« Quel est l'avenir d'ETH dans les dix prochaines années : intégration, innovation ou opportunité ? » Ce week-end, un ami m'a envoyé un message privé en disant qu'il espérait pouvoir voir le replay de la discussion de la table ronde de vendredi. Je suis très heureux que des utilisateurs reconnaissent notre contenu et en bénéficient ! Mercy a organisé une version écrite ces deux derniers jours, j'espère que les points de vue des trois enseignants seront inspirants pour tout le monde 👇🏻 ▫️ Ethereum est une opportunité éternelle, les transactions n'ont pas besoin de se concentrer sur les fondamentaux ? ▫️ Ethereum s'est actuellement détaché des fondamentaux, se transformant en un énorme MEME ? ▫️ Ethereum, à l'instar de Bitcoin, possède une valeur de stockage « inutile mais utile », cette fois-ci pourrait-elle dépasser 5000 ? ▫️ De Vitalik à la fondation, Ethereum manque de leaders forts et de gènes offensifs ? 【Invités de cette session】 Lao Bai @Wuhuoqiu : Ancien partenaire de recherche chez ABCDE. Il a découvert Ethereum pour la première fois au second semestre 2017 et a effectué sa première transaction sur la chaîne. Yuanjie @forgivenever : L'un des fondateurs de Conflux, surnommé « Directeur des investissements » dans le milieu. Son lien avec Ethereum a commencé au début de son entreprise, il a utilisé Ethereum pour payer des salaires et a été témoin du parcours d'Ethereum, passant du doute à devenir une pierre angulaire de l'industrie. Million @CycleStudies : Trader quantitatif, surnommé « Wang le patron » en raison de son exploitation agricole. Il a découvert Bitcoin en 2013, puis s'est concentré sur le trading quantitatif, partageant principalement ses expériences de trading et ses techniques de gestion de position. Cette discussion offre non seulement des aperçus précieux sur le développement technologique d'Ethereum et les tendances du marché, mais aussi des résumés perspicaces des dix dernières années par les enseignants. Si vous êtes curieux de connaître l'avenir d'#ETH, la logique d'investissement et comment saisir des opportunités dans ce marché plein d'incertitudes - je vous recommande vivement de lire attentivement ! 1/

Chapitre 1 : Introduction à Ethereum - Origine et accès Mercy : Professeur Million, pouvez-vous nous parler simplement de votre position actuelle et de votre point de vue sur le marché à venir ? Million : Ma position totale en spot est d'environ dix millions, dont 65 % sont alloués à Bitcoin et Ethereum, le reste étant des altcoins. Mon point de vue sur le marché à venir est étroitement lié à ma logique de trading et à ma vision du monde. Mon point d'entrée était Bitcoin à 78000, Ethereum entre 1400 et 1500. Avant d'entrer, j'avais annoncé sur Twitter que mes algorithmes indiquaient que ces niveaux étaient des points d'entrée à forte probabilité. Après la hausse des prix, j'ai continué à suivre et à mettre à jour en temps réel sur Twitter mes prises de bénéfices et mes ajouts de positions. Tout le monde s'inquiète de savoir si Bitcoin va connaître un marché haussier, si Ethereum peut atteindre de nouveaux sommets, s'il reviendra à 4000, et quelles sont les opportunités pour les altcoins. Je tiens à souligner que le plus grand respect que mon équipe et moi avons pour le marché est que nous ne nous considérons jamais comme capables de comprendre complètement les mouvements du marché. Nous ne pouvons pas prédire les hausses ou les baisses d'aujourd'hui, ni même les fluctuations de ce soir, car cela est souvent influencé par la nature humaine. Notre principe est : entrer sur le marché uniquement lorsque le prix atteint des niveaux à forte probabilité. Nous maximisons nos gains par des prises de bénéfices actives et des pertes passives. Depuis mon entrée à 78000 pour Bitcoin jusqu'à 1400, 1500, 1600 pour Ethereum, j'ai maintenu ma position jusqu'à présent, sans jamais prédire le marché, et je ne me préoccupe jamais des soi-disant bonnes nouvelles, nous ne regardons même pas les nouvelles fondamentales, nous nous concentrons uniquement sur les données. Je voudrais dire aux nouveaux traders ou à ceux qui souhaitent réaliser des bénéfices sur le marché qu'il est impératif de changer votre perception de la prévision du marché. Sinon, vous tomberez dans un cycle douloureux, ayant l'impression que le marché est toujours contre vous - chaque fois que vous entrez, le prix baisse, et chaque fois que vous vendez, il monte. Mais si vous changez votre pensée en "je ne sais pas où cela va monter ou descendre, mais lorsque le prix atteint un niveau clé dans mon système de trading, je passe à l'action", à long terme, la courbe de votre capital augmentera régulièrement, et le processus de trading deviendra exceptionnellement facile. 2/

Chapitre 2 : Perspectives du marché ETH - Rotation, institutions et catalyseurs Mercy : Récemment, le prix de l'ETH a considérablement augmenté, et même pendant une période où le Bitcoin était en baisse, l'ETH a réussi à monter, ce qui a fait sentir à de nombreux "E-gardiens" qu'ils se levaient enfin. Cela signifie-t-il que nous sommes au début d'une rotation des fonds de BTC vers ETH ? Quelle est votre sentiment actuel sur le marché de l'ETH, êtes-vous haussier ou prudent ? Lao Bai : Je ne pense pas qu'il s'agisse d'une rotation des fonds. Dans ce cycle de marché, je n'ai pas observé ou ressenti ce que l'on appelle un phénomène de rotation. Le Bitcoin, l'Ethereum, les altcoins et les MEME coins se sont complètement différenciés en quatre grands segments indépendants. Dans les premiers temps du marché, il n'y avait que deux segments dominés par le Bitcoin et l'Ethereum, à ce moment-là, les fonds circulaient entre le Bitcoin et l'Ethereum, l'Ethereum entraînant la hausse des altcoins, pour finalement se terminer par un "marché de zoo". Mais le marché actuel est complètement différencié. Le Bitcoin présente un marché indépendant, tandis que l'Ethereum imite la tendance indépendante du Bitcoin, grâce à l'importante acquisition par les institutions. L'Ethereum suit le modèle "micro-stratégie" du Bitcoin. Les altcoins affichent généralement des performances médiocres, seuls quelques coins forts connaissent des hausses et des baisses spectaculaires, tandis que les MEME coins, bien qu'ils restent actifs, ont déjà dépassé leur pic. Ainsi, ces quatre segments ont formé leur propre logique narrative et flux de fonds indépendants. La hausse de l'Ethereum est purement le résultat de la mise en œuvre par les institutions d'une "micro-stratégie version Ethereum", et non d'un transfert de fonds du Bitcoin vers l'Ethereum. Actuellement, je reste haussier sur l'Ethereum, car l'élan de la "micro-stratégie Ethereum" vient juste de commencer, et les institutions continuent d'acheter massivement. Auparavant, l'Ethereum manquait d'une narration solide, ce qui a conduit à une frénésie autour des MEME coins sur Solana, le marché considérant que les investissements en VC n'étaient pas fiables, se tournant alors vers la spéculation sur les MEME, et l'Ethereum est tombé dans le nihilisme. Cependant, avec l'émergence des RWA et des stablecoins, l'Ethereum montre à nouveau de la vitalité. Cette solidification de la "part de l'esprit" est extrêmement bénéfique pour le développement à long terme de l'Ethereum. Par conséquent, je reste haussier sur l'Ethereum, prévoyant qu'il dépassera ses précédents sommets, et s'il parvient à franchir les 5000 dollars, cela déclenchera une nouvelle vague de sentiment haussier. 3/

Yuanjie : Ethereum s'est actuellement détaché de ses fondamentaux, MicroStrategy et SBT peuvent être considérés comme des "locomotives", tandis qu'Ethereum lui-même est un énorme MEME. Ces "locomotives" se battent activement et fréquemment pour le titre de "meilleure stratégie Ethereum", en divulguant leur augmentation de détention d'Ethereum. Cela ressemble beaucoup au mode de fonctionnement des tokens MEME, dont les comportements d'accumulation et de réduction n'avaient pas besoin d'être annoncés dans le passé, ils pouvaient être observés directement à travers les données on-chain. Cependant, étant donné que la quantité d'Ethereum détenue n'est pas une information publique et qu'ils ne souhaitent pas divulguer leurs adresses de détention, ils ne peuvent que publier des annonces pour informer le marché de leur augmentation de détention et de leur réserve de fonds suffisante, dans l'espoir d'attirer continuellement des investissements. Tant que les "locomotives" peuvent continuer à lever des fonds et à accumuler des Ethereum, nous pouvons continuer à détenir. Une fois que les "locomotives" ne peuvent plus acheter, nous devrions nous retirer rapidement. Ainsi, tout le processus deviendra hautement MEME, accompagné de hausses et de baisses spectaculaires. Après s'être détaché des fondamentaux, Ethereum est devenu un jeu purement motivé par les fonds et les émotions. En même temps, ETH, en tant que MEME de très grande taille, bien que ses fluctuations ne soient pas aussi exagérées que celles des tokens MEME, aura une durée temporelle plus longue et plus tortueuse, mais reste essentiellement un jeu de fonds et d'émotions. Nous devons surveiller de près les réserves de fonds, la force et la vitesse d'achat de ces "locomotives". Dès qu'elles rencontrent un "problème", nous choisirons de sortir. Par conséquent, je pense qu'Ethereum connaîtra une accélération des hausses et des baisses au cours des prochains mois, avant de peut-être entrer dans un véritable marché baissier. Concernant les "locomotives" qui achètent des Ethereum en vendant des actions et en augmentant leurs réserves de fonds, je pense qu'il existe plusieurs problèmes potentiels : Tout d'abord, si le marché boursier américain s'effondre dans son ensemble, leur stratégie risque de ne pas fonctionner, car la liquidité du marché boursier américain s'assèchera. Deuxièmement, la "micro-stratégie" d'Ethereum est essentiellement une imitation de la "micro-stratégie" de Bitcoin, et ce type d'imitation continue d'émerger, s'étendant même à d'autres types de cryptomonnaies. Plus il y a d'imitations, plus l'attention du marché est dispersée, et plus les fonds sont également dispersés. Comme l'a montré l'expérience du cycle précédent, plus il y a d'imitations, moins l'effet est bon. Par conséquent, il faut être vigilant face à l'effet de dilution des imitations sur l'attention, les émotions et les fonds. Tous ces facteurs pourraient devenir des points de retournement pour une chute rapide d'Ethereum après une forte hausse. En tant qu'investisseurs expérimentés, nous devrions remercier les investisseurs du marché boursier d'avoir fourni des acheteurs pour le marché des cryptomonnaies. Quant à savoir quand ils ne pourront plus continuer à acheter, c'est le moment où nous devrions nous retirer. Il suffit de bien saisir ce point clé.

Mercy : Le professeur Yuanjie a mentionné que cette vague d'Ethereum est similaire à celle des MEME, car de nombreuses institutions traditionnelles entrent sur le marché, créant ce qu'on appelle l'"effet locomotive". Récemment, il y a eu beaucoup de nouvelles, comme Peter Thiel investissant dans la société ETH Treasury de Tom Lee, Bit Digital liquidant ses bitcoins pour investir dans l'ETH, et plusieurs entreprises comme BTCS qui s'accumulent de manière compétitive en Ethereum. L'émergence de la "société de trésorerie Ethereum" et les discussions sur la "bataille de plusieurs milliards de dollars" vont-elles changer structurellement le flux de fonds vers l'ETH ? Quelle est la volonté et le potentiel des institutions à allouer de l'Ethereum ? Lao Bai : Je pense que cela va inévitablement changer structurellement le flux de fonds vers l'Ethereum. La lutte actuelle pour les fonds Ethereum et le changement de "part de mentalité" s'alignent fortement avec les idées des OG européens et américains sur l'Ethereum. Je me souviens qu'en avril ou mai de cette année, lorsque l'Ethereum est tombé à un peu plus de mille dollars, il y avait une ambiance générale de "colère face à son inaction" dans le cercle Twitter chinois. Cependant, bien qu'il y ait des sentiments similaires dans le cercle européen et américain, leurs suggestions concernant l'Ethereum diffèrent de celles du cercle sinophone. Ils proposent de considérer certaines fonctionnalités de l'Ethereum comme des MEME. La force du Bitcoin réside non seulement dans le fait qu'il est le pionnier des cryptomonnaies, mais aussi dans sa caractéristique de "l'inutilité utile" - il met uniquement l'accent sur le consensus et le stockage de valeur, sans encourager son utilisation pour la consommation quotidienne, car il s'agit d'un solide stockage de valeur. De nombreux OG européens et américains tentent de renverser le schéma de pensée qui s'est formé après le DeFi Summer concernant l'Ethereum. Le DeFi Summer a amené les gens à penser que l'Ethereum est un "ordinateur mondial" utile, similaire à AWS. À l'époque, la vision de l'Ethereum était évaluée en fonction de l'échelle de son écosystème, de la consommation de Gas et de l'investissement des utilisateurs, ce qui est appelé REV (Real Economy Value), c'est-à-dire l'évaluation des frais de paiement totaux de Layer 1 (somme des Gas et MEV). Les OG européens et américains estiment que l'Ethereum, en tant que chaîne publique de contrats intelligents, portant un vaste écosystème, devrait effectivement être évalué de cette manière pour son prix et sa capitalisation boursière. Mais ils soulignent que ce n'est pas le seul critère d'évaluation. L'autre moitié de l'Ethereum devrait être similaire à celle du Bitcoin, possédant des attributs de stockage de valeur "inutiles utiles", et sa caractéristique intrinsèque de stockage de valeur devrait être pleinement mise en avant. Je pense que cela est similaire à la motivation actuelle des institutions à acheter de l'Ethereum. Elles achètent de l'Ethereum, non seulement pour le Staking ou pour construire des nœuds afin d'assurer la sécurité du réseau Ethereum, fournissant ainsi une garantie pour des applications comme RWA. Ce n'est qu'un récit, les participants du marché ne sont pas stupides. L'Ethereum est déjà suffisamment décentralisé et sécurisé, et il ne manque pas de ces institutions participant à la construction de nœuds ou à l'écosystème. Ainsi, les institutions voient davantage l'Ethereum comme un actif, mettant l'accent sur ses propriétés d'actif, et se disputent cet actif. Cette tendance va changer structurellement le flux de fonds vers l'Ethereum, ainsi que la volonté des participants du marché, en particulier des institutions mainstream, d'accumuler de l'Ethereum à l'avenir. Si l'on peut atteindre une "part de mentalité" et une logique de pensée de 30 % à 50 % par rapport au Bitcoin, ce sera un grand succès.

Yuanjie : Auparavant, il y avait des divergences sur le positionnement d'Ethereum : Vitalik Buterin l'a qualifié d'"ordinateur mondial", tandis que Wall Street l'a désigné comme "pétrole numérique". Cette incohérence dans le positionnement a conduit à un effet d'accumulation médiocre des ETF Ethereum par les investisseurs institutionnels. Cependant, le marché semble maintenant pencher vers le slogan percutant "or pour Bitcoin, argent pour Ethereum", ainsi que l'effet de richesse résultant de la stratégie d'investissement de MicroStrategy dans Bitcoin et Ethereum, ce qui est sans aucun doute plus attrayant. Par conséquent, nous devrions d'abord augmenter le ratio de détention des investisseurs institutionnels. Dans le passé, des institutions comme BlackRock ont tenté de promouvoir la conformité et d'établir des canaux ETF, mais n'ont pas réussi à augmenter efficacement le ratio de détention d'Ethereum par les institutions, rendant difficile la hausse de son prix. Par exemple, les détenteurs de Conflux sont presque tous des particuliers, manquant de soutien institutionnel, ce qui rend naturellement difficile l'augmentation de son prix. Ainsi, la "stratégie micro" d'Ethereum a fondamentalement changé sa structure de détention. Cela ressemble au marché boursier américain, où la hausse des prix ne repose pas uniquement sur les particuliers, mais sur une grande quantité de fonds communs de placement et de fonds spéculatifs. En revanche, les fonds communs de placement A-shares sont principalement limités aux institutions nationales, manquant de participation de capitaux mondiaux, tandis que les actions de Hong Kong se portent mieux. Ce changement structurel a un impact essentiel sur le marché des capitaux. Souvent, la nature d'un actif d'investissement ne dépend pas uniquement des fondamentaux, mais aussi de son positionnement en tant que véhicule de fonds, de la narration, de l'histoire et de la structure globale de liquidité. Ethereum avait déjà une structure similaire à celle de Bitcoin, par exemple, avec des ETF et des accumulations par des entreprises, mais n'a jamais réussi à promouvoir efficacement ses avantages à Wall Street, ni à augmenter de manière significative le ratio de détention institutionnelle. Cependant, depuis la mise en œuvre de la "stratégie micro" d'Ethereum, je crois que de nombreuses institutions, voyant l'effet d'entraînement du "locomotive", pensent qu'elles peuvent au moins réaliser des bénéfices rapides, et commencent donc à accumuler des positions sur Ethereum. Auparavant, Wintermute, un important teneur de marché dans le domaine des cryptomonnaies, avait déclaré que l'offre d'Ethereum sur sa plateforme OTC avait été entièrement épuisée, les obligeant à se tourner vers le marché au comptant pour acheter massivement, ce qui a sans aucun doute fait monter les prix. Cela indique qu'il y a eu une augmentation soudaine des achats institutionnels d'Ethereum, entraînant un changement substantiel dans les actifs financiers sous-jacents. Je pense qu'une fois que ces institutions financières commenceront à acheter Ethereum, la familiarité, la proximité et la confiance du marché à son égard augmenteront, et de plus en plus d'investisseurs institutionnels entreront et sortiront fréquemment du marché d'Ethereum, ce qui fera effectivement monter le prix plancher d'Ethereum. Avant que la "stratégie micro" d'Ethereum ne porte réellement ses fruits, j'ai partagé le même avis que le professeur Zhao Bei @Master_Jobber, pensant que le prix plancher d'Ethereum pourrait tomber à 800 dollars lors de ce cycle, moment auquel je considérerais d'accumuler des positions. Cependant, avec l'avancement de la "stratégie micro" d'Ethereum et l'afflux massif d'investisseurs institutionnels, je pense que même si ce cycle haussier se termine, le prix plancher d'Ethereum sera supérieur à 800 dollars, et il sera difficile de revenir à ce niveau.

Mercy : Quel sera le prochain catalyseur d'une hausse explosive d'Ethereum, similaire à l'ICO de 2017 ou à l'été DeFi de 2020 ? Lao Bai : Pour les catalyseurs, j'en vois deux. L'un est la base technique, la fondation Ethereum et la feuille de route stratégique montrent que son positionnement récent est d'améliorer les performances de Layer 1 d'environ 10 fois au cours des deux prochaines années, tout en optimisant considérablement l'expérience des utilisateurs et des développeurs. L'autre direction que je préfère est la récente création d'Ethereum Realize, qui est une institution au même niveau que la fondation Ethereum, principalement axée sur la connexion, l'éducation et la coordination avec la finance traditionnelle de Wall Street aux États-Unis. Ainsi, nous pouvons voir de plus en plus d'institutions comme JPMorgan et Citibank tester Ethereum, y compris les stablecoins et les RWA. Cependant, pour un grand point de déclenchement, comme l'été DeFi ou l'ICO, je ne ressens pas encore quelque chose de particulièrement clair. Que ce soit l'amélioration des performances ou la combinaison des RWA et de PayFi dans la finance traditionnelle, tout cela avance pas à pas, lentement, et non pas avec l'apparition soudaine d'un point d'explosion. Mais je peux penser à deux catalyseurs objectifs qui pourraient susciter un "FOMO" : l'un serait si un jour Ethereum entrait soudainement dans une déflation relativement stable. Nous avons déjà atteint une telle phase, juste après le passage au POS, où Ethereum était déflationniste pendant un certain temps, mais pas assez longtemps. Si un jour, peut-être dans quelques années, les RWA et les stablecoins prospèrent sur Ethereum, et qu'Ethereum entre chaque jour dans une déflation stable, alors je pense que la nature d'actif d'Ethereum sera "FOMO" à ce moment-là. Le concept d'"Ultra Sound Money", c'est-à-dire "Ethereum est une innovation de niveau civilisationnel pour l'humanité", pourrait à nouveau entrer dans la conscience collective. À ce moment-là, tout le monde réalisera que le récit d'ETH est très solide, avec DeFi, RWA, stablecoins et PayFi, tout en ayant une nature d'actif, par rapport à Bitcoin qui continue d'augmenter (bien que le rythme soit de plus en plus lent), mais Ethereum entre dans une déflation, en maintenant une quantité de plus en plus faible au cours des 6 à 12 derniers mois. Cela pourrait susciter un engouement fou de la part des institutions ou des petits investisseurs pour Ethereum, car cette forme d'actif est tout simplement trop séduisante, à la fois utile et déflationniste. Donc, ce moment de départ pourrait être le plus grand catalyseur de "FOMO". Cependant, pour atteindre cela, un soutien idéologique est nécessaire. Il y a quelques jours, j'ai entendu un podcast où un invité a très bien dit — "Le plus ironique maintenant, c'est qu'Ethereum décentralisé a besoin plus que jamais d'une personnalité centralisée forte pour maintenir une posture offensive." Regardez Kyle Samani de Multicoin et Anatoly Yakovenko, le fondateur, ainsi que Michael Saylor de MicroStrategy et le PDG de Robinhood. Ces personnes ont une personnalité très offensive, poussant leurs produits sur le marché pour les promouvoir. Mais du côté d'Ethereum, c'est trop doux, de Vitalik en tant que geek technique à la fondation Ethereum qui ne fait rien, ils manquent d'un leader fort et d'un gène offensif. Cela doit s'améliorer. Le bon côté, c'est qu'on peut maintenant voir a16z, BNM, ainsi que des personnes comme le PDG de ConsenSys et d'anciens cadres qui sortent pour prendre les rênes et rendre Ethereum plus offensif. Je pense que cette agressivité idéologique et l'amélioration des performances mentionnées précédemment, ainsi que le jour où le récit et les fondamentaux d'Ethereum atteignent une phase de déflation stable, pourraient être le moment où le "FOMO" d'Ethereum arrivera.

Yuanjie : Je pense que RWA et PayFi ne peuvent pas devenir des catalyseurs d'une hausse explosive. RWA est un comportement extrêmement rationnel, où d'un côté, les institutions financières collaborent avec DeFi pour emballer les actifs sous-jacents de RWA dans des produits DeFi, transmettant ainsi les rendements. De l'autre côté, il y a les acteurs des stablecoins, qui obtiennent des rendements doubles en farmant les rendements RWA et en recevant des airdrops de tokens DeFi (comme ENA, Spark, etc.). C'est en réalité une manière d'arbitrage très rationnelle. Participer à RWA ne nécessite pas d'acheter de l'Ethereum, seulement de consommer une petite quantité de frais de Gas, combien d'Ethereum cela peut-il consommer ? En repensant au dernier cycle, nous devions acheter de l'Ethereum pour jouer aux NFT, acheter des équipements de jeu basés sur Ethereum pour GameFi, et acheter de l'Ethereum pour maintenir une certaine "munitions" prête à parier sur les MEME coins. Ces comportements créent une forte demande pour l'Ethereum. Mais si ces comportements n'existent pas, alors la demande pour les cas d'utilisation basés sur Ethereum n'est en réalité pas très stimulée. 8/

Chapitre 3 : Résumé et perspectives Mercy : Enfin, j'aimerais demander à chacun des enseignants de faire une projection sur l'avenir d'ETH au cours des dix prochaines années et de décrire Ethereum en un mot. Lao Bai : Si je devais décrire Ethereum en un mot, je choisirais "intégration". J'espère que dans les dix prochaines années, nous verrons Ethereum s'intégrer à la finance traditionnelle, s'intégrer dans la vie quotidienne de chacun, bien sûr d'une manière dont la plupart des gens ne se rendent pas compte. C'est la forme de développement d'Ethereum que j'attends le plus. Yuan Jie : Si je devais décrire Ethereum en un mot, je choisirais "innovation". La valeur fondamentale d'Ethereum réside dans sa capacité d'innovation continue et son inclusivité écologique. Mes attentes pour Ethereum au cours des dix prochaines années sont la révolution et l'innovation. J'espère qu'Ethereum pourra, comme lors du dernier cycle, attirer des talents plus divers et intéressants dans l'industrie de la cryptographie grâce à des paradigmes innovants tels que DeFi, NFT, GameFi, rendant le monde de la cryptographie à nouveau captivant, et non pas simplement se limiter à un niveau de profondeur financière.