Es ist ein Markt-Achterbahnfahrgeschäft, das durch ein Governance-Spiel ausgelöst wurde.
$YHC stieg auf fast $11, fiel dann jedoch auf den Bereich von $2,5 (nach dem Handel). Die Höhen und Tiefen korrelieren stark mit dem Fortschritt von Leshner beim Erwerb der Kontrolle über $YHC.
Gestern kündigte @rleshner an, aus dem Wettbewerb um die Kontrolle von $LQR (YHC) auszutreten. Obwohl er 57 % der Anteile hält, hat der Vorstand durch ein ATM-Angebot weiterhin Anteile verkauft, was zu einer Verdünnung seiner Governance führte. Dies ist keine emotionalisierte Aussage über "nutzlose Anteile", sondern eine anschauliche Darstellung der komplexen Governance-Strukturen von TradFi.
Dieses Übernahmeexperiment, das von einem DeFi-OG initiiert wurde, hatte ursprünglich die Absicht, das Unternehmen zu kaufen, den Vorstand zu ersetzen und auf eine Krypto-Schatzstrategie umzuschwenken, stieß jedoch auf die Verteidigungswerkzeuge, die an der Wall Street verankert sind: ATM-Erhöhungen, gestaffelte Vorstandsmitglieder, Giftpillen usw. Die Regeln sind zwar in SEC-Dokumenten öffentlich, aber die Spielmechanismen sind komplex.
Krypto gewöhnt sich an einen Echtzeit-, öffentlichen und prüfbaren Status auf der Blockchain. Aber die Cap-Tabelle von TradFi umfasst Transferagenten, Broker und Abwicklungsverzögerungen, sodass man ständig die öffentlichen Offenlegungen verfolgen muss. Leshners Handlungen haben gezeigt, dass SEC-Dokumente zwar auf den ersten Blick klar erscheinen, die tatsächliche Ausführung jedoch dynamisch und vielschichtig ist.
Dies offenbart auch den wahren Schmerzpunkt der Tokenisierung: Es geht nicht nur um die "Abbildung von Vermögenswerten", sondern um die Eigentumsrechte an der Governance. T-Bills lassen sich leicht auf die Blockchain bringen, aber wenn die Struktur der Kontrolle nicht auf der Blockchain neu aufgebaut werden kann, wird die RWA-Erzählung instabil. Leshner selbst betont, dass tokenisierte Anteile Echtzeit-Transparenz bringen und TradFi-Broker und Börsen weit hinter sich lassen.
Daher ist dies kein Misserfolg der Übernahme, sondern ein direktes Aufeinandertreffen der DeFi-Idee mit dem Governance-System von TradFi. Leshner wählte nicht den Proxy-Kampf oder eine Klage, sondern zog sich aus dem Wettbewerb zurück und förderte gleichzeitig eine offenere Offenlegung der Finanzen und der Kapitalstruktur von $LQR. Er plant auch, Community-Experten zu gewinnen, um bei der Schaffung eines Krypto-Schatzes zu helfen.
Dieser Konflikt lässt uns erkennen: Die Governance-Struktur von TradFi ist wie ein "Smart Contract ohne Gaslimit". Man denkt, man kauft Vermögenswerte, spielt aber tatsächlich ein Regelspiel. DeFi muss die Regeln zuerst verstehen, um teilnehmen zu können.
In einem breiteren Sinne ist die nächste Phase von RWA nicht nur die Onchain-Vermögenswerte, sondern die Onchain-Governance-Struktur, von der SEC-konformen Emission bis hin zur nativen Governance auf der Blockchain.
《Von Compound bis Opening Bell: Leshner nutzt 2 Millionen Dollar für ein On-Chain-IPO-Experiment》
@rleshner (Gründer von Compound & Robot Ventures) hat kürzlich für Aufregung gesorgt:
Er investierte 2,03 Millionen Dollar in den Erwerb von 56,9 % der Anteile an der Nasdaq-Übernahmegesellschaft LQR House ($LQR, in der Community kurz $YHC genannt) und plant über seine gegründete Firma Superstate, regulierte On-Chain-Wertpapiere auf Solana zu bringen, um den "On-Chain-Aktienmarkt" voranzutreiben.
Das ist kein einfaches Shell-Arbitrage-Geschäft, sondern ein Experiment zur Verbindung von DeFi × RWA × TradFi.
Übernahme + On-Chain-Infrastruktur
Am 14. Juli reichte Leshner bei der SEC ein 13D-Dokument ein und übernahm offiziell die Kontrolle über $LQR, ein Unternehmen, das früher im Online-Weinhandel tätig war und jetzt kaum noch Geschäftstätigkeiten hat, mit negativem Nettovermögen, also reinem Shell. Er kaufte zu einem Durchschnittspreis von ~3,77 Dollar, der Marktwert betrug nur 2,5 Millionen Dollar, und er erlangte direkt die Kontrolle, plant die Säuberung des Vorstands und die Neuausrichtung (einschließlich BTC-Treasury, On-Chain-Wertpapiere).
Das ist nicht das erste Mal, dass er TradFi erkundet.
Superstate ist seine 2023 gegründete RWA-Asset-Management-Firma, die 18,1 Millionen Dollar an Kapital aufgenommen hat, mit Investoren wie Distributed Global, CoinFund, Galaxy, Arrington und anderen.
Die beiden Hauptprodukte:
$USTB: On-Chain T-Bill-Fonds, AUM > 700 Millionen Dollar, wächst schnell, unterstützt ERC-20 Liquiditätsübertragungen.
$USCC: Carry-basierter Fonds, Struktur ist USD-Cash + T-Bill + Krypto-Basisgeschäft (BTC/ETH), nutzt die gleiche Abwicklung/Audit/On-Chain-Basis wie $USTB.
Zusammen haben beide ein AUM von ~856 Millionen Dollar, alle richten sich an qualifizierte Investoren und verfolgen den Weg der "regulierten On-Chain-Vermögensverwaltung".
Opening Bell: On-Chain-Wertpapiere an der Nasdaq
Im Mai 2025 wird Superstate Opening Bell einführen: eine native On-Chain-Emissions- und Handelsplattform (basierend auf Solana), die den gesamten Prozess von US-Aktienwertpapieren unterstützt (ohne Verpackung, ohne Synthese).
Unterstützt:
Vollständige On-Chain-Aktionärsregistrierung, Audit, Compliance-Tracking.
Direkte Ausgabe von On-Chain-Originalanteilen (SEC-Registrierung), unterstützt den Sekundärhandel.
Aufbau einer kombinierbaren Finanzschicht (z. B. Token-Dividenden, Aktienverpfändung usw.).
$LQR könnte als erstes "Real-World"-Shell-Injektionsvehikel für Opening Bell dienen und als Pilotprojekt für On-Chain-IPO- und Übernahme-Experimente fungieren.
Wie @MapleLeafCap sagte: Dies ist ein Proof-of-Concept für die Fusion von "Shell-Unternehmen + Tokenisierung + SEC-Compliance".
Das letzte Puzzlestück für RWA
Der Markt hatte schon immer On-Chain-Anleihen (T-Bills) RWA, aber On-Chain-Eigenkapital war eine Lücke.
Jetzt hat Superstate mit TradFi-Taktiken (13D-Kontrolle der Shell) + DeFi-Infrastruktur (Solana, Token, On-Chain-Abwicklung) das "Bootstrapping von nativen On-Chain-Wertpapieren" abgeschlossen.
Das unterscheidet sich von traditioneller Tokenisierung: Es geht nicht darum, traditionelle Aktien in On-Chain-Token zu verpacken, sondern darum, dass Originalanteile direkt On-Chain ausgegeben, gehandelt und auch compliant sind.
Der potenzielle Finanzstapel könnte folgendermaßen aussehen: Aktienregistrierung → Aktien-Token → Kontoeröffnung + Compliance → Investition/Handel → Integration in das DeFi-System (Kredite, LP, Optionen, automatische Dividendenverteilung).
Wenn dieser Stapel funktioniert, könnte er einen "neuen Zugang mit einem TVL im Milliardenbereich" bringen.
Das ist keine Erzählung, das ist ein Angriff.
Von Compound bis Superstate hat Leshner immer daran gearbeitet, die On-Chain-Ursprungsversion von Finanzen aufzubauen.
Diese LQR-Übernahme ist ein direkter Schritt von Krypto-Natives, um Finanzinfrastruktur zu spielen, wobei Compliance, Markt, Technologie und Vermögensstruktur berücksichtigt werden.
Wenn das gelingt, könnte Opening Bell eine On-Chain-Alternative zur Nasdaq werden.
Wenn es erfolgreich ist, haben viele Gründer, die Liquidität für US-Aktien suchen, einen weiteren Schlüssel. Gibt es eine neue Spielweise für den Handel mit Krypto-Aktien?
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