Considerada uma montanha-russa de mercado provocada por uma disputa de governança.
$YHC subiu para perto de $11, antes de despencar para a faixa de $2,5 (após o expediente). As oscilações de preço estão altamente sincronizadas com o progresso da aquisição do controle do $YHC por Leshner.
Ontem, @rleshner anunciou a sua saída da disputa pelo controle do $LQR (YHC). Apesar de deter 57% das ações, o conselho de administração continuou a vender ações através de uma oferta ATM, resultando em uma diluição de sua influência na governança. Isso não é uma expressão emocional de "ações inúteis", mas uma demonstração intuitiva da complexa estrutura de governança do TradFi.
Este experimento de aquisição iniciado por um OG do DeFi tinha como objetivo comprar a empresa, substituir o conselho de administração e mudar para uma estratégia de tesouraria em cripto, mas esbarrou nas ferramentas defensivas sedimentadas de Wall Street: emissões adicionais de ATM, conselheiros interinos, planos de pílula venenosa, entre outros. Embora as regras estejam publicadas nos documentos da SEC, a dinâmica do jogo é complexa.
O Crypto está acostumado a um estado em tempo real, público e auditável na blockchain. Mas a tabela de capital do TradFi envolve agentes de transferência, corretores e atrasos na liquidação, exigindo um acompanhamento constante das divulgações públicas. As ações de Leshner expuseram que, embora os documentos da SEC pareçam claros, a execução é dinâmica e cheia de nuances.
Isso também revela que o verdadeiro ponto crítico da Tokenização não está apenas em "mapear ativos", mas na propriedade dos direitos de governança. T-bills são fáceis de serem colocados na blockchain, mas se a estrutura de controle não puder ser reestruturada na blockchain, a narrativa de RWA não se sustentará. Leshner enfatizou que as ações tokenizadas podem trazer transparência em tempo real, superando os corretores e bolsas do TradFi.
Portanto, isso não é uma falha na aquisição, mas um confronto direto entre a filosofia do DeFi e o sistema de governança do TradFi. Leshner não optou por uma luta proxy ou por um processo judicial, mas saiu da disputa, ao mesmo tempo em que promoveu uma divulgação mais aberta das finanças e da estrutura de capital do $LQR, além de planejar envolver especialistas da comunidade para ajudar a construir uma tesouraria em cripto.
Este conflito nos fez perceber: a estrutura de governança do TradFi é como um "contrato inteligente sem limite de gás". Você pensa que está comprando ativos, mas na verdade está jogando um jogo de regras. Para o DeFi participar, é preciso primeiro entender as regras.
De forma mais ampla, a próxima fase de RWA não é apenas ter ativos na blockchain, mas ter estruturas de governança na blockchain, desde a emissão em conformidade com a SEC até a governança nativa na blockchain.
《De Compound a Opening Bell: Leshner usa $2M para impulsionar um experimento de IPO em blockchain》
@rleshner (Fundador da Compound e Robot Ventures) recentemente fez barulho:
Investiu $2.03M para adquirir 56.9% das ações da empresa de fachada LQR House ($LQR, abreviado pela comunidade como $YHC) e, através da Superstate que fundou, está colocando títulos de conformidade em blockchain na Solana, começando a promover o "mercado de ações em blockchain".
Não se trata de uma simples arbitragem de fachada, mas de um experimento de conexão narrativa entre DeFi × RWA × TradFi.
Aquisição de fachada + infraestrutura em blockchain
No dia 14 de julho, Leshner apresentou um documento 13D à SEC, assumindo o controle da $LQR, uma empresa que anteriormente atuava no varejo online de bebidas alcoólicas e agora não possui praticamente nenhum negócio real, com patrimônio líquido negativo, pura fachada. Ele comprou a um preço médio de ~$3.77, com um valor de mercado de apenas $2.5M, assumindo diretamente o controle acionário, planejando limpar o conselho e remodelar a direção (incluindo um tesouro BTC e títulos em blockchain).
Esta não é a primeira vez que ele explora o TradFi.
A Superstate é a empresa de gestão de ativos RWA que ele fundou em 2023, levantando $18.1M, com investidores como Distributed Global, CoinFund, Galaxy, Arrington e outras instituições.
Seus dois principais produtos:
$USTB: fundo de T-bill em blockchain, AUM > $700M, crescimento rápido, suporta transferências líquidas ERC-20.
$USCC: fundo baseado em carry, estrutura é USD cash + T-bill + comércio de basis em cripto (BTC/ETH), compartilhando liquidação/auditoria/base em blockchain com o $USTB.
Ambos somam um AUM de ~$856M, todos voltados para investidores qualificados, seguindo a rota de "gestão de ativos em conformidade em blockchain".
Opening Bell: O Nasdaq de títulos em blockchain
Em maio de 2025, a Superstate lançará o Opening Bell: uma plataforma nativa para emissão e negociação em blockchain (baseada na Solana), suportando todo o processo de títulos estilo mercado de ações dos EUA (sem embalagem, sem sintético).
Suporta:
Registro de acionistas totalmente em blockchain, auditoria, rastreamento de conformidade.
Emissão direta de ações originais em blockchain (registro na SEC), suportando negociações secundárias.
Construção de uma camada financeira combinável (como dividendos em token, colaterais de ações, etc.).
O $LQR pode servir como o primeiro veículo de "mundo real" para o Opening Bell, tornando-se um piloto para experimentos de IPO em blockchain + fusões e aquisições.
Como @MapleLeafCap disse: isso é um proof-of-concept da fusão de "empresa de fachada + tokenização + conformidade da SEC".
Completar a última peça do quebra-cabeça RWA
O mercado sempre teve títulos em blockchain (T-bill) RWA, mas a propriedade acionária em blockchain era uma lacuna.
Agora, a Superstate usa táticas do TradFi (controle de fachada 13D) + infraestrutura DeFi (Solana, token, liquidação em blockchain), completando o "bootstrap" de "títulos nativos em blockchain".
Isso é diferente da tokenização tradicional: não se trata de embalar ações tradicionais como tokens em blockchain, mas de emitir a propriedade original diretamente em blockchain, negociar em blockchain e garantir conformidade também em blockchain.
A pilha financeira potencial se tornará: registro de ações → token de ações → abertura de conta + conformidade → investimento/negociação → combinação no sistema DeFi (empréstimos, LP, opções, distribuição automática de dividendos).
Se essa pilha funcionar, pode trazer um "novo ponto de entrada com TVL de bilhões".
Isso não é uma narrativa, é um ataque.
De Compound a Superstate, Leshner tem trabalhado na construção da versão nativa em blockchain das finanças.
Esta aquisição da LQR é um movimento direto do crypto native para jogar com a infraestrutura financeira, equilibrando conformidade, mercado, tecnologia e estrutura de ativos.
Se isso der certo, o Opening Bell pode se tornar o substituto on-chain do Nasdaq.
Se for bem-sucedido, será mais uma chave para muitos fundadores que desejam liquidez no mercado de ações dos EUA. O comércio de ações em cripto terá mais uma forma de jogar?
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