O ouro está legalmente impedido de fazer o que BTC, XRP, TON, ETH estão agora a fazer a Wall Street

Nenhuma empresa pública nos Estados Unidos detém apenas ouro como seu objeto social, mas uma empresa que se liste em torno de suas participações na TON é totalmente viável (e está em andamento).

À medida que as narrativas apoiadas por tokens ganham força, uma nova classe de empresas de capital aberto está adotando uma estratégia definida menos pela receita operacional do que pelos ativos em seus balanços.

Essas empresas estão colocando as criptomoedas no centro de sua identidade, transformando tokens como Bitcoin, Ethereum, XRP e agora TON no núcleo de sua estratégia de avaliação.

O pivô da Strategy (anteriormente MicroStrategy) para o Bitcoin continua sendo o precedente mais claro. A empresa se transformou de uma empresa de inteligência de negócios em um veículo de holding Bitcoin de fato, desbloqueando um modelo de formação de capital construído em torno da exposição especulativa em vez de receita operacional.

A Sharplink Gaming, embora historicamente seja uma empresa de infraestrutura de apostas, recentemente adicionou o Ethereum ao seu tesouro, marcando o primeiro posicionamento centrado em ETH por uma empresa listada nos EUA. A BitMine agora também começou a adquirir Ethereum e até ultrapassou as participações da Sharplink.

Ao mesmo tempo, empresas ligadas à TON surgiram em mercados estrangeiros, replicando essa estrutura centrando a acumulação de tokens em vez do desenvolvimento de produtos.

Estas empresas partilham uma estratégia estrutural: angariar capital, convertê-lo em ativos digitais e negociar como proxies acessíveis ao público para essas participações. Seu apelo não decorre dos fundamentos do negócio, mas do alinhamento com os ciclos cripto e a especulação do varejo.

Em essência, as empresas atuam como invólucros de ativos, permitindo que os investidores ganhem exposição a moedas digitais voláteis por meio dos mercados de ações tradicionais.

Este não é um comportamento novo na engenharia financeira, mas é recentemente permitido sob arbitragem regulatória. O que diferencia esse modelo das holdings de ativos tradicionais é o ajuste peculiar das criptomoedas dentro das estruturas atuais da SEC.

Os ativos TradFi não funcionam como ativos de tesouraria da mesma forma

Os ativos financeiros tradicionais não se prestam a esta estrutura. O ouro, por exemplo, desencadeia a classificação sob o Investment Company Act de 1940 se dominar o balanço sem operações comerciais ativas.

Essa designação implica um escrutínio ao nível dos fundos, algo que a maioria das empresas prefere evitar. Além disso, a presença de ETFs como o GLD torna redundantes as empresas independentes detentoras de ouro. A falta de rendimento e ímpeto narrativo do ouro limita ainda mais sua utilidade como mecanismo de branding.

O setor imobiliário também fica aquém. Embora os REITs ofereçam uma estrutura padronizada para o investimento imobiliário público, eles são limitados por requisitos rígidos de distribuição e testes de renda. Eles entregam rendimento, não especulação, e, portanto, não têm o mesmo potencial memético ou de marca.

Ações e commodities, muitas vezes detidas por conglomerados como a Berkshire Hathaway ou em forma de estoque por empresas, devem estar diretamente ligadas às estratégias operacionais. Não podem ser abstraídos numa identidade de tesouraria sem violar a coerência jurídica ou narrativa.

Ativos digitais quebram o molde dos ativos de tesouraria

O ajuste estrutural da criptomoeda surge de uma confluência de fatores: ambiguidade regulatória, upside especulativo, rendimentos de staking e incentivos baseados em tokens. Ao contrário dos ativos tradicionais, a criptomoeda permite que as empresas detenham e participem.

Segurar ETH, por exemplo, cria exposição ao mesmo tempo em que desbloqueia recompensas de stake, credibilidade do ecossistema e potenciais airdrops. No caso de tokens como o TON, as empresas ganham alinhamento direto com as narrativas da comunidade, o interesse dos desenvolvedores e o crescimento do ecossistema da Camada 1. Essas vantagens são simultaneamente técnicas e financeiras, e nenhuma categoria de ativos legados oferece um pacote semelhante.

As implicações são notáveis. As empresas cotadas em bolsa que atuam como entidades gestoras de participações sociais para a ETH ou a TON refletem a função dos ETF, mas sem a carga regulamentar correspondente. Também se assemelham a investimentos de risco em fase inicial, mas mantêm liquidez diária e divulgações públicas.

Para os comerciantes de varejo, eles operam como ações meme, exceto com reservas tangíveis de criptomoedas por trás da narrativa. Embora uma entidade como "The Ethereum Holding Company" possa ter soado absurda, agora é uma formação estratégica muito real.

No entanto, essas empresas estão em uma zona cinzenta regulatória, por enquanto. O risco de classificação aumentaria se a SEC ou organismos equivalentes os tratassem como fundos de investimento de facto. À medida que o perímetro regulatório se agudiza, as empresas que detêm ativos digitais como sua principal proposta de valor podem eventualmente enfrentar pressão para evoluir para verdadeiras entidades operacionais ou desmembrar suas participações.

Ainda assim, sob o governo Trump, isso parece extremamente improvável, levando assim ao influxo de novas empresas de tesouraria cripto.

Por enquanto, a rara compatibilidade da criptomoeda com estratégias de mercado público continuará a alimentar a tendência. Ao contrário do ouro ou imóveis, os tokens podem funcionar como tesouro e narrativa, oferecendo upside, rendimento e relevância em um único pacote. Enquanto a ambiguidade regulatória persistir, o modelo permanecerá viável, uma lacuna estrutural que transforma a exposição em um modelo de negócios altamente lucrativo.

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