Hoje, o $CRCL caiu abaixo de 200 dólares, e eu queria conversar sobre isso. Ontem, conversei com o @YeruiZhang Rui sobre o tema do CRCL, e eu realmente gosto da forma como Rui calcula a avaliação do CRCL. Ao contrário de muitos dos nossos amigos, Rui sugere que a valorização do CRCL pode ser referenciada pela queda do VIAS e do MSTERCARD. Comparei os movimentos de $V e $MA, e eles estão altamente correlacionados, afinal, os negócios de ambos são bastante semelhantes. Quando o CRCL foi lançado, ambos sofreram um impacto e caíram, sendo que a principal razão da queda foi a expectativa do mercado de que o CRCL poderia roubar espaço de ambos no mercado de pagamentos. Claro que isso é apenas uma expectativa, o mercado ainda prefere expectativas, mas se olharmos por esse ângulo, o mercado gradualmente começará a reagir. Para o consumidor final, o CRCL ainda tem um longo caminho a percorrer. Nos países desenvolvidos, é muito difícil entrar no atual mercado de pagamentos, pois mudar os hábitos dos usuários é complicado. E mesmo que o CRCL pareça ter bons lucros, as taxas de canais de pagamento são mais altas. E isso não é tudo. Se em 2026 começarmos a ver uma redução geral nas taxas de juros, a receita do CRCL certamente será afetada; manter os atuais 30% já será um bom resultado. A estrutura de receita única é um dos principais problemas das stablecoins regulamentadas, e isso pode ser uma das razões pelas quais a Tether não quer se regulamentar nos EUA, pois stablecoins regulamentadas não podem atuar como "bancos". Ou seja, não podem fazer projetos de empréstimos colaterais de alto rendimento, apenas podem obter rendimentos através de títulos do governo dos EUA. Se as taxas de juros dos títulos voltarem a 0,25% ou 0,5% em 2028, os lucros do CRCL serão muito difíceis de sustentar, sem mencionar que o CRCL ainda terá que pagar taxas a canais como #Binance e #Coinbase. Portanto, será que o dinheiro restante será suficiente para apoiar o CRCL na exploração de novos mercados? Claro que o financiamento não é um problema; a listagem é, em si, uma forma de financiamento. Mas será que esse dinheiro pode ajudar o CRCL a abrir o mercado de pagamentos e a obter uma fatia desse mercado? E será que há a possibilidade de restrições conjuntas da VISA e da MASTER? Isso é incerto. Quando se trata de desenvolvimento da imaginação, não há problema em se comparar ao Paypal, mas o Paypal também tem sua própria stablecoin, PAUSD, que também é uma beneficiária desta nova legislação sobre stablecoins. Além disso, o Paypal, no setor de pagamentos e transações internacionais, está em um nível que o CRCL não consegue alcançar.