All'oro è legalmente impedito di fare ciò che BTC, XRP, TON, ETH stanno facendo a Wall Street

Nessuna società pubblica negli Stati Uniti si limita a detenere l'oro come scopo sociale, ma una quotazione aziendale intorno alle sue partecipazioni in TON è del tutto fattibile (e in lavorazione).

Mentre le narrazioni basate su token guadagnano terreno, una nuova classe di società quotate in borsa sta adottando una strategia definita meno dai ricavi operativi che dagli asset nei loro bilanci.

Queste aziende stanno mettendo le criptovalute al centro della loro identità, trasformando token come Bitcoin, Ethereum, XRP e ora TON nel nucleo della loro strategia di valutazione.

Il pivot di Strategy (ex MicroStrategy) su Bitcoin rimane il precedente più evidente. La società si è trasformata da una società di business intelligence in un veicolo di detenzione di Bitcoin de facto, sbloccando un modello di formazione del capitale costruito attorno all'esposizione speculativa piuttosto che al reddito operativo.

Sharplink Gaming, sebbene storicamente una società di infrastrutture per le scommesse, ha recentemente aggiunto Ethereum alla sua tesoreria, segnando il primo posizionamento incentrato su ETH da parte di un'azienda quotata negli Stati Uniti. BitMine ha ora iniziato ad acquisire anche Ethereum e ha persino superato le partecipazioni di Sharplink.

Allo stesso tempo, le società legate a TON sono emerse nei mercati esteri, replicando questa struttura centrando l'accumulo di token piuttosto che lo sviluppo del prodotto.

Queste società condividono una strategia strutturale: raccogliere capitali, convertirli in asset digitali e negoziare come proxy accessibili al pubblico per tali partecipazioni. Il loro fascino non deriva dai fondamentali del business, ma dall'allineamento con i cicli delle criptovalute e la speculazione al dettaglio.

In sostanza, le aziende fungono da involucri di asset, consentendo agli investitori di ottenere esposizione alle valute digitali volatili attraverso i mercati azionari tradizionali.

Questo non è un comportamento nuovo nell'ingegneria finanziaria, ma è recentemente consentito dall'arbitraggio normativo. Ciò che differenzia questo modello dalle tradizionali società di asset holding è il peculiare adattamento delle criptovalute all'interno degli attuali quadri SEC.

Gli asset TradFi non funzionano allo stesso modo come asset di tesoreria

Le attività finanziarie tradizionali non si prestano a questa struttura. L'oro, ad esempio, fa scattare la classificazione ai sensi dell'Investment Company Act del 1940 se domina il bilancio senza operazioni commerciali attive.

Questa designazione comporta un controllo a livello di fondo, qualcosa che la maggior parte delle aziende preferisce evitare. Inoltre, la presenza di ETF come GLD rende superflue le società di detenzione di oro autonome. La mancanza di rendimento e di slancio narrativo dell'oro limita ulteriormente la sua utilità come meccanismo di branding.

Anche il settore immobiliare non è all'altezza. Sebbene i REIT offrano un quadro standardizzato per gli investimenti immobiliari pubblici, sono vincolati da rigorosi requisiti di distribuzione e test di reddito. Offrono rendimento, non speculazione, e quindi mancano dello stesso potenziale memetico o di branding.

Le azioni e le materie prime, spesso detenute da conglomerati come Berkshire Hathaway o in forma di inventario da parte di società, devono essere direttamente collegate alle strategie operative. Non possono essere astratte in un'identità di tesoreria senza violare la coerenza legale o narrativa.

Gli asset digitali rompono gli schemi per gli asset di tesoreria

L'adattamento strutturale delle criptovalute deriva da una confluenza di fattori: ambiguità normativa, rialzo speculativo, rendimenti di staking e incentivi basati su token. A differenza degli asset tradizionali, le criptovalute consentono alle aziende di detenere e partecipare.

Detenere ETH, ad esempio, crea esposizione e allo stesso tempo sblocca ricompense per lo staking, credibilità dell'ecosistema e potenziali airdrop. Nel caso di token come TON, le aziende ottengono un allineamento diretto con le narrazioni della comunità, l'interesse degli sviluppatori e la crescita dell'ecosistema Layer-1. Questi vantaggi sono allo stesso tempo tecnici e finanziari e nessuna categoria di asset legacy offre un pacchetto simile.

Le implicazioni sono notevoli. Le società quotate in borsa che agiscono come entità di partecipazione per ETH o TON rispecchiano la funzione degli ETF, ma senza il corrispondente onere normativo. Assomigliano anche agli investimenti di venture capital in fase iniziale, ma mantengono la liquidità quotidiana e l'informativa pubblica.

Per i trader al dettaglio, funzionano come meme stock, tranne per il fatto che dietro la narrativa ci sono riserve di criptovalute tangibili. Mentre un'entità come "The Ethereum Holding Company" un tempo poteva sembrare assurda, ora è una formazione strategica molto reale.

Tuttavia, per ora, queste società si trovano in una zona grigia normativa. Il rischio di classificazione aumenterebbe se la SEC o organismi equivalenti dovessero trattarli come fondi di investimento de facto. Con l'inasprimento del perimetro normativo, le aziende che detengono asset digitali come proposta di valore primaria potrebbero eventualmente essere sottoposte a pressioni per evolversi in vere e proprie entità operative o scorporare le loro partecipazioni.

Tuttavia, sotto l'amministrazione Trump, ciò sembra estremamente improbabile, portando così all'afflusso di nuove società di tesoreria crypto.

Per ora, la rara compatibilità delle criptovalute con le strategie del mercato pubblico continuerà ad alimentare il trend. A differenza dell'oro o degli immobili, i token possono funzionare sia come tesoreria che come narrazione, offrendo rialzo, rendimento e rilevanza in un unico pacchetto. Finché persisterà l'ambiguità normativa, il modello rimarrà praticabile, una scappatoia strutturale che trasformerà l'esposizione in un modello di business altamente redditizio.

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