Золоту законодательно запрещено делать то, что BTC, XRP, TON, ETH сейчас делают с Уолл-стрит
Ни одна публичная компания в Соединенных Штатах не использует золото в качестве своей корпоративной цели, но фирма, размещающая себя вокруг своих активов в TON, вполне жизнеспособна (и находится в разработке).
По мере того, как нарративы, обеспеченные токенами, набирают обороты, новый класс публично торгуемых компаний принимает стратегию, определяемую не столько операционным доходом, сколько активами на их балансах.
Эти фирмы ставят криптовалюту в центр своей идентичности, превращая такие токены, как Bitcoin, Ethereum, XRP, а теперь и TON, в ядро своей стратегии оценки.
Поворот Strategy (ранее MicroStrategy) к биткоину остается самым ярким прецедентом. Компания превратилась из компании бизнес-аналитики в де-факто держатель биткойнов, открыв модель формирования капитала, построенную на спекулятивных рисках, а не на операционном доходе.
Sharplink Gaming, хотя исторически занималась инфраструктурой для ставок, недавно добавила Ethereum в свою казну, что стало первым позиционированием, ориентированным на ETH, компанией, зарегистрированной на бирже США. В настоящее время BitMine также начала приобретать Ethereum и даже превзошла активы Sharplink.
В то же время на зарубежных рынках появились компании, связанные с TON, которые воспроизвели эту структуру, сосредоточив внимание на накоплении токенов, а не на разработке продуктов.
Эти компании имеют общую структурную стратегию: привлекать капитал, конвертировать его в цифровые активы и торговать в качестве общедоступных прокси для этих холдингов. Их привлекательность проистекает не из фундаментальных основ бизнеса, а из согласования с криптовалютными циклами и розничными спекуляциями.
По сути, фирмы действуют как обертки активов, позволяя инвесторам получать доступ к волатильным цифровым валютам через традиционные фондовые рынки.
Это не новое поведение в финансовом инжиниринге, но оно стало новым в рамках регулятивного арбитража. Что отличает эту модель от традиционных компаний, владеющих активами, так это своеобразное соответствие криптовалюты текущим рамкам SEC.
Активы TradFi не работают в качестве казначейских активов таким же образом
Традиционные финансовые активы не поддаются такой структуре. Золото, например, подпадает под классификацию в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, если оно доминирует в балансе без активных деловых операций.
Это определение влечет за собой тщательную проверку на уровне фондов, чего большинство фирм предпочитают избегать. Кроме того, наличие ETF, таких как GLD, делает самостоятельные золотые холдинги ненужными. Недостаточная доходность золота и его популярность еще больше ограничивают его полезность в качестве механизма брендинга.
Недвижимость также не дотягивает. В то время как REIT предлагают стандартизированную основу для инвестиций в государственную недвижимость, они ограничены строгими требованиями к распределению и тестам на доход. Они приносят доходность, а не спекуляцию, и поэтому не обладают таким же меметическим или брендинговым потенциалом.
Акции и сырьевые товары, часто принадлежащие конгломератам, таким как Berkshire Hathaway, или в форме запасов корпорациям, должны быть напрямую связаны с операционными стратегиями. Они не могут быть абстрагированы в идентичность казны без нарушения правовой или нарративной согласованности.
Цифровые активы ломают стереотипы для казначейских активов
Структурное соответствие криптовалюты обусловлено сочетанием факторов: неопределенность регулирования, спекулятивный потенциал роста, доходность стейкинга и стимулы на основе токенов. В отличие от традиционных активов, криптовалюта позволяет фирмам как владеть, так и участвовать.
Например, хранение ETH создает узнаваемость, а также открывает доступ к вознаграждениям за стейкинг, доверию к экосистеме и потенциальным аирдропам. В случае с такими токенами, как TON, фирмы получают прямую согласованность с нарративами сообщества, интересом разработчиков и ростом экосистемы уровня 1. Эти преимущества являются одновременно техническими и финансовыми, и ни одна категория устаревших активов не предлагает подобного пакета.
Последствия этого заметны. Публично зарегистрированные компании, выступающие в качестве холдинговых организаций для ETH или TON, повторяют функцию ETF, но без соответствующего нормативного бремени. Они также напоминают венчурные инвестиции на ранних стадиях, но при этом сохраняют ежедневную ликвидность и публичное раскрытие информации.
Для розничных трейдеров они работают как акции-мемы, за исключением того, что за повествованием стоят ощутимые криптовалютные резервы. В то время как такая организация, как «Холдинговая компания Ethereum», когда-то могла звучать абсурдно, теперь это вполне реальная стратегическая формация.
Тем не менее, на данный момент эти компании находятся в регулятивной серой зоне. Риск классификации возрастет, если SEC или аналогичные органы будут рассматривать их как де-факто инвестиционные фонды. По мере того, как периметр регулирования обостряется, фирмы, владеющие цифровыми активами в качестве основного ценностного предложения, могут в конечном итоге столкнуться с давлением, вынуждающим их превратиться в настоящие операционные организации или отделить свои активы.
Тем не менее, при администрации Трампа это кажется крайне маловероятным, что приводит к притоку новых компаний, занимающихся криптовалютным казначейством.
На данный момент редкая совместимость криптовалюты со стратегиями публичного рынка будет продолжать подпитывать тенденцию. В отличие от золота или недвижимости, токены могут функционировать как казначейство и повествование, предлагая потенциал, доходность и актуальность в одном пакете. До тех пор, пока сохраняется неопределенность в регулировании, модель будет оставаться жизнеспособной, представляя собой структурную лазейку, превращающую подверженность риску в высокоприбыльную бизнес-модель.
Сообщение Золото юридически запрещено делать то, что BTC, XRP, TON, ETH сейчас делают с Уолл-стрит appeared first on CryptoSlate.