Zlatu je právně zakázáno dělat to, co BTC, XRP, TON, ETH nyní dělají Wall Street

Žádná veřejná společnost ve Spojených státech nedrží zlato pouze jako svůj korporátní účel, ale firma, která se kotuje kolem svých podílů v TON, je zcela životaschopná (a pracuje se na ní).

Vzhledem k tomu, že narativy kryté tokeny získávají na síle, nová třída veřejně obchodovaných společností přijímá strategii, která není definována ani tak provozními výnosy, jako spíše aktivy v jejich rozvahách.

Tyto firmy umisťují kryptoměny do středu své identity a proměňují tokeny jako Bitcoin, Ethereum, XRP a nyní TON v jádro své oceňovací strategie.

Pivot společnosti Strategy (dříve MicroStrategy) k Bitcoinu zůstává nejjasnějším precedentem. Společnost se transformovala z firmy zabývající se business intelligence na de facto bitcoinový holdingový nástroj, čímž se odemknul model tvorby kapitálu postavený spíše na spekulativní expozici než na provozním příjmu.

Sharplink Gaming, ačkoli historicky společnost zabývající se sázkovou infrastrukturou, nedávno přidala Ethereum do své pokladny, což znamená první umístění zaměřené na ETH od firmy kótované na americké burze. BitMine nyní také začal získávat Ethereum a dokonce překonal podíly Sharplinku.

Současně se na zahraničních trzích objevily společnosti napojené na TON, které tuto strukturu replikují tím, že se soustředí spíše na akumulaci tokenů než na vývoj produktů.

Tyto společnosti sdílejí strukturální strategii: získávají kapitál, převádějí jej na digitální aktiva a obchodují jako veřejně přístupné proxy pro tyto podíly. Jejich přitažlivost nepramení ze základů podnikání, ale ze souladu s krypto cykly a maloobchodními spekulacemi.

Firmy v podstatě fungují jako obaly aktiv, což investorům umožňuje získat expozici vůči volatilním digitálním měnám prostřednictvím tradičních akciových trhů.

To není nové chování ve finančním inženýrství, ale je nově přípustné v rámci regulační arbitráže. To, co tento model odlišuje od tradičních firem držících aktiva, je zvláštní přizpůsobení kryptoměn v současných rámcích SEC.

Aktiva TradFi nefungují jako aktiva pokladny stejným způsobem

Tradiční finanční aktiva se do této struktury nehodí. Například zlato spouští klasifikaci podle zákona o investičních společnostech z roku 1940, pokud dominuje rozvaze bez aktivních obchodních operací.

Toto označení přináší kontrolu na úrovni fondu, čemuž se většina firem raději vyhýbá. Přítomnost ETF, jako je GLD, navíc činí samostatné společnosti držící zlato nadbytečnými. Nedostatek výnosů a dynamika vyprávění zlata dále omezuje jeho užitečnost jako mechanismu budování značky.

Nemovitosti podobně zaostávají. Zatímco REIT nabízejí standardizovaný rámec pro investice do veřejných nemovitostí, jsou omezeny přísnými požadavky na distribuci a příjmovými testy. Přinášejí výnos, nikoli spekulace, a proto postrádají stejný memetický nebo brandingový potenciál.

Akcie a komodity, často držené konglomeráty jako Berkshire Hathaway nebo ve formě zásob korporacemi, musí být přímo navázány na provozní strategie. Nelze je abstrahovat do identity ministerstva financí, aniž by došlo k porušení právní nebo narativní soudržnosti.

Digitální aktiva narušují formu pro pokladní aktiva

Strukturální vhodnost kryptoměn vyplývá ze souběhu několika faktorů: regulační nejednoznačnosti, spekulativního růstu, výnosů ze sázek a pobídek založených na tokenech. Na rozdíl od tradičních aktiv umožňuje kryptoměna firmám držet i účastnit se.

Držení ETH například vytváří expozici a zároveň odemyká odměny za sázky, důvěryhodnost ekosystému a potenciální airdropy. V případě tokenů, jako je TON, získávají firmy přímý soulad s příběhy komunity, zájmem vývojářů a růstem ekosystému vrstvy 1. Tyto výhody jsou současně technické i finanční a žádná starší kategorie aktiv nenabízí podobný balíček.

Důsledky jsou pozoruhodné. Veřejně obchodované společnosti vystupující jako holdingové subjekty pro ETH nebo TON odrážejí funkci ETF, ale bez odpovídající regulační zátěže. Připomínají také rizikové investice v rané fázi, ale zachovávají si každodenní likviditu a zveřejňují informace.

Pro maloobchodníky fungují jako meme akcie, až na to, že za příběhem jsou hmatatelné krypto rezervy. I když entita jako "The Ethereum Holding Company" mohla kdysi znít absurdně, nyní je to velmi reálná strategická formace.

Tyto společnosti se však prozatím nacházejí v regulační šedé zóně. Riziko klasifikace by se zvýšilo, pokud by s nimi Komise pro cenné papíry a burzy nebo obdobné orgány zacházely jako s de facto investičními fondy. S tím, jak se regulační perimetr zostřuje, by firmy, které drží digitální aktiva jako svou primární hodnotovou nabídku, mohly nakonec čelit tlaku, aby se vyvinuly ve skutečné provozní subjekty nebo vyčlenily své podíly.

Přesto se to za Trumpovy administrativy zdá extrémně nepravděpodobné, což vede k přílivu nových společností zabývajících se krypto pokladnou.

Prozatím bude vzácná kompatibilita kryptoměn se strategiemi veřejného trhu tento trend i nadále podporovat. Na rozdíl od zlata nebo nemovitostí mohou tokeny fungovat jako pokladnice i příběh a nabízet růst, výnos a relevanci v jediném balíčku. Dokud bude přetrvávat regulační nejednoznačnost, model zůstane životaschopný, což bude strukturální mezera, která promění expozici ve vysoce ziskový obchodní model.

The post Zlatu je ze zákona zakázáno dělat to, co BTC, XRP, TON, ETH nyní dělají na Wall Street appeared first on CryptoSlate.