Идея торговли V2: Относительная стоимость - Длинная позиция по $JUP / Короткая позиция по $UNI Отказ от ответственности: Этот документ описывает пересмотренную тезу на основе новой информации. Он предназначен только для иллюстративных целей и не является финансовым советом. Структура торговли: Тип: Относительная стоимость (парная торговля) / Рост против устоявшихся позиций Позиция: Длинная по Jupiter ($JUP) против короткой по Uniswap ($UNI) Цель: Захватить альфа от расхождения в скорости роста экосистемы и скорости инноваций продуктов между лидерами DEX Solana и Ethereum. Столп 1: Пересмотренная теза исследовательского отдела Исходная регуляторная теза мертва. Новая теза заключается в том, что Jupiter, как эпицентр экосистемы с высоким ростом, будет фундаментально опережать Uniswap, который связан с более зрелой, но медленно движущейся устоявшейся экосистемой. Основная длинная теза (Почему длинная позиция по JUP): Скорость экосистемы: Пользовательская активность Solana, количество транзакций и новые запуски проектов постоянно выше, чем у Ethereum. Jupiter является основным "инструментом" для этой активности, захватывая ценность от каждой сделки и запуска на своей платформе LFG. Мы покупаем рыночного лидера самой быстрорастущей экосистемы. Скорость инноваций продуктов: Команда Jupiter выпускает новые функции (перпетуумы, улучшения лаунчпадов и т.д.) гораздо быстрее, чем Uniswap. Эта гибкость позволяет им более эффективно захватывать новые тренды и спрос пользователей. Основная короткая теза (Почему короткая позиция по UNI): Инерция устоявшихся позиций: Uniswap - это зрелый, голубой чип протокол. Это сила, но также и слабость. Его процессы разработки и управления неизбежно медленнее и более обдуманные. Он не может соперничать с темпом более молодого, более централизованного конкурента, такого как Jupiter. Лимбо накопления ценности: Хотя новости от SEC являются положительными, они не активируют "переключатель сборов" для держателей $UNI. Это остается спорным и сложным политическим процессом внутри DAO Uniswap. Путь к прямому накоплению ценности все еще неопределен и, вероятно, займет месяцы, если не годы. Мы ставим на короткую позицию в этом состоянии неопределенности. Столп 2: Пересмотренная структура рисков Рисковый профиль этой торговли изменился кардинально. Исходная сделка имела четкий, асимметричный катализатор (регуляторные действия). Эта новая сделка - это более медленный, более фундаментальный процесс. Основной риск - Переключатель сборов: Единственный самый большой риск для этой торговли - это успешное голосование DAO Uniswap за включение переключателя сборов. Положительные новости от SEC увеличивают вероятность этого события. Такое событие стало бы огромным бычьим катализатором для $UNI и, вероятно, привело бы к обрушению соотношения JUP/UNI, что остановило бы нас. Вторичный риск - Замедление импульса Solana: Если розничный ажиотаж вокруг Solana утихнет или сеть столкнется с серьезными техническими проблемами, нарратив роста JUP будет серьезно подорван. Заключение по рискам: Короткая позиция по UNI в этой сделке теперь значительно рискованнее, чем в нашей исходной тезе. Мы больше не ставим на четкий встречный ветер; мы ставим на потенциальную пружину. Поэтому уровень уверенности в этой сделке ниже, и размер позиции должен быть соответственно скорректирован. Профессиональный фонд, вероятно, выделит половину капитала на эту сделку по сравнению с исходной идеей, что отражает менее асимметричный профиль риска/вознаграждения. Столп 3: Исполнение и управление Технический план остается прежним, но наша интерпретация теперь рассматривается через эту новую призму. Триггер входа: Ждать, пока соотношение JUP/UNI не восстановит свою 50-дневную скользящую среднюю на ежедневной основе. Стоп-лосс: Падение на 15% в соотношении JUP/UNI от нашей точки входа. Тейк-профит: Многоуровневая стратегия TP остается действительной, нацеливаясь на уровень 2:1 R/R и предыдущее ATH соотношение. Теперь это другая сделка. Это ставка на чистое исполнение и импульс экосистемы, с четко определенным и значительным риском на короткой стороне. Обоснование входа (Настройка против Триггера): Крайне важно различать настройку торговли и триггер входа. Текущая ценовая динамика, с соотношением ниже его 50-дневной скользящей средней, представляет собой потенциальную настройку, которая соответствует нашей фундаментальной тезе. Однако это не триггер. Вход сейчас будет "торговлей на возврат к среднему" против установленного технического нисходящего тренда - стратегия с низкой вероятностью. Наша теза основана на "следовании за трендом". Поэтому мы ждем, пока рынок подтвердит нашу тезу, позволив соотношению восстановить скользящую среднюю. Эта дисциплина предотвращает "поймать падающий нож" и гарантирует, что мы входим с импульсом на нашей стороне, даже если это означает жертву абсолютного дна ценового соотношения.