Jeder versucht, Bitcoin zu schlagen. Aber vielleicht ist der klügste Schritt… es überhaupt nicht zu versuchen. Ich habe viel über die verschiedenen Möglichkeiten nachgedacht, wie Unternehmen Bitcoin und andere Krypto-Assets halten – und ich beginne, eine neue These zu entwickeln. Auf den ersten Blick scheint die Landschaft einfach: Einige Unternehmen halten Bitcoin, einige diversifizieren in eine breitere Krypto-Kasse, und andere versuchen, Renditen durch Hebel, Ertragsstrategien oder strukturierte Produkte zu erzielen. Aber wenn man herauszoomt, werden die strategischen und philosophischen Unterschiede viel wichtiger, als sie erscheinen. Der sauberste Ansatz – und der, den ich befürworte – ist der einfachste: Halte einfach Bitcoin. Kein Verleihen, kein Streben nach Erträgen, kein Hebel – nur Bitcoin, der als digitales Reserve-Asset in der Bilanz sitzt. Es ist langweilig. Aber es ist schön. Es gibt etwas grundsätzlich Ehrliches an dieser Strategie. Bitcoin ist hartes Geld. Es muss nicht optimiert werden. Es muss nicht "in Arbeit" gesetzt werden. Es funktioniert, weil es knapp, dezentralisiert, liquide und bewährt ist. Wenn Unternehmen anfangen, Bitcoin wie digitales Bargeld zu verwenden – es im Wesentlichen als überlegenen USD behandeln – setzen sie auf lange Sicht auf seine Rolle als solides Geld. Das ist eine Botschaft des Vertrauens, der Klarheit und der niedrigen Zeitpräferenz. Deshalb sehe ich einen entscheidenden Unterschied zwischen drei Kategorien: Unternehmen, die Bitcoin als Reserve halten (was ich als Bilanzunternehmen bezeichnen würde), Unternehmen, die eine "Bitcoin-Kasse" mit einer aktiveren Strategie aufbauen (denken Sie an MicroStrategy mit Hebel), und Unternehmen, die breite Krypto-Kassen mit Altcoins verwalten. Jede dieser Kategorien hat unterschiedliche Risiken und Ziele – aber nur eine von ihnen ist wirklich mit dem ursprünglichen Ethos von Bitcoin in Einklang. Die Ironie ist, dass die komplexeren Strategien – die solche mit Schulden, strukturierten Produkten, Rehypothekierung beinhalten – oft versuchen, etwas unglaublich Schwieriges zu tun: Bitcoin mit Bitcoin zu schlagen. Sie gehen zusätzliche Risiken und Komplexität ein, um marginale Überrenditen gegenüber einem Vermögenswert zu erzielen, der bereits alles über einen vollständigen Zyklus übertrifft. Und normalerweise zeigt sich diese Fragilität zu den ungünstigsten Zeiten – Rückgänge, Entschuldungsereignisse oder systemische Schocks. Jetzt wird die These nuancierter. Altcoins, trotz all ihrer Mängel, könnten tatsächlich besser für Finanzengineering geeignet sein. Sie sind volatiler. Sie haben eine narrativgetriebene Preisbewegung. Sie sind oft einfacher zu handeln oder Erträge aus DeFi zu generieren. Wenn ein Unternehmen also versucht, aktiv eine Kasse zu verwalten und einen Benchmark zu schlagen, macht es vielleicht tatsächlich mehr Sinn, dies mit Altcoins zu tun. Bitcoin ist zu schwer zu schlagen. Aber Solana oder AVAX (zum Beispiel)? Die richtige Strategie könnte sie übertreffen. Das gesagt – diese gleichen Vermögenswerte sind schlechte Kandidaten für eine konservative Bilanz. Sie sind nicht knapp. Sie sind nicht neutral. Sie sind inflationär, illiquide und oft von kurzfristigen Hype-Zyklen abhängig. Sie passiv als Kassenreserven zu halten, setzt ein Unternehmen massiven Rückgängen, Illiquiditätsrisiken und Governance-Dramen aus. Sie könnten eine Rolle in den Operationen spielen – Staking, Anreize usw. – aber sie sollten nicht mit Reserven verwechselt werden, die ein Unternehmen beabsichtigt, über Jahrzehnte zu halten. Vielleicht ist dies also der klarste Weg, die Linie zu ziehen: Wenn Sie engineering betreiben, könnten Altcoins den Saft bieten. Aber wenn Sie Wert speichern, ist Bitcoin das einzige Vermögen, das den Anforderungen entspricht. Ein Ansatz dreht sich darum, zu gewinnen. Der andere dreht sich darum, nicht zu verlieren. Je mehr ich darüber nachdenke, desto mehr glaube ich, dass die meisten Unternehmen der Versuchung widerstehen sollten, zu optimieren. Einfachheit wird unterschätzt. In einer Welt, die Komplexität und Hebel liebt, könnte es der kühnste und antifragilste Schritt sein, einfach Bitcoin zu halten.