Trade Idea V2: Relativní hodnota - dlouhá $JUP / krátká $UNI Zřeknutí se odpovědnosti: Tento dokument nastiňuje revidovanou tezi založenou na nových informacích. Slouží pouze pro ilustrativní účely a nejedná se o finanční poradenství. Struktura obchodu: Typ: Relativní hodnota (párový obchod) / Růst vs. Zavedenost Pozice: Dlouhé pozice Jupiter ($JUP) vs. Krátké pozice Uniswap ($UNI) Cíl: Zachytit alfu z rozdílu v rychlosti růstu ekosystému a rychlosti inovace produktů mezi lídry Solana a Ethereum DEX. Pilíř 1: Revidovaná výzkumná práce Původní regulační teze je mrtvá. Novou tezí je, že Jupiter jako epicentrum rychle rostoucího ekosystému zásadně předstihne Uniswap, který je vázán na vyspělejší, ale pomaleji se rozvíjející stávající ekosystém. Základní dlouhá teze (proč dlouhá práce JUP): Rychlost ekosystému: Uživatelská aktivita Solany, počet transakcí a spuštění nových projektů jsou trvale vyšší než u Etherea. Jupiter je primární "krumpáč a lopata" pro tuto činnost, zachycující hodnotu z každé výměny a spuštění na své platformě LFG. Kupujeme lídra na trhu nejrychleji rostoucího ekosystému. Rychlost inovace produktů: Tým Jupiter dodává nové funkce (perpetuály, vylepšení launchpadu atd.) mnohem rychleji než Uniswap. Tato agilita jim umožňuje efektivněji zachycovat nové trendy a poptávku uživatelů. Základní krátká teze (proč krátká UNI): Stávající setrvačnost: Uniswap je vyspělý protokol s modrým čipem. To je síla, ale také slabina. Jeho vývoj a procesy řízení jsou nutně pomalejší a promyšlenější. Nemůže se rovnat tempu mladšího, centralizovanějšího konkurenta, jako je Jupiter. Value Accrual Limbo: I když jsou zprávy SEC pozitivní, neaktivují automaticky "přepínač poplatků" pro držitele $UNI. To zůstává sporným a složitým politickým procesem v rámci Uniswap DAO. Cesta k přímému nárůstu hodnoty je stále nejistá a pravděpodobně bude vzdálena měsíce, ne-li roky. Tento pokračující stav nejistoty shortujeme. Pilíř 2: Revidovaný rámec rizik Rizikový profil tohoto obchodu se dramaticky změnil. Původní obchod měl jasný, asymetrický katalyzátor (regulační opatření). Tento nový obchod je pomalejší, fundamentálnější grind. Primární riziko - změna poplatku: Největším rizikem pro tento obchod je, že Uniswap DAO úspěšně prosadí hlasování o zapnutí přepínače poplatků. Pozitivní zprávy SEC zvyšují pravděpodobnost, že se to stane. Taková událost by byla pro $UNI masivním býčím katalyzátorem a pravděpodobně by způsobila kolaps poměru JUP/UNI, což by nás zastavilo. Sekundární riziko - Momentum Solana se zastaví: Pokud maloobchodní šílenství na Solaně utichne nebo se síť potýká s významnými technickými problémy, růstový příběh společnosti JUP by byl vážně poškozen. Závěr o riziku: Krátká UNI část tohoto obchodu je nyní výrazně rizikovější než v naší původní tezi. Už neshortujeme jasný protivítr; Shortujeme potenciální vinutou pružinu. Proto je úroveň přesvědčení pro tento obchod nižší a velikost pozice musí být odpovídajícím způsobem upravena. Profesionální fond by pravděpodobně alokoval polovinu kapitálu do tohoto obchodu ve srovnání s původní myšlenkou, což odráží méně asymetrický profil rizika a výnosu. Pilíř 3: Realizace a řízení Technický plán zůstává stejný, ale na naši interpretaci se nyní díváme touto novou optikou. Spouštěč vstupu: Počkejte, až se poměr JUP/UNI vrátí na svůj 50denní klouzavý průměr na denní zavírací bázi. Stop Loss: 15% pokles poměru JUP/UNI od našeho vstupního bodu. Take Profit: Víceúrovňová strategie TP zůstává v platnosti a cílí na úroveň R/R 2:1 a předchozí poměr ATH. To je nyní jiný obchod. Je to sázka na čistou exekuci a dynamiku ekosystému s jasně definovaným a významným rizikem na krátké straně. Zdůvodnění vstupu (nastavení vs. spouštěč): Je důležité rozlišovat mezi nastavením obchodu a spouštěčem vstupu. Současná cenová akce s poměrem pod 50denním klouzavým průměrem představuje potenciální nastavení, které je v souladu s naší fundamentální tezí. Nejedná se však o spouštěč. Nyní by se vstoupilo do obchodu "mean reversion" proti zavedenému technickému klesajícímu trendu – strategie s nízkou pravděpodobností. Naše teze je založena na "sledování trendů". Proto čekáme, až trh potvrdí naši tezi tím, že poměr získá zpět klouzavý průměr. Tato disciplína nám zabraňuje "chytit padající nůž" a zajišťuje, že vstupujeme s dynamikou na naší straně, i když to znamená obětovat absolutní dno cenového poměru.