Jeg var involvert i mange STO-ting den gangen Jeg vil benytte anledningen til å snakke om det Jeg ønsker ikke å evaluere om Mystonks selv har problemer, men det nåværende dilemmaet med tokeniserte verdipapirer er i hovedsak forårsaket av mismatch forårsaket av forretningsetterspørsel først og regulatorisk etterslep i mange år. Nesten 7 år har gått siden konseptet med sikkerhetstokens (STO) ble foreslått i 2018, og selv om USA har et sett med driftsprosedyrer som kan refereres til, er det verken skreddersydd for tokeniseringsscenarier, eller ganske utdatert, og helt rettet mot det amerikanske markedet. Men problemet er at det meste av etterspørselen etter tokeniserte verdipapirer faktisk kommer fra det ikke-amerikanske markedet, hvis du må bruke den høyeste standarden i USA, vil du ofte direkte drepe virksomheten, men realiteten er at mange prosjekter må referere til denne prosessen for å designe produktarkitektur for godkjenning og samsvar. 6 Historien om det året er et levende eksempel: tZERO-overholdelse har nådd det ekstreme, men likviditeten har blitt direkte kvalt. I 2020 kom den nye DeFi-fortellingen og rikdomseffekten så snart dette sporet ble direkte forfalsket. Og i dag øker markedsetterspørselen igjen, men fordi det ikke er noen endring i reguleringsprosessen, vil de som ønsker å gjøre det fortsatt falle inn i den samme onde sirkelen: -Utstedelse - Varetekt/klarering - Avtale/matchmaking - Overføring/overføring 1. Distribusjon Regulatorer mener generelt at tokeniserte aksjer, selv om de er 1:1-kartlagt, ikke tilsvarer de juridiske rettighetene og interessene til selve den opprinnelige aksjen, så den vil bli sett på som et nyutstedt verdipapir. I det amerikanske markedet blir Xinfa-verdipapirer enten børsnotert gjennom S-1-registrering, noe som betyr at de må akseptere de høye kostnadene og tungvintheten, eller de kan gå tilbake til andreplassen og søke om et Reg D fritak for private emisjoner eller et Reg A + lite offentlig tilbud. - Reg D Begrenset tilgjengelighet (6 måneder til 1 år) Kun akkrediterte investorer - Reg A Begrenset årlig kvote (75 millioner dollar) Godkjenningskostnaden er høy Åpenbart er begge metodene veldig smertefulle, tZERO døde i Reg D-modus den gang: brukere kan ikke selge den umiddelbart etter kjøp, de må oppfylle kvalifikasjonene til kvalifiserte investorer, og når den låses opp, er varmen borte. Selvfølgelig er det en annen måte i teorien: Reg S er utelukkende for utenlandske markeder, unntatt fra SEC-tilsyn, FTX brukte faktisk dette settet den gang, men folk er sentraliserte børser, det er KYC, men dagens tokeniserte aksjer, men hvis du vil gå til den rene kjeden, hvordan kan du sørge for at det ikke er noen amerikanske brukere 100%? 2. Matching/transaksjon Hvis du bare kjøper aksjer og legger inn bestillinger gjennom Nasdaq og New York Stock Exchange i løpet av normale åpningstider, trenger du bare en megler-forhandlerlisens. Selv om du bare tilbyr tjenester til brukere i utenlandske markeder, trenger du bare å finne et lokalt meglerfirma i USA å samarbeide med og bringe bestillingen over. Men problemet er at tokeniserte aksjer naturlig er 24/7 likvide og omsettelige, og når de tokeniserte aksjene dine er matchet i løpet av den lukkede markedsfasen, går de faktisk inn i den regulatoriske definisjonen av "uavhengig annenhåndsmarked", og i USA må de registreres som en nasjonal børs eller i det minste et ATS (Alternative Trading System). Terskelen for nasjonale utvekslinger er ekstremt høy, så de fleste prosjekter vil velge ATS normalt, men dette er også en måte å få høye kostnader og treg godkjenning på. 3. Forvaring/avvikling Tradisjonell aksjeoppbevaring er under navnet megler-forhandler, og avregningen og oppgjøret fullføres gjennom DTC, og hele prosessen kjører i et regulert lukket system. For tokeniserte aksjer forvaltes teoretisk sett den underliggende aksjen fortsatt av meglerhus og gjøres opp av DTC. Selv om blokkjeden tilsvarer å erstatte clearing- og oppgjørsfunksjonen til DTC, krever depotet også flere løsninger? Ønsker du å ha en bankdepotlisens? Og i så fall er det en annen kostnad. 4. Sirkulasjon/overføring Tradisjonelle aksjeoverføringer gjennomføres innenfor avregningssystemet og er regulert i seg selv og krever ikke tilleggsbetalinger eller pengeoverføringslisenser. Imidlertid kan tokeniserte aksjer sirkulere fritt på kjeden, og hvis amerikanske brukere er involvert, vil det utløse krav på føderalt nivå MSB (Money Services Business) og statlig MTL (Money Transmitter License). Det samme lageret, når det gjelder kjeden, er det et ekstra sett med samsvarskostnader. 5. Dette er også det vanskeligste stedet Hvis du går gjennom alle lenkene til de høyeste standardene - Broker-Dealer + ATS + MSB + MTL, og deretter strengt tatt bruker Reg D for distribusjon, replikerer du i utgangspunktet tZERO. Men dette er i hovedsak regulatoriske krav for det amerikanske markedet, og de fleste av kundene dine er ikke fra USA i det hele tatt. Men du kan ikke være som robinhood, fordi du bare handler på vegne av kunder og kjøper ekte aksjer, så du trenger bare en megler-forhandlerlisens. Med mindre du også er villig til å akseptere produktet ditt i sin enkleste form: - Kjøp ekte aksjer utelukkende med krypto - Ikke beregnet på amerikanske brukere - Finn et amerikansk meglerfirma å jobbe med - Bare aksjehandelsøkter støttes Dette har naturligvis den laveste samsvarsrisikoen, men det er ikke forskjellig fra produkter som Futu og Tiger kommersielt, og det er vanskelig for deg å slå dem når det gjelder erfaring og pris. 6. Et virkelig gjennombrudd Det er bare to måter å løse problemet fra roten: -SEC definerer rettighetsforholdet mellom tokens og originale aksjer - Amerikanske selskaper sender også inn registreringer for tokenisering i noteringsfasen På denne måten er tokeniserte aksjer registrerte offentlige verdipapirer, og aksjer utenfor kjeden er like, og ulike handelsplattformer kan også noteres. Plattformen trenger også bare å få tilgang til megler-forhandlerlisensen. Men på dette tidspunktet vil handel og likviditet uunngåelig hovedsakelig være konsentrert om plattformer som Nasdaq og New York Stock Exchange, og de fleste deltakere har lite rom for verdifangst, i det minste må utstederen ikke kunne gjøre noe, bare ta en andel i transaksjons-/matchende transaksjonslenken, bringe volum til hovedlikviditetsplattformen og bringe ordrer.