Kuukausi sitten sosiaalisessa mediassa puhutuin stablecoin-liikkeeseenlaskija Circle oli huhu 4 miljardin dollarin myynnistä Coinbaselle tai XRP:lle. Sen jälkeen kun Circle julkaisi esitteensä huhtikuun alussa, ala on kyseenalaistanut sen pienenevän markkinaosuuden, alhaisen bruttokatemarginaalin ja yhden voittokanavan. Sisäpiiriläiset uskovat yleensä, että Circlen listautumisantisuunnitelma käynnistää uudelleen monien vuosien kuluttua ei ehkä pysty tekemään vaikutusta markkinoihin.

Innostus stablecoin-konseptia kohtaan on kuitenkin ylittänyt täysin kryptoalan ammattilaisten odotukset: Circle suoritti listautumisantinsa 31 dollarilla osakkeelta, arvostus 6,9 miljardia dollaria ja ylimerkintäkerroin 25-kertainen, mikä teki siitä kryptoalan katsotuimman listautumisannin viime vuosina. Mikä aiheutti niin jyrkän käänteen markkinoiden asenteissa? Ovatko Circlen perustekijät todella paranemassa vai kokevatko markkinat stablecoin-narratiivin "emotionaalista uudelleenarvostusta"?

Kaksi kuukautta markkinoiden odotukset kääntyivät

vuoden huhtikuun tienoilla, kun stablecoin-liikkeeseenlaskija Circle käynnisti uudelleen listautumissuunnitelmansa, markkinat olivat yleisesti ottaen varovaiset ja jopa laskevat. Monet analyytikot ovat huomauttaneet, että Circlen liiketoiminnassa on rakenteellisia pullonkauloja, kuten liiallinen riippuvuus USDC:n varauskorosta liikevaihdon kannalta, alhainen bruttokatemarginaali ja riittämätön liikevaihdon kasvupotentiaali.

Circlen esitteen mukaan sen tilikauden 2024 liikevaihto oli noin 1,67 miljardia dollaria, mikä on 16 % enemmän kuin vuotta aiemmin, mutta nettotulos romahti 155,7 miljoonaan dollariin vuoden 2023 267,6 miljoonasta dollarista, mikä on 41,8 prosentin laskua. Toisaalta USDC:n tuomat korkotuotot ovat myötäsyklistä osinkoa, ja kun Fed siirtyy koronlaskusykliin, Circlen varantotulot laskevat systemaattisesti. Toisaalta Circle on maksanut korkeita kustannuksia USDC:n mainostamisesta, erityisesti Coinbaselle maksetut 50 %:n jakelukulut, mikä on johtanut erittäin alhaiseen bruttovoittomarginaaliin. Tilastojen mukaan Circlen bruttokatemarginaali on pudonnut nopeasti 62,8 prosentista vuonna 2022 39,7 prosenttiin vuonna 2024.

Circlen yksityiskohtainen kuvaus

Lyhyesti sanottuna monet sijoittajat kyseenalaistivat sen, että Circlen voittomalli oli liian yksiulotteinen ja hauras, eikä siitä puuttunut pitkän aikavälin näkökulma.

Samaan aikaan markkinoilla liikkuu huhuja Circlen myynnistä. Toukokuussa Cointelegraph raportoi, että kryptojättiläiset, mukaan lukien Ripple ja Coinbase, olivat harkinneet koko Circlen ostamista 4–5 miljardin dollarin arvostuksella ja olivat jossain vaiheessa jopa lähellä kauppaa. Vaikka Ripplen toimitusjohtaja kumosi myöhemmin huhut, joiden mukaan "se ei koskaan pyrkinyt ostamaan Circleä", ja Circle korosti myös, että "yritys ei ole myytävänä", huhut itsessään osoittavat, että alalla ei ole juurikaan luottamusta Circlen näkymiin - kun yrityksen huhutaan olevan valmis myymään samalla markkinahinnalla ja paljon halvemmalla kuin edellinen SPAC-arvostus (jolla haettiin 9 miljardin dollarin listautumisantia vuonna 2022), se herättää väistämättä kysymyksiä sen kyvystä kasvaa itsenäisesti.

Lisäksi on myös totta, että USDC:n markkinaosuus on pienentynyt. Vuoden 2023 Silicon Valley Bankin myllerryksen jälkeen USDC:n levikki on kutistunut jyrkästi huipuistaan, ja kilpailija USDT on puristanut sen markkinaosuutta. Näiden tekijöiden yhdistelmä saa Circlen näyttämään kaksi kuukautta sitten houkuttelemattomalta, ja monet näkemykset pidättelevät tai jopa laskevat sen listautumisnäkymiä uskoen, että varainhankinta voi olla kylmää.

Vain kaksi kuukautta myöhemmin markkinatunnelma kääntyi kuitenkin 180 astetta. Circle käynnisti virallisesti listautumisantihinnoittelunsa kesäkuun alussa, ja sijoittajat olivat innostuneita merkitsemisestä, mikä ei ainoastaan kasvattanut tarjouksen kokoa 24 miljoonasta osakkeesta yli 34 miljoonaan osakkeeseen, vaan myös nosti tarjoushintaa alkuperäisestä 24 dollarista 27 dollariin osakkeelta, mikä nosti sen kokonaisarvon takaisin 6,2 miljardiin dollariin. Lopulta Circle toteutti tarjouksen hintaan 31 dollaria osakkeelta, mikä oli yli 25-kertainen ylimerkitty ja keräsi noin 1,1 miljardia dollaria.

kuuma tilaustilanne on pyyhkäissyt pois markkinoiden aiemmat hitaat odotukset. Vielä silmiinpistävämpää on, että listautumisanti houkutteli vahvaa osallistumista huippuinstituutioilta: vakuutusvalikoimaa johtivat Wall Streetin investointipankit, kuten JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman Sachs, BlackRock, jotka merkitsivät noin 10 prosenttia osakkeista ja Ark Investment suunnitteli merkitsevänsä 150 miljoonalla dollarilla. Vahvan kysynnän vuoksi Circlen alkuperäinen suunnitelma lunastaa suuri osa varhaisista osakkeenomistajista on myös muuttunut: perustajien ja pääomasijoittajien myymien 14,4 miljoonan osakkeen toissijainen myynti, joka alun perin sovittiin esitteessä, on nyt supistettu 8 miljoonaan osakkeeseen, mikä on vain 25 prosenttia, mikä tarkoittaa, että jopa Circlen sisäiset osakkeenomistajat ovat päättäneet myydä vähemmän ja pitää enemmän, mikä osoittaa markkinoiden korkean kuumuuden.

Ovatko tunteiden kääntymisen taustalla perusasiat muuttuneet?

Viimeisen kahden kuukauden aikana stablecoin-tila on tuonut mukanaan sarjan raskaan sarjan sääntelyn myötätuulta, mikä on luonut erinomaisen poliittisen ympäristön Circlen listautumisannille.

TOUKOKUUN LOPULLA YHDYSVALTAIN EDUSTAJAINHUONEEN RAHOITUSPALVELUKOMITEA ÄÄNESTI YLIVOIMAISESTI STABLECOIN-SÄÄNTELYLAKIESITYKSEN, JOKA TUNNETAAN NIMELLÄ GENIUS Act. Lakiehdotuksessa ehdotetaan selkeän liittovaltion sääntelykehyksen luomista Yhdysvaltain dollarin stablecoineille, mikä tarkoittaa, että stablecoinien liikkeeseenlaskijoiden odotetaan jättävän hyvästit harmaalle alueelle ja siirtyvän uuteen lisensoidun vaatimustenmukaisuuden vaiheeseen.

Tämä on valtava poliittinen siunaus Circlelle – kun stablecoin-identiteetti on laillisesti tunnustettu, markkinat arvioivat uudelleen liiketoimintamallinsa vaatimustenmukaisuuden ja kestävyyden. Alan mielestä Circlen älykäs valinta tästä ikkuna-ajasta ennaltaehkäisevälle listautumiselle on "sääntelyn katvealueiden hyväksikäyttö + markkinoiden uudelleenarvostus", eli se on ensimmäinen, joka saa vaatimustenmukaisuuden hyväksynnän päätökseen lakiesityksen virallisen täytäntöönpanon aattona ja voittaa sijoittajien ja päättäjien tunnustuksen Yhdysvaltain osakemarkkinoiden listautumisen kautta.

Yhdysvaltojen lisäksi myös Hongkong ja Kiina otti samalla ajanjaksolla käyttöön stablecoineja koskevan sääntelykehyksen. Hongkongin erityishallintoalueen hallitus julkaisi 30. toukokuuta Stablecoin-asetuksen, joka merkitsi asetuksen virallista voimaantuloa. Aiemmin, 21. toukokuuta, Hongkongin lakiasäätävä neuvosto hyväksyi lakiesityksen kolmannen käsittelyn, jolla perustettiin lisenssijärjestelmä fiat-valuuttaan sidottujen stablecoinien liikkeeseenlaskijoille. Tämä tarkoittaa, että Hongkongista tulee yksi harvoista Yhdysvaltojen ja Euroopan unionin ulkopuolisista lainkäyttöalueista maailmassa, joilla on selkeät stablecoineja koskevat säännökset.

Catalog of Hong Kong's Stablecoin Bill, joka läpäisi

uudet muutokset maailmanlaajuiseen sääntely-ympäristöön ovat lisänneet huomattavasti markkinoiden luottamusta vaatimustenmukaisten stablecoinien näkymiin ja asettaneet sävyn Circlen uudelleenarvostukselle.

Toinen keskeinen tekijä markkinatunnelman muutokseen tuli raskaan sarjan institutionaalisten sijoittajien voimakkaasta "huutamisesta". Toukokuun lopussa Cathie Woodin Ark Investments ilmoitti olevansa kiinnostunut ostamaan jopa 150 miljoonan dollarin arvosta osakkeita Circlen listautumisannissa, kun taas maailmanlaajuinen omaisuudenhoitojätti BlackRock aikoo merkitä noin 10 prosenttia ulkona olevista osakkeista, ja nämä kaksi instituutiota merkitsevät yhdessä noin 30 prosenttia varainhankinnasta.

Niistä BlackRockin lisäämisellä on suuri merkitys Circlelle. Toisaalta BlackRock aloitti syvällisen yhteistyön Circlen kanssa jo vuonna 2022, ja Circle suostui luovuttamaan vähintään 90 % USDC-varannoistaan BlackRockille vastineeksi lupauksesta olla laskematta liikkeeseen omaa stablecoiniaan neljään vuoteen. Tämä protokolla ei ainoastaan vahvista USDC-varantojen turvallisuutta ja likviditeetin hallintaa, vaan tuo myös perinteisten rahoitusjättien luottotuen Circleen.

Wall Streetin "suuren haltuunoton" tilausilmiön takana on suuri uhkapeli vaatimustenmukaisten stablecoinien näkymistä sekä Circlen maailmanlaajuisen laajentumiskyvyn ja hallitsevan aseman uudelleenarviointi USDC-ekosysteemissä. Monet Wall Streetin institutionaaliset sijoittajat karttoivat aiemmin pelkkiä kryptoyrityksiä, mutta voivat nyt sijoittaa epäsuorasti kryptomarkkinoiden laajentumisodotuksiin Circlen kautta. Ja suurten instituutioiden tunnettuus on myös vaikuttanut suuresti markkinoiden asenteeseen Circleä kohtaan.

Sääntelylainsäädäntö ja institutionaalinen tulo ovat kuitenkin epäilemättä pitkän aikavälin logiikkaa: ne oikeuttavat stablecoin-teollisuuden ja avaavat tilaa tulevalle kasvulle, eivät mielijohteesta tapahtuvalle spekulaatiolle. Lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä USDC:n markkina-arvon elpymisellä ja merkintäbuumilla on kuitenkin jonkin verran myötäsyklinen sentimenttikomponentti. Tämän vuoden toisesta neljänneksestä lähtien Bitcoinin hinta on noussut jyrkästi, koko kryptomarkkina on elpynyt ja stablecoin-kenttä on käyttänyt tilaisuutta hyväkseen jatkaa "konseptien rakentamista", ja Circlen listautumisannin tilauksen suosio on enemmänkin sijoittajien FOMO-psykologian ohjaamaa lyhytaikaista ylikysyntää.

Tällä hetkellä Yhdysvallat on edelleen korkeassa korkoympäristössä, Circle nauttii huomattavista korkotuloista, ja monet instituutiot ja jopa Circle itse toivovat nauttivansa tästä tulososinkojen aallosta ennen koronlaskujen saapumista, mikä on jossain määrin lyhyen aikavälin suorituskyvyn peliä. Kun Fed siirtyy koronlaskukanavaan, markkinat voivat palata Circlen kannattavuuteen. Nykyinen optimismi voi myös hiipua, jos tulevat Circlen perustekijät vääristyvät (esim. USDC:n kasvu ei ole odotetulla tavalla ja bruttomarginaalit viivästyvät).

Monien perinteisten tiedotusvälineiden kommenteissa stablecoineilla "on kolminkertaiset ominaisuudet: politiikan tukeminen, teknologinen mielikuvitus ja teollinen laskeutuminen", mikä on linjassa markkinoiden mieltymyksen kanssa teemoista, jotka "voivat kertoa tarinoita, voivat laskeutua ja joita politiikka kannustaa". Mutta Circlen hypetyksen takana oleva kyky toimittaa on vielä testattava ajan mukaan.

7 miljardin dollarin arvostus, korkea vai matala?

Circlen listautumisannin hinnoittelu vastaa noin 6,9 miljardin dollarin arvostusta, ja "ensimmäisenä stablecoin-osakkeena" markkinat eivät näytä luoneen sille konsensusarvostusmallia. Onko Circlen lähes 7 miljardin dollarin arvostustaso siis perusteltu?

Vuonna 2008 Visa keräsi 17,9 miljardia dollaria julkisella annilla, mikä ylitti AT&T:n 10,6 miljardin dollarin ja siitä tuli tuolloin Yhdysvaltain historian suurin listautumisanti. Circlen tavoite "korvata Visan maksujärjestelmä" on 156 miljoonan dollarin nettovoitto vuonna 2024, ja staattinen hinta-voittosuhde on noin 45-kertainen 7 miljardin dollarin arvostuksen perusteella. Vertailun vuoksi Visan nettotulos on noin 17 miljardia dollaria tilikaudella 2024, markkina-arvo lähes 500 miljardia dollaria ja hinta-voittosuhde noin 30-kertainen.

Voittomallin näkökulmasta Visa keskittyy pääasiassa korttimaksuihin, käyttää markkinamonopoliasemaansa vallihautana, ja sen liikevaihto kasvaa tasaisesti ja voittomarginaalit ovat erittäin korkeat (bruttokatemarginaali yli 70 % ympäri vuoden). Sitä vastoin teollisuus on kyseenalaistanut Circlen viime vuosien kasvuongelmat (USDC on tukahduttanut USDC:n markkinaosuuden useiden vuosien ajan, eikä se ole onnistunut tehokkaasti ylittämään 30 prosentin rajaa) ja bruttovoitto (joka on pysynyt vain noin 30 prosentissa viime vuosina). Voiton laadun näkökulmasta Visan tuottolähteet ovat hajautettuja ja vakaita, kun taas Circlen voitto tulee pääosin varantokorosta, joka on altis makrokorkopolitiikalle ja kryptomarkkinoiden sykleille ja on epävakaampi.

Stablecoinin markkinaosuus, tietolähde: DeFiLlama

Visan korvaamisen kannalta ehkä Tether ja sen USDT ovat lupaavampia. Vuonna 2024 Tether tekee 14 miljardia dollaria voittoa 150 työntekijällä, mikä luo keskimäärin 93 miljoonan dollarin arvon henkilöä kohden, mikä jättää Wall Streetin jättiläiset hämmentymään. Perinteisten rahoitusyhtiöiden yksinkertaisen 15-kertaisen hinta-voittosuhteen perusteella Tetherin arvo on noin 200 miljardia dollaria.

Jotkut kilpailijat avoimen hinnoittelun alan lisäksi voivat olla myös vertailuulottuvuus. Esimerkiksi Ethenalla, hajautetulla synteettisellä dollariprotokollalla, on täysin erilainen stablecoin USDe:n liikkeeseenlasku ja liiketoimintamalli kuin Circlellä, ja taustalla oleva kerros ei ole riippuvainen fiat-valuuttavarannoista, vaan sen takana ovat omaisuuspositiot, kuten kryptojohdannaiset ja "synteettistä dollaria" suojaavat vakuudet, joten sen tulokyky liittyy myös suoraan kryptovaluuttojen jälkimarkkinoiden sijoitusinnostukseen. Tämän vuoden alussa Ethenan hallintotokenin, ENA:n, markkina-arvo lähestyi jossain vaiheessa 4 miljardia dollaria ja on vakiintunut noin 2 miljardiin dollariin viime kuukausina.

Circlen markkinoiden korkea arvostuskerroin johtuu pääasiassa kasvuodotuksista. Visa maksujättiläisenä ja kypsänä yrityksenä kasvaa hitaasti, ja Circlen stablecoin-tila on nopean kehityksen alkuvaiheessa, sijoittajat saattavat ajatella, että "sääntelyvallihaudan" alla Circlen ja Tetherin välinen taistelu tuo mukanaan enemmän muuttujia, mikä avaa enemmän mielikuvitustilaa tulevalle voiton parantamiselle.

Toisaalta se, periikö Circlen arvostus kryptomarkkinoiden volatiliteetin, on myös tärkeä seikka, johon markkinoiden on kiinnitettävä huomiota ja joka on tarkistettava, samoin kuin "ensimmäisen kryptovaluuttaosakkeen" Coinbasen arvostuksen vaihtelu.

Kun Coinbase listautui pörssiin vuonna 2021, sen markkina-arvo nousi 86 miljardiin dollariin, ja sitten kryptomarkkinat kääntyivät vähitellen laskuun, ja Coinbasen osakekurssi korjautui jyrkästi, kerran lähellä pudota alle 10 miljardin dollarin rajan. Tämä volatiliteetti korostui jälleen vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä, kun Coinbasen osakekurssi osoitti korkeaa korrelaatiota kryptovaluuttamarkkinoiden kanssa, joita hallitsee altcoin-kaupankäynti.

$COIN hintakehitystä, Coinbasen listautumista pidetään laajalti tärkeänä merkkinä kryptomarkkinoiden noususta vuonna 2021; Lähde: Trading View

Circlen 7 miljardin dollarin arvostus on murto-osa Coinbasen arvosta. Tämä heijastaa eroa näiden kahden liiketoimintamallin ja sijoittajien odotusten välillä: Coinbase on pörssinä erittäin riippuvainen kryptokaupan volyymista tulojensa suhteen, ja sen suorituskyky vaihtelee hurjasti markkinoiden mukaan; Stablecoinin liikkeeseenlaskijana Circlen tulot tulevat pääasiassa varantokoroista ja niihin liittyvistä palvelumaksuista, ja sijoittajat uskovat, että kryptomarkkinat vaikuttavat sen arvostukseen vähemmän kuin makrokorkoympäristö.

On syytä huomata, että Coinbase ansaitsee tällä hetkellä myös paljon korkotuloja USDC-reservin voitonjaon (50 %) kautta, joka liittyy suoraan Circleen. Jossain määrin Coinbasen arvostukseen sisältyy myös USDC-liiketoiminnan preemio.

Siitä huolimatta Circlen nykyinen noin 45-kertainen arvostuskerroin on paljon vaatimattomampi kuin Coinbasen alkuperäinen hinta-voittosuhde (P/E) 300-kertainen. Markkinat arvostavat Circleä enemmän perinteisen rahoituspalveluyrityksen kuin teknologiayksisarvisen logiikan mukaan, ja "hieman konservatiivinen ja liikkumavara" on tällä hetkellä valtavirran näkemys 7 miljardin dollarin arvostuksesta.

Aasialainen tasoitus lämpenee ensin?

Samaan aikaan kun Circlen listautumisanti oli kuuma, Aasian pääomamarkkinat ottivat johtoaseman "stablecoin-konseptin" villityksen käynnistämisessä. Hongkongin osakkeiden ja A-osakkeiden konseptiosakkeet ovat nousseet viime aikoina pilviin, ja monet osakkeet ovat jatkaneet nousuaan tai jyrkkää nousuaan, ikään kuin vakaista kolikoista olisi tullut uusi myyntipiste pääomamarkkinoilla yhdessä yössä.

Syynä tähän on se, että tämä on ensimmäinen kerta, kun stablecoinien käsite on ilmestynyt Aasian osakemarkkinoille. Osakemarkkinat ovat hypettäneet käsitteitä "lohkoketju", "web3.0", "NFT" ja muut valuuttapiirit, mutta stablecoinien käsitettä ei ole koskaan ilmestynyt. Toisin sanoen stablecoinien käsite on uusi käsite useimmille ihmisille ei-kryptovaluuttapiirissä.

Yhdessä suotuisan politiikan kanssa sen jälkeen, kun uutinen Hongkongin "Stablecoin Ordinance" -lainsäädännöstä julkaistiin toukokuun lopulla, Hongkongin osakkeet ottivat johtoaseman stablecoin-käsitteen hypen käynnistämisessä. Kesäkuun alussa, kun Circle vahvisti listautumisajankohdan, Hongkongin osake- ja A-osakesektorit liittyivät epidemiaan, ja kahdessa päivässä 2.-3. kesäkuuta yli tusina stablecoin-aiheista osaketta Hongkongin osakkeissa ja A-osakkeissa nousi yhdessä huimasti hämmästyttävällä nousulla. Sanotaan, että yli 20 välittäjää julkaisi yön aikana yli 30 stablecoin-tutkimusraporttia, jotka pysyivät ajan tasalla ajankohtaisista tapahtumista ja kertoivat kaikille, millainen narratiivi tämä on.

Tällä hetkellä suosituimmat stablecoin-konseptiosakkeet Hongkongin osakkeissa ja A-osakkeissa jaetaan pääasiassa kahteen luokkaan: suora osallistuminen ja epäsuora hyöty.

Suoran osallistumisen kohteet keskittyvät pääosin Hongkongin osakemarkkinoille. Tällaisilla yrityksillä on suora osake- tai liikesuhde stablecoin-hankkeeseen, joten hyötyjen logiikka on selvä. Esimerkiksi China Everbright Limited (00165.HK) teki strategisen sijoituksen Circleen vuonna 2016, ja sen äskettäinen listautumisanti nostaa huomattavasti Everbrightin osuuden arvoa, joten osakekurssi liikkui vastauksena ja nousi yli 26 % päivässä. On myös ZhongAn Online (6060.HK), jonka osakeyhtiö osallistuu stablecoinien liikkeeseenlaskuun, ja sen pankit tarjoavat stablecoin-säilytyspalveluja, joita myös kuuma raha kysyy.

Välillinen edunsaajakohde on pääosin A-osakemarkkinoilla, eikä suoraa stablecoin-liiketoimintaa ole, mutta sen tuotteita/teknologioita voidaan soveltaa stablecoin-konseptin relevanttiin teolliseen ketjuun, ja logiikka on enemmänkin "mahdollisuus". Esimerkiksi Cuiwei Co., Ltd. (603123), yhtiön tärkein tavaratalon vähittäiskauppa, mutta on kehittänyt digitaalisen juanin maksuskenaarion, joka liittyy markkinoihin "tulevaisuuden vakaan kolikon offline-sovellusten edelläkävijänä", ja osakekurssi jatkaa nousuaan; Royal Silver Co., Ltd. (002177) on pankkiautomaattien ja pankkilaitteiden valmistaja, koska digitaalisten valuuttaautomaattien ulkoasu on viime vuosina ollut osakekurssi 4 päivää ja 4 lautaa; On myös Sifang Jingchuang (300468) ja Xiongdi Technology (300546), koska ne ovat osallistuneet digitaaliseen maksamiseen, sähköiseen tunnistamiseen ja muihin yrityksiin, ja pääkaupunki on kaivanut ja hypettänyt niitä.

Markkinoiden stablecoin-käsitteeseen liittyvän aiheen kampaus, kuvan lähde tulee värisuorasta

Ensimmäisenä vaatimustenmukaisesti toimivana stablecoin-osakkeena sen listautumisannin suurempi merkitys piilee luottamuksen välittämisessä ja trendin vahvistamisessa - se välittää luottamusta siihen, että valtavirta tunnistaa stablecoinin, ja vahvistaa stablecoinin vaatimustenmukaisuuden ja pääomituksen trendin. Hongkongissa Circlen listautumisen tuoma maailmanlaajuinen huomio voi todellakin auttaa paikallisen stablecoin-kentän kehitystä saamaan lisää hyväksyntää ja yhteistyömahdollisuuksia sekä houkuttelemaan ulkomaista pääomaa sijoittamaan Hongkongin digitaaliseen rahoitussektoriin.

Kahden kuukauden takaisesta yleisestä laskusta tämän päivän 25-kertaiseen ylitarjontaan Circle on kokenut suuren käänteen markkinoiden odotuksissa. Stablecoinit perinteisen rahoituksen ja kryptomaailman välisenä siltana saavat ennennäkemätöntä huomiota ja uudelleenarvostusta. Circlen tarina saattaa olla vasta alkua, kun GENIUS-laki on otettu käyttöön Yhdysvalloissa ja stablecoin-lisenssit myönnetään Hongkongissa, saatamme nähdä kypsemmän ja rationaalisemman stablecoin-ekosysteemin. Tuolloin markkinat testaavat perustekijöiden avulla, onko tämä looginen muutos todella kestävä.