(1/11) Estrutura de Avaliação Hyperliquid: Atualização 🧵 Já se passaram cerca de 6 meses desde que publiquei pela primeira vez a minha estrutura de avaliação para $HYPE. Muita coisa mudou desde então, mas também muito permaneceu verdadeiro. Estou tão otimista em relação ao $HYPE como nunca estive. Vamos analisar alguns números👇

(2/11) Subscrição de Receita -- A parte mais difícil de avaliar o $HYPE é subscrever um número de receita anual (fluxo de caixa) com o qual você possa se sentir confortável. A Hyperliquid é uma startup que está crescendo extremamente rápido. Portanto, você pensaria em incluir o crescimento no seu número. Mas também está em uma indústria cíclica, onde os volumes de mercado em baixa podem ser ~50% mais baixos. Pessoalmente, minha opinião tem sido que o rápido crescimento de usuários da Hyperliquid, os influxos e outros catalisadores superarão qualquer redução no volume devido a um mercado em baixa. Vimos isso se concretizar nos últimos 6 meses no front do crescimento, onde as médias diárias de receita aumentaram substancialmente. Em relação aos volumes de mercado em baixa, não acho que quaisquer mercados em baixa de curto prazo para o $BTC serão tão ruins quanto foram no passado devido aos influxos de ETF e ao atual estado favorável ao cripto da política dos EUA. Claro, ainda é um fator a considerar e as receitas podem muito bem sofrer uma queda de ~50% por alguns anos, então seremos conservadores e usaremos os volumes médios recentes de mercado em alta como nosso caso base para o futuro ($3m), ou seja, sem crescimento.

(4/11) $HYPE Bull Case -- Vamos falar sobre o caso otimista. Acho que é aqui que a maioria das pessoas realmente se engana. Elas tentam olhar para os números atuais e depois desconsiderá-los porque estamos em um mercado em alta. Já pararam alguma vez para pensar em quão grande é o TAM deste mercado? Os contratos perpétuos são o mercado com o maior TAM em cripto, ao lado das stablecoins. A Hyperliquid hoje representa cerca de 10% desse mercado, dependendo de como você está fazendo seus cálculos. E em relação ao mercado de CLOB à vista, atualmente é ainda menos. A quantidade de espaço em branco aqui é astronômica. A HyperEVM também está ainda em sua infância. Sem mencionar o HIP3 e todos os tipos exóticos de contratos perpétuos que veremos no futuro, que expandirão a Hyperliquid de contratos perpétuos de cripto para contratos perpétuos para qualquer coisa que você possa imaginar -- ações sendo a minha favorita, empresas privadas pré-IPO, mercados de previsão, forex, commodities e mais. Os futuros perpétuos são o único melhor instrumento financeiro neste planeta, e a Hyperliquid é a AWS dos futuros perpétuos, com uma capacidade de escalabilidade incrível, tudo descentralizado e transparente. O trad-fi e o resto do mundo ainda estão no início para entender os contratos perpétuos, mas a qualidade do produto é evidente e eu acredito que há muito espaço para dominar os mercados tradicionais. Voltando ao caso otimista, a Hyperliquid estava gerando cerca de $1 milhão em taxas por dia quando escrevi este primeiro framework de avaliação em fevereiro. (Escrevi logo após o lançamento do token TRUMP, então as taxas recentes estavam elevadas). Mas na taxa de execução, era cerca de $1 milhão. Esse número hoje é mais como $2,5-3,0 milhões. Tivemos um crescimento de cerca de 2x+ em apenas 6 meses. Os usuários e os influxos cresceram substancialmente também. Vou postar alguns gráficos mais tarde neste tópico, pois acredito que esses são a Estrela do Norte para avaliar e entender o potencial da Hyperliquid. Mas acho que se você é um investidor e não está pensando sobre qual é o verdadeiro caso otimista de um negócio que é tão jovem e de rápido crescimento como a Hyperliquid, você está se fazendo um desserviço. A Hyperliquid está atualmente fazendo cerca de 5% do volume em comparação com todas as CEXs hoje. Não é loucura imaginar que esse número chegue a 25% nos próximos anos. Se isso acontecer, as taxas diárias médias devem subir de cerca de $3 milhões por dia para cerca de $15 milhões por dia. Não tenho uma boa razão para explicar por que isso não seria possível, dada a qualidade do produto, da equipe e todos os catalisadores que estão por vir. Além disso, quanto mais a Hyperliquid cresce, melhor o produto se torna à medida que a liquidez se aprofunda. A $10 milhões de taxas/dia, estamos falando de um múltiplo de fluxo de caixa livre de 5x.

(5/11) $HYPE vs. Tokens Cripto -- Como se compara o $HYPE a outros tokens no cripto? Bem, não é realmente relevante olhar para isso, uma vez que as comparações são tão abismais. Os únicos outros tokens que poderíamos comparar são $BONK, $GP e $PUMP, já que as plataformas de lançamento de memecoins são o único outro produto no cripto com forte PMF e geração de fluxo de caixa. Sim, existem protocolos DeFi e sim, o $SOL gera algum dinheiro, mas os múltiplos não valem nem a pena serem analisados, pois estão acima de 80, então não é realmente relevante. Para as plataformas de lançamento, aqui estão algumas comparações. Tenho posições em $BONK e $GP, que acredito serem os únicos 2 tokens no cripto fora do $HYPE que estão subvalorizados e negociam a múltiplos atrativos. Talvez eu faça um tópico separado sobre estes, pois acabei de receber muitas informações novas esta manhã sobre tokenomics / fluxo de caixa para ambos. $PUMP eu tinha comprado, mas cortei minha posição. Acho que eles estão perdendo esta guerra e, honestamente, merecem isso. Sempre pensei que o modelo de negócios deles estava maduro para ser disruptivo, com pouco MOAT, e estou feliz que uma equipe não extrativa como a BONK esteja começando a vencer a guerra das memecoins (todas as métricas sugerem que este é o caso).

(6/11) Pitch Trad-Fi -- Uma das coisas mais importantes sobre o $HYPE é o seu pitch para o trad-fi. Todos estão falando sobre como este ciclo é o ciclo do trad-fi, e isso é muito verdade. Estamos a olhar para ~$50-100B de entradas entre $BTC e $ETH desde o lançamento dos ETFs há 1,5 anos. Estes são recordes para ETFs, e o interesse do trad-fi certamente está aqui. Agora a questão é -- qual ativo é mais atraente para o trad-fi? Bem, que tal o único token na história das criptomoedas que realmente gera um fluxo de caixa substancial com um modelo de negócio sustentável e defensável? Um analista da Bloomberg nos deu o incrível meme: "Qual é o subjacente de um Hyper Liquid?" Embora tenha sido engraçado, ele fez uma ótima pergunta, e é uma pergunta que o Trad-Fi tem feito sobre criptomoedas para sempre. E agora finalmente temos uma resposta, e não é uma resposta fraca, é um home run. O mundo do trad-fi ainda não conhece o $HYPE, provavelmente devido ao fato de a equipe não estar a fazer marketing de forma alguma. Qualquer outra equipe já teria tido 1000 chamadas com investidores, Jeff e companhia são diferentes. Mas não se deixe enganar, o Trad-Fi descobrirá o $HYPE em breve. E quando o fizer, as comportas se abrirão. Pessoalmente, acho que isso acontece por volta do lançamento do $SONN. Eles são grandes jogadores em Wall St. e estarão a fazer marketing do $HYPE com a ajuda da Paradigm e da Galaxy Digital. O pitch nunca foi tão fácil para quem realmente entende de finanças. E é aí que o dinheiro está hoje. Outro catalisador importante é que o $SONN tem $300M de capital disponível para comprar $HYPE assim que o veículo for lançado. Todos ficaram loucos com o $5B ATM do SBET para $ETH, que é equivalente a cerca de $25B em poder de compra de $BTC. Para referência, $300M de poder de compra em $HYPE é equivalente a $9B de poder de compra de $ETH, ou $48B de compras de $BTC. Sim, $48 bilhões. Para referência, o $BTC está a um ritmo recorde de entradas este ano e só recebeu $15B até agora. Acho que os $300M serão antecipados, mas também serão um enorme catalisador para impulsionar o ciclo do $SONN.

(7/11) Distribuição -- $HYPE tem apenas 153k detentores. Isso é menos do que muitos memecoins na Solana. $SOL, para referência, tem mais de 10 milhões de detentores. A razão para a falta de detentores é a distribuição, atualmente é difícil comprar $HYPE. A baixa distribuição dificulta a valorização do preço, já que muitos dos atuais detentores estão com muito lucro e não necessariamente precisam ou se sentem confortáveis em tentar participar de uma valorização contínua com um volume maior. Assim, precisamos que $HYPE mude de mãos. Mas é difícil para o varejo comprar $HYPE em seu estado atual. A Coinbase e a Binance se recusam a listar $HYPE por razões óbvias. Mas muitas interfaces e rampas de FIAT estão sendo construídas para o Hyperliquid. A Phantom também recentemente construiu um produto de perpétuos, aproveitando os códigos do construtor Hyperliquid. Isso parece uma parceria forte e contínua, e imagino que a Phantom permitirá que os usuários comprem $HYPE à vista também. O Phantom perpétuos já integrou cerca de 15-20k usuários em apenas 2 curtas semanas. Aproveitar essa rede de distribuição pode ser um grande catalisador para $HYPE, além das outras redes de distribuição que estão em andamento. As empresas do tesouro como $SONN e $HYPD, eu acho que também servirão como ótimas redes de distribuição, além do grande dinheiro tradicional. Isso pode levar tempo e será mais prevalente uma vez que estejam mais maduras.

(8/11) Estatísticas da Hyperliquid -- Os painéis da Hyperliquid são alguns dos melhores em todo o mundo das criptomoedas. Fundamentalmente, as coisas nunca pareceram tão boas. É bastante surpreendente ver onde o preço está atualmente no meio do crescimento colossal que a Hyperliquid tem visto recentemente. Vou apenas postar alguns dos meus gráficos favoritos e deixar os números falarem por si, pois já divaguei o suficiente hoje. Usuários crescendo a taxas não vistas desde o TGE, entradas acelerando e em máximas históricas, OI em máximas históricas.

(10/11) Rácio SWPE -- Menor rácio SWPE desde abril. Obrigado @skewga_hyper por este gráfico incrível.

(11/11) Próxima Onda de Crescimento -- Acredito que a próxima onda de crescimento para a Hyperliquid, em termos de preço e fluxo de caixa, é a seguinte: - Distribuição front-end: os códigos de construtor são uma das melhores inovações da Hyperliquid. O otimismo com o lançamento do Phantom Perps não pode ser subestimado. Os front-ends também farão marketing, enquanto a Hyperliquid até hoje nunca fez qualquer marketing. - On-ramp fiat: ouvi dizer que isso está a caminho, de algumas fontes diferentes (não diretamente através da HL, mas de apps ou front-ends adjacentes à HL). - HIP-3: este será um produto único, só possível na Hyperliquid. Também resultará em enormes "token sinks" para o $HYPE. - $SONN -- isso apresentará Wall St. ao $HYPE (as bocas deles vão salivar) e também injetará $300M de pressão de compra no $HYPE. - Colateral spot para negociação de perps -- parece que isso está em andamento com base nas implementações de testnet e acredito que seria uma grande liberação para a plataforma e para o token $HYPE se tornar ainda mais desejável. Provavelmente veríamos volumes aumentados e baleias de $BTC depositando na HL por essa razão também. - Mais listagens spot. @hyperunit tem trabalhado arduamente e continua a listar os principais ativos. O lançamento do $PUMP foi um enorme sucesso e provou quão forte é a nossa equipe, entre a listagem de perps pré-TGE da Hyperliquid e o lançamento diretamente na TGE da @hyperunit, rapidamente chegando aos livros de ordens mais densos. Ambos foram um enorme evento de integração, como pode ser visto pelos influxos nesses dias. Estes são apenas alguns dos muitos catalisadores e, apesar de ter escrito e divagado neste tópico por mais de uma hora, ainda há tanto que nem cobri. Desculpe pela postagem desleixada, mas estou cansado e acabei de voltar de férias, então vocês terão que lidar com minhas divagações. TL;DR: $HYPE é barato, você não tem o suficiente e provavelmente ainda não entende.