Від ведмежого до надмірного підвищення в 25 разів, IPO Circle розвернулося

Місяць тому найбільш обговорюваною темою емітента стейблкоїнів Circle у соціальних мережах були чутки про продаж Coinbase або XRP за $4 млрд. Після того, як Circle опублікувала свій проспект на початку квітня, галузь поставила під сумнів свою частку ринку, що зменшується, низьку маржу валового прибутку та канал єдиного прибутку. Інсайдери загалом вважають, що план Circle щодо перезапуску IPO через багато років може не справити враження на ринок.

Однак ентузіазм щодо концепції стейблкоїнів повністю перевершив очікування криптопрактиків: Circle завершила своє IPO за ціною 31 долар за акцію з оцінкою в 6,9 мільярда доларів США та перевищенням підписки в 25 разів, що зробило його найпопулярнішим IPO в криптоіндустрії за останні роки. Чим викликаний такий різкий розворот у настроях ринку? Чи справді фундаментальні показники Circle покращуються, чи ринок переживає «емоційну переоцінку» наративу про стейблкоїни?

Через два місяці очікування ринку різко змінилися

Приблизно у

квітні цього року, коли емітент стейблкоїнів Circle перезапустив свій план IPO, ринок загалом був обережним і навіть ведмежим. Багато аналітиків вказують на те, що в бізнесі Circle існують структурні вузькі місця, такі як надмірна залежність від резервного відсотка USDC для доходу, низька маржа валового прибутку та недостатній потенціал зростання доходів.

Згідно з проспектом емісії Circle, її дохід за 2024 фінансовий рік становив близько 1,67 мільярда доларів, що на 16% більше, ніж у минулому році, але чистий прибуток впав до 155,7 мільйона доларів із 267,6 мільйона доларів у 2023 році, що на 41,8% менше. З одного боку, відсотковий дохід, принесений USDC, є проциклічним дивідендом, і як тільки ФРС увійде в цикл зниження процентних ставок, дохід від резервів Circle буде систематично знижуватися. З іншого боку, Circle заплатила високі витрати за просування USDC, особливо 50% вартість розподілу, сплачена Coinbase, що призвело до надзвичайно низької маржі валового прибутку. Згідно зі статистикою, маржа валового прибутку Circle швидко впала з 62,8% у 2022 році до 39,7% у 2024 році.

6,04 тис.

Вміст на цій сторінці надається третіми сторонами. Якщо не вказано інше, OKX не є автором цитованих статей і не претендує на авторські права на матеріали. Вміст надається виключно з інформаційною метою і не відображає поглядів OKX. Він не є схваленням жодних дій і не має розглядатися як інвестиційна порада або заохочення купувати чи продавати цифрові активи. Короткий виклад вмісту чи інша інформація, створена генеративним ШІ, можуть бути неточними або суперечливими. Прочитайте статтю за посиланням, щоб дізнатися більше. OKX не несе відповідальності за вміст, розміщений на сторонніх сайтах. Утримування цифрових активів, зокрема стейблкоїнів і NFT, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Перш ніж торгувати цифровими активами або утримувати їх, ретельно оцініть свій фінансовий стан.