I åratal såldes likviditetsförsörjningen som "set and forget". Sätt in två tokens, tjäna avgifter, kanske få en avkastningsökning vid sidan av. Men 2024–2025 har den modellen i tysthet brutits: Anledningen är inte bara stramare incitament eller mer komplexa pooler. Det beror på att den underliggande mekaniken för DeFi-likviditet har förändrats i grunden. Passiv LPing har blivit strukturellt ineffektivt i en värld där: -> Volatiliteten är frekvent och berättelsedriven -> LP-områden behöver konstant ombalansering -> Protokollen går mot avsiktsbaserat utförande och avgiftsoptimering Och i dess ställe håller ett nytt paradigm på att växa fram: Aktiv avkastningshantering genom smarta valv och programmerbar likviditet. Låt oss fördjupa oss i varför detta skifte är enormt och vem som leder det. ● Döden för "Ställ in och glöm" I tidig DeFi (Uniswap v2, SushiSwap) tjänade LP:er avgifter linjärt över en hel priskurva. Men i och med lanseringen av Uniswap v3 tog en ny modell över: koncentrerad likviditet. Den förändringen förbättrade kapitaleffektiviteten men lade till ny risk. LP-skivor var nu tvungna att: - Välj prisklasser manuellt - Ombalansera sina positioner i takt med att marknaderna rör sig - Övervaka obeständiga förluster mer aggressivt För de flesta användare var detta inte genomförbart. När avkastningen komprimerades över ekosystem och tokenincitamenten torkade ut, lämnades passiva LP:er kvar med en avkastning under marknaden och ohanterade risker. Detta skapade utrymme för smartare verktyg och de går nu live. ● Kamino, Ambient och den nya LP-stacken En ny våg av DeFi-protokoll har dykt upp med ett mål: att abstrahera bort LP-risken samtidigt som kapitaleffektiviteten maximeras. 1️⃣ @KaminoFinance (Solana) Kamino skapar aktivt hanterade, automatiskt kompounderande valv för LP:er på Solana DEX:er som Orca och Meteora. Varje valv: - Optimerar valet av område dynamiskt - Ombalanserar positioner när marknadsförhållandena förändras - Auto-compounds gav avkastning tillbaka till LP-positionen Istället för att "ställa in och glömma" får Kamino LPing att kännas som att satsa med inbyggd strategilogik under huven. TVL har vuxit stadigt i takt med att användare roterar ut från ohanterade LP-positioner till valv som minskar riskerna förknippade med intervalldrift genom dynamisk ombalansering. 2️⃣ @ambient_finance (Ethereum) Ambient bygger på Uniswap v3-logik och erbjuder "ambient" (bred) och "koncentrerad" (tight) strategier för LP-skivor. Protokollet körs: - Automatisk ombalansering av positioner - Insättningar med ett klick i avkastningsoptimerade band - Avancerade avgiftsdelningsmodeller baserade på aktiv förvaltning Ambient vänder sig till mer sofistikerade LP:er, inklusive fonder och DAO:er, men grundprincipen är densamma: Tillhandahåll inte bara likviditet och hantera den som en tillgång. 3️⃣ Uniswap V4 krokar Uniswap v4 introducerar Hooks, anpassningsbara smarta kontrakt som kan köra logik före, under eller efter swappar. v4 introducerar också: - En singleton-arkitektur (alla pooler i ett kontrakt) - Flash-redovisning (effektivare intern token-redovisning) - Lägre gasavgifter och snabbare utbyggnad av likviditet Hooks gör det möjligt för utvecklare att bygga valv med dynamiska avgifter, automatiserad intervalljustering, volatilitetskänsliga likviditetsstrategier och mer utan att gaffla protokollet. Detta positionerar Uniswap v4 inte bara som en AMM, utan som en fullfjädrad plattform för likviditetsstrategi. ● Vad förändras i landskapet? Skiftet från passiv till aktiv LPing speglar tre djupare trender: - Volatiliteten är tillbaka: När berättelserna roterar snabbare rör sig tokenpriserna kraftigt. Statiska LP-intervall ogiltigförklaras snabbare. - Avgifterna är dynamiska, inte statiska: Vissa protokoll belönar mer aktiva marknadsgarantstrategier (dvs. positionering nära volatilitetsband), vilket passiva LP-skivor missar. - Protokollen vill ha klibbig, intelligent likviditet: Projekt belönar i allt högre grad valv, aggregatorer och professionella LP:er med bättre incitament och partnerskap. I det här landskapet är smarta valv inte längre valfria, de är startpunkten. ✍️ Alfa Vi har gått förbi de dagar då du kunde parkera polletter i en pool och gå därifrån. Nu kommer edge från: -> Välja rätt valv (Kamino och Ambient, etc.) -> Förstå hur ombalanseringsstrategier beter sig på trendiga kontra medelvärdesåterförande marknader. -> Spåra nya primitiver som Uniswap v4 Hooks och avsiktsbaserade LPing-protokoll. Aktiv avkastningshantering är inte bara ett smartare sätt att LP:a, det håller på att bli det enda genomförbara sättet. Protokoll som abstraherar denna komplexitet till enkla gränssnitt kommer att vinna. Användare kommer att sluta tänka på sig själva som "LP:s" och börja tänka på valv som smarta omslag runt outnyttjat kapital.