Mycket tydlig illustration för att visa hur obligationsmarknaden genomgick ett regimskifte efter covid när regeringsmattan drog i obligationsmarknaden. Sedan, när det tricket var helt smält och slutade i SVB/CS-avdunstningar, bytte vi tillbaka till det gamla systemet. Marknaden har fortfarande många människor som lever i 2022-tänket. Call skew har konsekvent handlats till en premie sedan SVB med några få undantag här och där. Men observera att varaktigheten för dessa undantag fortsätter att krympa (dvs. den gröna i panel 2 nedan). Låt inte denna fåniga PPI-rapport eller "ISM-priser betalda" eller något av detta nonsens påverka dig. Den gamla regimen är tillbaka vid makten. MOVE-indexet nådde precis under 77 idag.... Räntorna imploderar, kurvan sjunker (om än långsamt), och ändå förstår nästan ingen konsekvenserna av detta - ganska fantastiskt ärligt talat. Tänk på det dynamiskt, inte från det BS-falsifierade jämviktsramverket som är hårdkodat i din hjärna. 1) Tillväxten avtar klart + 2) Nya skatter i distrikt 1 (tullar, studielån, FHA) + 3) Olönsam bostadsmarknad (dvs lägre räntor som behövs för att återställa den högsta multipla ekonomiska sektorn i USA) Detta leder till att 1) den främre delen av kurvan sjunker, 2) den bakre delen av kurvan följer efter och ibland leder på grund av JP:s envishet, 3) synskevheten börjar dominera över kurvan, 4) räntevolatiliteten sjunker, 5) bolånespreadarna faller på grund av #4 och % av de nya bolånen tar på sig floaters när fronten sjunker upp massor. Sedan får vi förstörelse av penningmängden när bolånelivet sjunker, stora bud i statsobligationer, mindre $ inkomst för Buffett/Boomers/S&P100 allt rullande med statsskuldväxlar och chill strategi. Mindre custion för carry traders och press på utlänningar att devalvera / sänka räntorna för att undvika att deras valuta blir för stark eftersom nästan alla av dem är exportörer. Sedan kommer vi till den punkt där volatilitetsavkastningen är meh, riskpremier är meh, och så är den enda källan till carry räntor och det äts också upp. Bärbubblan (Marx skulle referera till detta som kapitalism) kommer i slutändan att äta upp varje inkomstkälla för att föda de 800 biljoner dollar som besten tjänar på 40 biljoner dollar per år (1 biljon dollar i veckan) från en global ekonomi som har 105 biljoner dollar i BNP. Var tror du att 35-40% kommer ifrån för att tillfredsställa "The Beast"? Det enda sättet att göra det är att extrahera alla inkomster och sedan chocka systemet och sedan extrahera igen. MEN så småningom finns det inte mer inkomst att utvinna. Kom ihåg att en aktiemarknad på 80 vol motsvarar ungefär en implicit avkastning på 32% - gillar du inte att ta på dig 32% implicit avkastning på en global tillgång som just sjunkit 20%+? Om du är en björn är mitt råd att använda den här dagen för att komma ur vägen eftersom du inte vill vara en av de stackars själar som söker efter sina ansikten i Dantes 8:e cirkel av helvetet tillsammans med de som dömdes för bedrägeri som Dante föreställde sig tvingades springa fram och tillbaka i ett dike piskade av demoner i evighet för sin feltransport.