Byl jsem tehdy zapojen do spousty věcí STO Rád bych využil této příležitosti a promluvil o tom Nechci hodnotit, zda má Mystonks sám o sobě problémy, ale současné dilema tokenizovaných cenných papírů je v podstatě způsobeno nesouladem způsobeným nejprve obchodní poptávkou a regulačním zpožděním po mnoho let. Od roku 2018, kdy byl koncept bezpečnostních tokenů (STO) navržen, uplynulo téměř 7 let, a přestože Spojené státy mají soubor provozních postupů, na které lze odkazovat, není ani přizpůsoben pro scénáře tokenizace, ani zcela zastaralý a zcela zaměřený na americký trh. Problém je však v tom, že většina poptávky po tokenizovaných cenných papírech ve skutečnosti pochází z trhu mimo USA, pokud musíte použít nejvyšší standard ve Spojených státech, často přímo zabijete podnikání, ale realita je taková, že mnoho projektů musí odkazovat na tento proces, aby navrhlo architekturu produktu pro schválení a soulad. 6 Příběh onoho roku je živoucím příkladem: dodržování tZERO dosáhlo extrému, ale likvidita byla přímo zardoušena. V roce 2020 přišel nový příběh DeFi a efekt bohatství, jakmile byla tato stopa přímo zfalšována. A dnes poptávka na trhu opět stoupá, ale protože nedochází ke změně v regulačním procesu, ti, kteří to chtějí udělat, budou stále spadat do stejného začarovaného kruhu: -vydání - Úschova/vypořádání - Dohoda/dohazování - Převod/převod 1. Rozdělení Regulační orgány se obecně domnívají, že tokenizované akcie, i když jsou mapovány 1:1, nejsou ekvivalentní zákonným právům a zájmům samotné původní akcie, takže budou považovány za nově vydaný cenný papír. Na americkém trhu se cenné papíry Xinfa buď stávají veřejně obchodovanými prostřednictvím registrace S-1, což znamená, že se musí smířit s její vysokou cenou a těžkopádností, nebo se mohou vrátit na druhé místo a usilovat o výjimku ze soukromého umístění Reg D nebo o malou veřejnou nabídku akcií Reg A+. - Reg D Omezená dostupnost (6 měsíců až 1 rok) Pouze akreditovaní investoři - Registrace A Omezená roční kvóta (75 milionů dolarů) Náklady na schválení jsou vysoké Je zřejmé, že obě metody jsou velmi bolestivé, tZERO tehdy zemřel v režimu Reg D: uživatelé jej nemohou prodat ihned po nákupu, musí splnit kvalifikaci kvalifikovaných investorů a v době, kdy je odemčen, je horko pryč. Teoreticky samozřejmě existuje i jiný způsob: Reg S je čistě pro zámořské trhy, osvobozený od dohledu SEC, FTX tehdy tuto sadu skutečně používala, ale lidé jsou centralizované burzy, existují KYC, ale dnešní tokenizované akcie, ale pokud chcete jít do čistého řetězce, jak můžete zajistit, aby 100% nebyli žádní uživatelé z USA? 2. Párování/transakce Pokud pouze nakupujete akcie a zadáváte příkazy prostřednictvím Nasdaq a New York Stock Exchange během běžných obchodních hodin, potřebujete pouze licenci makléře-dealera. I když poskytujete služby pouze uživatelům na zámořských trzích, stačí najít místní makléřskou firmu ve Spojených státech, se kterou budete spolupracovat a předávat objednávku. Problém je však v tom, že tokenizované akcie jsou přirozeně 24/7 likvidní a obchodovatelné, a jakmile jsou vaše tokenizované akcie spárovány během fáze uzavřeného trhu, ve skutečnosti vstupují do regulační definice "nezávislého sekundárního trhu" a ve Spojených státech musí být registrovány jako národní burza nebo alespoň ATS (Alternative Trading System). Práh pro vnitrostátní výměny je extrémně vysoký, takže většina projektů si ATS vybere normálně, ale je to také způsob, jak získat vysoké náklady a pomalé schvalování. 3. Úschova/likvidace Tradiční úschova akcií probíhá pod jménem makléře-dealera a zúčtování a vypořádání se provádí prostřednictvím DTC a celý proces probíhá v regulovaném uzavřeném systému. U tokenizovaných akcií jsou teoreticky podkladové akcie stále spravovány makléřskými společnostmi a vypořádány DTC. Ačkoli je blockchain ekvivalentní nahrazení funkce zúčtování a vypořádání DTC, vyžaduje úschova také další řešení? Chcete být držitelem licence pro bankovní úschovu? A pokud ano, je to další cena. 4. Převod na prodej/převod Tradiční převody akcií jsou prováděny v rámci clearingového systému a jsou regulovány samy o sobě a nevyžadují další platby ani licence pro převod peněz. Tokenizované akcie však mohou v řetězci volně obíhat, a pokud se zapojí uživatelé z USA, spustí se požadavky MSB (Money Services Business) a státní MTL (Money Transmitter License) na federální úrovni. Stejná zásoba, pokud jde o řetězec, existuje další sada nákladů na dodržování předpisů. 5. Toto je také nejsložitější místo Pokud projdete všechny odkazy na nejvyšší standardy - Broker-Dealer + ATS + MSB + MTL, a poté pro distribuci striktně použijete Reg D, v podstatě replikujete tZERO. Ale to jsou v podstatě regulační požadavky pro americký trh a většina vašich klientů vůbec není z USA. Ale nemůžete být jako robinhood, protože obchodujete pouze jménem zákazníků a kupujete skutečné akcie, takže potřebujete pouze licenci brokera-dealera. Pokud nejste ochotni přijmout i svůj produkt v jeho nejjednodušší podobě: - Nakupujte skutečné akcie čistě za kryptoměny - Není určeno pro uživatele v USA - Najděte americkou makléřskou firmu, se kterou budete spolupracovat - Podporovány jsou pouze obchodní seance akcií To má přirozeně nejnižší riziko shody, ale komerčně se neliší od produktů jako Futu a Tiger a je pro vás obtížné je porazit, pokud jde o zkušenosti a cenu. 6. Skutečný průlom Existují pouze dva způsoby, jak problém vyřešit z kořenového adresáře: -SEC definuje vztah práv mezi tokeny a původními akciemi - Americké společnosti také odesílají registrace k tokenizaci během fáze uvedení na seznam Tímto způsobem jsou tokenizované akcie registrovanými veřejnými cennými papíry a off-chain akcie jsou stejné a lze uvést i různé obchodní platformy. Platforma také potřebuje pouze přístup k licenci makléře-prodejce. V této době se však obchodování a likvidita nevyhnutelně soustředí hlavně na platformy, jako je Nasdaq a New York Stock Exchange, a většina účastníků má malý prostor pro zachycení hodnoty, přinejmenším emitent nesmí být schopen nic vydělat, jen si vzít podíl na propojení transakce/párovací transakce, přenést objem na hlavní platformu likvidity a přinést příkazy.