(1/11) Marco de Valoración de Hyperliquid: Actualización 🧵 Han pasado aproximadamente 6 meses desde que publiqué inicialmente mi marco de valoración para $HYPE. Muchas cosas han cambiado desde entonces, pero también mucho ha permanecido igual. Estoy tan optimista sobre $HYPE como siempre. Vamos a repasar algunos números👇

(2/11) Subvención de Ingresos -- La parte más difícil de valorar $HYPE es establecer un número de ingresos anuales (flujo de caja) con el que te sientas cómodo. Hyperliquid es una startup que está creciendo extremadamente rápido. Así que pensarías en incluir el crecimiento en tu número. Pero también está en una industria cíclica, donde los volúmenes del mercado bajista pueden ser ~50% más bajos. Personalmente, mi opinión ha sido que el rápido crecimiento de usuarios de Hyperliquid, los flujos de entrada y otros catalizadores superarán cualquier reducción en el volumen debido a un mercado bajista. Vimos que esto se hizo realidad en los últimos 6 meses en el frente del crecimiento, donde las cifras de ingresos diarios promedio han aumentado sustancialmente. En cuanto a los volúmenes del mercado bajista, no creo que los mercados bajistas a corto plazo para $BTC sean tan malos como lo han sido en el pasado debido a los flujos de ETF y el actual estado amigable con las criptomonedas de la política estadounidense. Por supuesto, sigue siendo un factor a considerar y los ingresos podrían sufrir un golpe de ~50% durante un par de años, así que seremos conservadores y usaremos los volúmenes promedio recientes del mercado alcista para nuestro caso base a futuro ($3m), es decir, sin crecimiento.

(4/11) $HYPE Caso Alcista -- Hablemos del caso alcista. Creo que aquí es donde la mayoría de la gente realmente se equivoca. Intentan mirar las cifras actuales y luego las descuentan porque estamos en un mercado alcista. ¿Alguna vez se han detenido a pensar en cuán grande es el TAM de este mercado? Los contratos perpetuos son el mercado de mayor TAM en cripto junto con las stablecoins. Hyperliquid hoy representa aproximadamente el 10% de ese mercado, dependiendo de cómo estés haciendo tus cálculos. Y en lo que respecta al mercado CLOB spot, actualmente es incluso menos. La cantidad de espacio en blanco aquí es astronómica. HyperEVM también está todavía en su infancia. Sin mencionar HIP3 y todos los tipos exóticos de contratos perpetuos que veremos en el futuro que expandirán Hyperliquid de contratos perpetuos de cripto a contratos perpetuos para cualquier cosa que puedas imaginar: las acciones siendo mi favorito, empresas privadas pre-IPO, mercados de predicción, forex, materias primas, y más. Los futuros perpetuos son el mejor instrumento financiero en este planeta, y Hyperliquid es el AWS de los futuros perpetuos, con una capacidad de escalado increíble, todo descentralizado y transparente. Trad-fi y el resto del mundo todavía están en una etapa temprana para entender los contratos perpetuos, pero la calidad del producto es evidente y creo que tiene mucho espacio para apoderarse de los mercados tradicionales. Volviendo al caso alcista, Hyperliquid estaba generando aproximadamente $1 millón en tarifas por día cuando escribí este primer marco de valoración en febrero. (Lo escribí justo después del lanzamiento del token TRUMP, así que las tarifas recientes estaban elevadas). Pero en tasa de ejecución, era alrededor de $1 millón. Esa cifra hoy es más como $2.5-3.0 millones. Hemos tenido un crecimiento de más de 2x en solo 6 meses. Los usuarios y los flujos han crecido sustancialmente también. Publicaré algunos gráficos más tarde en este hilo, ya que creo que esos son la Estrella del Norte para valorar y entender el potencial de Hyperliquid. Pero creo que si eres un inversor y no estás pensando en cuál es el verdadero caso alcista de un negocio que es tan joven y de rápido crecimiento como Hyperliquid, te estás haciendo un flaco favor. Hyperliquid está generando actualmente aproximadamente el 5% del volumen frente a todos los CEX hoy. No es una locura imaginar que esta cifra llegue al 25% en los próximos años. Si eso sucede, las tarifas diarias promedio deberían aumentar de aproximadamente $3 millones por día a aproximadamente $15 millones por día. No tengo una buena razón para por qué esto no sería posible, dada la calidad del producto, el equipo y todos los catalizadores que vendrán. Además, cuanto más crece Hyperliquid, mejor se vuelve el producto a medida que la liquidez se profundiza. A $10 millones de tarifas/día, estamos hablando de un múltiplo de flujo de caja libre de 5x.

(5/11) $HYPE vs. Tokens Cripto -- ¿Cómo se compara $HYPE con otros tokens en cripto? Bueno, realmente no es relevante mirarlo ya que las comparaciones son tan abismales. Los únicos otros tokens con los que podríamos comparar son $BONK, $GP y $PUMP, ya que las plataformas de lanzamiento de memecoins son el único otro producto en cripto con un fuerte PMF y generación de flujo de caja. Sí, hay protocolos DeFi y sí, $SOL genera algo de dinero, pero los múltiplos ni siquiera valen la pena mirar ya que son 80+ así que realmente no es relevante. Para las plataformas de lanzamiento, aquí hay algunas comparaciones. Tengo posiciones en $BONK y $GP, que creo que son los únicos 2 tokens en cripto fuera de $HYPE que están subvaluados y se negocian a múltiplos atractivos. Tal vez haga un hilo separado sobre estos, ya que acabo de recibir mucha nueva información esta mañana sobre tokenomics / flujo de caja para ambos. $PUMP lo había comprado pero corté mi posición. Creo que están perdiendo esta guerra y, honestamente, lo merecen. Siempre pensé que su modelo de negocio estaba listo para la disrupción con poco MOAT y me alegra que un equipo no extractivo como BONK esté comenzando a ganar la guerra de los memecoins (todas las métricas sugieren que este es el caso).

(6/11) Presentación de Trad-Fi -- Una de las cosas más importantes sobre $HYPE es su presentación a trad-fi. Todo el mundo está hablando de cómo este ciclo es el ciclo de trad-fi, y es muy cierto. Estamos viendo entre ~$50-100B de entradas entre $BTC y $ETH desde el lanzamiento de los ETFs hace 1.5 años. Estos son récords para ETFs, y el interés de trad-fi ciertamente está aquí. Ahora la pregunta es: ¿qué activo es más atractivo para trad-fi? Bueno, ¿qué tal el único token en la historia de las criptomonedas que realmente genera un flujo de caja sustancial con un modelo de negocio sostenible y defendible? Un analista de Bloomberg nos dio el increíble meme: "¿Cuál es el subyacente de un Hyper Liquid?" Aunque fue gracioso, planteó una gran pregunta, y es una pregunta que Trad-Fi ha estado haciendo sobre las criptomonedas desde siempre. Y ahora finalmente tenemos una respuesta, y no es una débil, es un home run. El mundo de trad-fi ni siquiera sabe sobre $HYPE todavía, probablemente debido a que el equipo no ha hecho marketing en absoluto. Cualquier otro equipo ya habría tenido 1000 llamadas con inversores, Jeff y compañía son diferentes. Pero no te dejes engañar, Trad-Fi descubrirá $HYPE pronto. Y cuando lo hagan, se abrirán las compuertas. Personalmente, creo que esto sucederá alrededor del lanzamiento de $SONN. Son grandes jugadores en Wall St. y estarán promocionando $HYPE con la ayuda de Paradigm y Galaxy Digital. La presentación nunca ha sido más fácil para cualquiera que realmente entienda las finanzas. Y ahí es donde está el dinero hoy. Otro catalizador importante es que $SONN tiene $300M de capital disponible para comprar $HYPE una vez que el vehículo se lance. Todos se han vuelto locos por el $5B ATM de SBET para $ETH, que equivale a alrededor de $25B en poder de compra de $BTC. Para referencia, $300M de poder de compra en $HYPE equivale a $9B de poder de compra de $ETH, o $48B de compras de $BTC. Sí, $48 mil millones. Para referencia, $BTC está en un ritmo récord de flujos este año y solo ha recibido $15B hasta la fecha. Creo que los $300M serán adelantados, pero también serán un gran catalizador para impulsar el ciclo de $SONN.

(7/11) Distribución -- $HYPE solo tiene 153k holders. Esto es menos que muchos memecoins en Solana. $SOL, por referencia, tiene más de 10 millones de holders. La razón de la falta de holders es la distribución, actualmente es difícil comprar $HYPE. La baja distribución dificulta que el precio suba, ya que muchos de los holders actuales han ganado mucho dinero y no necesariamente necesitan o se sienten cómodos tratando de participar en un aumento continuo con tamaño. Por lo tanto, necesitamos que $HYPE cambie de manos. Pero es difícil para el retail comprar $HYPE en su estado actual. Coinbase y Binance se niegan a listar $HYPE por razones obvias. Pero se están construyendo muchas interfaces y rampas de FIAT para Hyperliquid. Phantom también ha construido recientemente un producto de perps, aprovechando los códigos de constructor de Hyperliquid. Esto parece ser una fuerte y continua asociación, y me imagino que Phantom permitirá a los usuarios comprar $HYPE al contado también. Phantom perps ha incorporado alrededor de 15-20k usuarios en solo 2 cortas semanas. Aprovechar esta red de distribución puede ser un gran catalizador para $HYPE, además de las otras redes de distribución que están en marcha. Las empresas del tesoro como $SONN y $HYPD creo que también servirán como grandes redes de distribución, más allá del simple dinero de trad-fi. Esto puede llevar tiempo y será más prevalente una vez que sean más maduras.

(8/11) Estadísticas de Hyperliquid -- Los paneles de control de Hyperliquid son algunos de los mejores en todo el mundo de las criptomonedas. Fundamentalmente, las cosas nunca han lucido mejor. Es bastante asombroso ver dónde está actualmente el precio en medio del enorme crecimiento que Hyperliquid ha experimentado últimamente. Solo publicaré algunos de mis gráficos favoritos y dejaré que los números hablen, ya he hablado lo suficiente hoy. Los usuarios están creciendo a tasas no vistas desde el TGE, los flujos de entrada están acelerando y alcanzando máximos históricos, OI en máximos históricos.

(10/11) Ratio de SWPE -- El ratio de SWPE más bajo desde abril. Gracias @skewga_hyper por esta increíble gráfica.

(11/11) Próxima Ola de Crecimiento -- Creo que la próxima ola de crecimiento para Hyperliquid, en términos de precio y flujo de caja, es la siguiente: - Distribución en el front-end: los códigos de constructor son una de las mejores innovaciones de Hyperliquid. No se puede subestimar el optimismo del lanzamiento de Phantom Perps. Los front-ends también harán marketing, mientras que Hyperliquid hasta el día de hoy nunca ha hecho marketing. - On-ramp fiat: he escuchado que esto está en camino, de varias fuentes diferentes (no directamente a través de HL, sino de aplicaciones o front-ends adyacentes a HL). - HIP-3: este será un producto único posible solo en Hyperliquid. También resultará en enormes sumideros de tokens para $HYPE. - $SONN -- esto introducirá a Wall St. a $HYPE (se les hará agua la boca) y también inyectará $300M de presión de compra a $HYPE. - Colateral spot para el trading de perps -- parece que esto está en proceso basado en los despliegues de testnet y creo que sería un gran desbloqueo para la plataforma y para que el token $HYPE sea aún más deseable. Probablemente veríamos un aumento en los volúmenes y las ballenas de $BTC depositarían en HL por esta razón también. - Más listados spot. @hyperunit ha estado trabajando duro y continúa listando los mejores activos. El lanzamiento de $PUMP fue un gran éxito y demostró lo fuerte que es nuestro equipo, entre el listado de perps pre-TGE de Hyperliquid y el lanzamiento directamente en TGE de @hyperunit, llegando rápidamente a los libros de órdenes más densos. Ambos fueron un gran evento de incorporación, como se puede ver por los flujos de esos días. Estos son solo algunos de los muchos catalizadores y a pesar de haber escrito y divagado en este hilo durante más de una hora, todavía hay tanto que ni siquiera cubrí. Disculpen la publicación desordenada, pero estoy cansado y acabo de regresar de vacaciones, así que tendrán que lidiar con mis divagaciones. Resumen: $HYPE es barato, no tienes suficiente, y probablemente aún no lo entiendes. Hyperliquid