: Recentemente, o preço do ETH subiu significativamente, chegando até a subir em contraciclo durante a queda do Bitcoin, fazendo com que muitos "guardas do E" sentissem que finalmente estavam de pé. Isso indica que estamos no início de uma rotação de fundos do BTC para o ETH? E qual é a atual sensação do mercado em relação ao ETH, otimista ou cautelosa? Lao Bai: Eu não acho que isso seja uma rotação de fundos. Neste ciclo de mercado, não observei ou percebi o que se chama de fenômeno de rotação. Bitcoin, Ethereum, altcoins e moedas MEME se dividiram completamente em quatro setores independentes. No início do mercado, havia apenas dois setores dominados por Bitcoin e Ethereum, onde os fundos rotacionavam entre Bitcoin e Ethereum, com Ethereum impulsionando as altcoins para cima, terminando em um "mercado de zoológico". Mas o mercado atual está completamente fragmentado. O Bitcoin apresenta um mercado independente, enquanto o Ethereum está imitando a tendência independente do Bitcoin, graças à grande compra por instituições. O Ethereum está seguindo o modelo de "microestratégia" do Bitcoin. As altcoins geralmente apresentam desempenho fraco, com apenas algumas moedas fortes experimentando grandes oscilações, enquanto as moedas MEME, embora ainda ativas, já passaram do seu pico. Portanto, esses quatro setores formaram suas próprias lógicas narrativas e fluxos de capital independentes. A alta do Ethereum é puramente o resultado da implementação da "microestratégia do Ethereum" por instituições nesta rodada, e não uma transferência de fundos do Bitcoin para o Ethereum. Atualmente, mantenho uma visão otimista sobre o Ethereum, pois o impulso da "microestratégia do Ethereum" está apenas começando, e as instituições ainda estão comprando em grande quantidade. Anteriormente, o Ethereum carecia de uma narrativa forte, levando à euforia das moedas MEME na Solana, com o mercado considerando os investimentos de VC como não confiáveis, e passando a especular sobre MEME, enquanto o Ethereum caiu em um niilismo temporário. No entanto, com o surgimento de RWA e stablecoins, o Ethereum novamente demonstra vitalidade. Essa consolidação da "quota mental" é extremamente benéfica para o desenvolvimento de longo prazo do Ethereum. Portanto, continuo otimista em relação ao Ethereum, prevendo que ele superará os máximos anteriores; se conseguir ultrapassar os 5000 dólares, certamente desencadeará uma nova onda de otimismo.

Yuanjie: O Ethereum atualmente se desvinculou de seus fundamentos, e empresas como MicroStrategy e SBT podem ser vistas como "locomotivas", enquanto o próprio Ethereum é um gigantesco MEME. Essas "locomotivas" estão ativamente e com alta frequência divulgando suas aquisições de Ethereum para competir pela posição de "número um na estratégia micro do Ethereum". Isso é muito semelhante ao modo de operação dos tokens MEME, onde as ações de compra e venda não precisavam de divulgação na mídia, podendo ser observadas diretamente através de dados on-chain. No entanto, como a quantidade de Ethereum que possuem não é uma informação pública e eles não estão dispostos a divulgar seus endereços de posse, só podem informar ao mercado sobre suas aquisições e reservas de capital por meio de anúncios, na esperança de continuar atraindo investimentos. Enquanto as "locomotivas" puderem continuar a financiar e aumentar suas participações em Ethereum, poderemos manter nossas posições. Assim que as "locomotivas" não puderem mais comprar, devemos sair imediatamente. Portanto, todo o processo se tornará altamente MEMEizado, acompanhado de grandes oscilações de preço. Após se desvincular dos fundamentos, o Ethereum se transformou em um jogo puramente impulsionado por capital e emoções. Ao mesmo tempo, o ETH, como um MEME de grande porte, embora suas flutuações não sejam tão exageradas quanto as dos tokens MEME, terá um período de tempo mais longo e tortuoso, mas essencialmente ainda é um jogo de capital e emoções. Precisamos monitorar de perto as reservas de capital, a intensidade e a velocidade de compra dessas "locomotivas". Assim que elas apresentarem "falhas", escolheremos sair. Portanto, acredito que o Ethereum passará por uma aceleração de alta e baixa nos próximos meses, podendo depois entrar em um verdadeiro mercado de baixa. Sobre as "locomotivas" comprando Ethereum através da venda de ações e aumento de reservas de capital, vejo alguns problemas potenciais: Primeiro, se o mercado de ações dos EUA colapsar, sua estratégia pode não funcionar, pois a liquidez do mercado de ações se esgotará. Em segundo lugar, a "estratégia micro do Ethereum" é essencialmente uma cópia da "estratégia micro do Bitcoin", e esse tipo de cópia está surgindo continuamente, até se espalhando para outras criptomoedas. Quanto mais cópias houver, mais dispersa a atenção do mercado e mais disperso o capital. Como demonstrado pela experiência do último ciclo, quanto mais cópias existem, pior é o efeito. Portanto, devemos estar atentos ao efeito de diluição que as cópias têm sobre a atenção, emoções e capital. Esses fatores podem se tornar pontos de inflexão para uma rápida queda após uma alta rápida do Ethereum. Como investidores experientes, devemos agradecer aos investidores do mercado de ações por fornecerem compradores para o mercado de criptomoedas. Quanto a quando eles não puderem mais comprar, esse será o nosso momento de sair. Todos devem apenas focar nesse ponto crucial.

Mercy: O professor Yuanjie mencionou recentemente que esta ronda de Ethereum é semelhante a um MEME, porque muitas instituições tradicionais estão entrando no mercado, formando o chamado "efeito locomotiva". Recentemente, houve muitas notícias, como o investimento de Peter Thiel na empresa ETH Treasury de Tom Lee, a Bit Digital liquidando suas reservas de Bitcoin para investir em ETH, e várias outras empresas como a BTCS competindo para acumular Ethereum. A aparição da "empresa de tesouraria Ethereum" e a discussão sobre a "batalha de bilhões de dólares" mudarão estruturalmente o fluxo de capital do ETH? Qual é a disposição e o potencial das instituições para alocar Ethereum? Lao Bai: Eu acredito que isso certamente mudará estruturalmente o fluxo de capital do Ethereum. A atual disputa por capital e a mudança na "quota de mentalidade" do Ethereum estão altamente alinhadas com as ideias dos OGs da Europa e dos EUA sobre o Ethereum. Lembro-me de que, em abril e maio deste ano, quando o Ethereum caiu para pouco mais de mil dólares, havia uma atmosfera de "raiva pela falta de luta" nas redes sociais em chinês. No entanto, embora houvesse sentimentos semelhantes no ocidente, as sugestões deles sobre o Ethereum eram diferentes das do círculo de língua chinesa. Eles sugeriram que algumas funções do Ethereum fossem vistas como MEME. A razão pela qual o Bitcoin é poderoso, além de ser o pioneiro das criptomoedas, reside em sua característica de "utilidade inútil" - ele apenas enfatiza consenso e armazenamento de valor, não encorajando seu uso para consumo diário, pois é um armazenamento de valor sólido. Muitos OGs da Europa e dos EUA tentam reverter o padrão de pensamento que se formou após o DeFi Summer em relação ao Ethereum. O DeFi Summer fez as pessoas acreditarem que o Ethereum é um "computador mundial" global e útil, semelhante ao AWS. Naquela época, a visão do Ethereum era avaliada com base em sua escala ecológica, consumo de Gas e investimento dos usuários, o que é chamado de REV (Real Economy Value), ou seja, a avaliação das taxas totais de pagamento do Layer 1 (soma de Gas e MEV). Os OGs da Europa e dos EUA acreditam que, como uma blockchain de contratos inteligentes, o Ethereum, que abriga uma vasta ecologia, deve realmente ser avaliado dessa forma em termos de preço e valor de mercado. Mas eles enfatizam que este não é o único padrão de avaliação. A outra metade do Ethereum deve ser semelhante ao Bitcoin, possuindo a propriedade de armazenamento de valor de "utilidade inútil", e sua característica inerente de armazenamento de valor deve ser plenamente enfatizada. Eu acredito que isso é semelhante à motivação atual das instituições para comprar Ethereum. Eles estão comprando Ethereum não apenas para Staking ou para construir nós para garantir a segurança da rede Ethereum, proporcionando assim suporte para aplicações como RWA. Isso é apenas uma narrativa; os participantes do mercado não são tolos. O Ethereum já é suficientemente descentralizado e seguro, e não carece da participação dessas instituições na construção de nós ou na construção ecológica. Portanto, as instituições veem o Ethereum mais como um ativo, enfatizando suas propriedades de ativo e competindo por esse ativo. Essa tendência mudará estruturalmente o fluxo de capital do Ethereum, bem como a disposição dos participantes do mercado, especialmente das instituições tradicionais, para acumular Ethereum no futuro. Se conseguirem alcançar uma "quota de mentalidade" e lógica de pensamento de 30% a 50% em relação ao Bitcoin, isso será um grande sucesso.

Yuanjie: Anteriormente, a posição do Ethereum teve divergências: Vitalik Buterin chamou-o de "computador mundial", enquanto Wall Street referiu-se a ele como "petróleo digital". Essa inconsistência na definição levou a um desempenho insatisfatório na acumulação de ETFs de Ethereum por investidores institucionais. No entanto, agora o mercado parece inclinar-se mais para o slogan conciso e poderoso "ouro em Bitcoin, prata em Ethereum", bem como para o efeito de riqueza gerado pela estratégia de investimento da MicroStrategy em Bitcoin e Ethereum, que é indiscutivelmente mais atraente. Portanto, devemos primeiro aumentar a proporção de posições dos investidores institucionais. No passado, instituições como a BlackRock tentaram promover a conformidade e estabelecer canais de ETF, mas não conseguiram aumentar efetivamente a proporção de posse institucional de Ethereum, resultando em dificuldades para elevar seu preço. Por exemplo, os detentores de Conflux são quase todos investidores de varejo, carecendo de apoio institucional, o que naturalmente dificulta a valorização do preço. Assim, a "microestratégia" do Ethereum alterou fundamentalmente sua estrutura de posse. Isso é semelhante ao mercado de ações dos EUA, onde a valorização do preço não depende apenas de investidores de varejo, mas também de uma grande quantidade de fundos mútuos e fundos de hedge. Em contraste, os fundos mútuos do mercado A estão principalmente limitados a instituições domésticas, carecendo da participação de capital global, enquanto o mercado de Hong Kong apresenta um desempenho melhor. Essa mudança estrutural tem um impacto essencial no mercado de capitais. Muitas vezes, a essência dos ativos de investimento não depende totalmente dos fundamentos, mas sim de sua posição como veículo de capital, narrativa, história e estrutura geral de liquidez. O Ethereum já possuía uma estrutura semelhante à do Bitcoin, como ter ETFs e acumulação por empresas, mas nunca conseguiu vender efetivamente suas vantagens para Wall Street, nem aumentar significativamente a proporção de posse institucional. No entanto, desde a implementação da "microestratégia" do Ethereum, acredito que muitas instituições, ao verem o efeito de arrasto do "locomotiva", também acreditam que pelo menos podem lucrar rapidamente com isso, e assim começaram a acumular Ethereum. Anteriormente, a Wintermute, um importante formador de mercado no setor de criptomoedas, afirmou que a oferta de Ethereum em sua plataforma OTC foi completamente esgotada, tendo que recorrer ao mercado à vista para comprar em grande quantidade, o que sem dúvida elevou o preço. Isso indica que a compra institucional de Ethereum aumentou drasticamente, resultando em uma mudança substancial nos ativos financeiros subjacentes. Acredito que, uma vez que essas instituições financeiras comecem a comprar Ethereum, a familiaridade, a simpatia e a confiança do mercado em relação a ele aumentarão, e cada vez mais investidores institucionais entrarão e sairão do mercado de Ethereum, o que elevará efetivamente o preço mínimo do Ethereum. Antes que a "microestratégia" do Ethereum realmente funcione, compartilhei a mesma opinião que o professor Zhao Bei @Master_Jobber, acreditando que o fundo deste ciclo poderia cair para 800 dólares, momento em que consideraria acumular. No entanto, com o avanço da "microestratégia" do Ethereum e a entrada de um grande número de investidores institucionais, acredito que mesmo que este ciclo de alta termine, o preço mínimo do Ethereum estará acima de 800 dólares, sendo difícil voltar a esse nível.

Mercy: Qual será o próximo catalisador para uma explosão do Ethereum, semelhante ao ICO de 2017 ou ao DeFi Summer de 2020? Old Bai: Eu pensei em dois catalisadores. Um é a base técnica, a Fundação Ethereum e o roteiro estratégico mostram que sua recente posição é aumentar o desempenho do Layer 1 em cerca de 10 vezes nos próximos dois anos, ao mesmo tempo que otimiza significativamente a experiência do usuário e do desenvolvedor. A outra direção que eu gosto é a recente criação da Ethereum Realize, que é uma instituição de nível igual à Fundação Ethereum, voltada principalmente para a conexão, educação e coordenação com as finanças tradicionais de Wall Street nos EUA. Portanto, podemos ver cada vez mais instituições como JPMorgan e Citigroup experimentando no Ethereum, incluindo stablecoins e RWA. Mas um grande ponto de explosão, como o DeFi Summer ou ICO, que representa uma nova direção e nova narrativa, não sinto que haja algo particularmente claro no momento. Tanto a melhoria de desempenho mencionada quanto a combinação de RWA e PayFi nas finanças tradicionais estão avançando passo a passo, lentamente, e não de repente surgindo como um ponto de explosão. Mas consigo pensar em dois catalisadores objetivos que podem causar "FOMO": um é se algum dia o Ethereum entrar repentinamente em uma deflação relativamente estável. Já alcançamos essa fase, que foi logo após a transição para POS, onde o Ethereum estava em deflação por um tempo, mas não durou o suficiente. Se algum dia, talvez em alguns anos, RWA e stablecoins se tornarem comuns no Ethereum, e o Ethereum entrar em uma deflação estável diariamente, então eu acho que a propriedade do Ethereum como um ativo será "FOMO". A ideia de "Ultra Sound Money", ou seja, "Ethereum é uma inovação de nível civilizacional", pode voltar a entrar na visão da humanidade. Naquela época, todos perceberão que a narrativa do ETH é muito sólida, com DeFi, RWA, stablecoins e PayFi, ao mesmo tempo que possui propriedades de ativo, em comparação com o Bitcoin que continua a ser emitido (embora a uma taxa cada vez mais lenta), mas o Ethereum entrou em deflação, mantendo-se cada vez mais escasso nos últimos 6 a 12 meses. Isso pode causar uma busca frenética por parte de instituições ou investidores individuais pelo Ethereum, porque essa forma de ativo é realmente muito atraente, útil e em deflação. Portanto, esse momento inicial pode ser o maior catalisador para o "FOMO". Mas para alcançar isso, é necessário um apoio ideológico. Ouvi um podcast há alguns dias, onde um convidado falou muito bem — "Agora, o mais irônico é que o Ethereum descentralizado precisa mais do que nunca de uma 'personalidade' centralizada forte para manter uma postura ofensiva." Você vê Kyle Samani e Anatoly Yakovenko, fundadores da Multicoin e Solana, respectivamente, além de Michael Saylor da MicroStrategy e o CEO da Robinhood. Essas pessoas têm uma personalidade muito forte e ofensiva, promovendo seus produtos no mercado. Mas o lado do Ethereum é muito mais suave, desde Vitalik Buterin como um nerd técnico até a Fundação Ethereum que não age, eles carecem de uma liderança forte e de um gene ofensivo. Isso precisa ser melhorado. A vantagem é que agora podemos ver a a16z, BNM, e alguns como o CEO da ConsenSys e ex-executivos saindo para assumir a liderança e tornar o Ethereum mais ofensivo. Eu acho que essa agressividade ideológica e a melhoria de desempenho mencionada anteriormente, incluindo um dia a narrativa e os fundamentos do Ethereum alcançarem uma fase de deflação estável, podem formar o momento de "FOMO" do Ethereum.

Yuanjie: Eu não acredito que RWA e PayFi possam se tornar catalisadores de uma explosão de preços. RWA é um comportamento extremamente racional, onde de um lado temos instituições financeiras colaborando com DeFi, empacotando ativos subjacentes de RWA em produtos DeFi, transmitindo rendimentos. Do outro lado, temos os jogadores de stablecoins, que obtêm rendimentos duplos através da Farm de rendimentos RWA e airdrops de tokens DeFi (como ENA, Spark, etc.). Isso é, na verdade, uma forma muito racional de arbitragem. Participar de RWA em si não requer a compra de Ethereum, apenas consome uma pequena quantidade de taxa de Gas; quanto Ethereum isso pode consumir? Lembrando do último ciclo, jogávamos NFT e precisávamos primeiro comprar Ethereum, jogávamos GameFi e precisávamos comprar equipamentos de jogo baseados em Ethereum, e jogávamos moedas MEME também precisando comprar Ethereum para manter uma certa "munição" sempre pronta para um all-in. Essas ações geram uma grande demanda por Ethereum. Mas se essas ações não existirem, a demanda por cenários de uso baseados em Ethereum não será realmente estimulada.

Capítulo Três: Resumo e Perspectivas Mercy: Por fim, gostaria de pedir a cada um dos professores que fizesse uma previsão sobre o futuro do ETH nos próximos dez anos e usasse uma palavra para descrever o Ethereum. Lao Bai: Se eu tivesse que usar uma palavra para descrever o Ethereum, escolheria "integração". Espero que nos próximos dez anos possamos ver o Ethereum se integrar às finanças tradicionais, se integrar à vida cotidiana de cada pessoa, claro, de uma forma que a maioria das pessoas não perceba. Essa é a forma de desenvolvimento do Ethereum que mais espero. Yuanjie: Se eu tivesse que usar uma palavra para descrever o Ethereum, escolheria "inovação". O valor central do Ethereum reside em sua capacidade contínua de inovação e na inclusão do ecossistema. Minhas expectativas para o Ethereum nos próximos dez anos são revolução e inovação. Espero que o Ethereum, assim como no ciclo anterior, atraia talentos mais diversos e interessantes para a indústria cripto através de paradigmas inovadores como DeFi, NFT, GameFi, fazendo com que o mundo cripto se torne novamente incrível, e não apenas se limite ao aprofundamento financeiro. 9/