Ani de zile, furnizarea de lichiditate a fost vândută ca "setează și uită". Depuneți două jetoane, câștigați comisioane, poate obțineți o creștere a randamentului. Dar în 2024-2025, acest model s-a rupt în liniște: Motivul nu este doar stimulentele mai stricte sau fondurile mai complexe. Acest lucru se datorează faptului că mecanica de bază a lichidității DeFi s-a schimbat fundamental. LPing-ul pasiv a devenit structural ineficient într-o lume în care: -> Volatilitatea este frecventă și bazată pe narațiune -> gamele LP au nevoie de reechilibrare constantă -> Protocoalele se îndreaptă spre execuția bazată pe intenție și optimizarea taxelor Și în locul ei, apare o nouă paradigmă: Managementul activ al randamentului prin seifuri inteligente și lichiditate programabilă. Să aprofundăm de ce această schimbare este uriașă și cine o conduce. ● Moartea lui "Set and Forget" La începutul DeFi (Uniswap v2, SushiSwap), LP-urile câștigau taxe liniar pe o întreagă curbă de preț. Dar odată cu lansarea Uniswap v3, un nou model a preluat controlul: lichiditatea concentrată. Această schimbare a îmbunătățit eficiența capitalului, dar a adăugat noi riscuri. LP-urile trebuiau acum: - Alegeți manual intervalele de preț - Să-și reechilibreze pozițiile pe măsură ce piețele se mișcă - Monitorizați mai agresiv pierderile impermanente Pentru majoritatea utilizatorilor, acest lucru nu a fost fezabil. Pe măsură ce randamentele s-au comprimat în ecosisteme și stimulentele pentru token-uri s-au epuizat, LP-urile pasive au rămas cu randamente sub piață și riscuri negestionate. Acest lucru a creat spațiu pentru instrumente mai inteligente și acum vor fi lansate. ● Kamino, Ambient și noul LP Stack A apărut un nou val de protocoale DeFi cu un singur scop: eliminarea riscului LP în timp ce maximizează eficiența capitalului. 1️⃣ @KaminoFinance (Solana) Kamino creează seifuri gestionate activ, auto-compounding pentru LP-uri pe Solana DEX precum Orca și Meteora. Fiecare seif: - Optimizează selectarea dinamică a intervalului - Reechilibrează pozițiile pe măsură ce condițiile de piață se schimbă - Auto-compușii au obținut randamentul înapoi în poziția LP În loc să "setați și uitați", Kamino face ca LPing-ul să pară o miză cu o logică strategică încorporată sub capotă. TVL a crescut constant pe măsură ce utilizatorii se rotesc de la pozițiile LP negestionate la seifuri care atenuează riscurile asociate cu deriva de gamă prin reechilibrare dinamică. 2️⃣ @ambient_finance (Ethereum) Ambient se bazează pe logica Uniswap v3, oferind strategii "ambientale" (largi) și "concentrate" (strânse) pentru LP-uri. Protocolul rulează: - Poziții de reechilibrare automată - Depozite cu un singur clic în benzi optimizate pentru randament - Modele avansate de partajare a comisioanelor bazate pe management activ Ambient se adresează LP-urilor mai sofisticate, inclusiv fondurilor și DAO-urilor, dar principiul de bază este același: nu furnizați lichiditate, gestionați-o doar ca pe un activ. 3️⃣ Cârlige Uniswap V4 Uniswap v4 introduce Hooks, contracte inteligente personalizabile care pot rula logica înainte, în timpul sau după schimburi. V4 introduce, de asemenea: - O arhitectură singleton (toate grupurile într-un singur contract) - Contabilitate flash (contabilitate internă mai eficientă a tokenurilor) - Comisioane de gaz mai mici și utilizare mai rapidă a lichidității Cârligele permit dezvoltatorilor să construiască seifuri cu comisioane dinamice, ajustare automată a intervalului, strategii de lichiditate sensibile la volatilitate și multe altele fără a bifurca protocolul. Acest lucru poziționează Uniswap v4 nu doar ca un AMM, ci ca o platformă de strategie de lichiditate cu drepturi depline. ● Ce se schimbă în peisaj? Trecerea de la LPing pasiv la activ reflectă trei tendințe mai profunde: - Volatilitatea a revenit: Pe măsură ce narațiunile se rotesc mai repede, prețurile jetoanelor se mișcă brusc. Intervalele LP statice sunt invalidate mai repede. - Taxele sunt dinamice, nu statice: Unele protocoale recompensează strategiile de formare a pieței mai active (adică poziționarea în apropierea benzilor de volatilitate), pe care LP-urile pasive le ratează. - Protocoalele doresc lichiditate lipicioasă și inteligentă: Proiectele recompensează din ce în ce mai mult seifurile, agregatorii și LP-urile profesionale cu stimulente și parteneriate mai bune. În acest peisaj, seiful inteligent nu mai este opțional, ci este punctul de intrare. ✍️ Alfa Am trecut dincolo de zilele în care puteai parca jetoane într-o piscină și pleca. Acum, marginea vine din: -> Alegerea bolții potrivite (Kamino și Ambient etc.) -> Înțelegerea modului în care se comportă strategiile de reechilibrare pe piețele în tendință vs. inversarea mediei. -> Urmărirea noilor primitive, cum ar fi Uniswap v4 Hooks și protocoalele LPing bazate pe intenție. Managementul activ al randamentului nu este doar o modalitate mai inteligentă de a LP, ci devine singura modalitate viabilă. Protocoalele care abstractizează această complexitate în interfețe simple vor câștiga. Utilizatorii vor înceta să se mai gândească la ei înșiși ca la "LP-uri" și vor începe să se gândească la seifuri ca la niște învelișuri inteligente în jurul capitalului inactiv.