Hoy $CRCL ha caído por debajo de los 200 dólares, así que quería hablar de ello. Ayer discutí el tema de CRCL con @YeruiZhang Rui, y me gusta mucho la forma en que Rui calcula la valoración de CRCL. A diferencia de muchos de nuestros compañeros, Rui dice que el aumento de la capitalización de mercado de CRCL puede referirse a la caída de VIAS y MSTERCARD. Comparé los movimientos de $V y $MA y son altamente coincidentes, ya que ambos tienen negocios muy similares. Cuando CRCL salió, ambos se vieron afectados y cayeron. La principal razón de la caída fue que el mercado esperaba que CRCL pudiera arrebatarles espacio en el mercado de pagos. Por supuesto, esto es solo una expectativa. Al mercado le gusta más la expectativa, pero si se mira de esta manera, el mercado comenzará a reaccionar gradualmente. Para el segmento B2C, el camino que debe recorrer CRCL aún es largo. En los países desarrollados, es muy difícil entrar en el actual mercado de pagos; cambiar los hábitos de los usuarios es complicado. Además, aunque las ganancias de CRCL parecen buenas, los costos de los canales de pago son más altos. Y eso no es todo. Si a partir de 2026 comenzamos a ver una reducción general de las tasas de interés, los ingresos de CRCL inevitablemente se verán afectados. Mantener el 30% actual sería un buen resultado. La estructura de ingresos única es el principal problema de las stablecoins reguladas. Esto podría ser también la razón por la que Tether no quiere cumplir con las regulaciones en EE. UU., porque las stablecoins reguladas no pueden hacer "bancos". Es decir, no pueden participar en proyectos de alto rendimiento como préstamos colaterales, solo pueden obtener ingresos a través de bonos del Tesoro. Si las tasas de interés de los bonos del Tesoro vuelven a 0.25% o 0.5% en 2028, las ganancias de CRCL serán difíciles de ver. Sin mencionar que CRCL también tiene que pagar comisiones a #Binance y #Coinbase, por lo que no está claro si el dinero restante será suficiente para que CRCL explore nuevos mercados. Por supuesto, la financiación no es un problema; salir a bolsa es precisamente para financiarse. Pero no está claro si el dinero recaudado puede ayudar a CRCL a abrirse paso en el mercado de pagos y obtener una parte del pastel, o incluso si podría estar sujeto a restricciones conjuntas de VISA y MASTER. No hay problema en compararse con Paypal en términos de desarrollo de imaginación, pero Paypal también tiene su propia stablecoin, PAUSD, que también se beneficia de esta legislación sobre stablecoins. Además, Paypal en el ámbito de pagos y transacciones transfronterizas está muy por delante de CRCL. Así que, desde el punto de vista de la tendencia, si la afirmación de Rui es correcta, cualquier aumento impulsado por las buenas noticias de VISA y MASTER podría resultar en una caída de CRCL.