Vor einem Monat war das meistdiskutierte Gerücht über einen Verkauf von 4 Milliarden US-Dollar an Coinbase oder XRP in den sozialen Medien der Stablecoin-Emittent Circle. Nachdem Circle Anfang April seinen Prospekt veröffentlicht hatte, hat die Branche ihren sinkenden Marktanteil, die niedrige Bruttogewinnmarge und den einzigen Gewinnkanal in Frage gestellt. Insider glauben im Allgemeinen, dass der IPO-Plan von Circle, nach vielen Jahren neu zu starten, den Markt möglicherweise nicht beeindrucken kann.

Die Begeisterung für das Stablecoin-Konzept hat jedoch die Erwartungen der Krypto-Praktiker völlig übertroffen: Circle schloss seinen Börsengang bei 31 US-Dollar pro Aktie ab, mit einer Bewertung von 6,9 Milliarden US-Dollar und einem Überzeichnungsmultiplikator von 25 und war damit der meistgesehene Börsengang in der Kryptoindustrie der letzten Jahre. Was hat zu einer so starken Umkehr der Markteinstellungen geführt? Verbessern sich die Fundamentaldaten von Circle wirklich oder erlebt der Markt eine "emotionale Aufwertung" des Stablecoin-Narrativs?

Zwei Monate kehrte

April dieses Jahres, als der Stablecoin-Emittent Circle seinen IPO-Plan wieder aufnahm, war der Markt im Allgemeinen vorsichtig und sogar rückläufig. Viele Analysten haben darauf hingewiesen, dass es strukturelle Engpässe im Geschäft von Circle gibt, wie z. B. eine übermäßige Abhängigkeit von USDC-Reservezinsen für den Umsatz, eine niedrige Bruttogewinnmarge und ein unzureichendes Umsatzwachstumspotenzial.

Laut dem Prospekt von Circle belief sich der Umsatz für das Geschäftsjahr 2024 auf etwa 1,67 Mrd. $, was einem Anstieg von 16 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, aber der Nettogewinn sank von 267,6 Mio. $ im Jahr 2023 auf 155,7 Mio. $, was einem Rückgang von 41,8 % entspricht. Einerseits handelt es sich bei den Zinserträgen des USDC um eine prozyklische Dividende, und sobald die Fed in den Zinssenkungszyklus eintritt, werden die Erträge aus den Circle-Reserven systematisch sinken. Auf der anderen Seite hat Circle hohe Kosten für die Förderung von USDC gezahlt, insbesondere die 50%igen Vertriebskosten, die an Coinbase gezahlt wurden, was zu einer extrem niedrigen Bruttogewinnmarge führte. Laut Statistik ist die Bruttogewinnmarge von Circle rapide von 62,8 % im Jahr 2022 auf 39,7 % im Jahr 2024 gesunken.

Circles detaillierte Beschreibung

gesagt, viele Anleger stellten in Frage, dass das Gewinnmodell von Circle zu eindimensional und fragil sei und es an langfristiger Perspektive fehle.

Gleichzeitig kursieren Gerüchte über den Verkauf von Circle auf dem Markt. Im Mai berichtete Cointelegraph, dass Krypto-Giganten, darunter Ripple und Coinbase, erwogen hatten, den gesamten Circle zu einer Bewertung von 4 bis 5 Milliarden US-Dollar zu kaufen, und an einem Punkt sogar kurz vor einem Deal standen. Obwohl der Ripple-CEO später die Gerüchte entlarvte, dass "es nie versucht hat, Circle zu übernehmen", und Circle auch betonte, dass "das Unternehmen nicht zum Verkauf steht", zeigen die Gerüchte selbst, dass die Branche wenig Vertrauen in die Aussichten von Circle hat - wenn Gerüchten zufolge ein Unternehmen bereit ist, zum gleichen Marktpreis und viel niedriger als bei der vorherigen SPAC-Bewertung (die einen Börsengang von 9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 anstrebte) zu verkaufen, wird dies unweigerlich Fragen über seine Fähigkeit aufwerfen, unabhängig zu wachsen.

Darüber hinaus ist es auch wahr, dass der Marktanteil von USDC gesunken ist. Seit den Turbulenzen bei der Silicon Valley Bank im Jahr 2023 ist der USDC-Umlauf von seinen Höchstständen stark geschrumpft, und sein Marktanteil wurde durch den Konkurrenten USDT unter Druck gesetzt. Die Kombination dieser Faktoren lässt Circle vor zwei Monaten unattraktiv erscheinen, da viele Ansichten die IPO-Aussichten zurückhalten oder sogar pessimistisch einschätzen, da sie glauben, dass das Fundraising kalt sein könnte.

Doch nur zwei Monate später drehte sich die Marktstimmung um 180 Grad. Circle hat Anfang Juni offiziell seine IPO-Preisgestaltung eingeführt, und die Anleger waren begeistert von der Zeichnung, die nicht nur den Umfang des Angebots von 24 Millionen Aktien auf mehr als 34 Millionen Aktien erhöhte, sondern auch den Angebotspreis von ursprünglich 24 $ auf 27 $ pro Aktie erhöhte, wodurch die Gesamtbewertung wieder auf 6,2 Mrd. $ stieg. Am Ende schloss Circle das Angebot zu 31 US-Dollar pro Aktie ab, was mehr als 25-fach überzeichnet war und rund 1,1 Milliarden US-Dollar einbrachte.

Eine solch heiße Abonnementsituation hat die zuvor schleppenden Erwartungen des Marktes hinweggefegt. Noch auffälliger ist, dass der Börsengang eine starke Beteiligung von Top-Institutionen anzog: Das Underwriting-Programm wurde von Wall-Street-Investmentbanken wie JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman Sachs angeführt, BlackRock zeichnete etwa 10 % der Aktien, und Ark Investment plante, 150 Millionen US-Dollar zu zeichnen. Angetrieben durch die starke Nachfrage hat sich auch der ursprüngliche Plan von Circle, einen großen Teil der frühen Aktionäre auszuzahlen, geändert: Der ursprünglich im Prospekt vereinbarte Zweitverkauf von 14,4 Millionen Aktien, die von Gründern und VCs verkauft wurden, wurde nun auf 8 Millionen Aktien reduziert, was nur 25% ausmacht, was bedeutet, dass sich selbst die internen Aktionäre von Circle dafür entschieden haben, weniger zu verkaufen und mehr zu behalten, was die hohe Markthitze zeigt.

Haben sich hinter der Umkehrung der Emotionen die Grundlagen geändert?

In den letzten zwei Monaten hat der Stablecoin-Bereich eine Reihe von schwergewichtigen regulatorischen Rückenwinden mit sich gebracht und ein hervorragendes politisches Umfeld für den Börsengang von Circle geschaffen.

ENDE MAI STIMMTE DER AUSSCHUSS FÜR FINANZDIENSTLEISTUNGEN DES US-REPRÄSENTANTENHAUSES MIT ÜBERWÄLTIGENDER MEHRHEIT FÜR DIE VERABSCHIEDUNG EINES GESETZES ZUR REGULIERUNG VON STABLECOINS, DAS ALS GENIUS Act bekannt ist. Der Gesetzentwurf schlägt vor, einen klaren föderalen Regulierungsrahmen für US-Dollar-Stablecoins zu schaffen, was bedeutet, dass von Stablecoin-Emittenten erwartet wird, dass sie sich aus der Grauzone verabschieden und in eine neue Phase der lizenzierten Compliance eintreten.

Dies ist ein großer Segen für Circle – sobald die Stablecoin-Identität rechtlich anerkannt ist, wird der Markt die Konformität und Nachhaltigkeit seines Geschäftsmodells neu bewerten. Die kluge Wahl dieses Zeitfensters für eine präventive Notierung durch Circle wird von der Branche als eine überlagerte Dividende aus "Regulierungsarbitrage + Marktneubewertung" angesehen, d.h. es ist das erste, das die Compliance-Bestätigung am Vorabend der offiziellen Umsetzung des Gesetzes abschließt und die Anerkennung von Investoren und politischen Entscheidungsträgern durch die Notierung an der US-Börse gewinnt.

Neben den Vereinigten Staaten führten im gleichen Zeitraum auch Hongkong und China einen Regulierungsrahmen für Stablecoins ein. Am 30. Mai veröffentlichte die Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong die Stablecoin-Verordnung, die die offizielle Umsetzung der Verordnung darstellt. Zuvor, am 21. Mai, hatte der Legislativrat von Hongkong die dritte Lesung des Gesetzentwurfs verabschiedet und damit ein Lizenzierungssystem für Emittenten von an Fiat-Währungen gekoppelten Stablecoins eingeführt. Das bedeutet, dass Hongkong eine der wenigen Jurisdiktionen der Welt außerhalb der Vereinigten Staaten und der Europäischen Union sein wird, die klare Vorschriften für Stablecoins haben.

Catalogue of Hong Kong's Stablecoin Bill, der

Reihe neuer Änderungen im globalen regulatorischen Umfeld hat das Vertrauen des Marktes in die Aussichten für konforme Stablecoins erheblich gestärkt und den Ton für die Neubewertung von Circle gesetzt.

Der zweite wichtige Treiber für den Stimmungsumschwung am Markt kam vom starken "Geschrei" schwergewichtiger institutioneller Anleger. Ende Mai gab Cathie Woods Ark Investments bekannt, dass es daran interessiert sei, Aktien im Rahmen des Börsengangs von Circle im Wert von bis zu 150 Millionen US-Dollar zu kaufen, während der globale Vermögensverwaltungsriese BlackRock plant, etwa 10 % der ausstehenden Aktien zu zeichnen, wobei die beiden Institutionen zusammen etwa 30 % der Mittelbeschaffung zeichnen.

Unter ihnen ist die Hinzufügung von BlackRock von großer Bedeutung für Circle. Auf der einen Seite begann BlackRock bereits im Jahr 2022 intensiv mit Circle zusammenzuarbeiten, und Circle stimmte zu, mindestens 90 % seiner USDC-Reserven an BlackRock zu übergeben, im Gegenzug für das Versprechen, vier Jahre lang keinen eigenen Stablecoin auszugeben. Dieses Protokoll stärkt nicht nur das Sicherheits- und Liquiditätsmanagement der USDC-Reserven, sondern bringt auch die Kreditempfehlung traditioneller Finanzgiganten zu Circle.

Hinter dem Phänomen der "großen Übernahmen" an der Wall Street steckt ein großes Glücksspiel auf die Aussichten konformer Stablecoins sowie eine Neubewertung der globalen Expansionsfähigkeit und Dominanz von Circle im USDC-Ökosystem. Viele institutionelle Anleger an der Wall Street scheuten früher reine Krypto-Unternehmen, können aber jetzt über Circle indirekt in die Expansionserwartungen des Kryptomarktes investieren. Und auch die Anerkennung großer Institutionen hat die Einstellung des Marktes zu Circle stark beeinflusst.

Die regulatorische Gesetzgebung und der institutionelle Markteintritt sind jedoch zweifellos eine langfristige Logik: Sie rechtfertigen die Stablecoin-Industrie und eröffnen Raum für zukünftiges Wachstum, nicht für Spekulationen aus einer Laune heraus. Kurz- bis mittelfristig haben die Erholung der Marktkapitalisierung von USDC und der Zeichnungsboom jedoch eine etwas prozyklische Stimmungskomponente. Seit dem zweiten Quartal dieses Jahres ist der Preis von Bitcoin stark gestiegen, der gesamte Kryptomarkt hat sich erholt, und das Stablecoin-Feld hat die Gelegenheit genutzt, um weiterhin "Konzeptbildung" zu betreiben, und die Popularität des Circle-IPO-Abonnements ähnelt eher einer kurzfristigen Nachfrageüberforderung, die von der FOMO-Psychologie der Anleger angetrieben wird.

Derzeit befindet sich in den Vereinigten Staaten immer noch ein Hochzinsumfeld, Circle erfreut sich erheblicher Zinserträge, und viele Institutionen und sogar Circle selbst hoffen, vor dem Eintreffen der Zinssenkungen in den Genuss dieser Welle von Performance-Dividenden zu kommen, die in gewisser Weise ein Spiel der kurzfristigen Performance ist. Sobald die Fed in den Kanal der Zinssenkung eintritt, könnte der Markt die Rentabilität von Circle erneut überprüfen. Der derzeitige Optimismus könnte auch schwinden, wenn sich die zukünftigen Fundamentaldaten des Circle verfälschen (z. B. ist das USDC-Wachstum nicht wie erwartet und die Bruttomargen verzögern sich).

In den Kommentaren vieler traditioneller Medien haben Stablecoins "die dreifachen Attribute der politischen Befürwortung, der technologischen Vorstellungskraft und der industriellen Landung", was der Präferenz des Marktes für Themen entspricht, die "Geschichten erzählen können, landen können und von der Politik ermutigt werden". Aber für Circle, das hinter dem Hype steckt, muss seine Fähigkeit, zu liefern, noch mit der Zeit getestet werden.

7 Milliarden US-Dollar Bewertung, hoch oder niedrig?

Die IPO-Preisgestaltung von Circle entspricht einer Bewertung von etwa 6,9 Milliarden US-Dollar, und da es sich um die "erste Stablecoin-Aktie" handelt, scheint der Markt kein Konsensbewertungsmodell für sie etabliert zu haben. Ist das Bewertungsniveau von Circle von fast 7 Milliarden US-Dollar also gerechtfertigt?

Im Jahr 2008 sammelte Visa 17,9 Milliarden US-Dollar bei einem Börsengang ein und übertraf damit die 10,6 Milliarden US-Dollar von AT&T und war damit der damals größte Börsengang in der Geschichte der USA. Das Ziel von Circle, "das Zahlungssystem von Visa zu ersetzen", ist ein Nettogewinn von 156 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 mit einem statischen Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 45 auf der Grundlage einer Bewertung von 7 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu hat Visa im Geschäftsjahr 2024 einen Nettogewinn von rund 17 Milliarden US-Dollar, eine Marktkapitalisierung von fast 500 Milliarden US-Dollar und ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 30x.

Aus der Perspektive des Gewinnmodells konzentriert sich Visa hauptsächlich auf Kartentransaktionsgebühren, nutzt seine Marktmonopolstellung als Burggraben und hat ein stetiges Umsatzwachstum und extrem hohe Gewinnmargen (Bruttogewinnmarge von mehr als 70 % das ganze Jahr über). Im Gegensatz dazu wurden die Wachstumsprobleme von Circle in den letzten Jahren (der Marktanteil von USDC wurde viele Jahre lang von USDT unterdrückt und hat es nicht geschafft, die 30%-Marke effektiv zu durchbrechen) und der Bruttogewinn (der in den letzten Jahren nur bei etwa 30% geblieben ist) von der Branche in Frage gestellt. Aus Sicht der Gewinnqualität sind die Gewinnquellen von Visa diversifiziert und stabil, während der Gewinn von Circle hauptsächlich aus Reservezinsen stammt, die anfällig für die Makrozinspolitik und die Kryptomarktzyklen sind und volatiler sind.

Marktanteil von Stablecoins, Datenquelle: DeFiLlama

Wenn es darum geht, Visa zu ersetzen, sind Tether und seine USDT vielleicht vielversprechender. Im Jahr 2024 wird Tether mit 150 Mitarbeitern einen Gewinn von 14 Milliarden US-Dollar erzielen, was einem durchschnittlichen Wert von 93 Millionen US-Dollar pro Person entspricht, was die Wall-Street-Giganten in Verlegenheit bringt. Basierend auf einem einfachen 15-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis traditioneller Finanzunternehmen wird Tether mit rund 200 Milliarden US-Dollar bewertet.

Neben der Branche können auch einige Wettbewerber mit offener Preisgestaltung eine Referenzdimension sein. Zum Beispiel hat Ethena, ein dezentrales synthetisches Dollar-Protokoll, ein völlig anderes Stablecoin-USDe-Emissions- und Geschäftsmodell als Circle, und die zugrunde liegende Schicht stützt sich nicht auf Fiat-Währungsreserven, sondern ist durch Vermögenspositionen wie Krypto-Derivate und Sicherheiten abgesichert, die den "synthetischen Dollar" absichern, so dass seine Ertragskapazität auch direkt mit der Investitionsbegeisterung des Kryptowährungs-Sekundärmarktes verbunden ist. Zu Beginn dieses Jahres lag die Marktkapitalisierung des Governance-Tokens von Ethena, ENA, zeitweise bei 4 Milliarden US-Dollar und hat sich in den letzten Monaten bei rund 2 Milliarden US-Dollar stabilisiert.

hohe Bewertungsmultiplikator des Marktes für Circle ist hauptsächlich auf die Wachstumserwartungen zurückzuführen. Visa, als Zahlungsriese und ausgereiftes Unternehmen, wächst langsam, und der Stablecoin-Bereich von Circle befindet sich in der frühen Phase einer rasanten Entwicklung, Anleger könnten denken, dass der Kampf zwischen Circle und Tether unter dem "regulatorischen Burggraben" mehr Variablen mit sich bringen wird, die mehr Spielraum für zukünftige Gewinnverbesserungen eröffnen.

Auf der anderen Seite ist auch die Frage, ob die Bewertung von Circle die Volatilität des Kryptomarktes erben wird, ein wichtiger Punkt, der beachtet und vom Markt überprüft werden muss, ebenso wie die Schwankung der Bewertung von Coinbase, der "ersten Kryptowährungsaktie".

Als Coinbase im Jahr 2021 an die Börse ging, stieg die Marktkapitalisierung auf 86 Milliarden US-Dollar, und dann drehte der Kryptomarkt allmählich in einen Abwärtstrend, und der Aktienkurs von Coinbase korrigierte stark und stand einmal kurz davor, unter die 10-Milliarden-Dollar-Marke zu fallen. Diese Volatilität wurde im ersten Quartal 2025 erneut deutlich, als der Aktienkurs von Coinbase eine hohe Korrelation mit dem Kryptowährungsmarkt zeigte, der vom Altcoin-Handel dominiert wird.

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der Preisentwicklung wird die Notierung von Coinbase weithin als wichtiges Zeichen für eine bullische Wende auf dem Kryptomarkt im Jahr 2021 angesehen; Quelle: Trading View

Die Bewertung von 7 Milliarden US-Dollar durch Circle ist ein Bruchteil der von Coinbase. Dies spiegelt den Unterschied zwischen den beiden Geschäftsmodellen und den Erwartungen der Anleger wider: Coinbase ist als Börse für ihre Einnahmen stark vom Krypto-Handelsvolumen abhängig, und ihre Leistung schwankt stark mit dem Markt; Als Stablecoin-Emittent stammen die Einnahmen von Circle hauptsächlich aus Reservezinsen und damit verbundenen Servicegebühren, und die Anleger glauben, dass seine Bewertung weniger vom Kryptomarkt als vom makroökonomischen Zinsumfeld beeinflusst wird.

Es ist erwähnenswert, dass Coinbase derzeit auch viele Zinserträge durch die USDC-Gewinnbeteiligung (50 %) erzielt, die in direktem Zusammenhang mit Circle steht. In gewissem Maße beinhaltet die Bewertung von Coinbase auch eine Prämie auf das USDC-Geschäft.

Unabhängig davon ist der aktuelle Bewertungsmultiplikator von Circle von rund 45x viel bescheidener als das anfängliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Coinbase von 300x. Der Markt bewertet Circle eher nach der Logik eines konventionellen Finanzdienstleistungsunternehmens als nach der eines Tech-Einhorns, und "leicht konservativ und Spielraum" ist derzeit eine Mainstream-Ansicht über die Bewertung von 7 Milliarden US-Dollar.

Asiatisches Handicap wärmt sich zuerst auf?

Zur gleichen Zeit, als der Börsengang von Circle heiß lief, übernahm der asiatische Kapitalmarkt die Führung und löste einen "Stablecoin-Konzept"-Wahn aus. Die damit verbundenen Konzeptaktien von Hongkong-Aktien und A-Aktien sind in letzter Zeit in die Höhe geschossen, und viele Aktien sind weiter gestiegen oder stark gestiegen, als ob Stable Coins über Nacht zu einem neuen Absatzmarkt geworden wären.

Der Grund dafür ist, dass dies das erste Mal ist, dass das Konzept der Stablecoins an den asiatischen Aktienmärkten auftaucht. Der Aktienmarkt hat die Konzepte von "Blockchain", "web3.0", "NFT" und anderen Währungskreisen aufgebauscht, aber das Konzept der Stablecoins ist nie aufgetaucht. Mit anderen Worten, das Konzept der Stablecoins ist ein neues Konzept für die meisten Menschen im Kreis der Nicht-Kryptowährungen.

In Verbindung mit der günstigen Politik übernahmen Hongkonger Aktien, nachdem Ende Mai die Nachricht über die Gesetzgebung der "Stablecoin-Verordnung" von Hongkong veröffentlicht wurde, die Führung bei der Einführung des Hypes um das Konzept der Stablecoins. Anfang Juni, als Circle die Notierungszeit bestätigte, waren die Hongkonger Aktien- und A-Aktien-Sektoren mit dem Ausbruch verbunden, und in zwei Tagen vom 2. bis 3. Juni stiegen mehr als ein Dutzend Stablecoin-Aktien in Hongkong-Aktien und A-Aktien zusammen in die Höhe, mit einem erstaunlichen Anstieg. Es wird gesagt, dass mehr als 20 Broker über Nacht mehr als 30 Stablecoin-Research-Berichte veröffentlicht haben, um mit den aktuellen Ereignissen Schritt zu halten und jedem zu sagen, um welche Art von Erzählung es sich handelt.

Derzeit werden die beliebtesten Stablecoin-bezogenen Konzeptaktien in Hongkong-Aktien und A-Aktien hauptsächlich in zwei Kategorien unterteilt: direkte Beteiligung und indirekter Nutzen.

Die direkten Beteiligungsziele konzentrieren sich hauptsächlich auf den Aktienmarkt in Hongkong. Solche Unternehmen haben eine direkte Eigenkapital- oder Geschäftsbeziehung mit dem Stablecoin-Projekt, so dass die Logik der Vorteile klar ist. Zum Beispiel hat China Everbright Limited (00165.HK) im Jahr 2016 eine strategische Investition in Circle getätigt, und der jüngste Börsengang wird den Wert der Beteiligung von Everbright stark steigern, so dass sich der Aktienkurs als Reaktion darauf bewegte und an einem Tag um mehr als 26 % stieg. Es gibt auch ZhongAn Online (6060.HK), dessen Aktiengesellschaft an der Ausgabe von Stablecoins beteiligt ist, und dessen Banken Stablecoin-Verwahrungsdienste anbieten, die auch von heißem Geld nachgefragt werden.

Das indirekte Begünstigtenziel befindet sich hauptsächlich auf dem Markt für A-Aktien, und es gibt kein direktes Stablecoin-Geschäft, aber seine Produkte/Technologien können auf die relevante Industriekette des Stablecoin-Konzepts angewendet werden, und die Logik ist eher eine "Möglichkeit". Zum Beispiel Cuiwei Co., Ltd. (603123), das wichtigste Kaufhaus des Unternehmens, hat aber ein digitales Yuan-Zahlungsszenario entwickelt, das mit dem Markt als "Future Stable Coin Offline Application Pioneer" in Verbindung gebracht wird, und der Aktienkurs steigt weiter; Royal Silver Co., Ltd. (002177) ist ein Hersteller von Geldautomaten und Bankgeräten, aufgrund des Layouts von Geldautomaten für digitale Währungen in den letzten Jahren beträgt der Aktienkurs 4 Tage und 4 Bretter; Es gibt auch Sifang Jingchuang (300468) und Xiongdi Technology (300546), weil sie sich an digitalen Zahlungen, elektronischer Identifizierung und anderen Geschäften beteiligt haben und von der Hauptstadt ausgegraben und gehypt wurden.

Die Marktdurchkämmung der Themen im Zusammenhang mit dem Konzept des Stablecoins, die Quelle des Bildes kommt aus dem Straight

Als erste Aktie von Stablecoins, die in Compliance betrieben werden, liegt die größere Bedeutung ihres Börsengangs in der Übertragung von Vertrauen und Trendbestätigung - sie vermittelt die Zuversicht, dass der Stablecoin vom Mainstream anerkannt wird, und bestätigt den Trend der Einhaltung und Kapitalisierung von Stablecoins. In Hongkong könnte die weltweite Aufmerksamkeit, die die Notierung von Circle mit sich bringt, in der Tat dazu beitragen, dass die Entwicklung des lokalen Stablecoin-Feldes mehr Unterstützung und Kooperationsmöglichkeiten erhält und ausländisches Kapital anzieht, um in Hongkongs digitalen Finanzsektor zu investieren.

Von der allgemeinen Baisse vor zwei Monaten bis zum 25-fachen Überangebot heute hat Circle eine deutliche Umkehr der Markterwartungen erlebt. Stablecoins, als Brücke zwischen dem traditionellen Finanzwesen und der Kryptowelt, gewinnen an beispielloser Aufmerksamkeit und Aufwertung. Die Geschichte von Circle könnte nur der Anfang sein, denn mit der Umsetzung des GENIUS Act in den Vereinigten Staaten und der Erteilung von Stablecoin-Lizenzen in Hongkong könnten wir ein reiferes und rationaleres Stablecoin-Ökosystem sehen. Zu diesem Zeitpunkt wird der Markt anhand der Fundamentaldaten testen, ob diese logische Verschiebung wirklich haltbar ist.