Veldig tydelig illustrasjon for å vise deg hvordan obligasjonsmarkedet gjennomgikk et regimeskifte etter covid da regjeringsteppet trakk obligasjonsmarkedet. Så da det lureriet var fullstendig fordøyd, og endte med SVB/CS-fordampningene, byttet vi tilbake til det gamle regimet. Markedet har fortsatt mange mennesker som lever i 2022-tankegangen. Call skew har konsekvent handlet til en premie siden SVB med noen få unntak her og der. Men merk at varigheten av disse unntakene fortsetter å krympe (dvs. det grønne i panel 2 nedenfor). Ikke la denne dumme PPI-rapporten eller "ISM Prices Paid" eller noe av dette tullet påvirke deg. Det gamle regimet er tilbake i kontroll. MOVE-indeksen nådde nettopp sub 77 i dag.... Hastigheter imploderer, kurven faller (om enn sakte), og likevel er det nesten ingen som forstår implikasjonene av dette - litt utrolig ærlig talt. Tenk på det dynamisk, ikke fra BS-forfalsket likevektsrammeverk hardkodet inn i hjernen din. 1) Veksten avtar klart + 2) Nye skatter i distrikt 1 (tariffer, studielån, FHA) + 3) Uforbederlig boligmarked (dvs. lavere renter som trengs for å gjenta den høyest multiplierte økonomiske sektoren i USA) Dette fører til at 1) fronten av kurven faller, 2) baksiden av kurven følger etter og av og til leder på grunn av JP-stahet, 3) samtaleskjevhet begynner å dominere over kurven, 4) rentevolatiliteten faller, 5) boliglånsspreader faller på grunn av at #4 og % av nye boliglån tar på seg flytere når fronten faller opp et tonn. Så får vi ødeleggelse av pengemengden etter hvert som boliglånslevetiden synker, stort bud i statsobligasjoner, mindre $-inntekt for Buffett/Boomers/S&P100 som alle ruller med T-bill og chill-strategi. Mindre cusion for carry traders og press på utlendinger for å devaluere/senke rentene for å unngå at valutaen deres blir for sterk siden nesten alle er eksportører. Så kommer vi til det punktet hvor volatilitetsavkastningen er meh, risikopremier er meh, og så er den eneste kilden til carry renter, og det blir også spist. Carry-boblen (Marx ville referere til dette som kapitalisme) vil til slutt spise enhver kilde til avkastning for å mate beistet på $ 800 billioner med sine $ 40 billioner i året ($ 1t/uke) fra en global økonomi som har $ 105 billioner BNP. Hvor tror du 35-40 % kommer fra for å tilfredsstille «The Beast»? Den eneste måten å gjøre det på er å hente ut alle inntektene og deretter sjokkere systemet og deretter trekke ut igjen. MEN til slutt er det ikke mer inntekt å hente ut. Husk at et aksjemarked på 80 vol tilsvarer omtrent 32 % implisitt avkastning - liker du ikke å ta på deg 32 % implisitt avkastning på en global eiendel som nettopp falt 20 %+? Hvis du er en obligasjonsbjørn, er mitt råd å bruke i dag til å komme deg ut av veien b/c du vil ikke være en av de stakkars sjelene som søker etter ansiktene sine i Dantes 8th sirkel av helvete sammen med de som ble dømt for svindel som Dante så for seg ble tvunget til å løpe frem og tilbake i en grøft pisket av demoner i evigheten for deres feiloverføring.