Ilustrație foarte clară pentru a vă arăta cum piața obligațiunilor a suferit o schimbare de regim după covid, când covorul guvernamental a tras piața obligațiunilor. Apoi, când acea înșelăciune a fost complet digerată, sfârșind cu evaporările SVB/CS, am revenit la vechiul regim. Piața are încă o mulțime de oameni care trăiesc în mentalitatea din 2022. Call skew s-a tranzacționat în mod constant la o primă de la SVB, cu câteva excepții ici și colo. Dar rețineți că durata acestor excepții continuă să se micșoreze (adică verdele din panoul 2 de mai jos). Nu lăsați acest raport PPI prostesc sau "Prețurile ISM plătite" sau orice alte prostii să vă influențeze. Vechiul regim a revenit la control. Indicele MOVE tocmai a atins sub 77 astăzi.... ratele de implozie, curba scade (deși încet) și totuși aproape nimeni nu înțelege implicațiile acestui lucru - oarecum uimitor sincer. Gândiți-vă la asta dinamic, nu din cadrul de echilibru falsificat BS codificat în creierul vostru. 1) Încetinirea clară a creșterii + 2) Noi taxe în Districtul 1 (tarife, împrumuturi pentru studenți, FHA) + 3) Piața imobiliară inaccesibilă (adică rate mai mici necesare pentru a recusa cel mai mare sector economic din SUA) Acest lucru duce la 1) scăderea curbei, 2) spatele curbei care urmează și conduce ocazional din cauza încăpățânării JP, 3) înclinarea call începe să domine de-a lungul curbei, 4) volatilitatea ratelor în scădere, 5) spread-urile ipotecare scad din cauza #4 și % din noile credite ipotecare care iau flotante ca front scade cu o tonă. Apoi avem distrugerea ofertei de bani pe măsură ce viața ipotecară scade, o ofertă mare în trezorerie, mai puține venituri în dolari pentru Buffett/Boomers/S&P100, toate rulante cu titluri de trezorerie și strategia de relaxare. Mai puțină presiune pentru comercianții de carry și presiune asupra străinilor de a devaloriza / reduce ratele pentru a evita ca schimbul lor valutar să devină prea puternic, deoarece aproape toți sunt exportatori. Apoi, ajungem în punctul în care randamentul volatilității este meh, primele de risc sunt meh, așa că singura sursă de carry sunt ratele și acestea sunt consumate și ele. Bula carry (Marx s-ar referi la asta ca capitalism) va mânca în cele din urmă fiecare sursă de randament pentru a hrăni bestia de 800 de trilioane de dolari cu cei 40 de trilioane de dolari pe an (1 trilă de dolari pe săptămână) dintr-o economie globală care are un PIB de 105 trilioane de dolari. De unde crezi că vin 35-40% pentru a asculta "The Beast"? Singura modalitate de a face acest lucru este să extragi toate veniturile și apoi să șocuri sistemul și apoi să extragi din nou. DAR în cele din urmă nu mai există venituri de extras. Amintiți-vă că o piață de acțiuni de 80 vol echivalează cu aproximativ un randament implicit de 32% - nu vă place să luați un randament implicit de 32% pentru un activ global care tocmai a scăzut cu 20%+? Dacă ești un ursuleț, sfatul meu este să folosești ziua de astăzi pentru a te da la o parte, deoarece nu vrei să fii unul dintre acele biete suflete care își caută fețele în cercul 8 al iadului lui Dante, alături de cei condamnați pentru fraudă pe care Dante și-a imaginat-o au fost forțați să alerge înainte și înapoi într-un șanț biciuit de demoni pentru eternitate pentru transportul lor greșit.