I årevis ble likviditetstilførsel solgt som «sett og glem». Sett inn to tokens, tjen gebyrer, kanskje få en avkastningsøkning ved siden av. Men i 2024–2025 har den modellen i det stille gått i stykker: Årsaken er ikke bare strammere insentiver eller mer komplekse pooler. Det er fordi den underliggende mekanikken til DeFi-likviditet har endret seg fundamentalt. Passiv LPing har blitt strukturelt ineffektiv i en verden der: -> Volatilitet er hyppig og narrativt drevet -> LP-områder trenger konstant rebalansering -> Protokoller beveger seg mot intensjonsbasert utførelse og gebyroptimalisering Og i stedet vokser et nytt paradigme frem: Aktiv avkastningsstyring gjennom smarte hvelv og programmerbar likviditet. La oss fordype oss i hvorfor dette skiftet er stort og hvem som leder det. ● Døden til «Sett og glem» I tidlig DeFi (Uniswap v2, SushiSwap) tjente LP-er gebyrer lineært over en hel priskurve. Men med lanseringen av Uniswap v3 tok en ny modell over: konsentrert likviditet. Denne endringen forbedret kapitaleffektiviteten, men tilførte ny risiko. LP-er måtte nå: - Velg prisklasser manuelt - Rebalansere posisjonene sine etter hvert som markedene beveget seg - Overvåk forbigående tap mer aggressivt For de fleste brukere var dette ikke gjennomførbart. Etter hvert som avkastningen komprimerte på tvers av økosystemer og token-insentiver tørket ut, satt passive LP-er igjen med avkastning under markedet og ustyrt risiko. Dette skapte rom for smartere verktøy, og de går nå live. ● Kamino, Ambient og den nye LP-stabelen En ny bølge av DeFi-protokoller har dukket opp med ett mål: abstrahere bort LP-risiko samtidig som kapitaleffektiviteten maksimeres. 1️⃣ @KaminoFinance (Solana) Kamino lager aktivt administrerte, automatisk sammensatte hvelv for LP-er på Solana DEX-er som Orca og Meteora. Hvert hvelv: - Optimaliserer rekkeviddevalg dynamisk - Rebalanserer posisjoner etter hvert som markedsforholdene endres - Auto-forbindelser tjente avkastning tilbake til LP-posisjonen I stedet for å «sette og glemme», får Kamino LPing til å føles som staking med innebygd strategilogikk under panseret. TVL har vokst jevnt og trutt ettersom brukere roterer ut av uadministrerte LP-posisjoner til hvelv som reduserer risikoen forbundet med rekkeviddedrift gjennom dynamisk rebalansering. 2️⃣ @ambient_finance (Ethereum) Ambient bygger på Uniswap v3-logikk, og tilbyr "ambient" (brede) og "konsentrerte" (stramme) strategier for LP-er. Protokollen kjører: - Automatisk rebalansering av posisjoner - Ett-klikks innskudd i avkastningsoptimaliserte bånd - Avanserte gebyrdelingsmodeller basert på aktiv forvaltning Ambient henvender seg til mer sofistikerte LP-er, inkludert fond og DAO-er, men kjerneprinsippet er det samme: Ikke bare gi likviditet, administrer det som en eiendel. 3️⃣ Uniswap V4 kroker Uniswap v4 introduserer Hooks, tilpassbare smarte kontrakter som kan kjøre logikk før, under eller etter bytter. v4 introduserer også: - En singleton-arkitektur (alle pooler i én kontrakt) - Flash-regnskap (mer effektiv intern token-regnskap) - Lavere gassavgifter og raskere likviditetsdistribusjon Kroker gjør det mulig for utviklere å bygge hvelv med dynamiske avgifter, automatisert rekkeviddejustering, volatilitetssensitive likviditetsstrategier og mer uten å forkaste protokollen. Dette posisjonerer Uniswap v4 ikke bare som en AMM, men som en fullverdig likviditetsstrategiplattform. ● Hva endrer seg i landskapet? Skiftet fra passiv til aktiv LPing gjenspeiler tre dypere trender: - Volatiliteten er tilbake: Etter hvert som fortellinger roterer raskere, beveger tokenprisene seg kraftig. Statiske LP-områder blir ugyldiggjort raskere. - Gebyrer er dynamiske, ikke statiske: Noen protokoller belønner mer aktive markedsskapingsstrategier (dvs. posisjonering nær volatilitetsbånd), som passive LP-er går glipp av. - Protokoller vil ha klissete, intelligent likviditet: Prosjekter belønner i økende grad hvelv, aggregatorer og profesjonelle LP-er med bedre insentiver og partnerskap. I dette landskapet er smarte hvelv ikke lenger valgfrie, de er inngangspunktet. ✍️ Alfaen Vi har beveget oss forbi dagene da du kunne parkere polletter i et basseng og gå bort. Nå kommer kanten fra: -> Velge riktig hvelv (Kamino og Ambient, etc.) -> Forstå hvordan rebalanseringsstrategier oppfører seg i trendende kontra gjennomsnittlige tilbakevendende markeder. -> Sporing av nye primitiver som Uniswap v4 Hooks og intensjonsbaserte LPing-protokoller. Aktiv avkastningsstyring er ikke bare en smartere måte å LP på, det er i ferd med å bli den eneste levedyktige måten. Protokoller som abstraherer denne kompleksiteten til enkle grensesnitt vil vinne. Brukere vil slutte å tenke på seg selv som "LP-er" og begynne å tenke på hvelv som smarte innpakninger rundt ledig kapital.