(1/11) Hyperliquid Bewertungsrahmen: Update 🧵 Es sind etwa 6 Monate vergangen, seit ich ursprünglich meinen Bewertungsrahmen für $HYPE gepostet habe. Vieles hat sich seitdem geändert, aber auch vieles ist wahr geblieben. Ich bin so optimistisch wie nie zuvor bezüglich $HYPE. Lass uns einige Zahlen durchgehen👇

(2/11) Einnahmenbewertung -- Der schwierigste Teil bei der Bewertung von $HYPE ist die Festlegung einer jährlichen Einnahmen- (Cashflow-) Zahl, mit der man sich wohlfühlen kann. Hyperliquid ist ein Startup, das extrem schnell wächst. Daher würde man denken, dass man das Wachstum in seine Zahl einbeziehen sollte. Aber es befindet sich auch in einer zyklischen Branche, in der die Volumina im Bärenmarkt um ~50% niedriger sein können. Persönlich bin ich der Ansicht, dass das schnelle Nutzerwachstum von Hyperliquid, die Zuflüsse und andere Katalysatoren jede Reduzierung des Volumens durch einen Bärenmarkt übertreffen werden. Wir haben dies in den letzten 6 Monaten an der Wachstumsfront gesehen, wo die durchschnittlichen täglichen Einnahmen erheblich gestiegen sind. Was die Volumina im Bärenmarkt betrifft, denke ich nicht, dass zukünftige Bärenmärkte für $BTC so schlimm sein werden wie in der Vergangenheit, aufgrund von ETF-Zuflüssen und dem aktuellen kryptofreundlichen Zustand der US-Politik. Natürlich ist das immer noch ein Faktor, den man berücksichtigen sollte, und die Einnahmen könnten durchaus um ~50% für ein paar Jahre einbrechen, daher werden wir konservativ sein und die aktuellen durchschnittlichen Volumina des Bullenmarktes für unser zukünftiges Basis-Szenario ($3m) verwenden, d.h. kein Wachstum.

(4/11) $HYPE Bull Case -- Lass uns über das Bull-Case sprechen. Ich denke, hier machen die meisten Leute wirklich einen Fehler. Sie versuchen, die aktuellen Zahlen zu betrachten und dann abzuwerten, weil wir uns in einem Bullenmarkt befinden. Haben sie jemals darüber nachgedacht, wie groß der TAM (Total Addressable Market) dieses Marktes ist? Perpetuals sind der größte TAM-Markt im Krypto-Bereich neben Stablecoins. Hyperliquid macht heute etwa 10% dieses Marktes aus, je nachdem, wie du deine Berechnungen anstellst. Und in Bezug auf den Spot-CLOB-Markt ist es derzeit sogar noch weniger. Der Spielraum hier ist astronomisch. HyperEVM befindet sich ebenfalls noch in der Anfangsphase. Ganz zu schweigen von HIP3 und all den exotischen Arten von Perpetuals, die wir in Zukunft sehen werden, die Hyperliquid von Krypto-Perpetuals zu Perpetuals für alles, was du dir vorstellen kannst, erweitern werden – Aktien sind mein Favorit, Pre-IPO-Private-Companies, Prognosemärkte, Forex, Rohstoffe und mehr. Perpetual Futures sind das beste Finanzinstrument auf diesem Planeten, und Hyperliquid ist das AWS der Perpetual Futures, mit unglaublichen Skalierungsmöglichkeiten, alles dezentralisiert und transparent. Trad-Fi und der Rest der Welt sind noch früh dran, Perpetuals zu verstehen, aber die Qualität des Produkts ist offensichtlich und ich glaube, dass es viel Raum hat, traditionelle Märkte zu übernehmen. Zurück zum Bull-Case: Hyperliquid hat etwa 1 Million Dollar an Gebühren pro Tag gemacht, als ich dieses erste Bewertungsframework im Februar geschrieben habe. (Ich schrieb es direkt nach dem Launch des TRUMP-Tokens, also waren die aktuellen Gebühren erhöht). Aber auf Basis der Laufzeit waren es etwa 1 Million Dollar. Diese Zahl liegt heute eher bei 2,5-3,0 Millionen Dollar. Wir haben in nur 6 Monaten etwa 2x+ Wachstum erzielt. Auch die Nutzer und Zuflüsse sind erheblich gewachsen. Ich werde später in diesem Thread einige Diagramme posten, da ich glaube, dass diese der Nordstern sind, um das Potenzial von Hyperliquid zu bewerten und zu verstehen. Aber ich denke, wenn du ein Investor bist und nicht darüber nachdenkst, was der wahre Bull-Case eines Unternehmens ist, das so jung und schnell wachsend ist wie Hyperliquid, dann schadest du dir selbst. Hyperliquid macht derzeit etwa 5% des Volumens im Vergleich zu allen CEXs aus. Es ist nicht verrückt, sich vorzustellen, dass diese Zahl in den nächsten paar Jahren auf 25% steigt. Wenn das passiert, sollten die durchschnittlichen täglichen Gebühren von etwa 3 Millionen Dollar pro Tag auf etwa 15 Millionen Dollar pro Tag steigen. Ich habe keinen guten Grund, warum das nicht möglich sein sollte, angesichts der Qualität des Produkts, des Teams und aller kommenden Katalysatoren. Außerdem, je mehr Hyperliquid wächst, desto besser wird das Produkt, da die Liquidität sich vertieft. Bei 10 Millionen Dollar Gebühren pro Tag sprechen wir von einem 5x Free Cash Flow-Multiple.

(5/11) $HYPE vs. Krypto-Token -- Wie schneidet $HYPE im Vergleich zu anderen Token im Krypto-Bereich ab? Nun, es ist eigentlich nicht einmal relevant, sich das anzusehen, da die Vergleiche so miserabel sind. Die einzigen anderen Token, mit denen wir vergleichen könnten, sind $BONK, $GP und $PUMP, da Memecoin-Launchpads das einzige andere Produkt im Krypto-Bereich mit starkem PMF und Cashflow-Generierung sind. Ja, es gibt DeFi-Protokolle und ja, $SOL verdient etwas Geld, aber die Multiplikatoren sind nicht einmal einen Blick wert, da sie über 80 liegen, also ist es nicht wirklich relevant. Für die Launchpads hier einige Vergleiche. Ich habe Positionen in $BONK und $GP, die ich für die einzigen 2 Token im Krypto-Bereich außerhalb von $HYPE halte, die unterbewertet sind und zu attraktiven Multiplikatoren gehandelt werden. Vielleicht mache ich einen separaten Thread darüber, da ich heute Morgen viele neue Informationen zu Tokenomics / Cashflow für beide erhalten habe. $PUMP hatte ich long, aber habe meine Position gekürzt. Ich denke, sie verlieren diesen Krieg und verdienen es ehrlich gesagt. Ich habe immer gedacht, dass ihr Geschäftsmodell reif für eine Störung ist, mit wenig MOAT, und ich bin froh, dass ein nicht-extraktives Team wie BONK beginnt, den Memecoin-Krieg zu gewinnen (alle Metriken deuten darauf hin, dass dies der Fall ist).

(6/11) Trad-Fi Pitch -- Eine der wichtigsten Dinge an $HYPE ist sein Pitch an die Trad-Fi. Jeder spricht darüber, wie dieser Zyklus der Zyklus der Trad-Fi ist, und das ist sehr wahr. Wir sehen inflows von ~$50-100B zwischen $BTC und $ETH seit der Einführung der ETFs vor 1,5 Jahren. Das sind Rekordwerte für ETFs, und das Interesse der Trad-Fi ist definitiv hier. Jetzt ist die Frage – welches Asset ist für die Trad-Fi am attraktivsten? Nun, wie wäre es mit dem einzigen Token in der Geschichte von Krypto, der tatsächlich substanzielle Cashflows mit einem nachhaltigen, verteidigbaren Geschäftsmodell generiert? Ein Analyst von Bloomberg gab uns das erstaunliche Meme: "Was ist das zugrunde liegende von einem Hyper Liquid?" Während es lustig war, stellte er eine großartige Frage, und es ist eine Frage, die die Trad-Fi seit Ewigkeiten über Krypto stellt. Und jetzt haben wir endlich eine Antwort, und keine schwache, es ist ein Volltreffer. Die Welt der Trad-Fi weiß noch nicht einmal von $HYPE, wahrscheinlich weil das Team überhaupt nicht marketingt. Jedes andere Team hätte bereits 1000 Gespräche mit Investoren geführt, Jeff und Co. sind anders. Aber lass dich nicht täuschen, die Trad-Fi wird $HYPE bald genug entdecken. Und wenn sie es tun, werden die Schleusen sich öffnen. Persönlich denke ich, dass dies passiert, wenn $SONN startet. Sie sind Schwergewichte an der Wall Street und werden $HYPE mit Hilfe von Paradigm und Galaxy Digital vermarkten. Der Pitch war noch nie einfacher für jeden, der tatsächlich Finanzen versteht. Und dort liegt heute das Geld. Ein weiterer wichtiger Katalysator ist, dass $SONN $300M an trockener Powder hat, um $HYPE zu kaufen, sobald das Fahrzeug startet. Jeder ist verrückt nach SBETs $5B ATM für $ETH, was etwa $25B an $BTC-Kaufkraft entspricht. Zum Vergleich: $300M an Kaufkraft für $HYPE entspricht $9B an $ETH-Kaufkraft oder $48B an $BTC-Käufen. Ja, $48 Milliarden. Zum Vergleich: $BTC ist auf Rekordkurs für Flows in diesem Jahr und hat bisher nur $15B YTD aufgenommen. Ich denke, die $300M werden vorgezogen, werden aber auch ein massiver Katalysator sein, um das $SONN-Flugrad anzutreiben.

(7/11) Verteilung -- $HYPE hat nur 153k Inhaber. Das ist weniger als viele Memecoins auf Solana. $SOL hat zum Vergleich >10 Millionen Inhaber. Der Grund für die geringe Anzahl an Inhabern ist die Verteilung, es ist derzeit schwer, $HYPE zu kaufen. Eine niedrige Verteilung erschwert es, dass der Preis steigt, da viele aktuelle Inhaber viel Geld gewonnen haben und nicht unbedingt das Bedürfnis oder das Gefühl haben, mit einer größeren Summe weiterhin an der Preissteigerung teilzunehmen. Daher müssen wir $HYPE in andere Hände bringen. Aber es ist für den Einzelhandel schwierig, $HYPE in seinem aktuellen Zustand zu kaufen. Coinbase und Binance weigern sich, $HYPE aus offensichtlichen Gründen zu listen. Aber viele Frontends und FIAT-Onramps werden für Hyperliquid entwickelt. Phantom hat auch kürzlich ein Perpetual-Produkt entwickelt, das die Hyperliquid-Baukodex nutzt. Das scheint eine starke, fortgesetzte Partnerschaft zu sein, und ich stelle mir vor, dass Phantom es den Nutzern auch ermöglichen wird, Spot-$HYPE zu kaufen. Phantom Perps hat in nur 2 kurzen Wochen etwa 15-20k Nutzer gewonnen. Den Zugang zu diesem Vertriebsnetz zu nutzen, könnte ein großer Katalysator für $HYPE sein, zusätzlich zu den anderen Vertriebsnetzen, die in Arbeit sind. Die Treasury-Unternehmen wie $SONN und $HYPD werden meiner Meinung nach auch als großartige Vertriebsnetze dienen, abgesehen von nur großen traditionellen Finanzmitteln. Das könnte Zeit in Anspruch nehmen und wird ausgeprägter sein, sobald sie reifer sind.

(8/11) Hyperliquid Statistiken -- Die Hyperliquid-Dashboards gehören zu den besten im gesamten Krypto-Bereich. Grundsätzlich hat es nie besser ausgesehen. Es ist ziemlich erstaunlich zu sehen, wo der Preis derzeit steht, angesichts des enormen Wachstums, das Hyperliquid in letzter Zeit erlebt hat. Ich werde einfach ein paar meiner Lieblingsdiagramme posten und die Zahlen für sich sprechen lassen, da ich heute schon genug geredet habe. Die Nutzer wachsen mit Raten, die seit dem TGE nicht mehr gesehen wurden, Zuflüsse beschleunigen sich und erreichen ATHs, OI auf ATHs.

(10/11) SWPE-Verhältnis -- Niedrigstes SWPE-Verhältnis seit April. Danke @skewga_hyper für diese großartige Grafik.

(11/11) Nächste Wachstumswelle -- Ich denke, die nächste Wachstumswelle für Hyperliquid, sowohl in Bezug auf den Preis als auch auf den Cashflow, ist Folgendes: - Front-End-Vertrieb: Builder-Codes sind eine der besten Innovationen von Hyperliquid. Die Bullishness des Phantom Perps-Starts kann nicht unterschätzt werden. Front-Ends werden auch Marketing machen, während Hyperliquid bis heute nie Marketing betrieben hat. - Fiat-On-Ramp: Ich habe gehört, dass dies kommt, von einigen verschiedenen Quellen (nicht direkt über HL, sondern über HL-nahe Apps oder Front-Ends). - HIP-3: Dies wird ein einzigartiges Produkt sein, das nur auf Hyperliquid möglich ist. Es wird auch zu riesigen Token-Senken für $HYPE führen. - $SONN -- dies wird Wall St. $HYPE vorstellen (ihnen wird das Wasser im Mund zusammenlaufen) und auch $300M Kaufdruck auf $HYPE ausüben. - Spot-Kollateral für Perps-Handel -- es scheint, dass dies in Arbeit ist, basierend auf Testnet-Deployments, und ich denke, es wäre ein riesiger Unlock für die Plattform und für den $HYPE-Token, um noch begehrenswerter zu werden. Wahrscheinlich würden wir auch erhöhte Volumina sehen und $BTC-Wale würden aus diesem Grund auf HL einzahlen. - Mehr Spot-Listings. @hyperunit hat hart gearbeitet und listet weiterhin Top-Assets. Der $PUMP-Start war ein riesiger Erfolg und hat bewiesen, wie stark unser Team ist, zwischen dem Pre-TGE-Perps-Listing von Hyperliquid und dem Start direkt bei TGE von @hyperunit, das schnell zu den dicksten Orderbüchern gelangte. Beide waren ein riesiges Onboarding-Event, wie man an den Zuflüssen an diesen Tagen sehen kann. Das sind nur einige von vielen Katalysatoren, und obwohl ich über eine Stunde lang in diesem Thread geschrieben und geredet habe, gibt es immer noch so viel, was ich nicht einmal angesprochen habe. Entschuldigung für den schlampigen Post, aber ich bin müde und gerade von Urlaub zurückgekommen, also müsst ihr mit meinen Ausführungen leben. TL;DR: $HYPE ist günstig, ihr habt nicht genug, und wahrscheinlich versteht ihr es immer noch nicht. Hyperliquid